Analyse de l'état actuel du marché cryptographique : quand sortira-t-il de cette impasse ?
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Analyse de l'état actuel du marché cryptographique : quand sortira-t-il de cette impasse ?
Sommes-nous au summum de la peur ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Onchain Wizard
Traduction : TechFlow intern
À ce jour, juin 2022 est le mois le plus mauvais pour le Bitcoin depuis juin 2012, avec un prix passant d’environ 32 000 $ à environ 20 000 $, soit une baisse d’environ 37 %. L’ETH a chuté de 44 %. Sommes-nous au summum de la peur ? Examinons notre situation à travers quelques données.
En observant les flux entrants de BTC vers les exchanges, on constate que, durant la dernière semaine, la quantité de BTC affluant vers les exchanges a atteint son niveau le plus élevé depuis 2018 !
De plus, en examinant les entrées sur les exchanges via le CDD (qui reflète les mouvements des détenteurs à long terme), juin a vu une forte augmentation des apports provenant des détenteurs à long terme — un véritable test de conviction.
En analysant les trajectoires historiques du cours du BTC lors de ces fortes baisses (depuis 2018), celles-ci annoncent généralement un creux local. Par exemple, juillet 2021 (le plancher de 2021), mars 2020 (le plancher de 2020) et novembre/décembre 2018 (le fond du cycle précédent). Bien que l’environnement macroéconomique actuel diffère de certaines périodes historiques mentionnées, cela peut servir de repère pour évaluer le pic de peur du BTC, puis décider de l'orientation des prix dans les autres écosystèmes cryptographiques.
Au cours des 60 derniers jours, l’ETH a sous-performé de nombreux altcoins, reculant de 64 %. Dans DeFi par exemple, SNX, MKR, LINK, UNI et 1INCH ont tous surperformé l’ETH. Je pense que cela est dû à plusieurs facteurs, notamment l’effet de levier pris sur les positions ETH : environ 235 millions de dollars de positions ETH ont été liquidées sur la chaîne au cours du dernier mois.
Il y a aussi eu des ventes forcées provenant de 3AC, qui a envoyé au moins 170 000 ETH vers les exchanges au cours des 60 derniers jours, soit une pression vendeuse d’environ 250 millions de dollars.
Bien que l’ETH ait cassé son sommet de 1300 $ atteint en 2018, il reste encore 46 milliards de dollars de TVL dans les protocoles DeFi sur ETH, ce qui montre que nous avons fait beaucoup de chemin en termes d’adéquation produit-marché. Le TVL total du DeFi ETH a diminué de 70 % par rapport à son sommet de novembre, tandis que l’ETH lui-même a perdu 75 %.
Voici l’évolution du TVL pour chaque chaîne (depuis novembre 2021 – source DefiLlama) :
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BSC : passé de 20 milliards à 6 milliards de dollars, soit une baisse de 70 %.
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Tron : passé de 6,5 milliards à 4 milliards de dollars, soit une baisse de 38 %.
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AVAX : passé de 13 milliards à 2,6 milliards de dollars, soit une chute de 80 %.
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SOL : passé de 14 milliards à 2,5 milliards de dollars, soit une baisse de 82 %.
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Polygon : passé de 5 milliards à 1,7 milliard de dollars, soit une baisse de 67 %.
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FTM : passé de 5,3 milliards à 973 millions de dollars, soit une chute de 82 %.
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Arbitrum : passé de 3 milliards à 2 milliards de dollars, soit une baisse de 35 %.
Clairement, ici, le seul point positif est Arbitrum, qui détient désormais jusqu’à 51 % de part de marché sur les L2. NEAR a également doublé son TVL, atteignant 2,9 milliards de dollars.
En ce qui concerne le marché NFT, la situation est également morose : le volume des transactions journalières est passé d’un pic de 1 milliard de dollars en janvier 2022 à seulement 200 millions aujourd’hui.
Du point de vue des parts de marché des places de marché NFT, LOOKS est passé d’un sommet de 70 % début 2022 à seulement 20 % (à noter : un déverrouillage massif est prévu en juillet).
Dans le marché du jeu, le nombre d’utilisateurs hebdomadaires actifs sur les jeux basés sur ETH est passé de près de 12 000 en novembre 2021 à seulement 2 000, MANA et SAND dominant désormais la part de marché, tandis que les utilisateurs d’AXS ont fortement diminué (ce dernier ayant auparavant été leader).
