Analyste de fonds cryptographiques DeFi : Pourquoi le marché de la cryptographie n'a-t-il pas encore atteint le fond ?
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Analyste de fonds cryptographiques DeFi : Pourquoi le marché de la cryptographie n'a-t-il pas encore atteint le fond ?
Nous n'avons pas encore vu le fond du marché, ni même ne nous en approchons.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Bryptobricks
Traduction : TechFlow intern
Analyse sur chaîne et macroéconomique : pourquoi cette zone n'est-elle pas un creux ?
(Déclaration : cet article reflète uniquement l'opinion de l'auteur original, et ne constitue en aucun cas une recommandation d'investissement.)
Analyse sur chaîne
Tout d'abord, l'événement dramatique lié à 3AC n'est pas encore terminé. Bien que 3AC soit en cours de liquidation, leurs positions n'ont pas encore été entièrement déversées sur le marché ; BTC, ETH, etc., seront finalement vendus pour rembourser les créanciers.
Voici une liste que j'ai établie afin d'observer 3AC et ses mouvements sur chaîne. Elle m'est très utile, ainsi qu'à mon fonds, pour comprendre ce qui se passe réellement en coulisses.
Des dizaines de portefeuilles comme celui-ci existent. 3AC possède encore des milliers d'ETH. Il est fort probable que tous ces portefeuilles soient liquidés afin de rembourser les créanciers. Observez simplement combien de fonds ont déjà été transférés depuis un seul portefeuille.
Sans parler de leurs NFT. Rien que dans leur portefeuille « Starry Night », la valeur totale des NFT s'élève à 12 500 ETH — tout cela sera vendu à prix réduit contre des devises fiduciaires afin de lever des fonds pour rembourser les créanciers.
Ils sont donc en phase de liquidation, et nous ne pouvons que patienter jusqu'à ce que le système judiciaire commence effectivement à vendre leurs cryptomonnaies, actions et NFT. Cela entraînera une vente massive supplémentaire au sein de tout l'écosystème crypto, qui constituera le prochain catalyseur de baisse.
L’argent intelligent
Cela amène à poser la question suivante : que fait l’« argent intelligent » ? En utilisant Nansen, il est facile de suivre les activités institutionnelles et de marcher dans les pas de ceux qui disposent des meilleures ressources financières. Je continue d'affiner ma propre liste, mais voici quelques-uns des principaux portefeuilles que je surveille.
Nansen dispose d'une fonctionnalité permettant d'identifier d'autres portefeuilles fortement corrélés à un portefeuille donné. Cela s'avère extrêmement utile lorsqu'il s'agit d'observer les baleines et de suivre ce que fait l'argent intelligent / avec quels contrats il interagit.
Après quelques investigations, l'argent intelligent reste inactif pour le moment, les soldes en ETH sont très bas et presque stables. Il semble que les fonds aient affecté la majeure partie de leurs capitaux vers des stablecoins tels que USDC, USDT et DAI.
La Banque du Japon et le yen
Le yen traverse actuellement son plus grand test depuis 1999, et la Banque du Japon pourrait bien être l'étincelle qui déclenchera une contagion de récession économique mondiale. La Banque du Japon a commencé à appliquer la politique d'assouplissement quantitatif (QE) en 2001 comme mesure temporaire, et elle détient désormais 50,2 % de tout le marché obligataire japonais.
Ce qui est préoccupant, c’est que la Banque du Japon devra tout faire pour soutenir le yen en chute libre, y compris abandonner sa politique de contrôle du rendement (YCC). En retour, l'inflation grimpera fortement, obligeant la banque à entamer un cycle de resserrement pour atténuer la pression inflationniste. Oui, cela inclut également les 1 000 milliards de dollars d'obligations du Trésor américain figurant sur son bilan.
Macroéconomie
Selon les contrats à terme actuels sur les taux Fed Funds, il y a 85 % de chances que la Réserve fédérale augmente les taux de 100 points de base en juillet (compte tenu d'une variation du CPI à 9,1 %, le niveau le plus élevé depuis plus de 40 ans). Bullard lui-même a indiqué que le taux cible devrait atteindre 3,75 %-4 % d'ici la fin de l'année.
Que se passera-t-il lorsque la courbe de QT (tapering) de la Fed deviendra plus abrupte, et que la Banque du Japon commencera à vendre 1 000 milliards de dollars d'obligations américaines ? La liquidité sur les marchés du crédit est déjà quasi nulle, les acheteurs préférant les nouvelles émissions aux obligations existantes — ce qui signifie que les obligations existantes sont dépréciées et que leurs rendements bondissent pour provoquer leur vente.
Alors, si la Fed n'achète plus, qui achètera ? Principalement des hedge funds, mais étant donné que nous sommes déjà en plein cœur d’un cycle de resserrement sévère, ces fonds auront tendance à conserver leurs liquidités pour limiter leurs risques. Si cela se produit, les taux d’intérêt augmenteront davantage.
Croire que nous allons revenir rapidement à un marché haussier, sur la base d’un consensus mondial selon lequel toutes les banques centrales doivent réduire l’offre monétaire pour combattre l’inflation, relève purement de l’illusion. Le TVL a chuté massivement partout.
La confiance dans les cryptomonnaies a été ébranlée en profondeur. Actuellement, le TVL de toutes les dApp représente à peine une fraction de ce qu’il était auparavant. Personne ne veut prêter ses jetons, personne ne souhaite participer à l’écosystème DeFi — c’est là un véritable marché baissier pur et dur.
Regardez le TVL de Liquity (une dApp de prêt), passé de près de 5 milliards de dollars d’emprunts à seulement 556 millions aujourd’hui (un minimum historique). Le prêt et l’effet de levier sont essentiels (s’ils sont bien utilisés), car ils soutiennent l’activité sur chaîne et stimulent la confiance à l’achat.
D’où viendront les capitaux des investisseurs ? Comment la confiance des consommateurs peut-elle changer aussi radicalement quelques semaines seulement après l’apocalypse crypto ? L’argent intelligent reviendra-t-il vers les actifs risqués durant un cycle de resserrement économique ? Toutes ces questions doivent être résolues avant de redevenir haussier.
Prévisions
Nous n’avons pas encore vu le plancher du marché, pas même de près. Ce n’est que lorsque le secteur immobilier connaîtra un recul significatif et que les obligations commenceront à se stabiliser que nous saurons que le fond est atteint. D’ici là, je ne détiendrai pas d’actifs sur longue durée.
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