Embrasser l'absurde | L'« externalité » du Web3 est plus importante
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Embrasser l'absurde | L'« externalité » du Web3 est plus importante
Dans un monde particulier, à un moment précis et dans un secteur spécifique, une « rationalité » excessive est ennuyeuse et inefficace.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : FMResearch
« L'absurde est l'enfance du miracle. »
Rationalité VS Absurdité
Dans nos recherches habituelles, nous rencontrons toujours deux types de produits : les bons élèves rationnels, et les mauvais élèves absurdes.
Les bons élèves rationnels
Ils répondent à des besoins urgents existants, disposent d’un ajustement clair entre produit et marché (PMF), d’un modèle économique évident et d’une forte barrière à l’entrée. Tout le monde aime ces entreprises ; ce sont Coinbase, Opensea, Nansen, Chainlink — les chouchous du capital-risque, sujets de conversation pour analystes de données, véritables stars.
Les mauvais élèves absurdes
Ils ne semblent pas satisfaire un besoin urgent spécifique, leurs revenus proviennent souvent uniquement des frais de transaction ou d’activités spéculatives et d’arbitrage. Leurs méthodes d’acquisition d’utilisateurs sont brutales, donnant l’impression qu’ils pourraient s’effondrer à tout moment. Pourtant, ils définissent souvent de nouvelles catégories (category definers) ; ce sont les PFP NFT, les Meme Coins, les Stablecoins algorithmiques, les projets x-to-earn, etc. Ils font débat, passent pour des farces absurdes, mais aussi pour des tendances enviables.
Nous pensons que les mauvais élèves absurdes sont plus intéressants, car leurs externalités sont sous-estimées.
1 Réfléchir aux externalités
1.1 Toute activité économique génère des externalités
En économie, on appelle « externalité » l’impact qu’une activité privée exerce sur le bien-être social.Que cette action privée soit une consommation ou une production, elle peut générer des externalités.
Ce que sont les externalités
Comme indiqué sur l’image ci-dessus, la zone située entre deux équilibres de Pareto permet de mesurer l’ampleur des externalités. Une externalité peut être négative (perte) ou positive (gain).
Par exemple :
Externalités négatives des technologies
-
— Usines : pollution, bruit
-
— Robots : augmentation du chômage
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— Internet : surcharge d’information, atteinte à la vie privée et à la sécurité
Externalités positives des technologies
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— Usines : augmentation des loyers dans les quartiers environnants
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— Robots : libération des humains pour des tâches créatives
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— Internet : promotion de la création libre, surveillance du pouvoir et des comportements illégaux
Dans un marché fermé, les liens entre participants sont faibles, les flux d’information et de capitaux sont bloqués, les externalités ne peuvent pas se dissiper, et sont donc généralement soumises à l’intervention des régulateurs.
Dans un marché ouvert, les participants sont fortement interconnectés, les flux d’information et de capitaux circulent efficacement, rendant chaque externalité plus marquée, produisant ainsi un effet de vague (rippling effect) des externalités.
Or,le Web3 est le marché ouvert le plus radical de l’histoire, générant donc davantage d’externalités.
1.2 Le Bitcoin est un mauvais élève absurde
Revenons en 2008. En voyant le Bitcoin, on constate qu’il ne répondait pas à un PMF clair : son système de paiement était lent, sans garantie de crédit. Ses premiers utilisateurs étaient des passionnés d’informatique, des acteurs de transactions clandestines et des spéculateurs. Comparé à Paypal, c’était une entreprise de paiement médiocre, voire dangereuse — un enfant absurde et problématique.
Mais durant les 14 années suivantes, avec la montée de l’inflation et les restrictions croissantes sur la liberté financière, les externalités du Bitcoin se sont amplifiées, formant progressivement une vaste chaîne industrielle. Aujourd’hui, il compte 81 millions d’utilisateurs, une liquidité journalière d’environ 18 milliards de dollars, et s’affirme comme un actif numérique idéal pour la conservation et la préservation de valeur, pouvant potentiellement remplacer l’or. Ce qui soutient cette valeur et cette croyance n’est pas une organisation officielle du Bitcoin, mais bien toutes ses activités économiques externes.
Externalités négatives du Bitcoin :
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Consommation élevée d’électricité
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Difficulté de régulation
Externalités positives du Bitcoin :
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Stimulation de l’industrie des machines minières (Bitmain, etc.)
