WallStreetBets：全天候交易才是金融市場的終極形態

撰文：WallStreetBets

編譯：Luffy，Foresight News

過去十年，加密行業搭建了原生加密資產的交易體系：現貨交易所、永續合約、穩定幣、借貸協議、Meme 幣生態一應俱全。 這也培養出一整代用戶，他們早已習慣隨時入場、全球流動性、不受美股下午 4 點收盤時間束縛的交易市場。

在我看來，加密行業下一個超級賽道，是將傳統實體資產遷移至區塊鏈底層。 股票、美債、公募基金、黃金、原油、信貸產品，都將鏈上化。

黃金、英偉達這類標的無需額外科普，市場真正的變革機遇，在於改變大眾的資產交易渠道、交易時段，以及買入資產後的各類操作方式。

埃隆・馬斯克旗下 SpaceX 的融資與二級市場走勢，已經展現出全新的資產流通模式。同一份資產，可同時在傳統券商、私募市場、加密平臺產生流動性。傳統券商接收 IPO 意向認購，私募平臺向合格投資者開放早期份額，加密賽道則上線 SpaceX IPO 永續合約、代幣化相關產品，匹配交易者對該股上市開盤價的預期。

早期部分衍生品因底層流通份額不足，無法滿足市場需求。交易者輾轉於券商、私募、永續合約、代幣化產品各個渠道，只為獲取相關資產敞口。

這正是多數人忽略的核心趨勢，資產源頭可以是傳統金融體系，但交易流通邊界將徹底突破傳統框架。

穩定幣早已完成美元的鏈上遷移，讓資金實現全球自由流轉，銀行休市時段也能完成清算交割。 如今股票、基金、大宗商品正沿著相同路徑發展。

為何代幣化浪潮爆發於當下？

多年來，資產代幣化始終停留在概念層面。貝萊德 CEO 拉里・芬克曾將傳統金融體系比作平郵信件，代幣化則是電子郵件。隨後貝萊德推出 BUIDL 基金，底層資產為現金、美國短期國庫券與回購協議。投資者持有價值穩定 1 美元的代幣，收益以新增代幣形式發放，合規投資者可在鏈上錢包之間劃轉持倉。

富蘭克林鄧普頓早已將政府貨幣基金基礎設施部署上鍊，產品名為 BENJI。如今 BENJI 進一步拓展業務，聯合多家銀行、數字資產平臺開展交易與抵押融資業務。

這些底層資產品類早已存在，代幣化改變的是資產所有權登記方式、持倉劃轉速度，以及發行後可複用的金融場景。

Robinhood 面向歐盟用戶上線 200 餘種美股、ETF 代幣，覆蓋英偉達、蘋果、微軟等標的，代幣支持每週五天全天候不間斷交易。

Plume Network 聚焦資產發行端，為資管機構提供一站式鏈上資產搭建基礎設施，無需機構從零搭建整套系統。

TheoriqAI 則位於發行層之上，搭建各類投資策略，將代幣化資產投入鏈上借貸、金庫增值場景。

幾年前行業還在爭論大型傳統金融機構是否會採用公鏈，如今答案顯而易見：各大機構已經落地實踐。

Robinhood CEO 弗拉德・特內夫近期表態，加密行業最大機遇並非打造更多原生加密幣種，而是成為實體資產的底層基礎設施。代幣化股票、期貨、私募市場資產，正是傳統金融與加密融合的交匯點。

Robinhood 大舉佈局代幣化業務，也讓該話題跳出加密圈層，走入大眾視野。

Airbnb CEO 布萊恩・切斯基表示自己持續關注代幣化賽道多年：「核心亮點不在於代幣本身，而是交易摩擦被大幅消除。」

這也是代幣化話題快速升溫的核心原因。市場追捧的不是 「代幣化」 這個概念，而是零摩擦的全新金融產品。 行業討論重心，已經從 「資產能否代幣化」 轉向 「哪些代幣化產品能留住長期用戶」。

資產代幣化在技術層面早已可行，真正的難題是持續留存用戶。

Hyperliquid 證明全天候交易已成市場剛需

HyperliquidX 印證了交易者會主動湧向高效、高流動性、全年無休的交易平臺。

永續合約是最先落地的品類，因其屬於合成資產，無需一次性解決託管、清算、各類合規法律難題，就能快速上線標的。

實體資產鏈上化流程更繁瑣，託管、清算、各國監管規則都需要一一匹配落地。

永續合約市場已經驗證交易者對 24/7 不間斷交易的強烈需求，行業隨即開始探索更多可遷移至鏈上的市場結構。

Synapse Protocol 正在搭建期權交易底層。其投資組合保證金系統，允許做市商將 Hyperliquid 永續合約持倉用作期權賣方保證金，對沖底層資產價格波動風險。這套機制對新興資產格外友好。Hypercall 已上線 SPCX 期權，支持日內、當日到期合約，提供納斯達克場內無法實現的交易敞口。

