Analyse complète de Cosmos 2.0 : d'une alliance lâche vers une communauté économique
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Analyse complète de Cosmos 2.0 : d'une alliance lâche vers une communauté économique
L'écosystème Cosmos pourrait ne plus être un « regroupement lâche » mais s'acheminer vers une communauté économique.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Rédaction : Morty, TechFlow
Édition : Miko
Du 26 au 28 septembre, la conférence Cosmoverse s'est tenue avec succès à Medellín, en Colombie, dans le but de familiariser davantage la communauté sud-américaine des cryptomonnaies avec l'écosystème Cosmos. L’événement tant attendu a été la publication du nouveau livre blanc de Cosmos 2.0.
TechFlow vous propose ici une analyse actualisée du nouveau livre blanc.
Le livre blanc commence par rappeler les réalisations passées de Cosmos grâce à Tendermint, IBC et SDK. Face au faible taux d'adoption du réseau Cosmos Hub et à l'utilisation insuffisante des jetons ATOM mis en jeu, les contributeurs espèrent que Cosmos 2.0 changera cette situation.
Comme l’a souligné Zaki, développeur principal du protocole IBC, lors de sa présentation : « Aujourd'hui, ATOM est un MEME dans l'écosystème Cosmos ; il peut faire bien plus. »
Selon l'auteur, le principal problème de l'écosystème Cosmos, ou plus précisément d'ATOM, réside dans le Cosmos Hub lui-même. Considéré comme le « centre économique de l'écosystème Cosmos », il vise à relier toutes les blockchains en servant de liant offrant des services précieux. ATOM est le jeton qui sécurise le Cosmos Hub, mais malheureusement, le développement du Cosmos Hub n’a pas été à la hauteur des attentes.
D’un côté, de nombreux leaders de Cosmos ont choisi de sortir du Hub pour construire leurs propres chaînes à l’aide du Cosmos SDK. De l’autre, ces chaînes peuvent parfaitement se développer sans passer par le Hub. On peut donc dire que le Cosmos Hub est devenu la victime du succès même de l’écosystème Cosmos.
Comment inverser cette tendance ? C’est pourquoi l’Interchain Scheduler et l’Interchain Allocator deviendront des composants essentiels de l’écosystème Cosmos, combinés aux nouvelles fonctionnalités lancées : expansion marginale de la sécurité inter-chaînes, planification inter-chaînes, nouvelle économie token d’ATOM, ainsi que des jetons liquides pour les mises en jeu. Ensemble, ils agiront comme un catalyseur pour accélérer la dynamique de l’écosystème, renforcer les liens et interactions entre chaînes, et finalement transformer Cosmos en un écosystème multi-chaînes résilient.
Valoriser la MEV
Dans la pile Cosmos publiée, nous découvrons deux nouveaux modules : Interchain Scheduler et Interchain Allocator.
L’Interchain Scheduler (planificateur inter-chaînes) est un marché inter-chaînes pour l’espace bloc, générant des revenus à partir de la MEV inter-chaînes.
Selon la définition d’Ethereum.org, la MEV peut être comprise comme « la valeur maximale extraite de la production de blocs, au-delà de la récompense standard et des frais de gaz, par le biais de l’inclusion, exclusion ou réorganisation des transactions dans un bloc ». Les activités fréquentes de ponts entre chaînes dans l’écosystème Cosmos créent de nombreuses opportunités de MEV.
Concrètement, les blockchains Cosmos intéressées peuvent vendre une partie de leur espace bloc à l’Interchain Scheduler. Ce dernier émettra alors des NFT représentant des « réservations » d’espace bloc, qui seront régulièrement mises aux enchères, voire échangées sur un marché secondaire. La blockchain initiale percevra une part des revenus. Selon le livre blanc, l’Interchain Scheduler complétera (sans remplacer) les relais MEV hors chaîne, en favorisant la concurrence.
L’Interchain Allocator (allocateur inter-chaînes) vise à simplifier la coordination économique au sein du réseau Cosmos, à accélérer l’acquisition d’utilisateurs et de liquidités pour les projets, tout en consolidant la position d’ATOM comme monnaie de réserve du réseau.
