Người mẫu gốc của bộ phim “The Big Short” tiếp tục đặt cược vào sự sụp đổ của lĩnh vực AI: bán khống cổ phiếu NVIDIA và Palantir trong khi đồng thời mua gom cổ phiếu các công ty phần mềm
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người mẫu gốc của bộ phim “The Big Short” tiếp tục đặt cược vào sự sụp đổ của lĩnh vực AI: bán khống cổ phiếu NVIDIA và Palantir trong khi đồng thời mua gom cổ phiếu các công ty phần mềm
Người khác tham lam, còn anh ta vẫn sợ hãi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Claude, TechFlow
TechFlow dẫn đọc: Khi chỉ số Nasdaq liên tục lập kỷ lục mới và giá trị thị trường của NVIDIA tiến gần mốc 5,3 nghìn tỷ USD, Michael Burry – nhà đầu tư nổi danh nhờ đặt cược bán khống các khoản vay dưới chuẩn trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và là nguyên mẫu nhân vật trong bộ phim “The Big Short” – đang thực hiện một đợt gia tăng vị thế ngược chiều.
Ông không chỉ duy trì các vị thế bán khống đối với NVIDIA và Palantir mà còn mở rộng phạm vi bán khống sang cả quỹ ETF ngành bán dẫn và quỹ ETF chỉ số Nasdaq, đồng thời mua vào các cổ phiếu phần mềm truyền thống bị áp lực giảm giá bởi câu chuyện AI, từ đó xây dựng một danh mục đầu tư hoàn chỉnh nhằm “định giá lại bong bóng AI”.
Chỉ số Nasdaq tuần này liên tục thiết lập mức cao kỷ lục mới, đóng cửa ngày 8/5 ở mức khoảng 26.247 điểm; cùng ngày, chỉ số S&P 500 cũng chạm mức cao kỷ lục. Chỉ số Philadelphia Semiconductor (SOX) tăng khoảng 55% kể từ đầu quý II; cổ phiếu NVIDIA tiến sát mức cao nhất mọi thời đại là 217,80 USD, với giá trị thị trường vượt mốc 5,2 nghìn tỷ USD. Cơn sốt cổ phiếu công nghệ do AI thúc đẩy đang ở đỉnh điểm nóng bỏng nhất.
Tuy nhiên, ngay tại thời điểm thị trường hưng phấn nhất, một nhà đầu tư nổi tiếng với chiến lược chống lại xu hướng chung lại đang mạnh tay gia tăng vị thế theo hướng ngược lại.
Theo báo cáo của Foreign Policy Journal ngày 7/5, Michael Burry – nhà quản lý quỹ phòng hộ từng dự báo chính xác cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn năm 2008 và được chuyển thể thành bộ phim “The Big Short” – đã tiết lộ điều chỉnh vị thế mới nhất trên chuyên mục Substack mang tên “Cassandra Unchained”:
Ông không chỉ duy trì các quyền chọn bán (put option) đối với NVIDIA và Palantir mà còn mở thêm vị thế bán khống trực tiếp đối với Palantir, đồng thời mở rộng các vị thế bán khống đối với quỹ ETF ngành bán dẫn (SOXX), quỹ ETF chỉ số Nasdaq-100 (QQQ) và Oracle.
Đồng thời, ông bắt đầu mua vào một loạt công ty phần mềm truyền thống bị lu mờ bởi cơn sốt AI, như Adobe, Autodesk, Salesforce và Veeva Systems, với lý do giá cổ phiếu các công ty này sụt giảm chủ yếu do bán tháo hoảng loạn chứ không phải do suy yếu cơ bản.
Như vậy, một danh mục phòng hộ kiểu “Big Short” hoàn chỉnh đã hình thành, với luận điểm cốt lõi là bán khống các cổ phiếu hưởng lợi từ AI và mua vào các cổ phiếu chịu thiệt hại do AI.
Bắt đầu từ mức đặt cược 1,1 tỷ USD hồi tháng 11 năm ngoái
Các vị thế bán khống của Burry đối với nhóm cổ phiếu AI khởi đầu từ quý III năm 2025.