Ondo Finance 將這套模式拓展至公開市場。Ondo Global Markets 把代幣化美股、ETF 接入加密錢包，以穩定幣作為交易媒介；Ondo Perps 則為交易者提供全天候槓桿敞口，底層依託 Ondo ONE 體系。

加密用戶早已熟悉這套操作邏輯：存入穩定幣，選擇標的完成交易。 行業現存挑戰是，代幣資產存入錢包後，需要搭建充足流動性與多元增值場景，才能留住用戶。

股票，最易普及的消費級代幣資產

SpaceX、英偉達、特斯拉、蘋果、微軟、Coinbase、Robinhood、標普 500 指數，都是大眾熟知的標的。 這也是各大交易所優先佈局股票代幣的核心原因。

Robinhood 先面向歐盟用戶推出美股與 ETF 代幣，後續更是自研專屬公鏈，業務從 App 內交易股票代幣，升級為承載各類鏈上資產流轉的底層網絡。Robinhood 也成功將股票代幣推向圈外海量散戶投資者。

在股票代幣成為加密行業核心敘事前，Streamex 等項目就已深耕該賽道。

Bitget 是一個具備代表性的案例，它直觀展現代幣化股票嵌入加密交易所賬戶的完整生態。Bitget 推出 「股票 2.0」，通過合規 RWA 協議 Reality 發行 rToken 代幣。平臺表示 rToken 解決行業多項痛點：直連納斯達克、紐交所流動性，1:1 錨定底層標的，同步企業分紅派息，全套清算流程在 Bitget 生態內完成。

rNVDA、rTSLA 是最直觀的例子：交易者熟知的英偉達、特斯拉股票，不再存放於傳統券商賬戶，而是納入加密交易賬戶。

普通投資者通過傳統 App 同樣能買入英偉達、特斯拉，主要變化在於資產買入後的存放場景。傳統券商賬戶內，股票資產被隔離在券商自有體系中； 加密交易所賬戶內，合規股票代幣可與現貨、保證金、網格交易、跟單交易、理財增值產品共用一套資金池，分紅自動兌換為 USDT 劃入賬戶餘額。

持倉直接計入交易可用資金，而非單獨隔離在券商賬戶。

Bitget 認為，當股票代幣與加密現貨、抵押品、各類衍生品同處一個賬戶，資產的使用價值會大幅提升。

Bitget 高管 Gracy 表示，傳統券商直連渠道可解決流動性與分紅問題，而 Bitget 通過代幣化實現同等優勢，同時保留資產在加密賬戶內的全套使用場景。

加密交易應用 Fomo 則更貼近普通用戶，將加密資產與實體資產敞口整合至同一移動端交易界面，核心負責產品分發與標的曝光，不參與資產發行與底層交易搭建。

Solana 上的 RWA 生態

在六個月內，依託 Sunrise 協議上線 Solana 的實體資產累計成交金額超 35 億美元，交易筆數 1400 萬筆，覆蓋約 22.1 萬個錢包地址。

Sunrise 藉助 Wormhole 原生代幣轉賬框架，將發行方指定資產部署至 Solana。錢包、聚合器、流動性平臺可統一對接同一資產地址，無需拆分多個封裝版本分流流動性。

SPCX 代幣化產品完美印證這套運行邏輯。 Backpack Securities 負責證券合規發行，SpaceX 納斯達克上市當日，Sunrise 同步將其代幣部署至 Solana 鏈。上線首 24 小時內，該資產在 Solana 51 個交易市場成交超 5000 萬美元，四天成交額突破 1 億美元。

Backpack 處理證券合規與用戶資產准入，Sunrise 對接 Solana 生態交易者、流動性與跨鏈路由。資產從發行到上線交易的週期大幅縮短，但標的能否持續保持交易量，最終由市場需求決定。

大宗商品，連接機構與散戶的橋樑

美債是機構端 RWA 落地最成功品類，核心優勢是可在鏈上產生穩定收益； 股票是零售端最優標的，蘋果、特斯拉、英偉達、標普 500 受眾廣泛； 大宗商品則介於兩者之間。機構用於對沖風險、質押儲備、實體產業佈局、宏觀資產配置。

