5 張圖看懂二季度加密市場：RWA 爆發、基本面持續回暖

撰文：Ryan Rasmussen，Bitwise 研究主管

編譯：Luffy，Foresight News

每個季度我們都會發布《Bitwise 加密市場綜述》，報告內含 50 餘張圖表，覆蓋行情表現、鏈上基本面、機構採用等全維度數據。

數據總能勾勒出行業全貌。有時是純粹的多頭或空頭信號，更多時候多空信息交織，亮點與利空並存，值得深入拆解。二季度便是如此，加密業務營收、實體資產落地、機構佈局等基本面數據全面向好，加密概念股大幅上漲，主流加密資產價格卻整體走跌。該如何理解這種分化行情？

如果你想快速掌握核心結論，以下是我認為最重要的五張圖表。

加密概念股與加密幣行情出現嚴重分化

2026 年上半年，加密資產整體下跌 36%；同期僅有黃金同步收跌，跌幅 7%，其餘大類資產全線上漲。這也是本輪加密熊市格外難熬的原因：只有加密賽道獨自承壓。

但與之形成鮮明反差，加密概念股上半年累計上漲 23%，跑贏除新興市場股票外的所有主流資產。Bitwise 加密創新 30 指數跟蹤 30 家頭部加密上市企業，收益率達到美股大盤標普 500 的兩倍以上。

這組數據傳遞一個關鍵信號：即便身處熊市，加密行業依舊遍佈投資機會。比特幣挖礦企業受益人工智能產業紅利；穩定幣發行方、資產代幣化平臺持續承接華爾街業務；傳統金融與加密市場的融合程度不斷加深。 我預判下半年加密貨幣行情會迎來修復，但上半年走勢已經印證一個事實：加密並非單一品類資產，賽道多元、發展動態，需要從更廣闊的視角審視。

加密貨幣與主要資產類別的表現對比，數據來源：Bitwise 、彭博；統計截至 2026 年 6 月 30 日

加密應用端營收規模可觀

過去 12 個月，全球十大加密應用合計創造 59 億美元營收；排名前三的 PancakeSwap、Hyperliquid、Aave，單家營收均接近 10 億美元。

即便身處熊市，這些產品依舊是具備穩定現金流的商業實體，收入來自交易手續費、借貸利息、質押收益。 每當有人質疑加密行業不存在真實基本面，我都會拿出這張圖表。

按收入排名的前十名加密貨幣應用，數據來源：Bitwise、Token Terminal；統計時間範圍 2025.1.1–2026.6.30

現實世界資產（RWA）代幣化迎來牛市

美國財政部長斯科特・貝森特數週前公開表態：「數字資產、穩定幣、資產代幣化與新型支付體系，將共同塑造貨幣體系的未來。」

某種意義上，他描述的未來已經落地。二季度代幣化實體資產總規模創下 330 億美元歷史新高，單季度環比上漲 12%，年初至今漲幅 45%；增長主力為代幣化美債、企業信貸、股票與風投份額。

透過這張圖表可以清晰看到，全球頭部資管機構正大規模將實體資產搬上區塊鏈，這一趨勢值得持續跟蹤。

代幣化現實世界資產（RWA）的價值，數據來源：Bitwise 資管、RWA.xyz；統計時間範圍 2020.1.1–2026.6.30

預測市場規模持續擴張

二季度預測市場未平倉頭寸創下 18 億美元歷史新高，體育賽事成為核心交易品類；季度總成交量同步刷新紀錄，達 430 億美元。

Polymarket 這類平臺折射出加密散戶採用隱蔽的一面：數百萬用戶藉助加密底層工具押注現實事件結果，但絕大多數使用者並不知曉、也不在意背後依託區塊鏈技術。

隨著美國中期選舉臨近，我預判今年預測市場成交量、未平倉頭寸將多次刷新歷史高點。2024 年正是大選題材讓預測市場走入大眾視野，此後行業規模直接翻了三倍。

預測市場未平倉頭寸變化，數據來源：Bitwise、Blockworks；統計時間範圍 2023.1.1–2026.6.30

加密概念股與主流資產相關性偏低

回到加密概念股，最有價值的一張圖表展示 Bitwise 加密創新 30 指數與各大資產 90 日滾動相關性。 核心亮點是，相比美股大盤，該指數與絕大多數資產相關性更低 —— 發達市場股票、新興市場股票、美國 REITs、美債、黃金均是如此。唯一的例外是大宗商品，其相關性均為負值。

簡言之，2026 上半年加密概念股收益是美股大盤的兩倍，同時和投資組合內絕大多數資產弱相關。這種高收益 + 分散風險的特性，正是機構投資者青睞的配置標的。

各類資產 90 日滾動相關性對比，數據來源：Bitwise、彭博；統計截至 2026 年 6 月 30 日

總結

以上就是我對二季度市場的完整解讀。報告內 50 餘張圖表，無法直接回答當下市場最關心的問題：加密幣價格是否已經見底？ 但所有數據共同證明，加密行業基本面韌性極強，即便熊市週期，用戶規模、業務營收、機構採用度仍在持續增長。

當下行業所處階段極具研究價值，也是下一輪牛市的底層根基。