Despread Research : Comprendre les CEX sud-coréens et le comportement des investisseurs grâce aux données
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Despread Research : Comprendre les CEX sud-coréens et le comportement des investisseurs grâce aux données
Par rapport à Binance, les quatre grands échanges sud-coréens ont enregistré cette année un volume d'échanges d'environ 10 % de celui de Binance. Comparé à Coinbase sur la même période, leur volume d'échanges est plus élevé.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Bulmat, Do Dive
Traduction : TechFlow
DeSpread autorise TechFlow à traduire et publier cet article.
Introduction
Cet article explore les bourses centralisées de Corée du Sud. Selon une enquête du Financial Intelligence Unit sud-coréen (KoFIU), le nombre d'investisseurs en cryptomonnaies en Corée du Sud devrait atteindre environ 6 millions au premier semestre 2023, un chiffre impressionnant représentant plus de 10 % de la population totale du pays. La majorité de ces investisseurs mènent leurs activités principalement via des bourses centralisées, ce qui confère à ces plateformes une influence considérable sur le marché coréen des cryptomonnaies.
Dans les sections suivantes, nous analyserons les données des bourses centralisées sud-coréennes afin d’explorer les caractéristiques et tendances des investisseurs locaux. Cette analyse repose principalement sur les données des quatre principales bourses : Upbit, Bithumb, Coinone et Korbit. Certaines analyses sont basées sur les données de la troisième semaine d'octobre (du 14 au 20).
La part des volumes d’échanges des bourses sud-coréennes augmente malgré une tendance générale à la baisse
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Tendance baissière des volumes : Après avoir atteint un pic en mars, les volumes d’échange des bourses centralisées (CEX) ont globalement diminué depuis. Pendant cette période, la volatilité du marché s’est également atténuée, le prix du bitcoin restant relativement stable entre 27 000 $ et 28 000 $ durant six mois, de fin mars à fin septembre, sans grandes fluctuations.
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Force relative des bourses sud-coréennes : Les bourses sud-coréennes n’ont pas échappé à cette contraction. Leur volume est passé de 45 milliards de dollars en février à 23 milliards en mai, puis a rebondi pour atteindre 37 milliards en juillet, une croissance supérieure à celle de Binance, la plus grande bourse mondiale de cryptomonnaies.
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Comparaison avec les bourses internationales : Par rapport à Binance, les quatre principales bourses sud-coréennes génèrent environ 10 % de son volume annuel. Toutefois, elles surpassent Coinbase en volume sur la même période, témoignant ainsi de leur importance sur la scène internationale.
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Augmentation progressive de la part de marché : En outre, la part de marché des quatre bourses sud-coréennes a augmenté régulièrement. Comparée à Binance, elle est passée de 7 % en mars à 16 % en septembre, ce qui illustre clairement une montée en puissance des bourses locales.
Le monopole d'Upbit
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Upbit largement en tête : En février, Upbit a enregistré un volume record de 36 milliards de dollars, représentant environ 80 % du marché sud-coréen des cryptomonnaies, confirmant sa position dominante. Bien que sa part de marché soit brièvement tombée à 70 % en août, elle est revenue à 80 % dès le mois suivant, se stabilisant désormais autour de ce niveau.
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Parts de marché de Bithumb, Coinone et Korbit : Bithumb, deuxième acteur du marché, maintient une position solide avec 15 à 20 % du volume total des quatre bourses. Coinone oscille entre 3 et 5 %, tandis que Korbit représente moins de 1 %.
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Réaction marquée aux nouvelles concernant Ripple : Contrairement à Binance dont le volume n’a pas connu de forte fluctuation en juillet par rapport au mois précédent, les bourses sud-coréennes ont réagi violemment à l’actualité liée à Ripple. Le volume cumulé des quatre bourses est passé de 27 milliards de dollars en juin à 37 milliards en juillet, soit une hausse de 37 %. Cela s’explique principalement par la victoire partielle de Ripple contre la SEC, entraînant une envolée de 80 % du prix du XRP le 13 juillet et une forte augmentation des volumes.
