Hiện tượng đuôi dài kỳ lạ trên sàn giao dịch Hàn Quốc: Tại sao hiệu ứng niêm yết lại nổi bật?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hiện tượng đuôi dài kỳ lạ trên sàn giao dịch Hàn Quốc: Tại sao hiệu ứng niêm yết lại nổi bật?
85% vốn tập trung vào altcoin, rào cản cấu trúc tạo nên cơ hội sinh lời độc nhất vô nhị từ các đợt niêm yết mới bằng Won Hàn Quốc.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Heechang Kang
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Thị trường crypto Hàn Quốc hoàn toàn trái ngược với xu hướng chủ đạo toàn cầu.
Biểu đồ trên trực quan thể hiện đặc điểm thị trường bất thường này. Trong một chu kỳ thống kê gần đây, các đồng coin nhỏ đuôi dài chiếm 58% khối lượng giao dịch trên Upbit, 52% trên Bithumb; Bitcoin chỉ chiếm 9% giao dịch trên thị trường Hàn Quốc. Tương phản lại, tỷ lệ khối lượng giao dịch Bitcoin trên Binance và Coinbase lần lượt là 23% và 47%. Quy mô thị trường giao ngay Won Hàn Quốc ổn định ở vị trí thứ hai toàn cầu, khối lượng giao dịch trung bình tuần khoảng 26 tỷ USD, chiếm 30% tổng khối lượng giao dịch giao ngay toàn cầu. Một thị trường lớn như vậy lại có sở thích dòng vốn hoàn toàn trái ngược với toàn cầu, chắc chắn không phải là hiện tượng ngẫu nhiên của thị trường ngách.
Ngay từ quý 1 năm 2024, khối lượng giao dịch của các cặp giao dịch Won Hàn Quốc trong một quý đã đạt 456 tỷ USD, từng vượt qua USD để trở thành kênh tiền pháp định có khối lượng giao dịch crypto lớn nhất. Tuy nhiên, chỉ 15% trong số vốn khổng lồ này chảy vào Bitcoin, Ethereum, 85% còn lại đều đổ vào altcoin và các token mới niêm yết, điều này cũng tạo ra lợi nhuận thanh khoản độc đáo cho các đợt niêm yết mới trên thị trường Won.
Nhu cầu đuôi dài mạnh mẽ đã trực tiếp thúc đẩy sự ra đời của hai sàn giao dịch hàng đầu trong nước. Upbit nhờ làn sóng này đã lọt vào top 5 khối lượng giao dịch toàn cầu, chiếm hơn 80% thị phần tại Hàn Quốc, sau đó dữ liệu giảm xuống 72%; Upbit và Bithumb tổng cộng độc chiếm gần 96% khối lượng giao dịch tại Hàn Quốc.
Hai ông lớn nắm giữ nền tảng nhà đầu tư nhỏ lẻ khổng lồ. Đầu năm 2025, số người dùng đăng ký trên sàn giao dịch vượt quá 16,2 triệu, nhiều hơn 14,5 triệu người nắm giữ cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc. Dữ liệu quy định cho thấy cuối năm 2024, số nhà giao dịch hoàn thành xác minh danh tính thực đạt 9,7 triệu, tăng 25% trong nửa năm, quy mô nắm giữ tài sản crypto của người dùng tăng gấp đôi lên 77,5 tỷ USD. Cơ cấu tuổi của nhà đầu tư tập trung ở 30 tuổi (29%), 40 tuổi (27%); 66% người dùng có số dư nắm giữ dưới 500.000 Won Hàn Quốc. Một lượng lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ hoạt động tích cực với số vốn nhỏ chính là nhóm cốt lõi của giao dịch các đồng coin nhỏ đuôi dài.
