Rédaction : Ishan B

Traduction : TechFlow

L'espace bloc est une marchandise. C'est pourquoi je propose un cadre pour évaluer les réseaux blockchain de première et deuxième couche : au cours des 30 dernières années, la trajectoire de croissance des réseaux blockchain a fortement rappelé celle des réseaux de télécommunications. Voici ce que nous pouvons en apprendre :

Avec l'arrivée de nombreux réseaux de première et deuxième couche sur le marché, vous avez besoin d'un cadre pour comprendre l'évolution du secteur et pourquoi certains espaces blocs sont plus précieux que d'autres. Cela aidera à construire un argument d'investissement sur ceux qui domineront ce domaine.

Pourquoi les réseaux de télécommunications sont-ils comparables aux blockchains ?

• Réseaux pair-à-pair (P2P) ;

• Systèmes distribués dépendant de nœuds pour transmettre les données ;

• Tolérants aux pannes ;

• Confrontés à des problèmes d'extensibilité (2G, 3G, 4G, 5G) ;

• Connectivité mondiale ;

• Interopérables.

L’histoire des télécommunications nous enseigne qu’une standardisation est nécessaire pour atteindre une adoption généralisée. La Machine Virtuelle Ethereum (EVM) nous fournit cette standardisation. Toutefois, de nombreuses blockchains sont compatibles EVM. Que pouvons-nous alors tirer de l’industrie des télécoms pour analyser ou investir dans les réseaux de première et deuxième couche ? Deux principaux enseignements :

1. Les gagnants régionaux ;

2. L’avantage des applications de niche.

1. Les gagnants régionaux

En examinant le secteur des télécommunications, on observe qu’il existe un gagnant par région :

• États-Unis : AT&T/Verizon ;

• Canada : Rogers ;

• Inde : Reliance Jio ;

• Europe : Deutsche Telekom ;

• Japon : Nippon ;

• Royaume-Uni : Vodafone.

Pourquoi pense-je que les blockchains connaîtront un phénomène similaire au niveau régional ?

A. Réglementation

Les gouvernements imposent des exigences strictes aux fournisseurs de télécommunications, créant ainsi des monopoles régionaux. Avec la montée des préoccupations liées à la KYC/AML, les réseaux de première et deuxième couche pourraient faire face à des obstacles réglementaires, et les gouvernements pourraient favoriser des acteurs locaux.

B. Effet de réseau

Au fur et à mesure que les réseaux de télécommunications accumulent des utilisateurs, ils deviennent plus attractifs pour les nouveaux arrivants. De même, à mesure que les réseaux blockchain développent des dApps et attirent des utilisateurs, ils deviennent plus attrayants pour de nouveaux développeurs et utilisateurs (liquidité, efficacité, combinaisons de dApps, etc.).

Les besoins varient selon les régions. Les blockchains offrent différentes cas d’usage. (Par exemple, l’Afrique a davantage besoin de solutions de paiement P2P ou de stablecoins pour l’épargne qu’aux États-Unis ou en Inde). Les utilisateurs régionaux se regrouperont autour de différents cas d’usage, stimulant ainsi le développement du réseau à l’échelle locale.

Quelques exemples de gagnants régionaux que j’observe :

• États-Unis : Arbitrum/Polygon ;

• Inde : Polygon ;

• Chine : Conflux ;

• Asie-Pacifique : BNBCHAIN ;

• Turquie : Avax ;

• Corée : Mantle ;

• Europe : StarkWare ;

• Émirats Arabes Unis : HaqqNetwork.

2. L'avantage des applications de niche

De même que les opérateurs de télécommunications possèdent des avantages de niche (infrastructure, entreprises, etc.), les blockchains peuvent conquérir des parts de marché en ciblant des cas d’usage spécifiques. Il existera des blockchains dédiées à la musique, aux jeux, à la DeFi, à l’Internet des objets, à la DePIN, aux actifs réels (RWA), etc. Dans ce domaine, je les classe comme suit :

• L’écosystème Cosmos ;

• Les Rollups en tant que service ;

• Les super-réseaux/sous-réseaux ;

• Les blockchains à haut débit.

Je crois sincèrement que les blockchains à haut débit (comme Aptos, Sui, Solana, SEI, etc.) ont une place bien définie. Toutefois, je pense qu’elles seront finalement utilisées pour des cas d’usage spécifiques tels que la DePIN, les jeux, les CLOB, etc.

La composable dans le bloc est cruciale et permettra de débloquer des cas d’usage spécifiques. Alors que de nouvelles blockchains de première et deuxième couche apparaissent toutes les quelques semaines, il est essentiel de disposer d’un cadre pour comprendre comment utiliser tout cet espace bloc. À mon avis, nous pouvons beaucoup apprendre de l’expansion et de la croissance du secteur des télécommunications, ce qui peut nourrir nos arguments d’investissement.

D’ailleurs, c’est là que l’on génère de l’alpha. Si vous n’avez pas d’avantage sur le marché (en particulier lors d’un marché baissier compétitif), il sera difficile de faire croître durablement votre capital. Construire un cadre et y investir peut vous aider à mieux développer votre avantage.

À mon sens, avoir des convictions fermes tout en restant flexible constitue la meilleure stratégie d’investissement. Dernier point : comme dans le secteur des télécommunications, le développement sera lent… puis soudain explosif.