Un fonds spéculatif cryptographique de Hong Kong vise les ultra-riches : distribue 70 millions de dollars HK lors d'un effondrement du marché, Li Lin est l'un de ses clients
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Un fonds spéculatif cryptographique de Hong Kong vise les ultra-riches : distribue 70 millions de dollars HK lors d'un effondrement du marché, Li Lin est l'un de ses clients
La plupart des stratégies de trading sur les actifs financiers traditionnels reposent sur l'analyse fondamentale, les approches quantitatives ou les événements marquants, et ces stratégies peuvent être directement transférées au marché des cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Luo Fei, Qianwang, Tencent News
Hong Kong, agitée pendant plusieurs mois par le boom des cryptomonnaies, est enfin redevenue calme. Lorsque Qianwang de Tencent News a rencontré Ye Yizhou fin juin dans un bureau situé au cœur du quartier central de Hong Kong, ce dernier a déclaré préférer cette version tranquille de la ville, trouvant irréaliste et bruyante l’atmosphère précédente.
Actif sur les marchés de cryptomonnaies depuis plus de six ans, Ye Yizhou dirige Fronted Capital Management Limited. Ce fonds est actuellement le seul hedge fund crypto régulé à Hong Kong, et celui qui affiche les meilleures performances parmi les détenteurs de licences d’échange de cryptomonnaies locales. Selon des données publiques, 11 fonds sont désormais autorisés à investir dans les cryptomonnaies à Hong Kong.
Selon des informations obtenues par Qianwang de Tencent News, le fonds de Ye Yizhou est le seul parmi ces 11 à avoir surpassé le marché. En 2022, son équipe s’est classée troisième au classement des rendements nets des fonds de cryptomonnaies établi par Barclays, avec un taux de rendement net de 9,2 %, alors que le secteur connaissait une perte moyenne proche de 50 %.
Fin 2022, le fonds dirigé par Ye Yizhou a distribué environ 70 millions de dollars HK aux LP (partenaires limités).
Ye Yizhou a confié à Qianwang de Tencent News qu’au cours de la semaine la plus animée du secteur crypto à Hong Kong, en avril dernier, il avait reçu plus de 50 groupes venus « chercher des opportunités dans la crypto » depuis les États-Unis, le Royaume-Uni, la Chine continentale, Singapour ou encore Dubaï, espérant que Hong Kong puisse devenir leur port d’attache en tant que « nomades numériques ».
Ces personnes considèrent que 2022 a été l’année la plus difficile pour le secteur crypto. Le fait que Ye Yizhou et son équipe aient réussi à générer des profits sous la supervision réglementaire hongkongaise pourrait signifier que Hong Kong mérite d’être explorée. En effet, en 2022, la stablecoin phare du secteur, Luna, s’est effondrée en mai, suivi par l’effondrement en novembre de FTX, l’un des trois principaux échanges mondiaux, entraînant une chute du bitcoin de près de 40 000 à 16 000 dollars entre mai et décembre.
Toutefois, selon Ye Yizhou, Hong Kong ne convient pas à tous les acteurs de la crypto, ni même à certains souhaitant passer de la finance traditionnelle au secteur crypto, mais davantage aux professionnels expérimentés de la finance traditionnelle.
Contrairement à la majorité des traders crypto issus du « milieu populaire », Ye Yizhou est un « professionnel formé » sorti de Wall Street. Diplômé de la Columbia Business School aux États-Unis, il a intégré Fore Research & Management, un célèbre hedge fund de Wall Street, où il a travaillé plusieurs années sur des stratégies d’arbitrage d’obligations convertibles.
En 2014, Ye Yizhou est revenu à Hong Kong et a rejoint un hedge fund local spécialisé dans les actions. Par intérêt personnel, il a commencé très tôt à investir dans le bitcoin. Il a indiqué à Qianwang de Tencent News que, comme aucune réglementation claire n’existait alors sur le marché, lui et son équipe ont commencé dès 2017 à réaliser de grandes opérations sur le marché secondaire du bitcoin. Plus tard, il a quitté son institution pour créer sa propre société, Youli Capital Management Limited, à Hong Kong.
