3 月 FOMC 六大核心關注點全解析

作者：假裝在花街

衰退的跡象已經些許出現，金融市場風聲鶴唳草木皆兵的當下，Fed官員們也一定都看在了眼裡，所以3月FOMC會議的核心矛盾在於政策制定者需在“增長放緩”與“通脹粘性”以及是否要提前對沖“特朗普不確定性”間權衡。

若會議釋放信號包括“更低的通脹容忍度+更晚降息”以及無視特朗普財政、關稅帶來的混亂，這會推動美債、美股和幣圈下跌，美元短期走強；（當然湊齊這些鷹派元素的概率我認為很低）

反之，若美聯儲認為當前通脹由暫時性因素（如關稅、供應鏈）驅動，或認為經濟衰退風險大於通脹風險，因此容忍通脹暫時高於2%目標，或觸發降息預期提前，則利好風險資產。

另外，如果聯儲過於擔心經濟成長，即便有放水預期，也可能給市場帶來短期的恐慌，一時或無序波動。

以下是具體需要關注的點詳解：

1. 利率決策與政策立場

是否維持利率不變：

所有機構一致預期美聯儲將保持聯邦基金利率目標區間在 4.25%-4.50%，延續“不急於行動”的立場，這裡應該不會出意外。要是出了意外就閉眼做多。

政策聲明措辭：

關注聲明是否調整對經濟增長、通脹和風險平衡的評估（如從“強勁增長”轉向“溫和放緩”），以及是否保留“耐心等待”的措辭。注意官員們是否淡化失業率上升，依舊強調勞動力市場緊俏。

若聲明強調通脹頑固性，可能壓制風險資產；若淡化通脹增長風險，或提振股市和幣市。

2. 經濟預測調整（SEP）

增長與失業率：

華爾街預計美聯儲官員們會小幅下調2025年GDP增速（從2.1%降至2.0%），反映貿易政策拖累和消費放緩，失業率或維持低位（4.3%）。

通脹路徑：

核心PCE通脹上次預測是2.5%，如果官員們考慮了關稅傳導和薪資粘性，則可能可能上修，which is a bad signal。

另外也要長期通脹預期是否“脫錨”（如最新的密歇根大學通脹預期跳升至3.9%的警示）。

市場影響：如果下調GDP增速、上修核心PCE通脹預測成真，代表滯脹預期升溫，可能壓制風險資產，利好黃金。

3. 點陣圖（Dot Plot）的降息信號

2025年降息次數的中位數：當前市場預期為兩次（每次25bp），需觀察是否維持、減少（一次）或增加（三次）。

長期中性利率（r*）：若認為貿易政策推高供給側成本，可能導致r*上修，暗示更少的降息空間。

委員分歧度：關注點陣圖分佈的離散程度，若2025年預測集中在1-3次降息，則政策路徑不確定性較高。

市場影響：

滯漲信號已經出現，所以本次點陣圖的核心在於驗證美聯儲對“滯脹”風險的容忍度。

若點陣圖暗示更少降息（1次），短端收益率跳升，利空風險資產；若更多降息（3次），提振風險偏好。

若點陣圖顯示更多降息，需驗證核心PCE預測是否同步下調（原預測2.8%）。矛盾信號（更多降息+更高通脹）將引發市場混亂。

4. 量化緊縮（QT）的調整計劃

縮表節奏：

QT的調整可能包括放緩縮表節奏或暫停MBS的減持（當前每月縮減350億美元）。

再投資策略：

關注MBS償還資金是否按比例再投資國債（中性策略）或偏向短期票據（Bills），which可能加劇短端扭曲，尤其債務上限已導致bills發行減少。若再投資偏向中性或長債，可能壓低長端收益率，緩解期限溢價壓力，這會是一個額外的利好。

市場影響：

這可能是本次會議潛在的最大利好，若明確QT結束時間表，或緩解市場流動性壓力預期，可能利好風險資產反彈。

5. 貿易政策與通脹風險

關稅影響評估：

美聯儲是否在聲明或記者會中提及貿易政策不確定性對增長和通脹的雙向衝擊（有機構預計關稅可能推高核心PCE 0.5pp）。

是否暗示對“滯脹”風險的擔憂（市場已定價衰退，但美聯儲更關注通脹）。

若通脹預期失控，是否釋放“必要時加息”的鷹派信號（低概率，但需警惕）。

市場影響：

若Fed強調通脹粘性，實際利率上行壓制黃金；若承認滯脹，風險資產拋售。若通脹可控，觀望。

6. 債務上限與財政政策風險

政府停擺風險：

債務上限僵局仍未解，關注美聯儲是否提前暗示流動性支持措施（如調整SRF工具），這會是利好的消息。

財政拖累：

政府支出削減對經濟增長的影響是否被納入SEP預測（例如聯邦裁員拖累就業）。

市場影響：

這裡的市場影響可能有些tricky，一般來說如果聯儲很擔心國債市場混亂以及對經濟增長預期悲觀第一時間市場可能會跟著一起恐慌拋售，隨後注意力可能才會返回聯儲的放水預期上，所以如果發生了市場可能短期內找不到方向會無序大幅波動。