Quelles sont les récentes évolutions de MakerDAO depuis le lancement du protocole Spark ?
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Quelles sont les récentes évolutions de MakerDAO depuis le lancement du protocole Spark ?
Cet article présente les récents changements survenus chez MakerDAO.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
MakerDAO est un protocole de prêt décentralisé basé sur Ethereum, dont le principe fondamental consiste à émettre une monnaie stable adossée à des actifs cryptographiques surentraînés, ancrée 1:1 au dollar américain : le DAI. En ajustant via la gouvernance le taux d'intérêt stable permettant l'émission du DAI, le marché parvient à stabiliser le prix du DAI grâce aux mécanismes d'arbitrage.LD Capital avait publié en mars dernier, avant le lancement du protocole Spark, une étude intitulée « LD Capital : MakerDAO, où tout pousse, l'étincelle s'est allumée », offrant une analyse prospective sur l'état actuel et les perspectives futures de MakerDAO. Aujourd'hui, plus d'un mois après le lancement de Spark, nous faisons ici le point sur les récents changements intervenus chez MakerDAO.
1. Situation actuelle du protocole Spark
Le protocole de prêt généralisé de MakerDAO, Spark Protocol, a été officiellement lancé le 9 mai. Ce protocole vise principalement à prêter des actifs cryptographiques centrés sur le DAI. Son premier produit, Spark Lend, permet aux utilisateurs d'emprunter du DAI selon un taux d'épargne fixe (DSR), actuellement fixé à 3,49 %.
Les actifs supportés actuellement par le marché de prêt Spark incluent le DAI, le wstETH (version emballée du stETH), le WETH, le rETH, le GNO et le sDAI (version emballée du DAI placé dans le DSR).
La TVL (valeur totale verrouillée) atteint actuellement 29,69 millions de dollars, avec en tête des actifs fournis le DAI et le wstETH. Comme le montre la courbe d'approvisionnement ci-dessous, depuis que Maker a annoncé une hausse du taux DSR, le volume total d'actifs déposés a augmenté de plus de 110 %. Toutefois, le montant effectivement prêté ne représente que 6 millions de dollars environ, soit un taux d'utilisation de 17 %.
Bien qu'appuyé par MakerDAO, ce nouveau protocole n'a pas immédiatement attiré beaucoup d'actifs ; c'est seulement après l'ajustement du taux DSR que la TVL a connu une forte croissance. Selon les données de defillama.com, Spark occupe actuellement la 11ᵉ place parmi les protocoles de prêt sur Ethereum. Sa TVL a augmenté de 20 % au cours des sept derniers jours, mais reste néanmoins inférieure à 0,2 % de celle d'Aave.
2. Ajustement du taux DSR
Le taux DSR désigne le taux d'intérêt versé sur les dépôts de DAI. MakerDAO propose un contrat d'épargne permettant aux détenteurs de DAI de générer des revenus passifs simplement en y déposant leurs jetons. Lorsqu’un utilisateur emprunte du DAI en utilisant comme garantie des actifs tels que l’ETH ou le WBTC, il paie des frais stables, qui constituent précisément la source de financement du rendement DSR. Ainsi, toute modification du taux DSR affecte directement les frais liés à l'emprunt de DAI.
Le 16 juin, la communauté Maker a approuvé une proposition visant à relever le taux d'épargne du DAI (DSR) de 1 % à 3,49 %. Cette mesure est entrée en vigueur le 19 juin. Le volume de DAI déposé dans le DSR est passé d’environ 110 millions à 130 millions en un seul jour. La courbe de croissance ci-dessous montre que, bien que le rythme de croissance se soit ralenti, l'augmentation continue. Au cours de la semaine dernière, l'offre de DAI a progressé d'environ 68 millions, portant l'offre totale actuelle à 186 millions.
Dans la politique monétaire de Maker, le DSR est un outil clé permettant de réguler l'offre et la demande de DAI en incitant ou non les utilisateurs à bloquer leur DAI. En ajustant le taux DSR, Maker peut répondre aux fluctuations à court terme du marché du DAI. Ainsi, avec la hausse du taux d'épargne, les participants de l'écosystème DAI pourraient choisir de retirer leurs fonds des autres plateformes de prêt pour les transférer vers le contrat DSR, ou convertir leurs autres stablecoins en DAI, ce qui accroît la demande de DAI. Cela entraînerait également une hausse des taux d'emprunt de DAI sur les protocoles DeFi externes, tandis que la plateforme Maker deviendrait capable d'offrir des taux plus compétitifs, ramenant ainsi le DAI vers son propre système.
3. Dépendance réduite vis-à-vis de l'USDC
Actuellement, le volume total d'actifs verrouillés (TVL) dans MakerDAO atteint 7,7 milliards de dollars. Les caisses principales en termes de collatéraux sont ETH-A et stETH-A.
En repassant les chiffres de mars 2023, on constate que la TVL était alors d’environ 8,4 milliards de dollars, dont près de 2,1 milliards provenaient du pool PSM-USDC, soit 25 % du total.
Pendant l'incident de décrochage de l'USDC le 8 mars, le module PSM de MakerDAO est rapidement devenu un lieu de déversement massif de l'USDC, absorbant près de 2 milliards de dollars supplémentaires, portant temporairement le montant total d'USDC dans le PSM à 4 milliards. Heureusement, cet incident, causé par des craintes relatives aux réserves de l'USDC, n’a pas eu de conséquences financières réelles pour MakerDAO. Après le réancrage de l'USDC, le volume d'USDC dans le module PSM est redescendu à environ 2 milliards de dollars.
