Năm lý do giá trị khiến các doanh nghiệp bán tháo Bitcoin
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Năm lý do giá trị khiến các doanh nghiệp bán tháo Bitcoin
Thoát khỏi tư duy tích trữ tiền mã hóa, phân tích chiến lược vận hành linh hoạt tài sản.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Allard Peng
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Gần đây, công ty Strategy thông báo có khả năng bán một phần dự trữ Bitcoin nhằm đạt được các mục tiêu kinh doanh, sự việc này đã gây xôn xao dư luận thị trường. Trước đó, doanh nghiệp này luôn kiên định lập trường “tuyệt đối không bán Bitcoin”, thậm chí ông Saylor còn đùa vui trên mạng xã hội rằng công ty thà bán tài sản khác chứ cũng sẽ không bán Bitcoin.
Thực tế, đối với các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin làm dự trữ, việc bán Bitcoin vốn dĩ là một phương án kinh doanh khả thi. Khẩu hiệu “không bao giờ bán” chỉ phản ánh tư duy đầu tư dài hạn, phù hợp với quan điểm đầu tư lâu dài phổ biến trong lĩnh vực tiền mã hóa. Dẫu cho thị trường nói chung đều đề cao triết lý “ôm coin”, thì ở nhiều tình huống cụ thể, việc bán Bitcoin vẫn là lựa chọn hợp lý.
Ở cấp độ cá nhân, việc bán Bitcoin thường phục vụ nhu cầu cải thiện đời sống như mua nhà, du lịch, giáo dục con cái hoặc chi trả các khoản chi phí y tế khẩn cấp lớn. Còn đối với doanh nghiệp, mọi quyết sách kinh doanh đều hướng tới mục tiêu cốt lõi là gia tăng quyền lợi cho cổ đông.
Trong quý I/2026, các thợ đào Bitcoin đã bán tổng cộng 25.376 BTC, số tiền thu được dùng để chuyển đổi sang lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI). Ban lãnh đạo công ty đánh giá rằng rủi ro – lợi nhuận của các dự án AI cao hơn so với việc nắm giữ Bitcoin. Từ đó suy ra một nguyên lý cơ bản: khi tồn tại các kênh đầu tư mang lại suất sinh lời cao hơn, việc bán Bitcoin để tái cơ cấu danh mục tài sản là hoàn toàn hợp lý. Đối với các doanh nghiệp như Strategy – những đơn vị tích cực tích lũy Bitcoin – việc bán Bitcoin cũng có thể tạo ra giá trị thực tế, cụ thể gồm năm lý do sau.
Lý do thứ nhất: Nâng cao lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu
Lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu là mục tiêu cốt lõi trong quản trị tài sản dự trữ của doanh nghiệp; mức tăng trưởng theo từng giai đoạn của chỉ số này chính là tỷ suất sinh lời từ Bitcoin. Thông thường, doanh nghiệp có thể nâng cao tổng lượng nắm giữ bằng cách mua thêm Bitcoin, hoặc giảm quy mô vốn lưu hành thông qua việc mua lại cổ phiếu — cả hai cách đều góp phần đẩy lên lượng Bitcoin tính trên mỗi cổ phiếu.
Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá trị tài sản Bitcoin tương ứng, doanh nghiệp có thể bán một phần Bitcoin để mua lại cổ phiếu, nhờ đó nâng cao lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu; mức giảm lượng Bitcoin nắm giữ sẽ nhỏ hơn mức giảm vốn lưu hành. Khi dòng tiền hoạt động không đủ chi trả các khoản chi phí cố định như cổ tức cổ phiếu ưu đãi hay lãi trái phiếu, đồng thời giá cổ phiếu đang bị định giá thấp, việc bán Bitcoin để thanh toán nợ và lãi sẽ giúp tối thiểu hóa mức sụt giảm lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu.
Lý do thứ hai: Tối ưu hóa cơ cấu vốn, hạ thấp chi phí huy động vốn
Các tổ chức xếp hạng tín dụng có ảnh hưởng sâu sắc đến luồng vốn trên thị trường tài chính; tuân thủ các tiêu chí đánh giá của họ sẽ hỗ trợ doanh nghiệp thuận lợi hơn trong việc huy động vốn. Các báo cáo trước đây đã phân tích các phương án nâng cao xếp hạng tín dụng, bởi một xếp hạng tốt giúp doanh nghiệp giảm đáng kể chi phí huy động vốn.
S&P Global Ratings công nhận giá trị của dự trữ tiền mặt, vì vậy Strategy đã nhanh chóng áp dụng phương án này; tính đến tháng 01/2026, quy mô dự trữ tiền mặt của công ty đạt 2,2 tỷ USD, giúp xoa dịu đáng kể lo ngại của nhà đầu tư về khả năng chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi.
