Un nouvel élément dans l'écosystème du Bitcoin : le BRC-20 va-t-il redéfinir la narration autour de la halving ?
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Un nouvel élément dans l'écosystème du Bitcoin : le BRC-20 va-t-il redéfinir la narration autour de la halving ?
À l'approche du halving d'avril, vers où la vague BRC-20 partie en 2023 dirigera-t-elle Bitcoin ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Web3CN
Avec l'approbation des ETF sur Bitcoin au comptant, la prochaine grande narration dans le monde de la cryptographie est sans aucun doute la quatrième halving du Bitcoin, prévue pour le 22 avril 2024, où la récompense par bloc passera de 6,25 BTC à 3,125 BTC.
Considérée comme l'une des narrations les plus importantes du secteur crypto, « l'halving du Bitcoin » a toujours été un puissant stimulant pour la confiance du marché. Cette fois-ci, le cycle d'halving suivra-t-il les mêmes schémas que précédemment ? Quels impacts inattendus les nouveaux éléments apparus dans l'écosystème Bitcoin depuis 2023 pourraient-ils avoir ?
L’exploitation minière PoW selon la « loi de Moore »
Comme mentionné dans l'article « Bitcoin devient le symbole de la technologie », pendant des décennies, la croissance du nombre de transistors par puce suit visiblement une tendance exponentielle effrayante sous l'effet de la « loi de Moore ».
En matière de matériel minier et de puces dédiées à l'extraction du Bitcoin, ces dix dernières années ont vu une évolution spectaculaire. Sous l'impulsion de l'attrait pour la « beauté de la puissance de calcul » offerte par Bitcoin et autres cryptomonnaies PoW, le matériel minier a évolué du CPU au GPU, puis aux FPGA et enfin aux ASIC. La finesse de gravure des puces est passée de centaines de nanomètres à quelques dizaines, puis à 7 nm voire moins, s'approchant progressivement des limites physiques, au-delà desquelles on entre dans le domaine quantique.
Dans notre communauté, le capital adore spéculer collectivement autour de l’événement « halving ». C'était déjà le cas lors du cycle baissier/haussier entre 2018 et 2020. L’extraction de Bitcoin repose désormais sur cette dynamique positive : la croissance continue de la puissance de calcul, l’apparition de nouveaux matériels, ainsi que la réduction imminente des récompenses vont déterminer la trajectoire globale de l’industrie et du Bitcoin lui-même — et c’est encore plus vrai aujourd’hui :
Hier, le 3 février, selon les données de BTC.com, la difficulté d’extraction du Bitcoin a été ajustée au bloc 828 576, augmentant de 7,33 % jusqu’à 75,5 T, atteignant un nouveau sommet historique. Actuellement, la puissance de calcul moyenne du réseau global est de 550,07 EH/s. En outre, cette hausse de 7,33 % constitue le plus fort relèvement de difficulté depuis mars 2023.
Nous sommes actuellement à mi-parcours d’un nouveau cycle d’halving, avec une fenêtre de deux ans avant le prochain événement. Ce sera probablement la première (ou deuxième) fois que la majorité des acteurs et investisseurs actuels vivent personnellement cet événement majeur qu’est l’halving du Bitcoin. La subtilité de son mécanisme ne manquera pas de laisser une impression durable.
Le cycle historique de l’halving
Pour l’industrie crypto, chaque halving est effectivement un événement marquant. En particulier lors des deux premiers cycles d’halving du Bitcoin, des hausses stupéfiantes de plusieurs dizaines de fois ont été observées (à court terme, après chaque halving, une baisse temporaire a suivi, liée à la prise de bénéfices, mais ensuite le marché s'est redressé pour entamer une tendance haussière prolongée).
Cependant, à partir du troisième halving en 2020, le nombre d’acteurs dans le secteur, l’attention médiatique et la maturité des infrastructures ont considérablement progressé. Le Bitcoin n’était plus un produit de niche réservé aux geeks, mais commençait à interagir avec de nombreux facteurs externes.
Pour résumer simplement :
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Avant le premier halving, les passionnés s’intéressaient surtout à la possibilité du Bitcoin comme monnaie électronique ;
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Durant le second cycle d’halving, l’attention s’est portée sur le rôle du Bitcoin comme moyen de paiement, ce qui a engendré de vives controverses (la bifurcation vers BCH fut alors presque un phénomène central dans la communauté) ;
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Pendant le troisième cycle d’halving, le Bitcoin était déjà perçu comme un actif alternatif, et les mouvements des institutions traditionnelles et des grands capitaux sont devenus dominants.
Par conséquent, comparé aux deux premiers halvings, le troisième a suscité un intérêt sans précédent. En même temps, l’environnement géopolitique mondial a influencé sa performance :
Sous l’effet de facteurs macroéconomiques, entre le 12 et le 13 mars — soit deux mois avant l’halving du 11 mai —, le prix du Bitcoin est passé de 7 600 $ à 5 500 $, puis a chuté jusqu’à 3 600 $, brisant tous les niveaux de soutien. La capitalisation totale a fondu de 55 milliards de dollars, provoquant des liquidations massives de plus de 20 milliards de yuans à travers le réseau, réalisant précisément une « division par deux du prix ».
Toutefois, après l’halving de mai, l’été DeFi a lancé un nouveau cycle haussier, propulsant le Bitcoin vers les 60 000 $, soit près de 20 fois son point bas, atteint juste avant l’halving.
Globalement, selon les tendances historiques des cycles d’halving, d’un point de vue traditionnel, le prix du Bitcoin retrouve environ la moitié du sommet atteint lors du dernier cycle haussier au moment de l’halving — autrement dit, en avril 2024, le prix du Bitcoin pourrait se situer autour de 30 000 $.
