Quel est l'impact sur le marché de la fermeture de Signature, la dernière banque amie des cryptomonnaies aux États-Unis ?
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Quel est l'impact sur le marché de la fermeture de Signature, la dernière banque amie des cryptomonnaies aux États-Unis ?
Quelles sont les raisons ayant conduit à la suspension de Signature Bank par les autorités de régulation, et quel impact cela aura-t-il sur l'évolution future du marché ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesDans la soirée du 12 mars, heure de l'Est des États-Unis, le Trésor américain a annoncé la fermeture de Signature Bank par l'Autorité de régulation financière de l'État de New York. Les clients pourront demander à retirer leurs dépôts dès lundi. Ce point commun avec les deux autres banques récemment tombées, Silvergate Bank et Silicon Valley Bank, réside principalement dans leur implication dans les activités liées au marché des cryptomonnaies.
Contrairement aux autres banques frappées par une crise de liquidité due à un retrait massif de fonds par les clients, Signature Bank, qui semblait temporairement épargnée par cette panique, a été fermée par une décision soudaine des autorités, provoquant une vive réaction sur les marchés. Quelles sont donc les raisons ayant conduit à cette fermeture ? Quels impacts cela aura-t-il sur l'évolution future des marchés ? À partir des informations actuellement disponibles, cet article analyse les causes possibles et les conséquences potentielles.
Fondée en 2001, Signature Bank (SBNY) proposait initialement des services bancaires privés destinés aux personnes fortunées. Depuis le premier trimestre 2018, SBNY a étendu ses activités au secteur des cryptomonnaies, offrant aux émetteurs de stablecoins régulés, aux exchanges, aux sociétés de custody, aux mineurs de cryptomonnaies et aux investisseurs institutionnels un accès aux services bancaires fiduciaires. Selon son rapport annuel publié l’année dernière, au 31 décembre 2022, l'actif total s'élevait à 110,3 milliards de dollars américains, et les dépôts clients (passif) à 88,5 milliards.
En ce qui concerne le passif, après l'effondrement de FTX en 2022, la direction de SBNY a volontairement réduit son exposition aux risques liés aux activités cryptos, diminuant activement la part de ces activités, avec une baisse de 12,39 milliards de dollars de dépôts clients. À la fin du quatrième trimestre 2022, les dépôts provenant des clients du secteur crypto s’élevaient à 17,7 milliards, représentant 20 % du total des dépôts clients.
D’un point de vue de la concentration du bilan bancaire, cette proportion d’activité est relativement raisonnable.
Concernant le périmètre d’activités proposé, SBNY n’exerce ni investissement, ni détention, ni service de custody sur des cryptomonnaies. Elle se limite aux dépôts en dollars américains, permettant via son système interne Signet des virements en dollars en temps réel, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.
Contrairement à Silvergate Bank, SBNY ne propose pas non plus de prêts garantis par des cryptomonnaies. Son orientation stratégique est donc nettement plus conservatrice. Au début de ce mois, selon les chiffres financiers du premier trimestre 2023 publiés par SBNY, les dépôts totaux s’élevaient à 8,26 milliards de dollars, dont environ 1,44 milliard liés aux actifs numériques, soit environ 17,43 %. La baisse des dépôts résulte principalement d’une diminution de 1,51 milliard de dollars des dépôts des clients liés aux cryptomonnaies. Cela s’explique d’une part par la volatilité intrinsèque du marché des cryptomonnaies, et d’autre part par les efforts renforcés de SBNY pour maîtriser la part globale des dépôts liés aux activités cryptos.
En ce qui concerne l’actif, les données publiées par SBNY indiquent un ratio de fonds propres de base de 11,20 %, un ratio de capital de solvabilité de 12,32 %, et un levier de 8,79 %, conformément aux exigences de Bâle III concernant les actifs à risque. Ces indicateurs montrent que la structure de l’actif global est relativement saine. En détail, les investissements à court terme s’élèvent à 17,4 milliards de dollars, soit 14,98 % du total. Même dans un scénario extrême où tous les dépôts en lien avec les cryptomonnaies seraient retirés simultanément, la liquidité resterait suffisante.
Sur le plan de la santé de l’activité, si l’on considère que Silvergate Bank était l’« élève turbulent » à l’appétit élevé pour le risque, alors Signature Bank pourrait être perçue comme l’« élève sage », respectueuse des règles réglementaires et capable d’ajuster rapidement sa stratégie face aux changements du marché.
Ainsi, d’un point de vue analytique, Signature Bank ne devrait pas connaître directement une crise de liquidité provoquée par les effets du marché des cryptomonnaies. Toutefois, le Trésor américain, observant l’impact négatif de Silvergate — la banque la plus audacieuse en matière de soutien aux cryptos — dans un contexte de hausse des taux d’intérêt, a pu décider par prudence de fermer Signature Bank. Deux raisons peuvent expliquer cette décision :
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Premièrement, la crainte que les fluctuations liées aux activités cryptos n’affectent les autres clients de Signature Bank, puis s’étendent progressivement au marché bancaire traditionnel, étant donné que l’ampleur globale des activités de SBNY n’est pas négligeable ;
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Deuxièmement, compte tenu des déclarations récentes des instances américaines — Congrès, Réserve fédérale, Trésor, SEC, CFTC — appelant à l’établissement d’un cadre réglementaire pour l’industrie des cryptomonnaies, cette fermeture pourrait constituer une sanction à l’encontre des banques déjà impliquées dans les cryptos, tout en envoyant un signal clair : un cadre réglementaire plus complet et prudent est imminent. À l’avenir, des mesures réglementaires rigoureuses, complètes, approfondies et bien fondées seront inévitablement mises en œuvre pour couvrir chaque maillon, tant au sein du marché des cryptomonnaies lui-même qu’à ses interfaces avec la finance traditionnelle.
Concernant Silvergate Bank et Silicon Valley Bank, j’ai mentionné dans un précédent rapport qu’elles avaient toutes deux connu une crise de liquidité provoquée par une instabilité des dépôts côté passif et des pertes latentes sur des obligations longues côté actif, dans un contexte de hausse des taux, entraînant une perte massive de confiance et des retraits massifs de la part des clients.
Par conséquent, des rumeurs circulent sur les marchés, évoquant la possibilité pour la Fed d’adopter une politique de relèvement des taux plus modérée lors de la prochaine réunion du FOMC ce mois-ci. La probabilité d’une hausse de 50 points de base est désormais tombée à zéro. Les marchés à terme actions ont légèrement rebondi, tandis que la méfiance vis-à-vis des paires de change entre stablecoins et monnaie fiduciaire a contribué à une hausse concomitante du marché des cryptomonnaies. Toutefois, en l’absence de réglementation claire sur les cryptomonnaies et alors que les données sur l’IPC sont attendues sous peu, il serait prématuré de conclure à un retour du « marché haussier » dans le secteur des cryptomonnaies.
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