Những mảnh vỡ vĩnh cửu của tiền tệ: Thanh toán bên thứ ba không có nguyên lý đầu tiên
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Những mảnh vỡ vĩnh cửu của tiền tệ: Thanh toán bên thứ ba không có nguyên lý đầu tiên
Từ PayPal đến Stripe, từ stablecoin đến Agent, bốn thế hệ ngành thanh toán cùng hội tụ, liệu lần này sẽ chiến thắng?
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: Zuoye
Gió đầy lầu báo hiệu cơn giông sắp tới, Stripe lại đang cố gắng mua lại PayPal, vòng xoay thế sự, lần trước cũng là 30 năm trước, PayPal của Peter Thiel sáp nhập X.com đời đầu của Musk.
Tôi không hiểu, tại sao mọi người đều bàn tán về việc PayPal tăng trưởng yếu kém, dường như lĩnh vực FinTech này đối với chúng ta dữ nhiều lành ít. Hai mươi năm trước, Peter Thiel từ thanh toán bắt đầu hành trình, bắt đầu khởi nghiệp lần đầu, PayPal Mafia quy về một mối. Nơi nào Musk đi qua, dân chúng hết lòng đón chào, thật có thể nói chiếm hết thiên thời, sức sống mãnh liệt, vạn vật đua nhau phát triển, vẫn còn trước mắt. Chỉ ngắn ngủi 20 năm sau, Payment lại đến mức thay đổi trở thành nơi chôn thân của chúng ta ư?
Tăng trưởng là kỳ tích, Stablecoin thì không
Stripe không IPO trong thời kỳ dịch bệnh, giờ nhìn lại là một nước cờ sai.
Mọi nỗ lực của Stripe đều là vì giấc mơ IPO xa vời, trong bối cảnh bơm tiền mạnh mẽ thời dịch bệnh, Stripe lần đầu chạm mức định giá $100B.
Nhưng không ngay lập tức IPO theo sau Coinbase và các công ty khác, dẫn đến định giá của nó hết giảm lại giảm, nhầm cơ hội thời đại thành nỗ lực cá nhân, vì vậy, sau khi đau đớn suy ngẫm, Stripe bắt đầu con đường M&A.
Stripe khởi đầu với mô hình thân thiện Dev, API tích hợp một cú click, sự cám dỗ đối với các nhà phát triển không thể nói là không lớn, đây cũng là cách chơi đặc biệt nhất của ngành thanh toán, không vướng mắc về phí và kịch bản, mà là tiếp cận những người thực sự làm việc đằng sau họ.
Stripe hy vọng tái sử dụng kinh nghiệm của mình nhiều lần, từ phía B thâm nhập hệ thống thu hộ, từ phía C thâm nhập stablecoin, thậm chí bố trí giao thức ACP/MPP phía Agent, hy vọng định hình lại toàn bộ ngành thanh toán.
Chú thích ảnh: Con đường IPO gian nan của Stripe
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Ngành thanh toán luôn tồn tại hai đặc điểm, cũng cản trở Stripe tiếp tục tiến lên:
- Cục diện phân mảnh cao của ngành thanh toán chưa thay đổi, khoanh vùng một quốc gia, một ngành, thậm chí vài công ty, là có thể tiếp tục tồn tại lay lắt, không thể bị lực lượng bên ngoài trực tiếp loại bỏ;
- Thanh toán là sản phẩm phụ của ngành ngân hàng, các nhà phát triển và doanh nghiệp phía B/C, cuối cùng đều là sự bên ngoài hóa quy trình ngân hàng, stablecoin cuối cùng cũng bị ngân hàng đưa vào quỹ đạo.
Đặc biệt là loạt vụ mua lại stablecoin, từ phát hành Bridge, đến cổng ví Privy, thậm chí là Tempo và OpenUSD, đều khó lặp lại huy hoàng quá khứ của Stripe.
Đề xuất mua lại PayPal lần này, thực chất là kết quả giai đoạn Stripe thử dùng stablecoin mở phía C thất bại, thử dùng nghiệp vụ phía C của PayPal để bổ sung cho chính mình.