Doanh nghiệp có thể bán Bitcoin để bổ sung dự trữ tiền mặt, đáp ứng yêu cầu của thị trường tài chính, từ đó phát hành trái phiếu với chi phí thấp hơn. Đồng thời, bán Bitcoin để trả nợ cũng giúp giảm nợ có ưu tiên, nâng cao sức hấp dẫn của cổ phiếu ưu đãi trong mắt nhà đầu tư.
Về dài hạn, chênh lệch lãi suất vay sẽ được khuếch đại nhờ hiệu ứng kép, do đó việc duy trì mức nợ chi phí thấp sẽ giúp doanh nghiệp giảm gánh nặng tài chính và tăng lợi nhuận.
Lý do thứ ba: Lập kế hoạch thuế hợp pháp
Hiện tại Hoa Kỳ chưa áp dụng giới hạn đối với giao dịch “wash sale” liên quan đến Bitcoin, nên doanh nghiệp có thể bán Bitcoin để ghi nhận khoản lỗ kế toán, sau đó ngay lập tức mua lại nhằm hạ thấp cơ sở tính thuế của tài sản, từ đó khấu trừ thuế. Strategy đã từng sử dụng chiến lược này vào thời điểm thị trường chạm đáy năm 2022.
Ưu đãi thuế này hiện vẫn còn hiệu lực, doanh nghiệp có thể kết hợp chính sách khấu trừ lỗ để đồng thời tiến hành mua lại cổ phiếu, thanh toán nợ và đạt được nhiều lợi ích tích hợp.
Lý do thứ tư: Gỡ bỏ tin đồn tiêu cực từ thị trường
Ngành công nghiệp Bitcoin còn non trẻ nên các tin đồn tiêu cực xuất hiện tràn lan. Một số luận điệu sai lệch tuyên bố rằng nếu Strategy bán Bitcoin, điều này sẽ gây chấn động trực tiếp toàn bộ thị trường tiền mã hóa và phá vỡ mô hình vận hành “tích lũy Bitcoin” của doanh nghiệp.
Nếu sau khi bán 50.000 BTC, cả giá Bitcoin lẫn giá cổ phiếu của công ty đều không có biến động mạnh, điều này sẽ bác bỏ hoàn toàn những tin đồn vô căn cứ, giúp thị trường tài chính chấp nhận mô hình kinh doanh mà doanh nghiệp áp dụng — tức là tích lũy Bitcoin như một tài sản chiến lược.
Thị trường vốn có khả năng tự điều chỉnh; những người cố tình tạo “bom tấn” thường là phóng viên hoặc người làm nội dung trên mạng xã hội, trong khi các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đều dựa trên nghiên cứu thực tiễn để ra quyết định, không bị những luận điệu phiến diện làm nhiễu loạn phán đoán. Đây cũng là lý do chủ quan nhất trong năm lý do nêu trên.
Lý do thứ năm: Mua lại cổ phiếu ưu đãi với chiết khấu
Chiến lược kinh doanh này ít được thị trường nhắc tới: khi giá trị thị trường của các sản phẩm tài chính có lãi suất thả nổi chệch xa giá trị ghi trên mệnh giá, doanh nghiệp có thể mua lại sản phẩm với giá thấp hơn rất nhiều so với mệnh giá nhằm thanh toán các khoản nợ có chi phí cao.
Hành động này tương đương với việc đóng vị thế “bán khống cổ phiếu ưu đãi” của chính mình một cách không lãi suất và không chi phí vay. Chẳng hạn với sản phẩm STRC có mệnh giá phát hành là 100 USD, nếu giá thị trường giảm xuống còn 82 USD, doanh nghiệp có thể dùng tiền thu được từ việc bán Bitcoin để mua lại cổ phiếu với giá rẻ, từ đó thu lời chênh lệch 18 USD/cổ phiếu — khoản lợi nhuận này còn được miễn thuế.
Diễn biến giá sản phẩm STRC kể từ lần chào bán công khai đầu tiên
Giá cổ phiếu ưu đãi giảm không nhất thiết đồng nghĩa với việc giá Bitcoin lao dốc; các giao dịch ký quỹ dễ gây hiệu ứng domino khiến hàng loạt lệnh bán được kích hoạt. Doanh nghiệp có thể tận dụng thời điểm giá thấp để mua lại cổ phiếu, tránh tổn thất tài chính do phải tăng mức cổ tức về sau.
Tổng kết
Việc doanh nghiệp bán Bitcoin không nhất thiết phải bị coi là yếu tố tiêu cực; ở nhiều tình huống, bán Bitcoin còn giúp bảo vệ lợi ích thiết thân của cả doanh nghiệp và cổ đông. Với đặc tính tiền tệ vốn có, Bitcoin mang lại cho doanh nghiệp không gian linh hoạt trong điều phối nguồn lực tài chính; chỉ khi vận dụng hợp lý tài sản này, doanh nghiệp mới khai thác được tối đa giá trị tiềm năng của nó.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BitcoinMagazine