85% khối lượng giao dịch tập trung vào altcoin
Các sàn giao dịch chủ đạo toàn cầu lấy BTC, ETH làm trọng tâm giao dịch, thị trường Hàn Quốc hoàn toàn đảo ngược: 85% khối lượng giao dịch trong nước chảy vào altcoin, Bitcoin chỉ 9%, Ethereum 6%. Sở thích dòng vốn độc đáo này bắt nguồn từ bốn ràng buộc cấu trúc, hạn chế các kênh đầu tư hợp pháp cho vốn mạo hiểm tại Hàn Quốc:
- Thiếu các sản phẩm phái sinh tuân thủ quy định. Trong lãnh thổ Hàn Quốc không có các sản phẩm crypto futures, options, đòn bẩy hợp pháp. Nhu cầu kiếm lợi nhuận qua phái sinh của nhà giao dịch nước ngoài, tại trong nước chỉ có thể thực hiện dựa vào các altcoin giao ngay biến động mạnh, các đồng coin nhỏ biến tướng trở thành «công cụ đòn bẩy tự nhiên» của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
- Kiểm soát vốn cách ly các tổ chức nước ngoài. Quy định bắt buộc tài khoản ngân hàng trong nước xác thực danh tính thực, chỉ hỗ trợ nạp/rút Won Hàn Quốc, trực tiếp cách ly các nhà tạo lập thị trường nước ngoài và các đội nhóm arbitrage xuyên thị trường. Định giá thị trường hoàn toàn do nhà đầu tư nhỏ lẻ trong nước dẫn dắt, thiếu các tổ chức chuyên nghiệp để phòng ngừa cảm xúc, xu hướng thị trường một khi hình thành sẽ tiếp tục khuếch đại.
- Pool niêm yết coin của sàn giao dịch hẹp. Upbit chỉ hỗ trợ giao dịch Won Hàn Quốc, số coin niêm yết khoảng 324 đồng; Binance, Bitget niêm yết hơn 700 đồng. Cùng một lượng vốn trong nước chỉ có thể phân chia vào ít mục tiêu hơn, mỗi token mới niêm yết đều có thể nhận được sự quan tâm của dòng vốn vượt xa các nền tảng toàn cầu.
- Văn hóa thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ toàn dân. Thị trường hầu như không có người tham gia là tổ chức, sản phẩm số phổ biến nhanh, xu hướng điểm nóng được lan truyền nhanh chóng toàn dân. Dòng vốn sẽ đồng loạt đổ vào các coin mới hot, tạo thành làn sóng mua đồng bộ; thị trường Mỹ dựa vào ETF, vốn doanh nghiệp để nắm giữ ổn định BTC và ETH, Hàn Quốc lâu dài thiếu lệnh mua từ tổ chức.
Niêm yết mới đẩy giá: Vòng khép kín thanh khoản của thị trường đóng
Mỗi khi một đồng coin mới niêm yết trên Upbit, Bithumb đều thúc đẩy thị trường tăng mạnh. Khối lượng giao dịch của PRL trong 24 giờ sau khi niêm yết tăng vọt 5500%, giá của SLX khi niêm yết tăng gấp đôi, HYPER tăng hơn 100%, AZTEC tăng 82%, khối lượng giao dịch của SKR tăng vọt 700%, giá tăng 62%. Việc niêm yết mới cũng trở thành phương tiện cạnh tranh để hai sàn giao dịch này tranh giành thị phần: Tháng 9 năm 2025, thị phần của Bithumb tăng lên 46%, Upbit ngay sau đó trong 10 ngày đã niêm yết 7 đồng coin mới để phản kích.