Par exemple, les revenus générés par le Scheduler seront redistribués via l’Allocator pour soutenir de nouveaux projets prometteurs et le développement à long terme de l’écosystème. À leur tour, ces nouveaux projets généreront davantage de revenus à redistribuer.
En résumé : le Scheduler monétise les activités économiques de l’IBC, les revenus vont à l’Allocator, qui finance de nouveaux projets, élargissant ainsi le potentiel du marché du Scheduler.
L’enjeu principal est que le Cosmos Hub pourra désormais tirer des revenus des activités inter-chaînes en créant un marché pour l’espace bloc et en percevant des frais de mise en relation — chose qu’il ne fait pas actuellement.
Capturer la valeur d’ATOM via la sécurité inter-chaînes
La sécurité inter-chaînes (Interchain Security) est l’une des mises à jour les plus attendues.
Pour les applications construites sur le Cosmos-SDK, la sécurité reste une question fondamentale. Pour les grandes chaînes d’applications très utilisées, comme Terra auparavant, ce n’était pas un gros problème.
Mais les petites chaînes d’applications ont des inquiétudes légitimes : si une nouvelle application est sécurisée par des validateurs dont la capitalisation est inférieure à la TVL de la chaîne, elle court un risque d’attaque.
Ainsi, l’Interchain Security permet à ces chaînes d’applications de louer la sécurité du Cosmos Hub, en échange d’un pourcentage des frais de transaction. Elles bénéficieront alors de la protection fournie par les validateurs du Cosmos Hub, dont la capitalisation totale tourne autour de 4 milliards de dollars, rendant une attaque coûteuse (environ 3 milliards, soit 2/3 de la capitalisation d’ATOM, difficile à accumuler sur le marché secondaire).
L’Interchain Security peut s’appliquer à plusieurs cas d’usage : règlement Rollup (système normalisé de règlement Rollup et solution d’extension lorsque des preuves de fraude sont publiées par des fournisseurs externes de disponibilité des données), routage multi-chaînes IBC, service de nommage de chaînes (version Cosmos de l’ENS), Multiverse (réseau test), etc.
L’arrivée de l’Interchain Security transforme le Cosmos Hub en un centre de sécurité, permettant à ATOM de capturer de la valeur issue de la demande de sécurité des autres chaînes d’applications.
Une autre manière pour ATOM d’accumuler davantage de valeur passe par le staking liquide (Liquid staking).
Actuellement, les détenteurs d’ATOM peuvent gagner des intérêts en mettant leurs jetons en jeu auprès des validateurs, mais cela implique de verrouiller les jetons sur une adresse blockchain, les rendant indisponibles à la vente pendant un certain temps. Seules des solutions tierces proposent aujourd’hui un « Liquid staking », permettant aux utilisateurs d’échanger leurs actifs mis en jeu via des jetons dérivés représentant leur participation.
Lors de la conférence, le développeur principal Buchman a déclaré : « Le Cosmos Hub intégrera prochainement nativement le Liquid staking dans son code réseau. Grâce à un module natif, l’expérience utilisateur sera bien meilleure. Désormais, ATOM pourra devenir plus liquide, même lorsqu’il assure la sécurité. Nous pourrons aussi commencer à proposer de nouvelles méthodes pour lier la sécurité et la liquidité d’ATOM aux autres jetons lancés dans l’écosystème. »
Nouvelle économie token d’ATOM
Une observation subjective : quand on parle de Cosmos, on admire souvent le SDK et certains projets de l’écosystème, mais on critique fréquemment ATOM.
Premièrement, une inflation élevée et instable : actuellement, le taux d’inflation d’ATOM varie entre 7 % et 20 %, selon le pourcentage d’ATOM mis en jeu par rapport à l’offre totale. En mars 2019, l’offre totale d’ATOM était d’environ 214 millions ; aujourd’hui, plus de 292,5 millions d’ATOM circulent, soit une augmentation de 36,68 %.