Après l’halving, un nouveau cycle haussier pourrait très bien démarrer. Certes, compte tenu de la taille actuelle du marché, une multiplication par dix ou plus semble difficile, mais dépasser le précédent sommet de 60 000 $ reste tout à fait envisageable.
Les nouveaux facteurs dans l’écosystème Bitcoin
Mais en parallèle, après trois halvings successifs, avec une récompense par bloc tombée à 6,25 BTC et plus de 19 millions de Bitcoins déjà extraits, il est temps de reconsidérer certaines réalités sous un angle nouveau.
En particulier, outre l’halving lui-même, de nouveaux éléments notables sont apparus tant dans l’industrie que dans l’écosystème Bitcoin par rapport aux précédents cycles.
La dynamique stratégique derrière la règle d’halving
Récapitulons brièvement les bases de l’halving du Bitcoin : la conception du protocole accorde un rôle crucial aux mineurs, qui constituent la pierre angulaire du fonctionnement des transactions. Actuellement, leurs revenus proviennent principalement de deux sources : la récompense par bloc et les frais de transaction.
La récompense initiale était de 50 BTC par bloc, divisée par deux tous les quatre ans. Après trois divisions, elle est actuellement de 6,25 BTC, et la prochaine aura lieu en 2024. Ce processus se poursuivra jusqu’en 2140, date à laquelle il n’y aura plus de récompense par bloc.
Les frais de transaction, eux, persisteront indéfiniment (comme c’est déjà le cas pour Monero, cité en début d’article). À l’avenir, les revenus des mineurs seront donc exclusivement constitués de ces frais.
Actuellement, les revenus des mineurs provenant des frais de transaction ont déjà dépassé ceux issus de la récompense par bloc, devenant ainsi leur principale source de revenus. Cela signifie que le rôle des mineurs perdurera, mais leur modèle économique sera radicalement transformé :
Au fur et à mesure que la récompense par bloc diminuera progressivement vers zéro, l’importance des frais de transaction augmentera, jusqu’à devenir la seule source de revenus (ceci explique aussi pourquoi certains mineurs militent pour des blocs plus gros : plus le bloc est grand, plus il peut contenir de transactions en un temps donné, et donc générer davantage de frais).
Théoriquement, une hausse des frais peut compenser la baisse des récompenses, comme sur une balance. Mais des frais trop élevés nuisent à l’adoption du Bitcoin :
Les mineurs maintiennent le réseau et fournissent une valeur essentielle, mais nécessitent une incitation financière suffisante ; les utilisateurs créent de la valeur en utilisant le réseau, mais ne peuvent supporter des frais exorbitants.
Le système économique du Bitcoin est constamment soumis à ces tensions, mais parvient toujours, grâce à un jeu d’ajustements et de compromis entre parties prenantes, à atteindre un équilibre dynamique.
L’impact de BRC20
Depuis 2023, le développement de l’écosystème Bitcoin, notamment autour de BRC20, a déclenché une nouvelle vague appelée « BitcoinFi », rendant les transactions internes à Bitcoin plus actives que jamais, ce qui a fortement boosté les revenus en frais de transaction.
Dans ce contexte, des innovations comme les protocoles Ordinals, accompagnées par la montée en puissance de projets leaders tels qu’ORDI et SATS, ont profondément modifié le modèle tarifaire du réseau Bitcoin — transformant directement son modèle économique et ses mécanismes d’incitation.
Selon les dernières données de Dune, au 4 février, les frais cumulés liés à l’inscription des inscriptions Ordinals ont dépassé 6 000 BTC, soit plus de 250 millions de dollars.
Le 17 décembre 2023, les revenus des mineurs en frais de transaction ont atteint un sommet inédit depuis cinq ans, s’élevant à 696 BTC (environ 30 millions de dollars), représentant plus de 40 % de leurs revenus totaux ce jour-là.
Historiquement, les frais de transaction représentaient environ 2 % des revenus des mineurs. Or, au cours des trois derniers mois, cette proportion a dépassé 15 % en moyenne, un record absolu.
À l’approche de l’halving, la récompense par bloc va continuer à diminuer jusqu’à devenir négligeable. Les frais de transaction prendront alors une importance croissante, devenant progressivement la seule source de revenus pour les mineurs.
En 2023, BRC20 a servi de simulation anticipée. Que cette tentative réussisse ou non, l’exploration de cette voie attirera inévitablement davantage d’attention à la suite de l’halving.
Si auparavant, le Bitcoin reposait uniquement sur sa reconnaissance conceptuelle et sa domination en capitalisation boursière, la vague des inscriptions (« inscriptions ») a considérablement enrichi la diversité des actifs dans son écosystème. La demande humaine pour de nouveaux actifs est éternelle, et cela a indirectement accru le nombre de développeurs et d’utilisateurs.
Par ailleurs, de nouvelles innovations comme le protocole RGB, Slashtags (pour les identités, contacts, communications et paiements sur le réseau Lightning), le navigateur Impervious intégrant de nombreux services P2P, le protocole d’actifs Taro basé sur Taproot, ou encore le token OmniBOLT sur Lightning, sont toutes prometteuses.
En résumé, nous sommes désormais à la fin d’un nouveau cycle d’halving. Cet événement marquant pourrait être la première (ou deuxième) fois que la majorité des acteurs et investisseurs actuels le vivent en direct. Quant à l’orientation future du Bitcoin et de ce cycle après l’halving, elle demeure incertaine.
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