Việc quy kết sự ảm đạm của giới crypto cho sự trỗi dậy của AI là một sự lười biếng trong tư duy.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Việc quy kết sự ảm đạm của giới crypto cho sự trỗi dậy của AI là một sự lười biếng trong tư duy.
Thị trường crypto không biến mất, chỉ là bước vào sự phân hóa hình chữ K tàn khốc hơn: người thắng cuộc ăn tất nhanh hơn, người bình thường càng khó chờ đợi bull chậm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Nền tảng cơ bản hình chữ K: Logic đặt cược trong thời đại cực đoan
Lịch sử chính là chiến thắng của sự tàn nhẫn trước sự ngu ngốc.
Tôi nghĩ mình đã tìm ra câu trả lời, vấn đề là: "Ngành crypto hoặc thị trường Token, trong bối cảnh RWA ngày càng拥抱 blockchain, stablecoin vững chắc tiến về phía thanh toán, đã hoàn toàn mất đi nền tảng cơ bản của định giá vốn."
Điều này thực ra rất kỳ lạ, blockchain quả thực là tương lai của tài chính, nhưng tiêu điểm của thời đại đã chuyển sang「cạnh tranh công nghệ」, ngay cả khi bong bóng AI vỡ, vẫn còn nhiệt hạch hạt nhân, hàng không vũ trụ thương mại, công nghệ sinh học dược phẩm và các vùng cao mới khác.
Blockchain vô cùng lúng túng, đồng nghiệp phương Tây không có đối tượng đối标 phương Đông, điều này dẫn đến cơ chế cạnh tranh thất hiệu,进而 thị trường thiếu động lực đi lên,沦为 nơi xả Token hoặc trường hư vô Meme.
Chúng tôi không thể thay đổi, bất kể cơ chế tuyệt vời thế nào, cũng không thể tiếp nhận tài sản cấp chủ quyền, bao gồm nhân dân tệ kỹ thuật số, trái phiếu chính phủ token hóa hoặc cổ phiếu A lên chain.
Sau khi nghĩ thông, vấn đề反而 trở nên đơn giản hơn, thị trường tất注定 nhỏ bé nhưng xác định dài hạn, làm thế nào để quay lại hệ thống định giá thị trường hóa?
Sự sụp đổ của tầng lớp trung lưu
Đối đầu Đông Tây, công nghệ cứng trỗi dậy.
Đây là hai chủ đề mẹ của ngành crypto hiện nay, giống như khủng hoảng tài chính năm 08 là bà đỡ của Bitcoin.
Trong điều kiện lý tưởng, stablecoin là kênh liên kết của thế giới đối lập, tương tự như Eurodollars trong thời kỳ Chiến tranh Lạnh, giao tiếp nhu cầu cứng giữa hai trại lớn.
Hiện tại hai bên vẫn đang xác định ranh giới, chấn động còn tiếp tục một thời gian, thậm chí có thể cho rằng, stablecoin cuối cùng là một loại bữa ăn thay thế của cổ phiếu Trung Quốc khái niệm.
Trước khi đến ranh giới, chúng ta vẫn cần các doanh nhân và VC nỗ lực, mưu cầu nơi an thân lập mệnh, kiên nhẫn chờ đợi thời khắc lật ngược thế cờ lên bàn.
Sự trỗi dậy của công nghệ cứng sẽ không cướp đi vốn lưu động của圈 tiền điện tử,反而 đang tạo ra các标的 đầu cơ mới, quy kết sự荒凉 của圈 tiền điện tử cho sự兴起 của AI là một sự lười biếng về tư duy.
