創新與叛逆，合成股票如何成為傳統金融的 “特洛伊木馬”？

作者｜Michael P. Regan

翻譯｜Anima

多年來，華爾街的當權者一直在討論關於將股票市場轉移到區塊鏈上是否可行的問題，區塊鏈是加密貨幣背後的底層技術。

在快速發展的去中心化金融（DeFi）世界中的創新者們並沒有等著看這些討論，他們已經創造了了合成版本的股票，跟蹤一些世界上最大的公司。從本質上講，加密貨幣世界的反體制精神正被應用於股票市場。

在過去的一年裡，Mirror Protocol 和 Synthetix 創造了特斯拉公司、蘋果公司、亞馬遜公司和其他大股票的複製版本，以及一些流行的交易所交易基金。

這些代幣被設計為不需要實際購買或銷售所涉及的真實股票和ETF，就可以反映它們所追蹤的證券價格。到目前為止，交易量只是受監管的交易所中的一小部分。但對於加密貨幣愛好者來說，其潛在的上升空間是巨大的。

合成股票加入了一個奇怪的新資產世界，比如現在在區塊鏈上交易的數字藝術品，然而，與現代藝術不同，這些工具引起了一些問題，即它們將如何融入由數十個國家的數千頁規則管理的全球股票市場和經紀行業。

目前，這是一個創新遠遠領先於監管的案例。

這正是Do Kwon喜歡的方式。Terraform Labs是一家在Terra區塊鏈上創建鏡像協議的韓國公司，該公司的聯合創始人兼首席執行官Kwon認為自己是一種現代金融界的羅賓漢——以Vlad Tenev（Robinhood創始人）或Chamath Palihapitiya（投資人，WSB領袖）的模式。

“DeFi在為世界各地被剝奪權利的人提供金融服務方面非常強大”，他通過電子郵件表示，“最好是快速行動並打破局面，在創新之前等待零散的監管框架具體化是錯誤的。”

合成資產

對於Kwon和這些新合成資產的其他支持者來說，避免金融世界的各種規則和障礙是一個優點，而不是一個錯誤。

他說，它開闢了目前只有少數幸運者才能獲得的創造財富的機會。用戶可以每天24小時，每週7天，從任何地方匿名交易代幣，不受資本控制、對經紀商施加的“瞭解你的客戶”規則以及傳統金融體系的其他摩擦的影響。

Kwon說，Terraform Labs沒有從鏡像協議的收費中獲得任何收入。這些費用是作為提供流動性的激勵措施給用戶的。相反，該公司通過其創建的加密貨幣獲利，隨著像Mirror這樣的項目越來越受歡迎，加密貨幣的價值也在不斷增加。

Terraswap上購買鏡像特斯拉的界面

那麼，這些合成股票究竟是如何運作的？嗯，這很複雜。

但簡單地說，根據“鏡像協議”，我們的想法是，通過激勵交易者套利價格差異和管理代幣的實際供應，使合成股票的價格與真實的股票保持一致。

當價格過高時，用戶可以通過抵押品創造或“鑄造”新的代幣，而當價格過低時，可以銷燬或“燃燒”代幣，推動價格上升或下降。

通過這些激勵措施，“合成資產密切跟蹤現實世界資產的價格，”Kwon說，“但它們仍然只是區塊鏈上的代幣，提供明確的價格風險。”

特洛伊木馬

這些代幣在Uniswap和Terraswap等去中心化的自動市場上交易，允許用戶直接在區塊鏈上買賣資產，這種模式與Coinbase 和Binance等中心化的加密貨幣交易所不同。

到目前為止，交易量可能還沒有高到足以讓納斯達克或紐約證券交易所的高管們失眠。例如，根據Coinmarketcap.com，鏡像蘋果代幣的市值約為3400萬美元。相比之下，真實股票的市值約為2.3萬億美元，約為網紅加密貨幣Dogecoin的1/1000。

在過去一週的不同時間裡，對各種鏡像股票和真實證券的價格進行的比較表明，兩者之間的差異可以從1分錢到幾美元不等。例如，在6月30日下午的交易中，CoinMarketCap.com上的鏡像特斯拉的價格比股票市場上真實股票的684美元水平高出近6美元。

來自CoinMarketCap.com的鏡像特斯拉的價格

然而，鑑於DeFi領域的一些野心，這些項目值得傳統金融機構關注。正如數字資產管理公司Arrington XRP Capital在分析和描述其對鏡像支持的報告中所說，DeFi的目標不是簡單地改善用戶對銀行系統的體驗，而是要完全拆除它。該公司寫道，這些新的合成股票，“是DeFi進入傳統市場的最明顯的特洛伊木馬之一。”

美國證券交易委員會的一位女發言人和納斯達克的代表拒絕發表評論，納斯達克是大多數被合成物複製的股票的上市交易所。

Themis Trading公司的股票交易聯席主管Joseph Saluzzi說：“由於這些合成產品沒有受到監管，也沒有在國家證券交易所進行交易，我認為美國證券交易委員會會對它們提出質疑。根據美國證券交易委員會的說法，他們的任務是保護投資者，維護公平、有序和有效的市場，並促進資本形成。在我看來，這聽起來像是一個保護投資者的問題。”

世界上最大的加密貨幣交易所Binance已經引起了德國金融監管機構的注意，它提供了與熱門美國股票的表現掛鉤但有實際股票支持的代幣。德國聯邦金融管理局（BaFin）在4月表示，Binance在發行特斯拉、MicroStrategy Inc.和Coinbase的代幣化股票時可能違反了證券規則。

在穩定幣繁榮後，監管機構也可以開始更仔細地觀察DeFi生態，比如穩定幣，旨在密切跟蹤國家貨幣價值的數字貨幣（合成資產交易員將其用作抵押品鑄造新代幣）。

達拉斯小牛隊老闆馬克·庫班(Mark Cuban)是DeFi的一個熱情而有影響力的投資者，他最近呼籲監管，以解決加密貨幣在價值暴跌至零時虧損的問題。

億萬富翁加密貨幣投資者、Galaxy Digital的創始人兼首席執行官Mike Novogratz最近在推特上說，如果DeFi市場的玩家不開始遵守所謂的“瞭解你的客戶”和反洗錢規則，他們可能會後悔。

他寫道：“現在就投資於合規資產，否則以後就會付出代價”，“如果我們想讓這個生態系統成長，我們需要認識到我們需要在社會設定的規則內運作。”

Kwon說，Terraform Labs還沒有與美國或其他地方的監管機構就合成股票進行過任何對話，該公司也沒有與納斯達克等交易所或管理被複刻鏡像資產的ETF公司進行溝通。

但他補充說，要想阻止鏡像股票和其他合成資產的交易，你就必須關閉構成區塊鏈的基礎開源軟件代碼，該代碼由包括許多匿名玩家在內的全球用戶群使用。

他說：“只要有狂熱的信徒對這項技術可能發生的事情有更深的瞭解，關閉加密貨幣、DeFi或合成資產就是一項西西弗斯（沒有盡頭、徒勞無功）的任務。”

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