DeFiance 創始人：是時候讓 DeFi 再次偉大了

2024.10.15

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DeFiance 創始人：是時候讓 DeFi 再次偉大了

DeFi 剛剛起步，金融的未來將是去中心化和鏈上化的。

2024.10.15 - 02:33:27

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專注 Web3 行業深度報導，洞察潮水流動的方向

DeFi 剛剛起步，金融的未來將是去中心化和鏈上化的。

作者：Arthur Cheong & Eugene Yap

編譯：深潮TechFlow

始於14世紀的歐洲文藝復興，激發了藝術、文化和思想的復興，深刻改變了現代文明。

如今，我們在加密貨幣領域正見證一場類似的覺醒——去中心化金融 (DeFi) 的文藝復興。與歷史上的文藝復興相似，這場運動正在打破障礙，重新定義我們對金錢和金融的理解。藉助區塊鏈和智能合約的力量，DeFi 實現了金融服務的民主化，使全球用戶無需依賴傳統金融中介即可參與到一個無需信任的經濟體系中。它有可能徹底革新金融業。

正如歐洲文藝復興依賴於技術進步和社會變革，DeFi 文藝復興也受到一些關鍵因素的推動，這些因素正在幫助它走出早期的挑戰，進入一個新的增長和創新階段。

1.DeFi 正在擺脫幻滅的低谷

DeFi 在 2020 年和 2021 年經歷了快速增長，許多人對其寄予厚望，認為它將徹底變革傳統金融 (TradFi)。然而，和大多數新技術一樣，早期的炒作帶來了失望，因為基礎設施尚未成熟，導致了 2022 年的低迷。

然而，正如任何革命性運動一樣，DeFi 變得更加堅韌，正在走出“幻滅低谷”，開始攀上“啟蒙之坡”。Gartner Hype Cycle 是一個有效的框架來描述這一過程，目前 DeFi 已顯示出復甦的跡象。

經過兩年的調整，總鎖定價值 (TVL) 等關鍵指標正在反彈，如下圖所示。雖然加密資產價格上漲促使一些指標改善，但 DeFi 平臺的交易量也大幅增加，幾乎恢復到 2022 年的水平，這證明了復甦的真實性。

實際上，一些核心的 DeFi 項目，如 Aave，在多個指標上甚至超過了 2022 年的峰值。例如，Aave 的季度收入已超過 2021 年第四季度的水平——那是上一次牛市的高峰期。

我們對 Aave 的完整分析在這裡。

這表明 DeFi 正在逐漸成熟，並進入一個新的發展階段，為長期的可擴展性做好準備。

2.新的利率週期將使 DeFi 回報更具吸引力

DeFi 的復甦不僅依賴於內部因素，外部經濟變化也起到了關鍵作用。隨著全球利率的變化，像加密貨幣這樣的風險資產，包括 DeFi，變得對追求更高回報的投資者更具吸引力。

隨著美聯儲在 9 月份實施了 50 個基點的降息，市場可能會進入一個低利率時期，這與 2017 年和 2020 年推動加密牛市的環境相似，如下圖所示。比特幣（和加密貨幣）牛市通常在低利率環境中出現（綠色區域），而熊市則常在利率上升期間（紅色區域）。

DeFi 在低利率環境中有兩個主要受益點：

降低了資本的機會成本——由於利率下降，國庫券和傳統儲蓄賬戶的回報降低，投資者可能會轉向 DeFi 協議，通過收益農業、質押和提供流動性來獲得更高的收益。
更低的貸款成本——融資成本下降，鼓勵 DeFi 用戶借款並將其用於生產性用途，從而推動整個生態系統的活躍度。

雖然利率可能不會回到以往週期中接近於零的水平，但參與 DeFi 的機會成本將大幅降低。即便是利率的適度下降，由於槓桿效應的存在，利率和收益之間的差異也能被放大，從而產生顯著影響。

此外，我們預見新的利率週期將成為穩定幣增長的重要推動力，因為這大大降低了傳統金融基金在追求收益時轉向 DeFi 的資本成本。

在上一個週期中，聯邦基金利率 (FFR) 與穩定幣供應增長呈現反向關係，如下圖所示。隨著利率的再次下降，預計穩定幣供應將增加，為 DeFi 的加速發展提供更多的“乾粉”。

3.金融：加密貨幣的最大產品市場契合

加密領域已經嘗試了多種應用場景，比如 NFT、元宇宙、遊戲、社交等。然而，從大多數客觀指標來看，它們尚未真正找到產品市場契合 (PMF)。

例如，即便在 2024 年比特幣 Ordinals 短暫復甦的情況下，NFT 的日交易量仍在減少。

至於元宇宙和遊戲領域，目前還沒有突破性的 Web3 遊戲被全球粉絲廣泛接受。兩個早期的 Web3 元宇宙項目，Decentraland 和 Sandbox，甚至難以達到幾千的日活躍用戶，而 Roblox 的日活躍用戶則高達 8000 萬。TON 遊戲的日活躍用戶數雖然令人印象深刻，但在沒有更多財務激勵的情況下，不確定有多少人會繼續在 TON 上玩遊戲。

