Pourquoi les investissements en actions ou mixtes conviennent-ils mieux aux jeux Web3 ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Pourquoi les investissements en actions ou mixtes conviennent-ils mieux aux jeux Web3 ?
Bien que les perspectives des jeux Web3 soient prometteuses, plusieurs problèmes sont apparus concernant le financement par jetons pour de nombreuses entreprises et projets. Un investissement en actions ou un investissement mixte pourrait constituer une solution envisageable.
Dédié à des analyses Web3 approfondies
Rédaction : Nemo.eth
Traduction : TechFlow
TLDR
Bien que l’avenir des jeux Web3 soit prometteur, les financements par jetons de nombreuses entreprises et projets ont déjà révélé certains problèmes.
L’investissement en actions ou un modèle mixte pourrait constituer une solution envisageable.
Situation actuelle du marché et prévisions
Dans la seconde moitié de l’année 2021, le concept des jeux Web3/métavers a commencé à émerger, séduisant rapidement les capitaux et les développeurs traditionnels grâce à sa rentabilité à court terme. De plus en plus de fonds de capital-risque ont alors commencé à rechercher sur le marché des projets de qualité à un stade précoce.
Au cours des cinq derniers mois, les fonds de capital-risque ont investi dans 170 projets liés aux jeux Web3 et au métavers, pour un montant total s’élevant à 6,13 milliards de dollars américains.
Même en période de marché baissier, la part des investissements dans les jeux Web3 reste particulièrement élevée. Par exemple, a16z a lancé en mai deux fonds dédiés aux jeux Web3, obtenant finalement un financement total impressionnant de 5,1 milliards de dollars — ce type d’investissement reflète l’optimisme persistant du marché concernant les jeux Web3.
Comme le suggère le concept de propriété dans la blockchain : la plupart des jeux Web3 disposent d’une économie ouverte, permettant aux actifs du jeu d’être échangés sur des marchés secondaires.Les objets virtuels dans les jeux traditionnels représentent déjà une industrie estimée à 50 milliards de dollars — cette estimation concerne principalement les ventes primaires, car les transactions secondaires sont généralement interdites. En 2015, le marché noir des objets de jeu en seconde main était évalué à environ 5 milliards de dollars.
Selon Vida Research, l’intégration croissante des jeux traditionnels vers les jeux Web3 accélérera la croissance globale du secteur. La nature économique ouverte des jeux Web3 attirera des spéculateurs et des capitaux financiers, poussant ainsi la taille cumulée du marché des NFT de jeux à dépasser 100 milliards de dollars.
Défauts actuels
Actuellement, la majorité des levées de fonds pour les projets Web3 reposent sur des jetons, incluant les tours de financement seed et privés. Seuls quelques rares projets recourent à l’investissement en actions ou à des investissements stratégiques.
Pour les projets et utilisateurs potentiels, le financement par jetons présente certains avantages, notamment la distribution de valeur aux détenteurs et une liquidité rapide des gains.
Toutefois, le financement par jetons comporte également des inconvénients, surtout du point de vue des investisseurs.
Manque de transparence sur les revenus implicites du projet
Selon les définitions de Web3 Index et FutureMoney Research, les revenus peuvent être divisés en explicites et implicites. Ce dernier type est fréquent dans les modèles x-to-earn et les jeux Web3, similaire aux « revenus côté offre » (Supply-side Revenue) observés dans le DeFi. Les participants utilisent le protocole afin de tirer des revenus spéculatifs via les jetons, en apportant des fonds sous forme d’ETH ou de SOL, reçoivent des jetons en retour, puis les revendent ultérieurement pour réaliser un profit.
Deux exemples typiques : Looksrare facture des frais de transaction libellés en ETH, tandis que Stepn perçoit des frais en SOL.