La politique de frais nuls de Bithumb
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Réaction initiale à la politique de frais nuls : Bithumb, deuxième bourse sud-coréenne, a lancé une politique de frais à 0 % le 4 octobre. Cela a eu un effet positif immédiat : son volume et sa part de marché ont dépassé 20 %.
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Baisse de la part de marché : Toutefois, l’effet de cette politique gratuite a été de courte durée, et la part de marché de Bithumb est retombée à son niveau antérieur.
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Durabilité de la politique de frais nuls : Bien que la suppression des frais ait temporairement accru la part de marché de Bithumb, la capacité de la bourse à maintenir une croissance durable reste incertaine. Cela indique aussi que les investisseurs sud-coréens ne choisissent pas une bourse uniquement en fonction des frais. Enfin, la viabilité de cette politique suscite des inquiétudes, car elle élimine une source majeure de revenus pour la plateforme.
Coinbase face à Upbit
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Style d'investissement axé sur le risque et le rendement : Bien que BTC et ETH représentent une faible proportion du volume total sur Upbit, ils pèsent lourdement sur Coinbase, la bourse emblématique des États-Unis. La majorité des investisseurs particuliers sur Upbit montrent un fort intérêt pour les petites capitalisations à fort potentiel de profit, acceptant volontiers les risques associés. C’est l’une des raisons pour lesquelles les petites cryptomonnaies dominent les volumes sur le marché sud-coréen.
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Échanges centrés sur les investisseurs institutionnels : Contrairement à Upbit, les volumes de Coinbase sont principalement tirés par les investisseurs institutionnels. D’après la lettre aux actionnaires du deuxième trimestre, ceux-ci représentent environ 85 % du volume total sur Coinbase. Leur stratégie privilégie la stabilité du portefeuille, ce qui explique la prédominance des deux cryptomonnaies aux plus hautes capitalisations, BTC et ETH.
Caractéristiques du marché sud-coréen
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Les cryptomonnaies préférées des investisseurs sud-coréens : Le graphique ci-dessus montre quelles cryptomonnaies attirent le plus l’attention des investisseurs sud-coréens. L’analyse des données hebdomadaires comparant les volumes d’échanges en Corée et dans le monde révèle que Loom Network ($LOOM) arrive en tête avec 62 % du volume relatif, suivi par eCash ($XEC) à 55 % et Flow ($FLOW) à 43 %. Stacks ($STX) et Bitcoin SV ($BSV) figurent également dans le classement avec respectivement 37 % et 34 %.
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L'envolée de $LOOM, dynamique mystérieuse : Durant la troisième semaine d’octobre, la cryptomonnaie la plus activement échangée en Corée par rapport au reste du monde était Loom Network ($LOOM). Cela signifie que les investisseurs sud-coréens traitaient activement cet actif, contrairement aux investisseurs internationaux. À partir du 15 septembre, le prix du jeton a commencé à grimper sans raison apparente, multipliant par près de 10 sa valeur en un mois pour atteindre 686 won. Toutefois, à partir du 15 octobre, il a chuté brutalement, avoisinant les 140 won au moment de la rédaction de ce rapport. Cette forte volatilité a brièvement propulsé Loom Network parmi les 100 cryptomonnaies les plus valorisées au monde.
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Impact des politiques de dépôt/retrait des bourses : Les changements dans les politiques de dépôt et de retrait des bourses sud-coréennes peuvent directement affecter les prix et les volumes. Par exemple, le 14 octobre, lorsque le dépôt et le retrait de $FLOW ont été temporairement suspendus, le prix et le volume ont tous deux fortement augmenté. Ce phénomène, appelé « effet Gaduri », se produit lorsque la suspension des transferts empêche tout arbitrage avec les bourses étrangères.
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Cryptomonnaies sous observation continue : Bien que certaines cryptomonnaies comme Loom Network et Flow aient bénéficié d'une attention fugace, d'autres comme Stacks et eCash restent constamment populaires sur les bourses sud-coréennes, indépendamment des événements ponctuels. Ces cas méritent une attention particulière car elles continuent d'être échangées activement en Corée, malgré l’absence de soutien global.