反觀 DeFi，它已經證明了其產品市場契合度。核心 DeFi 類別的增長，如流動質押和借貸，年同比增長超過 100%，這證明了其吸引力。同時，新的十億美元級別的類別，如再質押 (Eigenlayer) 和基礎交易 (Ethena)，在一年前 TVL 為零，現在正迅速崛起。這種爆炸性增長展示了 DeFi 的可組合性和無需許可的特性，新金融“樂高”在彼此之上構建，以解鎖新的應用場景。

儘管監管障礙長期以來限制了 DeFi 顛覆傳統金融的潛力，但其內在優勢是顯而易見的。例如：

跨境交易和匯款的費用平均為 6%，而轉賬需要 3-5 個工作日。
股票交易所的後臺系統臃腫且營業時間有限，效率低下。
現實世界資產，如房地產，通過代幣化可以釋放流動性，並在 DeFi 中實現可組合性，例如用作抵押品。

DeFi 的全天候運行、低成本、高流動性和無需中介的特性，使其成為更高效的選擇。技術已經成熟；問題在於監管者是否會允許 DeFi 顛覆這個依賴低效運作的 10 萬億美元全球金融行業。

為了展示 DeFi 在效率上如何優於傳統金融 (TradFi)，我們可以比較兩者在運行服務上的成本。根據國際貨幣基金組織 (IMF) 的研究分析如下：

勞動力成本：DeFi 的勞動力成本幾乎為 0%，而 TradFi 的勞動力成本為 2-3%。例如，DeFi 貸款通過自動化處理，無需人工干預，而 TradFi 則需要人工審核和文書工作。
運營成本：DeFi 的運營成本僅為 0.1%，而 TradFi 的運營成本在 2-4% 之間。DeFi 不需要大型辦公室或中介，因為智能合約可以處理交易，區塊鏈則負責驗證。總體而言，TradFi 在發達經濟體的邊際成本達到了 6-8%，而在新興市場則為 10-14%，這些成本最終由用戶承擔。

DeFi 則消除了這些低效。就是這麼簡單。

此外，金融科技 (Fintech) 行業在過去 15 年中幾乎沒有創新，這與 Blockchain Capital 的研究結果一致。儘管我們在 AI 和全球互聯網接入等領域取得了巨大進展，金融科技仍然依賴於過時的系統，比如所有銀行使用已有 50 年曆史的 SWIFT 系統，轉賬通常需要 1-4 個工作日。

大多數金融科技的進步，如數字支付、零碎股票和 API，主要集中在改善用戶體驗，而不是解決傳統金融的核心低效問題。例如，Robinhood 和 Plaid 提供了便捷的股票購買解決方案，但它們仍依賴舊有的金融基礎設施。真正的問題在於，金融科技只是連接到過時的系統以最大化利用，而不是創造全新的系統。雖然這些改變有所幫助，但它們並沒有解決困擾傳統金融世界的深層次問題。

DeFi 與傳統金融不同，它從一開始就是為數字化設計的。DeFi 不再依賴舊的金融系統，而是將金融服務直接融入互聯網。在 DeFi 中，零碎股票、超額抵押貸款和全球支付不再是創新，而是基本功能。這標誌著金融運作方式從小幅改良到徹底革新的根本轉變。

通過採納 DeFi，我們不僅能進行小幅調整，還能開啟巨大的新經濟機會，改善金融可及性，並在傳統金融常常忽視的地方創造財富。這意味著要重塑金融系統，使其在數字世界中運作得更好。

展望未來，2024 年的美國大選可能為監管帶來清晰的方向。若特朗普當選，可能會出臺對加密貨幣友好的政策，而哈里斯政府近期對該行業的積極態度也可能持續。無論政治局勢如何，DeFi 的發展勢頭已不可阻擋。

DeFi 剛剛起步，金融的未來將是去中心化和鏈上化的。

4.改善的用戶界面/用戶體驗、基礎設施和安全性

DeFi 在早期階段由於界面不夠友好和技術複雜性而讓用戶感到困擾。然而，過去幾年中，用戶體驗、基礎設施和安全性都得到了顯著提升，使 DeFi 更容易被主流用戶接受。

其中最顯著的進步之一體現在錢包基礎設施上。管理種子短語和私鑰曾是主要障礙，但新型智能錢包和嵌入式錢包令這一過程變得更加簡單和安全。諸如社交恢復、生物識別認證和無密碼登錄等功能，現在讓用戶可以更輕鬆地管理他們的資金，而無需傳統 Web3 錢包的複雜操作。

DeFi 的安全性也得到了顯著提升，部署前進行全面的智能合約審計已成為標準。像 ImmuneFi 這樣的平臺通過漏洞賞金計劃，鼓勵道德黑客找出漏洞和安全問題，確保這些問題在被利用前就得到解決。這些在錢包基礎設施和安全性上的進步，使 DeFi 對所有用戶來說更加安全和高效。過去一年中，DeFi 黑客事件的數量大幅減少，正是這些改進的結果。