黃金、原油、白銀、銅、天然氣、礦產收益權均屬於大宗商品範疇。大宗商品傳統交易市場早已成熟，難點始終在於普通投資者的便捷准入渠道。

實物大宗商品持有門檻極高，ETF 簡化了券商渠道購買流程，期貨則面向專業交易者開放。代幣化新增第三條路徑，資產可脫離傳統交易時段流轉、清算速度更快，還能直接用於各類鏈上金融市場。

並非所有大宗商品都適合鏈上化。原油存在不同基準、倉儲地點、交割合約、品質標準；銅、天然氣也存在實物交割配套難題。黃金門檻最低，全球流通、流動性充足、定價體系統一，早已通過 ETF、期貨廣泛交易，PAXG、XAUT 也證明用戶願意持有鏈上黃金。

當前鏈上 RWA 市場主力仍是美債，這個產品邏輯簡單清晰：持有短期美債，收益分配給代幣持有者。

大宗商品鏈上規模依舊偏小，但其線下現貨市場體量極為龐大。

黃金是絕佳試驗品，可驗證代幣化能否優化大宗商品的交易、流轉、收益分配模式，而非僅僅新增一份底層資產數字憑證。

GLDY，帶生息功能的代幣黃金產品

黃金作為千年價值儲存標的，絕大多數持有形式無法產生現金流收益。 GLDY 的設計思路直擊這一痛點：持有黃金代幣，還能賺取額外黃金收益。

每一枚代幣對應 1 盎司標準實物黃金儲備。Streamex 表示，產品預期分紅以增量黃金髮放，收益來源於黃金租賃業務；Streamex 官網數據顯示，當前儲備黃金總量 3096.6072 盎司。

託管黃金可租賃給黃金產業鏈合規企業，包括精煉廠、鑄幣廠、珠寶廠商，承租方支付黃金形式租賃費用，收益再分配給代幣持有者。

絕大多數代幣化黃金產品僅提供數字化託管，GLDY 疊加黃金租賃增值層，形成完全不同的收益模型，區別於單純錢包囤幣。

和所有代幣化資產一樣，產品能否存活取決於配套完整交易生態：持有者需要儲備核驗、定期分紅、合規交易渠道，清晰知曉收益來源。

平臺 2026 年一季度財報顯示，GLDY 季末資產管理規模約 1400 萬美元，黃金儲備 3096 盎司；前兩期月度分紅累計向用戶發放 10.48 盎司黃金。Orca、Wintermute 為其底層基礎設施合作方。

平臺與 Siebert Financial、tZERO 達成合作，打通傳統券商渠道。Siebert 的財富管理、機構客戶可通過原有券商賬戶參與 GLDY，tZERO 依託合規數字證券平臺提供託管服務。 Siebert 管理資產規模超 200 億美元，搭建起加密圈以外的廣闊分銷渠道。

母公司 Streamex 於納斯達克上市，股票代碼 STEX，二級市場投資者可直接持有平臺股權。 今年 7 月，公司董事會批准最高 1000 萬股股票回購計劃，回購上限價格 2 美元，管理層認為當前股價嚴重低估了業務價值。

這套生態配套完整：Orca 提供二級交易市場，Wintermute 做市提供流動性，Chainlink 儲備數據預言機核驗黃金庫存，Aurum 負責數據底層，Siebert 打通傳統財富管理客戶渠道。

我持續跟蹤三個核心指標：黃金儲備規模、月度分紅總量、二級市場交易量能否同步穩步增長。 這也是所有代幣化資產的終極檢驗標準。

代幣本身不是產品，圍繞代幣搭建的完整交易與增值市場，才是核心價值。

長期觀察重點

我並不認為實體資產代幣化是單邊普漲行情。我更關注能夠徹底改變底層資產使用方式的創新產品。

對於股票，我想看看當傳統市場關閉時，交易員是否會繼續使用代幣化版本，以及這些倉位是否會在他們的其他投資組合中發揮作用。

對於資金而言，我正在觀察它們是否會超越發行階段，開始被用作抵押品或納入其他金融產品中。

大宗商品是我最關注的試驗場。錢包持有黃金代幣易於理解，真正的難點是提供足夠理由，讓用戶放棄 ETF、傳統期貨，選擇鏈上黃金代幣。

一個月後用戶是否仍在交易？ 資產能否跨平臺自由劃轉？ 分紅收益能否隨底層儲備同步增長？ 若以上答案均為肯定，全新成熟市場才算真正成型。

五年前，行業爭論傳統金融機構是否會接納公鏈； 如今，金融市場正逐步將加密技術作為底層基礎設施落地。

如果這一趨勢持續推進，終有一天，所有資產都會完成代幣化。

傳統市場有固定收盤時間， 而加密市場全年無休。