高盛研報解讀：電網擴容要等八年，數據中心等不起，儲能開始接單

撰文：Rita

潮嚮導讀

數據中心正在經歷一場用電危機。GPU 從 0%拉到 100%只需要幾毫秒，電網根本扛不住這種波動。高盛 7 月 16 日發佈了一份儲能報告，結論很直接：傳統電網擴容要等四到八年，儲能十二到十八個月就能搞定，成了數據中心最快的“插隊”方案。

美國電力需求增速剛被高盛公用事業團隊從 2.6%上調到 3.2%，數據中心是最大變量。其中 0.5 個百分點來自數據中心自己發電、自己儲能的“表後”模式，相當於到 2030 年每年約 3GW 的直流電力需求。

高盛測算，僅美國市場，表後儲能到 2030 年就有約 50GWh 增量。全球儲能市場到 2040 年預計達到 2100GWh 年安裝量。從寧德時代到特斯拉，從 FLNC 到 Energy Vault，儲能公司正在成為 AI 基建的隱形軍火商。

電網跟不上 GPU 的速度

數據中心的用電邏輯變了。以前 5 到 10 兆瓦，現在 100 到 200 兆瓦，大型園區能做到吉瓦級。機架密度從 5 到 10 千瓦飆到 50 到 100 千瓦以上。更致命的是 GPU 負載可以在毫秒內從 0%衝到 100%，這種波動對電網是巨大沖擊。

燃氣輪機不是幹這個活的。行業反饋是，燃氣輪機一天只能啟停兩次，頻繁切換會加速磨損。有案例顯示，一些新型聯合循環燃氣輪機因為負載頻繁波動，七個月就斷軸了。

儲能能解決這個問題。響應時間在毫秒級，部署週期 12 到 18 個月，比電網擴容快得多。繞過擁堵的併網隊列，是儲能最大的競爭優勢。高盛正在把它定義為一個獨立的商業模式，不只是備用電源的概念。

50GWh 的增量從哪裡來

高盛亞洲電池團隊測算，到 2030 年美國表後儲能機會帶來約 50GWh 增量，加上 800V 直流數據中心的 11GWh，美國儲能總部署將達到 172GWh。這個數字比此前的 112GWh 上調了不少。

高盛公用事業團隊剛把美國電力需求增速從 2.6%上調到 3.2%，其中 0.5 個百分點來自表後模式，相當於到 2030 年每年約 3GW 的直流電力需求。這是結構性改變，不是邊際變化。

全球範圍看，高盛預計到 2040 年全球儲能年安裝量將達到約 2100GWh。數據中心的儲能需求正在成為這個增長曲線上的重要變量。EMEA 地區的預測從 83GWh 上調到 142GWh，德國、西班牙、葡萄牙是主要拉動力。澳大利亞的住宅儲能也在翻倍增長。

儲能公司正在變成 AI 基建的軍火商

高盛在報告中詳細梳理了儲能供應鏈上值得關注的公司：

FLNC（買入，目標價 22 美元）拿到英偉達 DSX Vera Rubin 參考架構的獨家電池合作伙伴資格。已與兩家超大規模客戶簽署主供應協議，正在競標 12GWh 訂單。截至 2026 年第二財季，數據中心管道項目達 12GW，環比增長 30%。高盛估計這項業務對 2028 年營收貢獻約 8%到 14%。

寧德時代（買入）在全球儲能電池市場佔約 30%份額，已明確將數據中心列為核心應用場景。TENER 6.25MWh 系統已用於上海商湯 AI 數據中心，據稱降低電費 7%。鈉離子儲能預計 2026 年底開始交付。

特斯拉（中性）2025 年儲能部署創紀錄達 46.7GWh，2026 年預計更高。Megapack 和 Megablock 正成為超大規模數據中心的關鍵電網穩定基礎設施。高盛預計特斯拉能源業務 2028 年收入 290 億美元，佔公司總營收約 21%。

Energy Vault（中性，目標價 2.5 美元）正從儲能系統供應商轉型為能源基礎設施平臺。高盛首次在估值中納入 Asset Vault 業務，給予 6 倍 EV/EBITDA 估值。預計 2028 年該業務 EBITDA 利潤率約 64%。

LGES（買入）正在將北美五座生產基地轉為 ESS 專用產線，預計 2026 年底北美產能達 50GWh。儲能收入佔比從 2025 年約 14%升至 2026 年約 31%。通過子公司 Vertex 提供電池加軟件的“一站式”方案，還捆綁了集團自有的液冷和數據中心設計服務。

其他值得關注的標的：阿特斯（賣出，子公司 e-STORAGE 有 81GWh 項目儲備）、福特（中性，福特能源 2028 年預計貢獻 30 億美元營收）、三星 SDI（中性，ESS 電池收入佔比升至約 26%）、Shoals（買入，BESS 產品 2026 年預計營收 3000 到 3500 萬美元）、陽光電源（中性，儲能貢獻約 42%營收）。

潮向視角

高盛這份報告最重要的貢獻，是把“數據中心儲能”從一個概念變成了一個可量化的市場。50GWh 的表後儲能增量意味著，儲能正在從“可再生能源的配套設備”變成“AI 基礎設施的剛需”。

這種身份轉變會改變整個行業的估值邏輯。儲能公司不再只跟著光伏和風電的節奏走，它們直接受益於 AI 資本開支的擴張。高盛把 FLNC 的目標價從 20 美元上調到 22 美元，邏輯就是數據中心訂單的可見性在變強。

但這份報告也需要反過來讀。高盛在報告中提到的標的，買入、中性、賣出都有，投資者需要區分哪些是真正有訂單支撐的，哪些只是題材沾邊。FLNC 有英偉達的獨家協議，寧德時代有真實出貨，特斯拉有部署數據。這些和那些“正在開發相關產品”的公司之間，差距是真實的。

免責聲明

本文系潮向研究對第三方券商研究報告（高盛，2026 年 7 月 16 日）的整理與解讀。文中引述的評級、目標價、盈利預測及相關判斷，均為該券商分析師的觀點，僅代表其所屬機構立場，不代表潮向研究的觀點，也不構成任何投資建議。

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