Les marchés haussiers sont semés d'embûches : pourquoi vous ne devriez pas être baissier maintenant
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Les marchés haussiers sont semés d'embûches : pourquoi vous ne devriez pas être baissier maintenant
Peut-être ne sommes-nous pas dans un marché baissier de « copie », mais plutôt en train de revenir vers des actifs de qualité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Regan Bozman
Traduction : TechFlow
Nous venons tout juste de lancer les meilleurs ETF au comptant de l'histoire, le halving du Bitcoin a eu lieu, Trump est complètement déchaîné, et pourtant vous restez baissiers ? Les investisseurs ne font que manifester leur frustration, sans véritable analyse objective. Revenons sur le chemin parcouru et regardons vers l’avenir — combien de chemin reste-t-il encore à parcourir ?
Chaque cycle haussier traverse plusieurs mois de volatilité, celui-ci n’y fait pas exception.
Deux interprétations s’offrent à nous concernant la situation actuelle :
(A) Retour vers les actifs de qualité
(B) Tous les jetons des projets infrastructurels financés par le capital-risque sont en difficulté
Je pense que A est la bonne réponse.
Analysons la situation actuelle : pourquoi certaines personnes pensent-elles que nous sommes en pleine baïsse ? Pourquoi se trompent-elles ? Et pourquoi avons-nous encore tant de potentiel à la hausse ?
Les gens disent que ce cycle est terminé parce que les actifs qu'ils espéraient voir monter stagnent :
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meme
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BTC
90 % des fonds de capital-risque ont sous-pondéré ces actifs ; la plupart des nouveaux jetons de startups ont performé médiocrement en 2024.
Évidemment, le flux de capitaux joue un rôle important dans cette histoire, mais beaucoup de jetons de startups ont été lancés avec un excès massif d'offre.
Mais le flux de capitaux ne raconte pas toute l'histoire : la façon dont les jetons sont actuellement émis est également absurde.
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Si vous lancez à 1 milliard de dollars, puis atteignez 5 milliards six mois plus tard, vous êtes aux anges ;
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mais si vous lancez à 10 milliards, puis redescendez à 5 milliards six mois après, vous êtes frustré.
Je n’écrirai pas 47 autres tweets pour expliquer à quel point les niveaux de prix, les positions courtes ou les émissions avec une forte FDV (valeur entièrement diluée) et une faible flottaison sont absurdes. Mais cette stratégie d’émission, tout comme les mouvements macroéconomiques, est une raison majeure de la baisse actuelle. C’est vraiment mauvais !
Nous avons nous-mêmes provoqué cette trajectoire de "baïsse" !
Nous avons besoin d’un afflux spectaculaire de petits investisseurs pour compenser des dizaines d’émissions avec une très haute FDV. Or, actuellement, les petits investisseurs perçoivent gratuitement des fonds via "papa Eigen", donc il n’y a aucun acheteur. Des graphiques de type "ne monte jamais" comme celui du $DYM sont partout.
Même des valeurs refuges du capital-risque comme $ARB performaient mal, approchant les creux de la baïsse de 2023. Depuis plusieurs mois, je le répète : le principal risque pour tout jeton est que la pression vendeuse des fonds de capital-risque dépasse largement les entrées des petits investisseurs, et cela se produit clairement maintenant.
Le plus "bleu" des bleus-chips : les ETF.
La plupart des sociétés de capital-risque (y compris nous) ont augmenté leurs positions en ETH, qui a visiblement sous-performé pendant ce cycle. Résultat : les investisseurs en capital-risque sont mécontents ! La chronologie ressemble à une grande cérémonie funèbre.
Mais selon moi, penser que ce cycle est terminé est une erreur !
Les cycles précédents ont tous connu des périodes de consolidation ou de correction durant plusieurs mois — ce n’est pas nouveau. Si vous voulez obtenir des rendements supérieurs à 100x dans ce secteur, vous devez accepter une forte volatilité.
Examinons précisément la performance des altcoins : l’indice Total3 suit les 150 principaux jetons hors Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH).
Oui, depuis le sommet local, l’ensemble a reculé, mais lors du dernier cycle, on avait déjà vu des corrections similaires, voire plus importantes.
Peut-être ne sommes-nous pas en plein "altcoin bear market", mais assistons-nous simplement à un retour vers les actifs de qualité. J’ai mentionné Dymension : à ma connaissance, ils n’ont qu’un seul client, et moins de 10 000 nouveaux utilisateurs la semaine dernière — peut-être que ce genre de projet ne devrait pas valoir un chiffre à dix chiffres.
Les équipes ayant procédé à des émissions plus intelligentes s’en sortent mieux. Par exemple, $SAFE a été lancé en pleine volatilité, mais avec 42 % de son offre en circulation, son graphique de prix est plus stable, et semble avoir une vraie découverte de prix autour de 1,7 Md$ de FDV.
Les équipes ayant construit quelque chose de vraiment innovant s’en sortent aussi bien. Par exemple, Ethena est très novateur, et surperforme la majorité des autres projets. Peut-être que tous les jetons VC ne sont pas morts — seulement ceux des solutions modulaires zk da itératives.
La tendance actuelle va des infrastructures redondantes vers les applications grand public, ce qui est extrêmement sain. Je pense que les valorisations du marché refléteront cela au cours de ce cycle.
Lesapplications orientées utilisateur seront déterminantes dans ce cycle, car elles intègrent verticalement et captent davantage de valeur.
Layer3 a annoncé ce matin son jeton. C’est déjà la deuxième application la plus importante sur Base, derrière Uniswap. Les gagnants de ce cycle seront ceux qui auront une distribution unique, et @layer3xyz entre clairement dans cette catégorie.
Saluons Fantasy.top et Pump.fun, qui ont constamment mené l’assaut en première ligne, même sans avoir lancé de jeton — c’est là que commence vraiment le plaisir.
Nous avons encore beaucoup de chemin à parcourir. Il faut souvent plus de 90 jours aux conseillers financiers pour ajouter de nouvelles actions à leurs listes d’investissement approuvées, et les ETF n’ont été autorisés qu’il y a 120 jours.
L’investissement institutionnel pondéré par le temps (TWAP) ne fait que commencer.
Les ETF sur Bitcoin ne sont toujours pas inclus dans la plupart des stratégies macro. Étant donné la capitalisation boursière de la cryptomonnaie, les montants investis dans ces ETF sont impressionnants.
Jusqu’en novembre au moins, la question des cryptomonnaies comme sujet électoral américain sera haussière pour le marché.
Plus d’attention signifie plus de participants sur le marché.
Bien sûr, une partie de cette attention pourrait être négative, et beaucoup de monde détestent les cryptos — mais dans ce cas précis, vous n’avez probablement rien à vendre :)
Désolé de décevoir ceux qui nous détestent, mais nous restons haussiers.
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