- Trần ngành crypto có hạn, chỉ có 55 công ty có thể đạt định giá thị trường $1B, trong khi toàn cầu hiện có 1603 doanh nghiệp kỳ lân
- Ngành crypto giống như một hệ thống Alt Pre-IPO siêu lớn, không thể đi đến Nasdaq, có thể đến Binance thử nước trước
Đừng có cảm giác幻灭 ngành nghề, con người di chuyển là bình thường, Dawn Song "bỏ chạy" từ Meta làm AI, trước đó cũng là sức hút lớn nhất của vòng gọi vốn 45 triệu đô la Mỹ của Oasis Labs, coi họ như chỉ báo gió của sự trưởng thành của một ngành nghề nào đó là được.
Ngoài cơ chế Token, Pre-IPO cũng được, thậm chí sẽ nghiêm trọng冲击 logic định giá tài sản ngoài vùng, mà không có giấy phép cũng再次引发博弈 kinh tế, đây không phải là cô lập, mà sẽ trở nên thường nhật hơn.
Khủng hoảng thực sự ẩn giấu ngoài sự đồng thuận, tức là trái cây đổi mới của ngành crypto sẽ nhanh chóng bị巨头 hóa, mỗi赛道 cực kỳ nhanh chóng mọc ra một hai người chơi chính, sau đó kết thúc.
Binance với tư cách là ngân hàng giao dịch, đã mất 5 năm (2017～2022) mới trở thành số một ngành, nhưng tôi rất nghi ngờ sản phẩm thế hệ tiếp theo còn có thời gian phát triển lâu như vậy không, hay nói cách khác cuộc ác chiến của những gã khổng lồ mới sẽ cực kỳ khốc liệt.
Chú thích ảnh: Thời đại phân hóa hình chữ K
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Không chỉ stablecoin, sàn giao dịch, cho vay等 các赛道 cũ như vậy, PerpDEX, HIP-3, thị trường dự đoán càng nhanh hơn, TradeXYZ đã kết thúc chiến sự HIP-3, $USDH càng chỉ thực tế tồn tại vài tháng左右.
Crypto với tư cách là ngành công nghiệp sản phẩm ảo, bản thân không còn là标的 tài sản, đều phải tìm kiếm công dụng thực tế, tiếp nhận tài sản bên ngoài,反而 tạo ra biến động lớn hơn.
Biến động không đáng sợ, vấn đề khó khăn nằm ở chỗ chúng ta không thể kiếm lợi từ đó, mỗi赛道 quá nhanh chóng định hình, không gian để đầu cơ cá nhân ngày càng chật hẹp.
Thậm chí, trong kỷ nguyên AI triển khai tiếp theo, tiến trình sẽ tiếp tục tăng tốc, tôi nhớ lại kể từ câu chuyện Vibe Coding, tác động nghiêm trọng nhất đối với toàn nhân loại là「tầng lớp trung lưu」:
- Kỹ năng văn phòng của nhân viên văn phòng bị Agent thay thế dần dần
- Lớp trừu tượng công nghệ của SaaS bị mô hình lớn từng bước một
- Doanh nghiệp thiếu kiên nhẫn đào tạo giữa nhân tài sơ cấp/cấp cao
Ba điều trên ăn được lợi đen của thời đại, nhưng điều này cũng có nghĩa là khoảng cách giữa Startup và Mag7 bị nén vô hạn, SpaceX mất 24 năm định giá 2 nghìn tỷ đô la, Anthropic đạt nghìn tỷ不过 5 năm.
Cụ thể hóa một chút, thế lực mới ngành crypto, muốn vào câu lạc bộ 55 nhà 1B thời gian sẽ ngắn hơn, nhưng bạn phải chọn赛道 mới tốt, và đảm bảo nhanh chóng kết thúc trận chiến.
Một tin tốt là, sự sụp đổ của tokenomics đã khiến ngành crypto nhanh chóng từ「chủ nghĩa lý tưởng công nghệ」sa đọa thành「dịch vụ tài chính」, ai có thể tìm thấy nhiều vốn hơn, có thể nhanh chóng thay thế lão tiền bối.