Selon DappRadar, les utilisateurs de DFK ont diminué de 21 % au cours des 30 derniers jours, ceux d’AXS de 37 %, tandis que ceux de SAND n’ont baissé que de 3 %.
Les jetons de ces jeux ont également subi de fortes baisses au cours des 60 derniers jours :
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MANA -60%
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APE -70%
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AXS -69%
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SAND -69%
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GMT -75% (interdit en Chine continentale)
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GALA -71%
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JEWEL -97%
Pour résumer, nous avons observé la capitulation de certains gros détenteurs ou « baleines » de BTC et d’ETH, une chute généralisée du TVL, seule Arbitrum résistant bien, un effondrement des volumes NFT, et une baisse significative des utilisateurs actifs dans les jeux. Y a-t-il quelque chose qui pourrait nous enthousiasmer ?
Bien que beaucoup craignent que la faillite de Celsius et de 3AC entraîne une série d’effets domino, SBF/Alameda a déclaré hier sur Twitter qu’il allait « intervenir pour éviter une contagion plus profonde ».
L’argent intelligent (« smart money », selon Nansen) commence enfin à réallouer des fonds (après avoir vu les détentions de stablecoins revenir à des niveaux proches de leurs pics). La capitalisation des stablecoins s’élève actuellement à environ 155 milliards de dollars, contre 892 milliards pour l’ensemble du marché crypto, il reste donc encore beaucoup de liquidités en attente en marge, attendant que l’environnement devienne « sûr ».
En outre, bien qu’il soit difficile de quantifier pleinement les risques liés à la faillite de 3AC, du moins sur la chaîne, l’entreprise (selon les portefeuilles 3AC connus) n’a plus beaucoup d’actifs à vendre. Selon le tableau de bord des portefeuilles 3AC sur Dune, l’entreprise détient 277 millions de dollars d’actifs sur chaîne, mais surtout, hors stablecoins, ses principales positions sont uniquement en SRM (41 millions de dollars), FTT (23 millions de dollars) et seulement 8 millions de dollars en cETH. Sans autres variables, le pire scénario de vente par 3AC pourrait déjà être derrière nous.
Quelques bonnes nouvelles :
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Le nombre d’adresses actives sur ETH n’a diminué que de 12 % en glissement annuel
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Le volume quotidien des transactions sur Arbitrum continue d’augmenter (malgré les pressions du marché), en hausse de 90 fois en glissement annuel
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L’ETH et le BTC ont réussi à éviter certaines grandes vagues de liquidations
Sommes-nous sortis de l’impasse ?
Peut-être, mais je reste prudent face aux possibles retraits de fonds spéculatifs crypto dans les semaines à venir. Selon PwC, la taille totale des fonds spéculatifs crypto (hors effet de levier) était de 4,1 milliards de dollars en 2021. Étant donné que la demande pour les actifs risqués a fortement diminué dans le contexte macroéconomique actuel / politique monétaire, il pourrait y avoir des rachats de fonds entre le deuxième trimestre et la fin du troisième trimestre, ce qui pourrait générer une pression vendeuse supplémentaire en juillet. De plus, l’inflation restant élevée, le tournant de la Fed pourrait ne pas arriver rapidement (malgré des commentaires récents plutôt accommodants). Les principaux risques potentiels pour la cryptomonnaie restent la politique monétaire, le risque Celsius, l’effondrement de 3AC et les liquidations sur chaîne.
La capitalisation totale du marché crypto se situe maintenant près du nouveau sommet atteint en 2018, et nous disposons désormais d’applications dans les jeux, les NFT et le DeFi, qui, malgré la période difficile récente, conservent encore des utilisateurs. Deux catalyseurs principaux pourraient permettre à la crypto de retrouver sa « narration » : (1) la fusion de l’ETH, qui semble attendue dans les mois à venir, ainsi que tout assouplissement de la politique de la Fed. Je ne vais pas faire de prévision de marché ici, mais il semble que nous soyons désormais plus proches d’un plancher.
Voici quelques projets sur lesquels je travaille personnellement, sans constituer une recommandation d’investissement : faites vos propres recherches (DYOR) :
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XMON/SUDO
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GMX
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DPX/rDPX
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SYN
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stETH
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UMAMI
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CVX
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GameFi / Jetons de jeux
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Prêt NFT
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