SturdyFinance：可持續穩定幣收益、借貸0利率和協議風險

撰文：0xbread，深潮 TechFlow

雖然 DeFi 領域的流動性正在持續枯竭，但 SturdyFinance 一直在為我們提供可持續的穩定幣收益或無息貸款。

它是如何做到的？

作為貸方，你可以在平臺上選擇你想要賺取收益的代幣，目前 SturdyFinance 為貸方提供了兩種可供選擇的方案：

1.存入穩定幣，包括 DAI、USDC、USDT，你可以獲得約 6%的 APY。

2.存入 LP，如 FRAX/USDC 等，你可以獲得 1%左右的 APY，同時你可以使用它們以 0 利率借入 DAI、USDC 以及 USDT，然後選擇穩定幣池從而獲得穩定幣收益，LTV（貸款價值比）最高可達 90%。

從實現結果來看，SturdyFinance 似乎跟市面上的借貸協議沒什麼不同，但深入其中，我們會發現，SturdyFinance 所使用的收益策略與其他借貸協議大相徑庭。

在現有的借貸協議中，貸款人賺取的利息來自借款人。因此，為了讓貸方賺取更多收入，借款人必須支付更多費用。

Sturdy 使用了不同的模型，其中收益來自借款人的抵押品。當借款人提供代幣作為抵押品時，Sturdy 會使用 Yearn 或 Lido 等協議將其轉換為有息代幣 (ibToken)。隨著時間的推移，這些 ibToken 就會產生收益。然後，這些代幣的收益會以相同的比例打給貸款人。

接下來，我們用下面的這個案例來詳細說明：

貸方向協議存入 100 USDC 賺取收益，借款人質押 0.05 stETH 作為抵押品，並取出貸方存入的 100 USDC 作為貸款。Sturdy 合約會自動將其質押在 Lido，以賺取收益。隨著時間的推移，0.05 stETH 變成了 0.06 stETH，於是 Sturdy 將 0.01 stETH 的收益兌換為 40 USDC，並將貸方的餘額增加到 140 USDC。

• 對於貸方來說，相比於其他借貸協議，這種穩定幣收益是可持續的，因為它來自其他大型收益協議，收益的分發對於 Sturdy 並沒有什麼負面傷害。

• 對於借款人來說，現有的借貸協議要求借款人支付可變且通常較高的利率。而 Sturdy，利率為 0% ，只有儲備金利用率超過 80% 的非典型情況除外，根據協議規定，利用率在達到 80%之後，每增長 1%，利率就會增加 3%，如果達到 100% 的利用率，借款人就需支付 60% 的利率。

當然，也有少數其他協議可以提供低息貸款，但它們需要收取一定的開倉或平倉費用。Sturdy 不收取任何費用，借款人只需支付 Gas。許多協議還鑄造了自己的穩定幣，從而引入了掛鉤問題。相比之下，Sturdy 使用的都是成熟的穩定幣，如 USDC、USDT 或 Dai，從而消除了這部分掛鉤風險。

除此之外，穩定幣貸方的收益還有一個來源。

協議會將存入的 Curve LP 也抵押在 Convex 等第三方協議上。對於這部分收益，其中 75%會直接給 Curve LP 的提供者，剩餘的 25%會分發給穩定幣貸方。

儘管 Sturdy 的內部風險極低，但卻引入了在現有借貸協議中不存在的風險——來自第三方協議的風險。如果這些第三方協議被攻擊或是其他原因，借款人可能會失去他們的抵押品。

為了緩解這種情況，Sturdy 的辦法是儘可能保證第三方協議足夠成熟，擁有足夠的背書。不過，這類風險始終不可消除，特別是在 DeFi 世界中。

但無論如何，Sturdy 已經想出一個很酷的想法，用來解決熊市中穩定幣可持續收益問題。

在保證自己風險敞口安全的情況下，Sturdy 值得關注和參與。

參考：https://twitter.com/ThorHartvigsen/status/1582691971407130624