Ces revenus implicites équivalent essentiellement à une vente publique déguisée de jetons, augmentant considérablement l’offre de jetons de gouvernance (plafonnés), dont la déblocage pour les investisseurs s’étale généralement sur 1 à 3 ans. Il devient donc presque impossible pour eux de bénéficier de ces revenus, qui risquent même de diluer leur propre rendement.
Ces revenus sont entièrement captés par l’équipe du projet. C’est ce qu’a fait Looksrare, tandis que Stepn s’en est rapproché légèrement en annonçant un plan de rachat au premier trimestre, malheureusement sans suite concrète.
Le rachat est la méthode la plus courante pour redistribuer de la valeur aux détenteurs de jetons, y compris les investisseurs précoces.
Risques liés aux jetons utilitaires
Dans les systèmes à double jeton de GameFi, les jetons utilitaires constituent une source majeure de récompense pour les joueurs. Ils n’ont pas de plafond maximal et ne font généralement pas l’objet de rachats. Cette conception initiale vise à préserver la stabilité économique du jeu, en limitant l’influence des investisseurs.
En revanche, cela crée un effet « cheval de Troie ». L’équipe du projet peut exploiter plusieurs adresses pour effectuer des échanges répétés de jetons utilitaires et générer des profits importants. Les décideurs centralisés n’ont aucune obligation de rendre compte à la communauté ou aux investisseurs quant à l’utilisation de ces jetons.
Bien que les jetons de gouvernance soient conçus selon un modèle déflationniste, les jetons utilitaires risquent de capter toute la valeur générée par l’économie du jeu, tandis que les investisseurs restent dans l’ignorance pendant ce temps.
Absence possible d’externalités positives pour les jetons
Le jeu est une industrie de consommation de contenu, où la valeur finale provient de la propriété intellectuelle (IP). Tout produit de jeu a un cycle de vie limité, mais l’IP et les capacités de production sont des actifs fondamentaux transmissibles. Pour la plupart des jeux Web3 actuels, leurs jetons portent uniquement les bénéfices d’un produit unique, sans lien durable avec l’IP ou les capacités productives.
On peut imaginer que si un produit échoue, le jeton du jeu perd toute utilité, annulant ainsi tout retour pour les investisseurs. Même en cas de succès du jeu Web3, il n’existe souvent aucune valeur d’IP à partager avec les investisseurs.
Recommandations
L’investissement en actions ou un modèle mixte peut résoudre les problèmes mentionnés ci-dessus.
Encadrer la redistribution des revenus opaques
L’investissement en actions s’accompagne généralement de dividendes. Le projet a l’obligation contractuelle de partager ses revenus implicites avec les investisseurs selon des règles écrites claires.
Par exemple, les partenaires généraux d’a16z, David Haber et Jonathan Lai, rejoindront le conseil d’administration de « Carry1st » en tant qu’observateurs.
Promouvoir des intérêts communs à long terme
Grâce à une participation actionnariale, l’investisseur collabore durablement avec l’équipe du projet, contribuant à son développement et à l’amélioration du produit.
L’investisseur met à disposition ses ressources pour aider le projet dès les phases initiales, en matière juridique, financière, technique ou marketing. Une fois le produit réussi, l’équipe partage également d’autres bénéfices externes, tels que l’IP et le contenu.
L’investissement stratégique de Binance dans Stepn en avril dernier pourrait nous offrir des enseignements utiles.
Favoriser une croissance saine des jeux Web3
Face à des asymétries de risque, le phénomène de « mauvaise monnaie chassant la bonne » (loi de Gresham) survient fréquemment. C’est pourquoi la plupart des jeux Web3 actuels se concentrent davantage sur la levée de fonds et sur des schémas proches du Ponzi, négligeant les efforts sur le contenu et le gameplay. Bien sûr, certaines entreprises, cherchant à éviter ces dérives, restent pleinement concentrées sur leur produit.
En tant qu’acteurs clés du marché, les investisseurs ont la responsabilité d’encourager le développement sain de ce secteur à travers des modèles de financement plus raisonnables.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
