Người đồng sáng lập Delphi Digital: JACK sai rồi, các quỹ VC Web3 sẽ trở nên giống DAO hơn
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người đồng sáng lập Delphi Digital: JACK sai rồi, các quỹ VC Web3 sẽ trở nên giống DAO hơn
Jack xem tổ chức đầu tư mạo hiểm là thực thể kiểm soát dự án, nhưng điều này phụ thuộc vào từng tổ chức đầu tư mạo hiểm và cấu trúc đầu tư cụ thể được sử dụng. Trong trường hợp tốt nhất, không gian này do giới tinh hoa lãnh đạo và hoàn toàn do cộng đồng điều khiển.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết này được tổng hợp từ chuỗi tweet mới nhất của Tom Shaughnessy, đồng sáng lập Delphi Digital, nhằm phản bác quan điểm của KOL BTC Jack cho rằng "web3 là các thực thể tập trung dưới nhãn hiệu khác", đồng thời qua đó thể hiện góc nhìn cá nhân về sự phát triển và những thách thức mà Web3 VC và Web2 VC đang đối mặt. (Không phải lời khuyên đầu tư)
1/ Web3 VC hoàn toàn khác biệt so với Web2 VC. Các bên liên quan trong Web3 cũng tốt hơn nhiều so với Web2. Nhận định của Jack rằng “web3 là các thực thể tập trung dưới nhãn hiệu khác” là sai lầm.
2/ Theo tôi, thế giới quan của Jack dựa trên quan điểm BTC là tiền mã hóa cuối cùng và cấu trúc cứng nhắc của Web2 VC, điều này rất khác biệt so với Web3 VC.
3/ Tôi cho rằng nhận thức của anh ấy về VC bị lệch lạc, vì thực tế anh ấy chưa từng dành thời gian để xây dựng hoặc đầu tư vào các ứng dụng DeFi/Web3, lập trường của anh ấy nằm ở BTC – nơi có tính cứng nhắc, chi phí văn hóa và kinh tế rất cao.
4/ Trong Web3, người phân bổ vốn và thành viên cộng đồng nên là một, không nên tồn tại sự phân chia hai phe.
5/ Theo thời gian, các quỹ đầu tư mạo hiểm chỉ đơn thuần phân bổ vốn sẽ bị đào thải, bởi vốn trở nên rẻ và các nhà sáng lập đang tìm kiếm những cổ đông thực sự gắn bó như những thành viên cộng đồng tận tụy.
6/ Jack xem các quỹ VC như thực thể kiểm soát dự án, nhưng điều này phụ thuộc vào từng quỹ VC cụ thể và cấu trúc đầu tư được sử dụng. Trong môi trường lý tưởng nhất, không gian này do giới tinh hoa lãnh đạo và hoàn toàn do cộng đồng điều hành.
7/ Sự sống còn của mỗi dự án đều phụ thuộc vào cộng đồng. Nếu một dự án không lắng nghe hay thích nghi với cộng đồng (cộng đồng = người dùng và người sở hữu token là một), thì lưu lượng sử dụng và dòng vốn sẽ bị thất thoát.
8/ Trong các dự án được tổ chức tốt, VC không kiểm soát định hướng phát triển, cộng đồng mới làm được điều đó. Một Web3 VC có thể đưa ra đề xuất quản trị, hoặc một sinh viên đại học ở Mumbai cũng có thể đăng ý tưởng của mình – cả hai đều chịu sự đánh giá và xét duyệt từ cộng đồng.
9/ Trong các ứng dụng Web3 (không phải L1), việc thực thi thay đổi hiện tại có thể vẫn mang tính bán tập trung (đa ký, quyền truy cập mã nguồn v.v.), nhưng thực tế cộng đồng mới là người kiểm soát dự án, bởi họ có thể bỏ phiếu bằng ví của mình (bán tài sản hoặc bỏ phiếu quản trị) và bày tỏ quan điểm.
10/ Trong Web2, người dùng thậm chí không thể bỏ phiếu bằng ví, vì họ chỉ có thể mua cổ phiếu sau IPO với mức định giá phi lý. Trong khi đó, các bên liên quan ngày nay trong tiền mã hóa có thể nhận airdrop, tham gia yield farming và tham gia phân phối dự án sớm hơn nhiều.
11/ Tình hình của các bên liên quan Web3 (có thể là người phân bổ vốn hoặc nhà đầu tư bán lẻ) tốt hơn hẳn: một mặt, họ có thể sở hữu cổ phần sớm (một cách cách mạng), có động lực rõ ràng hơn so với mua cổ phiếu sau IPO; mặt khác, bất kỳ ai cũng có thể đề xuất thay đổi trên diễn đàn quản trị, trong khi Web2 VC lại có quyền truy cập độc quyền vào hội đồng quản trị của công ty.