Analyse approfondie des investisseurs d'Upbit
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Les « Kimchi coins » exclusivement échangés sur Upbit : Parmi les cryptomonnaies échangées sur Upbit, Steem Dollars ($SBD), Moss Coin ($MOC) et Hippocrat ($HPO) concentrent 100 % de leurs volumes sur cette seule plateforme. De même, des jetons comme Sentinel Protocol ($UPP), Aha Token ($AHT) ou Groestlcoin ($GRS) sont principalement échangés sur Upbit et sont surnommés « Kimchi coins » car ils n’attirent guère l’attention au niveau mondial. Ces actifs sont surtout négociés par des investisseurs sud-coréens et ont formé leur propre marché sur Upbit.
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Mauvaise performance relative des cryptomonnaies majeures : Des cryptomonnaies dominantes sur le marché mondial comme le Bitcoin (BTC), l’Ethereum (ETH) ou Polygon (MATIC) affichent des volumes élevés à l’international. Pourtant, sur Upbit, leurs volumes sont étonnamment faibles. Ce phénomène souligne les particularités du marché local, reflétant des différences régionales en termes de préférences et de stratégies d’investissement. Il convient toutefois de noter qu’en raison d’un volume total inférieur à celui de géants comme Binance, la faiblesse relative des volumes de ces grands jetons doit être interprétée avec prudence.
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Diversité entre tendances mondiales et marchés régionaux : Comme mentionné ci-dessus, le marché sud-coréen présente des spécificités distinctes par rapport au marché global, une situation probablement similaire dans d'autres régions. Cela implique que les projets de cryptomonnaies doivent concevoir et mettre en œuvre des stratégies de pénétration de marché (GTM) adaptées aux particularités de chaque zone géographique.
Analyse des réseaux de dépôt et de retrait d'Upbit
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Préférence marquée pour le réseau Tron : Le graphique ci-dessus montre la répartition des transactions de dépôt et de retrait effectuées par les utilisateurs d’Upbit sur les réseaux Ethereum et Tron au cours de la dernière semaine. Les données révèlent que le nombre de transactions sur Tron est cinq fois supérieur à celui sur Ethereum.
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Popularité du réseau Tron grâce à ses faibles frais : Contrairement à Ethereum, les utilisateurs d’Upbit privilégient activement Tron pour les opérations de dépôt et de retrait. Cela s’explique par les frais élevés sur Ethereum, alors que Tron offre des transactions rapides à très bas coût. Selon Coinmetrics, le nombre quotidien de transactions USDT sur Tron peut atteindre 2 millions, contre environ 100 000 sur Ethereum, illustrant clairement l’avantage compétitif de Tron pour les transferts simples. Ce phénomène est également visible chez les utilisateurs d’Upbit et les investisseurs sud-coréens.
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Rôle de passerelle vers les bourses en monnaie fiduciaire : Outre ces raisons, on peut observer que, bien qu’Ethereum possède la plus grande TVL et le plus grand nombre de protocoles, les investisseurs sud-coréens utilisent principalement les services de dépôt/retrait pour transférer des fonds entre bourses étrangères et bourses sud-coréennes, plutôt que pour interagir avec des produits décentralisés. Cette préférence pourrait s’expliquer par deux facteurs principaux :
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Spécificité des investisseurs sud-coréens : Les utilisateurs d’Upbit et les investisseurs sud-coréens utilisent principalement les bourses pour trader des cryptomonnaies. Ils recourent aux services de dépôt/retrait pour accéder à des produits offerts par des bourses étrangères mais absents des plateformes sud-coréennes, tels que les marchés à terme ou le trading avec effet de levier.
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Différence de commodité des services de dépôt/retrait : Les utilisateurs souhaitant entrer ou sortir de l’écosystème blockchain pourraient préférer transférer leurs fonds vers une bourse étrangère avant de les retirer sur la chaîne, en raison des lacunes des services proposés par les bourses sud-coréennes, notamment le manque de stablecoins libellés en dollars et une diversité insuffisante de réseaux de retrait.
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