高盛研報解讀：LEO 衛星加速部署，2031 年在軌將超 30 萬顆

撰文：Rita

潮嚮導讀

高盛 7 月 8 日更新全球低軌衛星行業預測，2025 年 LEO 衛星在軌數量已達 1 萬顆。高盛預計 2028 年將達到 2.4 萬顆，2031 年激增至 30.5 萬顆，藍天情景下 2031 年可達 39.6 萬顆。驅動因素包括火箭發射頻率加速、可重複使用技術成熟，以及空間數據中心等新應用場景的商用化。SpaceX、亞馬遜等全球運營商正加速部署以搶佔軌道資源。高盛認為 LEO 衛星正從“星鏈的故事”變成全行業機遇，未來五年約 7 萬顆衛星待發射。

衛星數量正在以指數級速度增長

高盛數據顯示，2025 年 LEO 衛星在軌數量已達約 1 萬顆。2026 年和 2027 年預計分別達到 1.3 萬顆和 1.7 萬顆。真正的爆發點在 2028 年之後，高盛預計 2028 年達到 2.4 萬顆，2031 年達到 30.5 萬顆。

在高盛的藍天情景下，2031 年在軌 LEO 衛星可達 39.6 萬顆，比基準情景多出約 9 萬顆。核心假設是中國大規模部署能落地。中國已向國際電信聯盟提交了超過 20 萬顆中低軌衛星的申請，雖然技術可行性尚待驗證，但高盛認為空間數據中心等新應用場景可能加速商業化進程。

從應用端來看，2028 年之前幾乎所有 LEO 衛星都用於衛星互聯網。2029 年起，空間數據中心將成為主要增量來源，高盛預計 2031 年空間數據中心佔 LEO 衛星總量的 79%，衛星互聯網佔比降至 21%。

火箭：加速部署的關鍵瓶頸

高盛指出三個驅動因素。第一是發射頻率加速。2025 年 Starlink 每三天發射一次；2026 年 4 月，SpaceX 在 19 小時內完成兩次發射，說明效率仍有提升空間。

第二是火箭運力提升。當前主流可重複使用火箭的 LEO 運載能力約 17.5 噸，下一代火箭可達 100 至 150 噸。

第三是可重複使用技術的突破。對中國 LEO 衛星而言，國內可重複使用火箭成功研發後將顯著加速部署。2026 年 2 月長征十號成功完成一級海上軟著陸濺落試驗；藍箭航天、星際榮耀等也計劃在 2026 年進行首次發射。可重複使用火箭對發射成本的降低效果是指數級的，一旦每公斤發射成本降到足夠低，衛星星座的商業模式將從“燒錢”變成“印錢”。

全球運營商搶灘：SpaceX、亞馬遜、中國星網

SpaceX 的 Starlink 處於絕對領先地位，2025 年平均每三天發射一次衛星。高盛在另一份報告中首次覆蓋 SpaceX 並給予買入評級，目標價 205 美元。高盛覆蓋的美股標的中，亞馬遜的 Project Leo 正在追趕，FCC 於 2026 年 2 月批准其額外部署 4,500 顆衛星，規劃規模達約 7,700 顆，2026 年計劃超 20 次發射。波音在 LEO 衛星製造和發射服務領域也有佈局。Kratos 專注於衛星地面系統和空間防禦解決方案。Eutelsat 的 OneWeb 也在推進 LEO 星座升級。

中國方面，GW 星座規劃 12,992 顆衛星，G60（SpaceSail）規劃 15,000 顆，鴻鵠星座規劃 10,000 顆。中國已向 ITU 提交超 20 萬顆衛星的頻譜申請，本質上是戰略性的軌道資源卡位。

供應鏈機會：美股、A 股、港股全面受益

高盛認為，全球 LEO 衛星供應鏈正在迎來歷史性機遇。

美股標的方面，高盛覆蓋的 SpaceX 是發射端核心受益者，星鏈部署是其最大內部需求來源。亞馬遜通過 Project Leo 從用戶終端到雲服務形成完整閉環。波音和 Kratos 分別在衛星製造和地面系統環節受益。這些標的覆蓋了從發射、衛星製造到地面終端的全鏈條。

A 股方面，通宇通訊獲買入評級，目標價 79 元，覆蓋中國三大低軌衛星星座的地面設備需求。

港股方面，中興通訊是 LEO 衛星地面設備的關鍵供應商，受益於中國衛星互聯網組網的持續推進。

高盛認為，從射頻芯片、相控陣天線到空間級材料，亞洲供應鏈正撐起全球衛星部署的硬件底座，而估值卻較全球同行折價 60%。未來五年 7 萬顆衛星待發射，已進入交付期的製造業擴產週期。

潮向視角

高盛這份報告的核心邏輯是：LEO 衛星正在從“星鏈的故事”變成“全行業的故事”。2025 年全球發射衛星超過 4,400 顆，同比增長 65%。未來五年約 7 萬顆衛星待發射。這個數量級意味著衛星製造、火箭發射、地面終端、芯片器件等各個環節都會出現持續的訂單驅動。

對投資者來說，這個賽道的核心特徵是“長週期、高門檻、強確定性”。14 年的部署週期意味著這不是短線題材。衛星運營商牌照有限、資本要求極高，行業格局相對穩定。可重複使用火箭等技術迭代正在持續降低進入成本，擴大整個行業的利潤空間。

美股方面重點關注 SpaceX 和亞馬遜，A 股關注通宇通訊，港股關注中興通訊。這些標的分別覆蓋了發射、運營商、地面設備三個環節，是中國和全球 LEO 衛星部署的核心受益者。

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本文系潮向研究對第三方券商研究報告（高盛，2026 年 7 月 8 日）的整理與解讀。文中引述的評級、目標價、盈利預測及相關判斷，均為該券商分析師的觀點，僅代表其所屬機構立場，不代表潮向研究的觀點，也不構成任何投資建議。

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