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Développement du secteur des échanges (Coinbase, etc.)
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Ajout d’une nouvelle classe d’actifs aux marchés financiers
-
Stimulation de la recherche et de l’application de la technologie blockchain
-
Adoption par certains petits États ou gouvernements
Les externalités du Bitcoin
Selon une étude de chercheurs de Stanford intitulée « Can we mitigate the externality of cryptocurrencies », plus de 75 % des transactions Bitcoin proviennent d’« activités financières externes », et ces externalités alimentent en retour la valeur du Bitcoin.
Si nous analysons uniquement la technologie interne et la demande du produit, nous risquons de ne jamais trouver la bonne réponse.
Il ne faut pas juger l’avenir d’un mauvais élève absurde à l’aune de ses résultats scolaires.
2 Réfléchir aux externalités
2.1 Qu'est-ce qu'un marché d'externalités ?
Pour des économistes libéraux comme Hayek,plutôt que de réprimer les « externalités », il vaut mieux créer un marché capable d’intégrer les participants et de former une économie autonome.
Hayek préconise l'utilisation d'un mécanisme de marché pour absorber les externalités
Nouvelle espèce A → Activité économique externe → Nouveau marché d’externalités, nouvelle espèce B
Nous appelons ce type de marché un « marché d’externalités ». Nous devrions chercher de nouvelles espèces capables de générer d’importants marchés d’externalités.
2.2 Le Web3 abrite de nombreux marchés d’externalités
Le degré de connexion du monde futur sera plus élevé que jamais. Du point de vue du Web3, la liquidité des tokens est extrêmement élevée, l’ouverture (openness) et la composable (composibility) sont maximales, ce qui conduit à des externalités inattendues entre produits et protocoles.
La « guerre Curve » découle des grandes externalités de Curve
Par exemple :
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— Curve possède de fortes externalités. Ce n’est pas seulement un simple protocole d’échange, mais une véritable plateforme de lancement pour stablecoins
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— Axie possède de fortes externalités. Il constitue le terreau principal de l’économie des guildes, certaines étant même devenues des dispositifs de services financiers inclusifs en Asie du Sud-Est
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— Terra possède de fortes externalités. Il a stimulé les activités d’emprunt et d’arbitrage autour de l’UST, attirant continuellement de nouveaux utilisateurs et de la liquidité à chaque rebase
-
— BAYC possède de fortes externalités. Grâce aux NFT, il a rassemblé une vaste communauté d’investisseurs fortunés, allant des sportifs aux artistes
Nous devons observer les externalités d’un produit pour en évaluer pleinement le potentiel réel.
2.3 Bilan des marchés d’externalités dans Crypto et le Web3 (2018–2022)
Marchés d’externalités classiques (avant 2018)
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Marché des mineurs
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Marché de la puissance de calcul
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Marché des échanges
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Marché des conversions
Marchés d’externalités apparus après l’avènement du DeFi (2018 – 2021)
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Marché des fournisseurs de liquidité
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Marché du staking
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Marché de l’assurance
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Marché des curateurs et des liquidateurs
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Marché MEV (valeur extraite par minage)
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Marché des pots-de-vin (bribery market)
Marchés d’externalités en gestation, destinés à émerger (2022 et au-delà)
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Marché des guildes
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Marché de la gouvernance
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Marché de création de NFT
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Marché des données
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Marché de la publicité
Nous observons qu’depuis l’apparition de la blockchain, les marchés d’externalités ne cessent de s’agrandir, au point qu’un marché d’externalités peut en engendrer d’autres, presque sans limite.
Ces marchés d’externalités renforcent en retour les plateformes dont ils sont issus, construisant ensemble un réseau de valeur. Lorsqu’un réseau contient plusieurs marchés d’externalités, il devient incroyablement solide et puissant, générant à son tour de plus grandes externalités pour le monde réel.
Conclusion et perspectives
Dans un monde particulier, à un moment précis et dans un secteur spécifique, une rationalité excessive devient ennuyeuse et inefficace.Laisser place à un peu de hasard, écouter des idées entrepreneuriales absurdes, peut représenter une opportunité précieuse.
Car les mauvais élèves absurdes, plus encore que les bons élèves conformistes, s’approchent du miracle.
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