Cet événement a ravivé les débats au sein de la communauté, suscitant des inquiétudes. MakerDAO a donc cherché à diversifier son bilan en réduisant la part de marché de l'USDC, qui est désormais tombée à environ 440 millions de dollars, soit une baisse de 80 %. Parallèlement, la part du stETH en tant que collatéral pour le DAI a fortement augmenté, passant de 650 millions à 1,1 milliard, soit une hausse proche de 80 %.
Par ailleurs, la communauté Maker a adopté deux propositions successives : réduire le plafond de dette du GUSD de 500 millions à 110 millions, puis abaisser celui de l'USDP de 500 millions à zéro. Ces mesures illustrent clairement la volonté de la communauté de limiter les risques potentiels posés par les stablecoins centralisés, s'inscrivant ainsi progressivement dans le cadre du « plan final » de MakerDAO.
4. Mise à jour de la feuille de route The Endgame
Le projet The Endgame vise à simplifier et paralléliser l'écosystème Maker, en lançant une nouvelle identité de marque et les six premiers SubDAO. Le 12 mai 2023, Rune Christensen, cofondateur de MakerDAO, a publié sur le forum communautaire une mise à jour majeure de la feuille de route The Endgame, dont l'objectif est d'« améliorer l'efficacité, la résilience et la participation », en intégrant des outils d'intelligence artificielle pour assister les processus de gouvernance. Cette mise à jour précise et complète le plan initial The Endgame, en clarifiant les tâches par étape.
La feuille de route se divise en cinq phases :
1) Rebranding : au cours des prochains mois, un nouveau logo unifié et un nouveau site de gouvernance seront lancés. Ce site reposera sur des processus assistés par intelligence artificielle pour instaurer une gouvernance résiliente et parallèle. Cette transition n'affectera pas les DAI ou MKR détenus par les utilisateurs, qui pourront être directement mis à niveau vers NewStable (nouvelle monnaie stable) et NewGovToken (nouveau jeton de gouvernance). Les noms définitifs seront annoncés conjointement avec la nouvelle marque et le nouveau site web.
2) Lancement des SubDAO : les six premiers SubDAO de Maker seront publiés, accompagnés d'une campagne de minage de liquidités autour de la nouvelle monnaie stable. Les SubDAO joueront le rôle de départements spécialisés et décentralisés au sein de MakerDAO, visant à supprimer les coûts et complexités liés aux opérations quotidiennes, en externalisant « la majorité de la complexité et des risques ».
3) Lancement d'outils de gouvernance IA : l'écosystème Maker commencera à renforcer ses outils d'IA destinés à surveiller et améliorer la gouvernance, notamment Alignment Artifacts, Governance AI Tools, Atlas, AVC, Purpose Fund, etc.;
4) Mise en œuvre d'incitations à la gouvernance : lancement du moteur Sagittarius Lockstake (SLE), autrement dit « gouvernance comme minage »;
5) Lancement de NewChain et atteinte de l'état final The Endgame : cette chaîne utilisera le hard fork comme mécanisme de gouvernance et disposera de fonctionnalités optimisées pour servir de backend à un DAO assisté par l'IA, incluant la génération de contrats intelligents, la location d'état et la capture interne du MEV.
Sur Dune Analytics, les données du module PSM sont regroupées dans la catégorie Stablecoin, sans distinction entre USDC, GUSD et USDP.
Source : Planet Daily
Pour plus d'informations, voir aussi notre article précédent « LD Capital : MakerDAO, où tout pousse, l'étincelle s'est allumée ».
5. Échelle des activités RWA
La valeur actuelle des actifs verrouillés dans les RWA (Real World Assets) s'élève à environ 1,6 milliard de dollars, générant une offre de DAI de 1,4 milliard. Les types d'activités comprennent des prêts garantis par des actifs du monde réel en partenariat avec Centrifuge, des obligations américaines et la garde chez Coinbase. Le principal portefeuille est détenu par Monetalis Clydesdale via des obligations américaines, représentant 1,2 milliard de dollars, soit 76,9 % du total. MakerDAO avait initialement acheté 500 millions de dollars d'obligations en octobre 2022, puis plus de 700 millions supplémentaires en juin 2023.
Ces chiffres n'incluent pas les 500 millions de dollars d'USDC confiés par MakerDAO à Coinbase Custody. Le département de garde de Coinbase verse un rendement annuel de 2,6 % sur ces dépôts, les récompenses en USDC étant calculées mensuellement. Coinbase ne facture aucuns frais pour participer à ce programme de récompense ni pour la garde de l'USDC.
Les activités RWA représentent actuellement 20,7 % des activités totales de MakerDAO, mais génèrent un revenu de 53 millions de dollars, soit 45 % du revenu total de MakerDAO (118 millions de dollars). Les RWA constituent donc la principale source de revenus, les obligations américaines étant la composante la plus rentable. C’est pourquoi la communauté MakerDAO a décidé d’augmenter davantage ses investissements en obligations américaines afin de maximiser ses gains, affichant une croissance de 120 % par rapport à notre dernier rapport (23 millions de dollars).
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