12/ Trong Web3, quyền sở hữu và quyền thay đổi được mở rộng sớm hơn và tiếp cận tất cả mọi người
13/ Quay lại chủ đề VC —— trong cả Web2 lẫn Web3, họ phải cung cấp tất cả các dịch vụ gia tăng truyền thống như hỗ trợ pháp lý (thành lập công ty, soạn thảo tài liệu giao dịch), vận hành, tuyển dụng và giữ chân nhân tài, đến mức phải đóng vai trò như nhà trị liệu hoặc gọi điện dài kỳ để trao đổi về định hướng, tầm nhìn, giải quyết mâu thuẫn nội bộ.
14/ Nhưng trong Web3, để duy trì tính cạnh tranh, các quỹ VC còn phải trở thành thành viên tích cực hàng ngày trong cộng đồng.
15/ Những hoạt động này bao gồm suy nghĩ về kinh tế học token và cơ chế thưởng phạt, các sản phẩm hoặc trường hợp sử dụng trong tương lai, tham gia tích cực vào thảo luận quản trị, quảng bá dự án v.v.
16/ Trong Web3, VC là một bên liên quan như bao người khác, nhưng chúng ta đừng quên rằng hiện tại các LP của họ cũng có thể đóng vai trò tích cực trong các dự án được hỗ trợ. LP của quỹ VC Web2 không thể vào diễn đàn thảo luận của Uber và đề xuất thay đổi quy mô lớn. https://threadreaderapp.com/thread/1473767899806547968.html (có thảo luận cụ thể, ai quan tâm có thể bấm vào)
17/ Dù sao đi nữa, sự hoàn hảo luôn là một mục tiêu thay đổi liên tục. Tôi tin rằng các Web3 VC tốt nhất sẽ thay đổi rất lớn trong vài năm tới. Dưới đây là một vài dự đoán:
Thứ nhất, các quỹ VC này sẽ ngày càng giống DAO hơn!
Hiện tại, tôi xem đây là quá trình nội bộ nhằm mở rộng tính bao hàm và động lực cho hoạt động tìm kiếm và hỗ trợ danh mục đầu tư, trong đó mọi thành viên của quỹ đều tích cực tham gia, không có vai trò của nhà đầu tư thụ động.
Tại sao các quỹ không trực tiếp mở cửa để bất kỳ ai cũng có thể tự do đầu tư hoặc rút vốn trong cấu trúc DAO đầu tư Web3 mở?
Tóm lại: Quy định pháp lý (tại Mỹ) khiến việc vận hành một DAO đầu tư minh bạch và không cần giấy phép trở nên cực kỳ khó khăn.
Thứ nhất): Các quỹ đầu tư mạo hiểm muốn huy động vốn tại Mỹ phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) với tư cách là cố vấn đầu tư, trừ khi họ đáp ứng một số ngoại lệ như cố vấn tư nhân (tài sản dưới 150 triệu USD) hoặc ngoại lệ quỹ đầu tư mạo hiểm (trên 20% đầu tư không nằm trong tài sản không đủ điều kiện). Hầu hết các quỹ đầu tư tiền mã hóa không thể đáp ứng các yêu cầu này để trở thành ERA (Exempt Reporting Adviser) và buộc phải đăng ký ngay lập tức với chính phủ.
Lưu ý rằng, nếu DAO muốn sử dụng một trong các ngoại lệ này, họ vẫn phải tuân thủ tất cả các quy tắc (KYC/AML, thành lập GP và thực thể cố vấn I-advisor, giới hạn đòn bẩy và quyền rút vốn v.v.). Hơn nữa, vì đa số cho rằng tài sản mã hóa sẽ được phân loại là chứng khoán, ngoại lệ đầu tư mạo hiểm chỉ đẩy vấn đề sang tương lai. Nếu quỹ trở nên đủ lớn và ngoại lệ không còn hiệu lực, họ bắt buộc phải trở thành cố vấn đầu tư đã đăng ký.
Tôi cần tới 100 tweet để trình bày đầy đủ, nhưng cơ bản là các rào cản pháp lý, yêu cầu vận hành và khối lượng báo cáo là điều không thể vượt qua đối với các quỹ phi tập trung.
Dưới đây là một vài dữ liệu sơ lược (không bao gồm tất cả các vấn đề đau đầu):
Một nghiên cứu năm 2017 của Hiệp hội Đầu tư Mạo hiểm Quốc gia ước tính chi phí tuân thủ hàng năm cho ERA khoảng 60.000 USD, trong khi RIA là 330.000 USD. https://www.jdsupra.com/legalnews/from-era-to-ria-an-overview-of-6123950/ liên kết này là bài đầu tiên trong loạt blog, tập trung vào điểm tương đồng và khác biệt giữa các hệ thống tuân thủ áp dụng cho các cố vấn được miễn báo cáo theo SEC.