Vấn đề của PayPal không nằm ở việc không theo kịp thời đại, từ Venmo đến PYUSD, đều không cứu được xu hướng giảm của PayPal.
Nói cách khác, PayPal thực sự quá cũ rồi, sự mất chức năng cấu trúc của toàn bộ doanh nghiệp, không còn là làm nghiệp vụ mới là có thể cải tử hoàn sinh.
Stripe khởi động muộn hơn một chút, còn muốn trước khi IPO, tăng thêm nhiều khả năng kể chuyện cho chính mình.
Nếu nói Stripe bao bọc hậu kỳ chiếm lĩnh thị trường nhà phát triển, thì câu chuyện thị trường stablecoin bao bọc tiền kỳ — mạng lưới phát hành có khả năng lớn đã kết thúc, Tempo và OpenUSD sẽ tác động mạnh giá cổ phiếu Circle, nhưng không thể lay chuyển Tether chút nào.
Nếu trần của Stripe chính là Coinbase hoặc Circle, thì IPO chú định số phận phá giá phát hành, so sánh với vốn hóa Adyen và định giá Airwallex, câu chuyện stablecoin X câu chuyện Agent của Stripe là có ích.
- Stablecoin không phải là thường nhật của hệ thống thanh toán hiện hành, là xu hướng có thể thấy;
- Agent vẫn còn phải tìm cho mình một lối vào, đi vào hệ thống hiện hành.
Trên mặt báo, Agent đã cầm stablecoin mua điên cuồng sức mạnh tính toán và Token, nhưng ngoài nghi ngờ về số lượng, Agent vẫn chưa đi vào nghiệp vụ Web3, càng đừng nói đến các công ty, hệ thống ngân hàng bảo thủ hơn.
Chú thích ảnh: Agent hiện tại chủ yếu dùng để tăng ảo số lượng
Nguồn ảnh: @BarkerMoneyX
Phía A (tương lai), phía B, phía C, phía D (khởi nghiệp), nhưng định giá Stripe khó thoát khỏi trần FinTech 50 tỷ giá trị hợp lý, 100 tỷ bao hàm quá nhiều tưởng tượng chủ động.
Nếu không thể ngắn ngủi đến được tương lai, thì mở rộng quy mô và hệ sinh thái, là điểm duy nhất Stripe có thể phát lực, bạn có thể hiểu Stripe như một sản phẩm quyền chọn.
- Agent sẽ sử dụng stablecoin OUSD, chạy trên Tempo, Stripe nên là cấp độ Visa;
- Agent sẽ sử dụng stablecoin, nhưng OUSD thất bại, Tempo chiếm một phần thị trường, Stripe nên có định giá 100 tỷ + định giá public chain Tempo;
- Kinh tế Agent khó thành thật, Agentic Payment bị khái niệm mới phủ lấp, thì Stripe ít nhất còn có nghiệp vụ bản thân.
Tổn thất đầu tư đương nhiên là nước cờ sai, nhưng bỏ lỡ càng sẽ hối hận cả đời, từ bài toán Stripe đưa ra cho thị trường cấp 1 tiến lên, toàn bộ ngành thanh toán sẽ biến đổi như thế nào, cũng đáng để chúng ta suy nghĩ thêm.
Thanh toán chỉ là lối vào, dịch vụ giá trị gia tăng sinh lời
Agent là tương lai có thể thấy bằng mắt thường, tiền đề là có thể sống đến ngày đó.
Đứng giữa năm 2026, là một nút thắt rất tế nhị, cửa sổ thời gian cuối cùng để thông qua đạo luật Clarity, lợi nhuận stablecoin có thể sẽ quyết định tất cả.
Đồng thời, tương lai xa của kinh tế Agent, tiêu điểm hiện nay tập trung vào mô hình thay thế đối với cổ trắng, cổ xanh, cũng như các lĩnh vực phần cứng như thiết bị đeo mới, điện thoại AIOS v.v.
Về việc Agent cải tạo thanh toán, không gây ra sự quan tâm xã hội, có lý do để cho rằng, đây là cơ hội tiềm tàng của stablecoin, cơ hội β mà thời đại mang lại.