Selon Ye Yizhou, les stratégies de trading sur les actifs financiers traditionnels reposent principalement sur l’analyse fondamentale, la quantification ou les événements, stratégies directement transférables aux marchés crypto. Le trading crypto serait même plus facile car la majorité des participants sont des novices, sans compétences financières ou de trading avancées. Lorsque des experts de la finance traditionnelle entrent sur ce marché, ils se retrouvent ainsi à trader contre ces novices. Dans les bourses mondiales de finance traditionnelle (hormis le marché chinois A), le ratio entre investisseurs professionnels et particuliers est d’environ 8:2.
Ye Yizhou parle d’un « différentiel cognitif » dans la crypto. Dans cet univers ouvert 24 heures sur 24, lorsque des traders du monde entier opèrent simultanément sur le même actif, leurs comportements et logiques de trading divergent fortement, créant ainsi de nombreuses opportunités lucratives pour les professionnels — bien plus que dans la finance traditionnelle.
À la différence de nombreux vétérans de la crypto, Ye Yizhou a été parmi les premiers à demander une licence pour fonds de cryptomonnaies à Hong Kong, qu’il a obtenue début 2022. Son entreprise est devenue, début 2023, la première institution autorisée à pratiquer des investissements multi-stratégies en cryptomonnaies à Hong Kong, autrement dit un hedge fund.
Ye Yizhou a expliqué à Qianwang de Tencent News que, outre l’évaluation des compétences du gestionnaire, la régulation examine attentivement les risques liés aux stratégies multiples, la protection des intérêts des investisseurs, ainsi que l’historique et la conduite exemplaire du fonds.
Selon des informations recueillies par Qianwang de Tencent News, la plupart des fonds actuels à Hong Kong choisissent de ne pas emprunter la voie de la conformité ni de demander rapidement une licence, car ils utilisent leurs propres fonds ou ceux d’amis, sans lever de capitaux externes, se comportant ainsi comme des investisseurs individuels.
Parmi les fonds agréés à Hong Kong, seul Fronted Capital dispose d’un historique complet d’opérations sur un exercice financier entier, depuis début 2022.
Ye Yizhou a affirmé à Qianwang de Tencent News que, dès le premier jour de création de son fonds, lui et son équipe avaient décidé fermement de choisir la voie de la régulation.
Il souhaite en effet ouvrir son fonds à davantage d’investisseurs institutionnels à l’avenir. Selon Qianwang de Tencent News, les sources de financement actuelles de Fronted Capital incluent non seulement Ye Yizhou lui-même, mais aussi certains clients fortunés, tels que Li Lin, fondateur de l’exchange crypto Huobi.
Ye Yizhou et son équipe ont progressivement pris contact avec certaines familles fortunées traditionnelles de Hong Kong, ainsi qu’avec des banques privées de premier plan, afin de trouver des canaux adaptés à leurs produits. Il a indiqué à Qianwang de Tencent News que la pression de levée de fonds n’était pas élevée actuellement, et qu’il préférait plutôt diffuser ses fonds via des institutions ou des family offices pour attirer les riches particuliers.
Ce choix reflète probablement son origine dans la finance traditionnelle. Outre sa préférence pour la régulation, il privilégie les relations institutionnelles, ce qu’il appelle une mise en œuvre « en série », permettant d’atteindre efficacement un grand nombre de fortunes intéressées.
Selon des informations de Qianwang de Tencent News, ces banques privées dominantes couvrent effectivement la majorité des ressources des milliardaires de Hong Kong et de Chine continentale, mais elles imposent des critères stricts pour l’intégration de nouveaux fonds, notamment la conformité réglementaire, un historique d’opérations fiable et des stratégies éprouvées, avec généralement une exigence d’historique de trois ans. Dans le contexte actuel de Hong Kong, l’historique le plus long disponible atteint tout juste un an et demi. Le fonds de Ye Yizhou n’y fait pas exception.
Pour respecter rigoureusement le processus d’intégration dans les banques privées de premier plan, Ye Yizhou et ses homologues devront patienter environ un an et demi supplémentaire. Toutefois, selon Qianwang de Tencent News, certaines institutions financières chinoises accélèrent activement le processus d’intégration des fonds de cryptomonnaies.
Certains riches résidents de Hong Kong ont déclaré à Qianwang de Tencent News qu’ils étaient effectivement intéressés par ces fonds de cryptomonnaies déjà régulés, et souhaitaient pouvoir allouer des actifs via des institutions financières. Au fil des années, durant la croissance anarchique du marché des cryptomonnaies, ces fortunes ont toutes participé, à divers degrés, à des investissements dans la crypto, qui se sont invariablement soldés par des pertes.
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