Chú thích ảnh: Giá coin không tăng mới là bình thường
Nguồn dữ liệu: @CoinMarketCap
Trong khoảng thời gian một năm qua, mua lại đã không thể ngăn chặn xu hướng giảm toàn diện của ngành công nghiệp token, so sánh một chút, mua lại của chứng khoán Mỹ, là động lực cơ bản của sự tăng trưởng mạnh mẽ ba mươi năm qua.
Nếu một mua bài tẩy của thị trường, cũng không thể thuyết phục người khác giữ tài sản, có nghĩa là nguồn động lực底层 đã đến lúc cách mạng triệt để.
Nguồn của sự đổi mới, chúng ta hãy dự đoán一下 từ góc nhìn của VC.
Cưỡi trên lưng rồng bạc
Khi Quỹ Lightspeed giới thiệu Claire Zau chuyên làm podcast, A16Z đã chuyển đổi thành công ty quản lý tài sản cấp một, Q1 2026, 6 VC lớn nhất Mỹ拿走 gần 80% số huy động vốn, tương ứng với đó, 5 doanh nghiệp khởi nghiệp top 0.1%拿走 73% hạn ngạch vốn, đạt 195,6 tỷ đô la Mỹ.
Chi tiêu của công ty AI, ở mức độ tương đương, nhất quán với nguồn lợi nhuận của đảng săn airdrop — đều là tiền của VC, hy vọng AI cuối cùng không biến thành altcoin.
Cho đến nay, rất khó phân biệt sự phân hóa hình chữ K này, rốt cuộc là do AI gây ra, hay cuối cùng tạo ra cơn cuồng nhiệt CapEx của thời đại AI.
Trong ký ức thông thường của chúng ta, đầu tư mạo hiểm là cược công nghệ mang tính早期, nhỏ và thử nghiệm, nhưng dưới sự vận hành của A16Z们, đã biến thành một ván cược không thể thua.
Chú thích ảnh: Xu hướng mới về huy động vốn
Nguồn dữ liệu: @PitchBook
Trong kịch bản cực đoan này, VC có thể huy động vốn thành công và đầu tư, đã biến đầu tư mạo hiểm thành trò chơi vốn loại Ponzi.
Tỷ lệ hoàn trả hào nhoáng của VC cần được tách thành ba phần để dùng: DPI thoát của LP cũ, IRR vị thế hiện có, và APY huy động vốn, DPI là APY thực, tiền của LP mới bị nó hấp dẫn là TVL.
Chúng ta không thể từ các dự án huy động vốn của RootData, phát hiện dự án phù hợp cho săn airdrop tiếp theo, thậm chí không phân biệt được tỷ lệ về账 của số tiền huy động, toàn bộ ngành crypto, rơi vào thời đại không đầu tư thiếu tín hiệu.
Hoặc, chuyển đổi thành cơ quan nghiên cứu chứng khoán Mỹ cấp hai, đây cũng là lực lượng thúc đẩy quan trọng của Pre-IPO và chứng khoán Mỹ lên chain.
Không ai có thể tạo ra tín hiệu đầu tư vào ngành cấp, Vitalik设想 dùng quyền chọn định hình lại cơ chế DeFi, tôi không thể đánh giá đúng sai hoặc thật giả, nhưng cơ chế trở nên phức tạp, bản thân cũng là một tín hiệu.
Nhưng tôi có thể đưa ra quá trình sụp đổ tín hiệu của các doanh nhân người Hoa, cuối năm 2024 làn sóng BTCFi, một loạt VC người Hoa就此 cụp cờ trống, hoàn toàn không thể thoát, là sự tuyệt vọng không thể thoát ngay cả khi lên sàn rác.
Chú thích ảnh: BTCFi đánh bại VC người Hoa
Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Trước đó, VC người Hoa đảm nhận vai trò kép phát hiện dự án và định giá ban đầu, phía dự án có thể sau khi đạt được sự công nhận của VC người Hoa, đi vào tầm nhìn của VC Mỹ「chính thống hơn or nhiều tiền hơn」, đạt được con số định giá cấp cao hơn.