Chú thích ảnh: Ngành thanh toán vận động vĩnh hằng
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Nhưng, mô hình vận hành mà ngành thanh toán quá khứ dùng «giấy phép + địa phương hóa» xây dựng nên, có thể sẽ gặp phải sự tấn công liên tục của mạng lưới thanh toán bù trừ.
Stablecoin ở tiền kỳ vẫn cần lối vào như nạp tiền, cũng như lối ra như lưu chuyển trên chain, ghi sổ đổi ra tiền mặt, đây cũng là nơi dựa dẫm compliance của ngành ngân hàng.
Trong làn sóng FinTech do internet thúc đẩy 30 năm qua, cuối cùng đã nâng cao lực lượng kiềm chế của ngành ngân hàng đối với thanh toán, không giống như xuất bản, tiêu dùng, giải trí, ăn uống v.v. bị cải tạo trực tiếp, thậm chí biến mất.
Dưới làn sóng công nghệ, ngân hàng tuy rằng trở nên ngày càng minh bạch, nhưng luôn nắm giữ xúc giác tiền mặt và điểm mở tài khoản, nói theo một ý nghĩa nào đó, sự phân mảnh của ngành thanh toán, có thể quy kết vì sự phân chia khối ngành、địa vực của ngân hàng, mà giấy phép và ranh giới chủ quyền, chẳng qua là sự thừa nhận đối với hiện thực.
Nhưng trong động thái của Stripe và Circle, còn giấu một khả năng khác của thanh toán, tiền kỳ stablecoin thu hút khách, hậu kỳ thanh toán bù trừ sinh lời.
Stripe và Circle thực ra rất giống, đại diện cho hình thái giao thoa tương lai của FinTech và Crypto, đều đang làm public chain (Tempo vs Arc), stablecoin (OUSD vs USDC) và mạng lưới thanh toán bù trừ.
Sở dĩ không phải là chia sẻ lợi nhuận phát hành stablecoin, là vì Circle đã bắt đầu trợ cấp cho phía kênh Hyperliquid, OUSD trực tiếp chia lợi nhuận cho đối tác, hai bên đã bắt đầu cạnh tranh nội bộ gay gắt, tất nhiên không phải là tương lai.
Nhưng hệ thống thanh toán bù trừ, lần đầu tiên để public chain của hai bên, không cần cưỡng chế trợ cấp đối tác, mà thuần túy dựa vào hiệu quả vốn để kiếm lợi nhuận hiệu ứng mạng lưới thanh toán, stablecoin.
Hệ thống thanh toán bù trừ không phức tạp, thanh toán tiền pháp định truyền thống dựa vào tổ chức thẻ, SWIFT, ngân hàng trung ương các nước và ngân hàng thương mại, chồng chất lên nhau, sớm đã không chịu nổi gánh nặng.
Mà public chain stablecoin mới nổi, thì không có gánh nặng lịch sử, có thể đặt trọng tâm vào nâng cao hiệu quả thanh toán bù trừ, mà khi Circle và Stripe nắm được giấy phép ngân hàng đặc quyền OCC (phê duyệt có điều kiện), họ sau khi chia lợi nhuận stablecoin, tất nhiên sẽ hướng tới thanh toán bù trừ.
Mà mạng lưới thanh toán bù trừ, là có khả năng một phần thoát ly hệ thống ngân hàng thương mại, mà giữ lợi nhuận trong tay mình.
Lời kết
Stripe bỏ lỡ cửa sổ IPO dịch bệnh, bước vào chiến chiến hào thanh toán bên thứ ba, trận chiến này là mô hình Verdun vĩnh hằng, mãi mãi không thể dựa vào quy mô áp chết người chơi nhỏ bản địa, các ngành nghề.
Phải đổi cách sống, dùng hiệu quả đối mặt ngành ngân hàng, từ PayPal đến Stripe, từ stablecoin đến Agent, ngành thanh toán tứ đại đồng đường, lần này sẽ thắng lợi chứ?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
