馬斯克再造資本神話？SpaceX IPO 臨近，股價波動或比特斯拉更猛

來源：金十數據

過去幾年，隨著 SpaceX 逐漸蛻變為航天領域的巨頭，市場對其興趣呈指數級增長。但投資者應當預期，在其公開上市之後，股價可能會出現劇烈波動。

據彭博社報道，SpaceX 最快可能在本月秘密提交 IPO 申請，並尋求超過 1.75 萬億美元的估值。公司計劃在 6 月進行 IPO，時間可能與馬斯克的生日或一次罕見的行星連珠天象相重合。總部位於美國得克薩斯州 Starbase 的 SpaceX，此前在吸收馬斯克的人工智能公司 xAI 後，估值預計約為 1.25 萬億美元。

PitchBook 分析師弗朗科·格蘭達（Franco Granda）在週二的一份報告中寫道，上市後的 SpaceX 股票表現將類似於特斯拉 (TSLA.O) 的股票，「但波動性更強」。

未來增長預期：Starlink 將貢獻主要收入

PitchBook 預計，到 2040 年 SpaceX 的收入將達到 1500 億美元，經調整利潤達到 950 億美元。

相比之下，公司去年收入最高約為 160 億美元，利潤約為 80 億美元。未來每年約 420 億美元的收入可能來自 Starlink 衛星互聯網業務，目前該業務貢獻了 SpaceX 大部分現金流。

這一預測並未包含 xAI 業務。xAI 目前現金消耗速度較快，但未來可能從美國國防部獲得更多項目。該預測還假設特斯拉與 SpaceX 不會合並，不過馬斯克和一些分析師過去曾提出過這種可能性。

馬斯克去年 11 月在 X 平臺上寫道：「我的公司，在某種程度上令人驚訝地，正朝著融合的方向發展。」

馬斯克效應：願景驅動但時間表常被延遲

格蘭達表示，投資者從特斯拉身上學到的許多經驗，可能同樣適用於 SpaceX。例如，兩家公司都受到馬斯克著名的公開樂觀主義影響。

格蘭達舉例稱，特斯拉曾承諾在 2017 年底前實現每週生產 5000 輛汽車，但隨後陷入「生產地獄」，未能達成目標。不過當公司最終在 2018 年年中實現這一里程碑時，股價大幅上漲。

SpaceX 也經歷過類似延誤。其 Starship 超級火箭的研發曾多次遭遇挫折，公司歷史上的其他航天器項目也經歷過類似情況。馬斯克曾將 2022 年定為向火星發送無人任務的「理想目標」，但到了 2026 年，這一任務仍需要數年時間才能實現。

不過投資者已經逐漸習慣馬斯克的時間表具有一定「彈性」。

因此，當自動駕駛出租車項目的 12 月截止日期過去時，投資者並未過度恐慌。隨後當馬斯克稍晚達成既定目標時，股價隨之上漲。格蘭達將這種現象稱為「信譽賬本」，即投資者會自動將延誤因素計入預期，但更關注整體願景。

這對 SpaceX 可能是有利的。該公司最近推遲了火星殖民計劃，同時還向監管機構申請發射多達 100 萬臺太空數據中心進入軌道，這一計劃依賴於 Starship 項目的進展。SpaceX 目前還表示計劃在月球上建設一座城市。

上市後挑戰：更高波動與對馬斯克的高度依賴

但作為一家上市公司，SpaceX 在面對華爾街投資者時，仍必須實現這些目標，同時在 xAI 和 Starlink 業務上持續取得進展。因此，市場反應可能會非常劇烈。

格蘭達預測，如果某些重大消息通常只會引發特斯拉股價 10% 至 15% 的波動，那麼在 SpaceX 股票上可能會引發 20% 至 30% 的波動。這部分原因在於 SpaceX 預計公開流通股比例僅約為 3.3%。

SpaceX 股票也可能受益於所謂的「馬斯克溢價」。即便特斯拉核心電動汽車業務出現下滑，這種溢價仍幫助其股價保持在較高水平。但這種光環同時也意味著，馬斯克旗下公司對他的依賴程度很高。

坎託·菲茨傑拉德分析師安德烈斯·謝帕德（Andres Sheppard）此前表示：

「如今超過 50% 的股東會認為，特斯拉就是埃隆，而埃隆就是特斯拉。很多人，甚至可能是多數人，將特斯拉的成功與埃隆的任期直接聯繫在一起。」

特斯拉在年度報告中也提到公司對馬斯克的依賴，並警告稱，如果馬斯克被迫出售部分持股，股價可能會下跌。SpaceX 由馬斯克在二十多年前創立，目前他持有公司約 44% 的股份，其對 CEO 的依賴程度可能同樣很高。

格蘭達表示，來自特斯拉的負面消息很可能會給 SpaceX 股價帶來壓力，反之亦然。同時，馬斯克的政治立場也曾引發爭議，並導致特斯拉銷量受到影響。格蘭達總結稱：

「更低的流通股比例、更早期階段的技術以及高度集中的馬斯克風險敞口，這些因素疊加在一起，意味著其波動性可能超過特斯拉歷史上已經相當劇烈的波動模式。」