Nhưng, sau khi VC Mỹ gặp phải ETH L2, BTC L2 luân phiên tra khảo, vẫn có thể dựa vào lợi thế vốn ghim chặt quyền định giá của stablecoin, RWA tiếp theo.
VC người Hoa thì sau đó, cơ bản vô duyên với cuộc thi vòng mới của Perp DEX, chỉ có VC sàn giao dịch người Hoa còn có thể gượng ép tham gia, nhưng từ cục diện toàn ngành mà nói, người Hoa chỉ có thể mắc kẹt giữ赛道 giao dịch, mà thanh toán (stablecoin) và RWA等 dịch vụ tài chính rộng rãi hơn, gặp phải hạn chế truy cập kép của doanh nhân và nhà đầu tư người Hoa.
Thủy Hử tốt chính là ở chỗ đầu hàng,圈 tiền điện tử xấu chính là ở chỗ chu kỳ.
Làn sóng Agent tràn lan một đợt, nhiệt độ tôm hùm cơ bản rút triều, nhiệt độ Coding Agent nhường chỗ cho chip phần cứng, nhưng, chú ý một xu hướng lâu dài, chúng ta cơ bản chưa thấy mô hình ứng dụng dưới làn sóng công nghệ mới.
Luật phân hóa hình chữ K vẫn hiệu lực, Agent tái tạo và cải tạo圈 tiền điện tử, hầu như có thể khẳng định, sẽ nhanh chóng xảy ra ở một điểm nóng nào đó, một赛道 nào đó sinh ra, trong vòng 2～3 tháng, có thể hoàn thành nước cờ quyết định胜负.
Nếu chu kỳ vòng này không sinh ra, thì chỉ có thể tiếp tục ẩn nấp, một khi tín hiệu phát ra, nhà đầu tư và doanh nhân có thể cảm nhận được nhịp độ siêu nhanh của đĩa vốn $1B, đây cũng là sức hút vĩnh hằng của圈 tiền điện tử.
Lời kết
Đây là thời đại khó khăn nhất của doanh nhân, hoặc là cá nhân Solo, hoặc là gã khổng lồ độc quyền, đã không còn không gian phát triển chậm rãi của cổ phiếu tăng trưởng, thời gian trở thành đòn bẩy thúc giục mệnh cần được nén gấp.
Trở thành gã khổng lồ có nghĩa là hình thái kinh doanh trưởng thành, tuy sẽ giảm không gian đầu cơ, nhưng cũng có đủ không gian sai sót, có thể không ngừng điểm hóa ra thế lực mới nổi.
Chúng ta nén không thời gian, ràng buộc vào chủ đề chúng ta muốn thảo luận — biến đổi chính trị vĩ mô và làn sóng AI hung hãn, không khiến thị trường crypto biến mất, nhưng cảm giác đức không xứng vị càng thêm nghiêm trọng.
Từ cảm nhận cá nhân mà nói, cấu trúc thị trường xuất hiện vấn đề khổng lồ, toàn ngành đều thiếu tiêu dùng, từ giới thiệu hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán, đến hoạt động quản lý tài chính của sàn giao dịch, nhưng không ai cần nhà đầu tư nhỏ lẻ giữ tài sản dài hạn, mà không ngừng「thúc giục」người dùng thêm đòn bẩy.
Điều này thực ra rất mâu thuẫn, hậu quả của việc đưa ra nhiều lựa chọn hơn là người dùng phải luôn luôn lựa chọn, không thể dừng lại chốc lát, nếu không thị trường sẽ lập tức sụp đổ.
Thị trường rất lạnh, nhưng vốn hóa đang tăng tốc, chứ không phải đình trệ, tôi nghĩ là, crypto có thể tạo ra cơn sốt tập trung lợi nhuận nghìn lần tiếp theo không.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