Việc đầu cơ trong ngày cũng hình thành quy luật cố định, chính là «thị trường 9 giờ sáng» trong ngành. 9 giờ mỗi ngày theo giờ chuẩn Hàn Quốc, nhiều đồng altcoin vô danh sẽ cùng nhau tăng cao, nhà đầu tư nhỏ lẻ mỗi ngày đặt cược vào đồng coin hot tiếp theo, điểm kích hoạt thị trường không phải là tin tức ngành, mà thuần túy là hành vi giao dịch đồng bộ của nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Ngay cả khi kênh nạp/rút bị đóng băng, nhiệt độ đầu cơ vẫn không giảm. Tháng 11 năm 2025, Upbit bị tấn công bởi hacker, tạm dừng nạp/rút, nhưng vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đầu cơ các token như ORCA, RAY trong nền tảng, ngành gọi là «đẩy giá kiểu lưới đánh cá», nền tảng chỉ trong một ngày đã kiếm được 340.650 USD doanh thu phí giao dịch. Tháng 2 năm 2026, ZKsync trong kỳ bảo trì nền tảng tăng vọt gần 970%, trực tiếp gây ra điều tra quy định, một lần nữa xác nhận vòng khép kín đầu cơ của thị trường đóng.
Kiểm soát vốn cách ly các đội nhóm arbitrage nước ngoài là nguyên nhân cốt lõi khiến thị trường đẩy giá có thể tiếp tục tăng cao, hiện tượng mang tính biểu tượng chính là «phí premium Kimchi»: giá trị trung bình duy trì 2%-3%, tháng 3 năm 2024 đỉnh đạt 10,88%. Nhưng thị trường có hai mặt, cuối năm 2025 phí premium chuyển từ dương sang âm, hiệu ứng phí premium ngắn hạn do niêm yết mới mang lại đồng thời suy yếu rõ rệt.
Nhiệt độ giảm dần: Vòng đời của lợi nhuận từ niêm yết mới
Biểu đồ trên thể hiện quy luật suy giảm nhiệt độ của việc niêm yết mới. Thanh khoản của tất cả token tập trung cao độ vào giai đoạn đầu niêm yết. Thanh khoản trung vị của các token niêm yết mới trên Upbit sẽ mất phần lớn sau 10–15 tuần kể từ khi niêm yết; nhưng không về 0 hoàn toàn, sẽ hình thành thanh khoản đáy ổn định. Khi đủ 51 tuần niêm yết, giá trị trung vị thanh khoản hàng tuần của các token còn sống ổn định ở 11,3 triệu USD, chỉ đứng sau Binance 25,6 triệu USD, gấp khoảng 5 lần Coinbase (2,3 triệu), Bithumb (2,2 triệu).
Nhưng hiệu suất lưu trữ token không khả quan lắm. Đủ 51 tuần niêm yết, chỉ 42,7% token trên Upbit, chỉ 40,5% trên Bithumb là khối lượng giao dịch vẫn duy trì trên 10% đỉnh cao khi niêm yết; tỷ lệ này của Binance là 43,6%, Coinbase lên tới 63,8%. Coinbase niêm yết mới nhiệt độ ban đầu thấp, xu hướng ổn định, dễ dàng giữ vững ngưỡng thanh khoản 10% hơn; các đồng coin Hàn Quốc khi niêm yết đã đón khối lượng giao dịch khổng lồ, cho dù còn lại 10%, quy mô tuyệt đối vẫn đáng kể. Nhưng nhìn tổng thể, gần 60% token niêm yết mới tại Hàn Quốc, trong vòng một năm mất phần lớn vốn ban đầu.
Một cách khách quan mà nói, thị trường Hàn Quốc sở hữu trí nhớ sâu sắc nhưng có chọn lọc. Vài tháng đầu sau khi niêm yết mới sẽ hoàn thành việc đào thải kịch liệt, chỉ một số ít mục tiêu có thể lắng đọng thanh khoản lớn dài hạn. Việc niêm yết mới bằng Won Hàn Quốc không phải là lưu lượng ổn định vĩnh viễn, mà là một «kỳ kiểm tra sàng lọc» kéo dài một năm, cuối cùng chỉ có khoảng vài chục đồng token có thể có được thanh khoản cấp chục triệu ổn định.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Four Pillars