Thứ hai): Ngoài ngoại lệ cố vấn đầu tư, các quỹ còn phải tuân thủ các yêu cầu đăng ký quỹ đầu tư hoặc nộp hồ sơ lên SEC. Hầu hết các quỹ sử dụng 3(c)(1) hoặc 3(c)(7). Các quỹ không có vốn thụ động thường dựa vào ngoại lệ 3(c)(1) theo Đạo luật Quỹ Đầu tư, yêu cầu không quá 100 người sở hữu lợi ích cổ phần của quỹ (sẽ cần xem xét nếu một thực thể được thành lập nhằm đầu tư và nắm giữ, nhiều người sẽ bị tính vào tổng số). Bạn cũng có thể thử ngoại lệ 3(c)(7), nhưng nó dành cho “người mua đủ điều kiện” (kiểm tra bạn là nhà đầu tư tổ chức và/hoặc giàu hơn nhà đầu tư được công nhận).
Các quỹ muốn tận dụng các ngoại lệ này để tránh các nghĩa vụ công bố liên tục, yêu cầu về hoạt động hội đồng, cấm giao dịch liên quan và các hoạt động giao dịch như bán khống hay giao dịch phái sinh. Xem thêm bên dưới.
https://www.strictlybusinesslawblog.com/2017/09/21/3c1-funds-vs-3c7-funds/
18/ Đối với các DAO đầu tư, các ngoại lệ này không khả thi vì:
3(c)(1) - Chỉ hiệu lực nếu bạn có 100 LP hoặc ít hơn (đây là vấn đề) và không chào bán công khai cổ phần hợp tác. Một DAO điển hình (với số lượng thành viên lớn, thiếu KYC v.v.) sẽ không thể tuân thủ các yêu cầu đăng ký, và hiện tại chưa rõ ngay cả các quỹ truyền thống dựa trên hợp đồng thông minh có làm được hay không. 3(c)(7) - Yêu cầu tất cả LP đều là người mua đủ điều kiện (tức là sở hữu tài sản trên 5 triệu USD), điều này không phù hợp với việc tham gia toàn cầu vào DAO.
19/ Tôi tin rằng “cuối cùng”, tất cả các quỹ sẽ tìm cách trở thành các câu lạc bộ trên chuỗi, trong tương lai sẽ giống DAO hơn, dễ dàng mua/bán hơn, và có khả năng thưởng hiệu quả cho những người thực hiện các công việc cụ thể (tìm kiếm dự án, hợp tác danh mục v.v.) hoặc tạo giá trị gia tăng (vận hành, pháp lý, lập trình v.v.). Tại sao? Đơn giản – tiền mã hóa do cộng đồng dẫn dắt, các quỹ lớn không thích nghi sẽ không thể cạnh tranh với toàn bộ cộng đồng. 5 người quanh hội đồng đầu tư VC không thể cạnh tranh với hàng trăm triệu người trên toàn cầu.
20/ Các quỹ tiên phong đã và đang nghiên cứu các chủ đề này.
21/ Chúng ta đã thấy, các dự án đang kích hoạt các quỹ trên chuỗi @SyndicateDAO, @enzymefinance, @BabylonFinance và @spar_protocol; chúng ta có ví dụ @VENTURE_DAO, @TheLAOOfficial và lịch sử rõ ràng cho thấy “DAO” đi trước thời đại.
22/ Tóm tắt
- Jack sai, vì anh ấy tập trung vào BTC, chưa từng xây dựng ứng dụng DeFi/Web3 hay hợp tác với VC.
- Web3 VC chỉ là một thành viên cộng đồng như bao người khác.
- Các quỹ Web3 vẫn đang không ngừng phát triển.
23/ Tôi hy vọng phần lớn (trong tương lai) có thể đạt được quyền sở hữu cộng đồng và cơ hội tham gia đầy đủ trên chuỗi.
- Cho đến nay, do quy định, các quỹ chưa thể chấp nhận trở thành DAO, nhưng hiện tại có thể thực hiện những thay đổi nội bộ mang tính tiên phong.
24/ Cảm ơn @lex_node và @SH_Brennan vì những trao đổi về chủ đề này. Trong năm mới, chúng tôi có thể biến điều này thành một bài viết dài hơn.
Lưu ý: Tôi không phải luật sư, hãy tự nghiên cứu kỹ trước khi hành động.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Delphi Digital
