BTC 需暴漲 92% 才能解救去年 12 萬美元的買家，首個逃生出口在 7.2 萬美元

作者：Liam "Akiba" Wright, CryptoSlate

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：BTC 當前價格約 6.4 萬美元，去年 7 月在 12 萬美元入場的買家虧損近 48%，需要 92.2% 的反彈才能回本。Glassnode 鏈上數據顯示，短期持有者成本基礎位於 7.22 萬美元，真實市場均值在 7.66 萬美元——這兩個點位將是反彈路上的首個壓力測試，部分持有者可能在虧損收窄時選擇賣出。

去年 12 萬美元的買家深陷水下

在 BTC 價格約 6.4 萬美元 的當下，去年 7 月 BTC 首次突破 12 萬美元 時入場的投資者，其 1000 美元的投資如今僅值約 520 美元——虧損 47.98%，需要 92.2% 的反彈才能回本（不含手續費）。

2025 年 7 月，BTC 首次站上 12 萬美元，創下 123,165 美元 的歷史新高；同年 10 月 6 日，進一步攀升至 126,198 美元 的更高紀錄。但眼下，價格遠低於任何一個里程碑。

回本路上的首個壓力測試

根據 Glassnode 第 27 周研究報告，短期持有者成本基礎（近期買入者的綜合盈虧平衡點）位於約 7.22 萬美元；真實市場均值（更廣泛的活躍投資者成本基準）約在 7.66 萬美元。BTC 已在這兩個指標下方交易約 5 個月。

在靠近前兩個成本基礎的點位，高位入場的買家虧損將收窄，而其他持有者則將獲得更早的退出機會。部分人可能在回到盈利後繼續持有，部分人可能在長期虧損後選擇減持——這些點位的需求強度決定了潛在供給能否被吸收。

關鍵點位概覽：

• 7.22 萬美元（需漲 12.7%）：短期持有者成本基礎，近期買家迴歸盈虧平衡時的需求測試
• 7.66 萬美元（需漲 19.6%）：真實市場均值，更廣泛活躍市場迴歸盈虧平衡時的需求測試
• 10 萬美元（需漲 56.1%）：心理閾值，檢驗復甦是否遠超首個成本基礎檢查點
• 12.3 萬美元（需漲 92.2%）：2025 年 7 月入場價，去年高位買家能否回本

底部仍不確認

Glassnode 7 月 13 日更新指出，BTC 趨向 6.4 萬美元的過程缺乏廣泛共識，現貨參與度和鏈上活動均偏弱。7 月 15 日，Glassnode 表示長期持有者的投降正在降溫，買家已吸收了 6 月的低點，但底部仍是"進行中的工作"。

兩次更新指向漸進改善——但要突破前兩個成本基礎，仍需更強需求。在 7.22 萬美元 和 7.66 萬美元 兩個關鍵點位，核心問題是：有多少潛在賣壓湧現，買家能否將其消化。

Glassnode 同時保持下行風險敞口——7 月 8 日報告指出，熊市下軌約 5.3 萬美元 的已實現價格仍有可能觸及。Glassnode 將 5.3 萬美元視為殘餘風險，並持續將底部定性為未確認。

BTC 需先奪回 7.22 萬美元和 7.66 萬美元兩個成本基礎，10 萬美元和 12.3 萬美元才變得有意義。更強的復甦首先取決於需求能否吸收 7.22 萬美元附近的風險釋放，然後是 7.66 萬美元。在兩個檢查點被更廣泛的參與度確認收回之前，去年高位買家面對的，是那些能更早出場的持有者。