Reserve : Une plateforme de création d'actifs sans autorisation, capable de lancer une spirale de croissance ?
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Reserve : Une plateforme de création d'actifs sans autorisation, capable de lancer une spirale de croissance ?
Dans un avenir proche, nous assisterons à une croissance rapide de la capitalisation et du nombre des RTokens.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : DeFi Made Here
Traduction : TechFlow
Le développeur de stablecoins Reserve a annoncé la semaine dernière un investissement de 20 millions de dollars dans les jetons de gouvernance de Curve, Convex et Stake DAO. Le protocole Reserve, qui permet la création sans autorisation d'actifs sur une plateforme ouverte, pourrait-il devenir le marché des monnaies adossées à des actifs ?
Qu'est-ce que Reserve Protocol ?
Reserve Protocol est une plateforme permettant la création libre et non autorisée d’actifs stables et décentralisés. Ces actifs sont appelés RTokens et sont soutenus par des jetons ERC20 définis par l’utilisateur.
Le panier de garantie des RTokens peut inclure des jetons générant des rendements, tels que les jetons LP de Convex Finance (par exemple, des jetons LP provenant de Convex Finance), ou des jetons-valeurs (tels que cUSDC issu de Compound Finance).
Les RTokens peuvent également être surcollatéralisés via le verrouillage de $RSR (nous y reviendrons plus tard). En moins de 120 jours, le protocole a lancé trois RTokens avec une capitalisation boursière totale d’environ 23 millions de dollars :
• eUSD — Une stablecoin antifragile, validée lors de la crise de Silicon Valley Bank.
• ETH+ — Un indice diversifié de mise en gage d’ETH offrant un rendement annuel pouvant atteindre 4,5 %.
• hyUSD — Un dollar d’épargne sécurisé à haut rendement, offrant jusqu’à 8 % de rendement annuel.
N’importe qui peut accéder à l’application décentralisée (dApp) de Reserve Protocol pour créer sa propre stablecoin en configurant selon ses besoins les paramètres suivants :
• Nom du jeton ;
• Symbole du jeton ;
• Panier d’actifs garants ;
• Collatéral d’urgence ;
• Répartition des revenus ;
• Etc. (21 paramètres personnalisables + 7 paramètres de gouvernance).
Grâce à ces configurations, les utilisateurs peuvent créer une stablecoin conforme à leurs préférences et exigences spécifiques.
L’émetteur du jeton peut décider de répartir les revenus entre les détenteurs de RTokens, d’autres portefeuilles (par exemple « son propre trésor ») ou les participants au verrouillage de $RSR.
Pour renforcer le surcollatéralisme des RTokens, des incitations basées sur les rendements peuvent encourager la participation au verrouillage de $RSR. Ce mécanisme vise à attirer davantage de participants afin d’offrir un appui accru aux actifs et une stabilité renforcée.
En cas de défaut du collatéral, les stRSR peuvent être dilués, comme cela s’est produit lorsque eUSD s’est dissocié de USDC.
À ce moment-là, USDC a été remplacé par un collatéral d’urgence (USDT), faisant passer le taux de couverture d’eUSD à environ 98 %. Pour combler l’écart de 2 % restant avant toute intervention réglementaire ou la réouverture de la banque, les stRSR ont alors été dilués.
Pourquoi Reserve investit-il dans l’écosystème Curve ?
Pour répondre à cette question, il faut d’abord comprendre les fonctions fondamentales de la monnaie :
• Réserve de valeur ;
• Unité de compte ;
• Moyen d’échange.
Reserve Protocol remplit les deux premières fonctions, mais sans liquidité, les RTokens ne peuvent pas servir de moyen d’échange.
Ainsi, afin de favoriser l’adoption généralisée des RTokens, Reserve a décidé d’investir 20 millions de dollars pour soutenir les déploieurs de RTokens. L’objectif est d’augmenter la liquidité des RTokens et de stimuler leur utilisation et adoption sur le marché.
Il n’existe pas encore de lignes directrices claires sur les bénéficiaires ou l’échelle des incitations à la liquidité, mais celles-ci seront probablement attribuées aux acteurs alignés avec les valeurs de l’écosystème Reserve.
Cela signifie qu’une partie des revenus devrait être allouée aux verrouilleurs de $RSR, que le RToken doit être relativement sûr, etc. Il est évident que tous les RTokens ne bénéficieront pas d’incitations à la liquidité, ni ne connaîtront tous le succès à long terme.
L’objectif de Reserve est d’accélérer l’adoption de monnaies durables, résistantes à l’inflation et stables. Un marché ouvert à l’expérimentation sans permission peut accélérer ce processus.
Qui pourrait utiliser les RTokens ?
• Les entrepreneurs ;
• Les jeux vidéo ;
• Le métavers ;
• Les trésors de DAO ;
• Les hedge funds ;
• Les applications, etc.
Chacune de ces parties peut déployer sur Reserve une monnaie adossée à des actifs, adaptée à ses besoins spécifiques. Le meilleur exemple est eUSD (déployé sur Ethereum et sur la couche 1 MobileCoin). Les applications RPay (en Amérique latine) et MOBY (sans frontières) comptent déjà plus de 500 000 utilisateurs.
Ainsi, eUSD est déjà devenu un moyen d’échange pour les utilisateurs de ces applications mobiles.
Mobile Coin est déjà intégré à l’application Signal, qui compte plus de 100 millions de téléchargements. Je prévois qu’une fois eUSD davantage populaire, il pourrait être intégré à Signal, ce qui renforcerait encore davantage sa disponibilité et son acceptation.
La stratégie actuelle de Reserve consiste donc à soutenir de nouveaux RTokens jusqu’à ce qu’ils mûrissent et deviennent autonomes. Cela contribuera à la croissance de l’écosystème Reserve et permettra aux RTokens d’acquérir des cas d’usage organiques.
Caractéristiques des RTokens
Toutefois, les RTokens présentent certaines limitations (ou avantages, selon le point de vue) :
• Conception entièrement adossée à des actifs (1:1) ;
• Incitations ;
• Dépendance au coefficient Curve.
Conception
Les créateurs de RTokens sont limités à une conception entièrement adossée à des actifs. Néanmoins, les actifs supports peuvent adopter différentes structures, conférant ainsi aux RTokens une architecture similaire à celle de leurs supports sous-jacents.
Incitations
Les émetteurs de RTokens ne s’appuient pas sur l’émission de jetons ou des modèles économiques de type pyramide pour inciter les utilisateurs à frapper des RTokens. Ils comptent plutôt sur des cas d’usage uniques, une attractivité organique, ainsi que sur les incitations à la liquidité fournies par Reserve Protocol via Curve.
Dépendance à Curve
Comme de nombreux projets de stablecoins, Reserve dépend entièrement de l’écosystème Curve pour assurer la liquidité. Or, une fois que le RToken aura atteint une vitesse d’échappement et développé une dynamique de croissance auto-renforçante, Curve pourrait ou non continuer à jouer un rôle central.
Conclusion
Je prévois que nous assisterons prochainement à une croissance rapide du nombre et de la capitalisation boursière des RTokens. Les déploieurs de RTokens peuvent bénéficier d’incitations gratuites et d’un soutien communautaire au sein de l’écosystème Reserve. Toutefois, il reste encore un long chemin à parcourir pour construire un écosystème pleinement mature où les RTokens seraient largement adoptés et puissent jouer le rôle d’une nouvelle monnaie de réserve.
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