Deuxièmement, un manque de mécanismes de capture de valeur, contrairement à l’écosystème Polkadot. Bien que l’écosystème Polkadot soit moins florissant que celui de Cosmos, DOT réussit à capter efficacement la valeur de l’ensemble de l’écosystème via des enchères de parachains.
Pour faire une analogie, si Polkadot est une fédération centralisée, Cosmos ressemble davantage à une confédération lâche.
La nouvelle économie token d’ATOM modifiera à la fois sa politique d’émission et ses mécanismes de capture de valeur. L’émission d’ATOM passera par deux phases : une phase transitoire et une phase stable.
La phase transitoire durera 36 mois, avec une émission mensuelle initiale de 10 millions d’ATOM. Si cette mesure est immédiatement adoptée, l’inflation grimpera temporairement jusqu’à environ 40 %, puis baissera progressivement jusqu’à atteindre 300 000 ATOM par mois, ramenant effectivement l’inflation d’ATOM à 0,1 %.
Comme illustré ci-dessous, l’émission d’ATOM deviendra linéaire plutôt qu’exponentielle.
Une fois entré en phase stable, grâce à l’Interchain Security, une partie des frais de transaction et de l’inflation provenant de chaque chaîne d’applications sera envoyée au module d’émission du Cosmos Hub, afin de financer les dépenses de sécurité de toutes les chaînes, remplaçant ainsi les subventions d’émission actuelles.
Autrement dit, le livre blanc 2.0 remplace l’inflation de jetons utilisée pour inciter les validateurs et les participants au staking par des frais de sécurité générés par la sécurité inter-chaînes.
À première vue, les récompenses des validateurs et des participants diminuent. Mais pour améliorer l’efficacité du capital d’ATOM, Cosmos introduit un protocole de jetons liquides pour les mises en jeu. Cela signifie que les utilisateurs peuvent obtenir de la liquidité via ces jetons et participer à davantage d’activités blockchain, notamment à diverses applications DeFi.
La réforme économique impulsée par l’Interchain Security se traduira directement par un nouveau modèle de distribution via l’Interchain Scheduler et l’Interchain Allocator, comme illustré ci-dessous :
Les récompenses issues de l’inflation et la redistribution de valeur par l’Interchain Allocator iront directement vers la trésorerie du Cosmos Hub, un fonds moteur du développement de nouveaux projets et de l’écosystème à long terme, visant à créer un système économique résilient au sein de Cosmos.
Globalement, l’écosystème Cosmos pourrait cesser d’être un « groupe lâche » pour devenir une véritable communauté économique.
Conclusion
Les développeurs principaux Buchman et Zaki ont conclu leur intervention à Cosmoverse en affirmant que le développement du Cosmos Hub dépendra des détenteurs d’ATOM, qui voteront pour ou contre toute modification de la blockchain. Les réactions sur les forums et Twitter montrent majoritairement un optimisme prudent.
Zaki reste particulièrement enthousiaste, allant jusqu’à déclarer que « les nouvelles fonctionnalités du Cosmos Hub feront paraître EIP-1559 ridicule », et baptisant sa présentation « $1K ATOM LFG ».
On entend aussi quelques critiques, centrées surtout sur la période transitoire de 36 mois, perçue comme une nouvelle levée de fonds pour le Cosmos Hub. En supposant un ratio de mise en jeu constant, cela permettrait de lever plus de 37 millions de jetons (soit environ 525 millions de dollars actuels), diluant ainsi les détenteurs actuels d’ATOM.
Mais globalement, on constate que le Cosmos Hub dispose désormais de moyens concrets de générer des revenus, et qu’ATOM dispose de davantage de mécanismes de capture de valeur. Cosmos n’est plus une confédération lâche, mais s’oriente vers une communauté économique. Comme l’a résumé Mindao à propos du livre blanc Cosmos 2.0 : Cosmos 2.0 tente de transformer ATOM en un euro sans permission de l’« Union Cosmos », fournissant une sécurité économique partagée et la décentralisation, tandis que les chaînes membres conservent pleinement leur souveraineté.
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