Khi đó, hồ sơ 13F của quỹ phòng hộ Scion Asset Management do ông quản lý cho thấy ông đã mua các quyền chọn bán đối với Palantir với giá trị danh nghĩa khoảng 912 triệu USD và đối với NVIDIA với giá trị danh nghĩa khoảng 187 triệu USD. Thông tin này được công bố hồi tháng 11 năm ngoái và gây chấn động thị trường, khiến giá cổ phiếu Palantir và NVIDIA tạm thời chịu áp lực.
Tuy nhiên, Burry sau đó đã làm rõ trên nền tảng X rằng số tiền thực tế ông bỏ ra chỉ khoảng 9,2 triệu USD – khác biệt gần 100 lần so với con số 912 triệu USD mà truyền thông phổ biến đưa ra – vì 912 triệu USD là giá trị danh nghĩa của hợp đồng quyền chọn. Chi tiết này cực kỳ quan trọng: Giá trị danh nghĩa trong hồ sơ 13F thường bị hiểu nhầm là số tiền thực tế đầu tư, dẫn đến việc phóng đại quy mô giao dịch.
Ngay sau khi thông tin được tiết lộ, Burry tuyên bố đóng cửa Scion Asset Management và hủy bỏ đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), kết thúc sự nghiệp quản lý vốn bên ngoài.
Sau đó, ông chuyển mình thành một nhà đầu tư cá nhân và mở chuyên mục trên Substack với tên gọi “Cassandra Unchained” (“Cassandra thoát trói” – Cassandra là tiên tri trong thần thoại Hy Lạp, người luôn nói sự thật nhưng chẳng ai tin), nơi ông liên tục đăng tải các phân tích thị trường.
Vị thế bán khống Palantir đã có hiệu quả, nhưng Burry khẳng định “chưa đủ giảm”
Xét về kết quả giao dịch, vị thế bán khống Palantir của Burry hiện đang có lãi. Giá cổ phiếu Palantir đã giảm từ mức khoảng 161 USD lúc ông vào lệnh xuống còn khoảng 137 USD hiện tại, tương đương giảm khoảng 34% so với mức cao nhất trong 52 tuần là 207 USD. Dù vừa công bố báo cáo tài chính quý I năm 2026 rất ấn tượng (doanh thu tăng 85% so với cùng kỳ), cổ phiếu Palantir vẫn giảm giá sau khi công bố báo cáo.
Burry chưa chốt lời từ vị thế này. Theo tiết lộ trên Substack, hiện ông nắm giữ các quyền chọn bán đáo hạn tháng 12/2026 với giá thực hiện 100 USD và các quyền chọn bán đáo hạn tháng 6/2027 với giá thực hiện 50 USD, hàm ý ông kỳ vọng Palantir sẽ giảm hơn 60% từ mức hiện tại trong vòng một năm tới. Trong bài đăng, ông khẳng định rõ mức định giá hợp lý cho Palantir chỉ nằm ở “mức một chữ số hoặc đầu hai chữ số”.
Tháng 4 vừa qua, Burry từng đăng bài trên Substack nhận định rằng Anthropic đang “chiếm mất bữa ăn trưa của Palantir”, chỉ ra rằng công ty an ninh AI này đạt tốc độ tăng trưởng doanh thu trên 30 tỷ USD/năm, trong khi các công cụ tích hợp AI dễ sử dụng và chi phí thấp hơn của họ đang dần thay thế giải pháp triển khai doanh nghiệp phức tạp của Palantir. Sau khi bài viết được đăng, giá cổ phiếu Palantir giảm 13,7% trong vòng một tuần, sau đó Burry xóa bài viết này. Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush gọi quan điểm này là “câu chuyện hư cấu”, còn CEO Palantir Alex Karp trước đây từng công khai bày tỏ sự “không hiểu nổi” về lập trường bán khống của Burry.
Vị thế bán khống NVIDIA vẫn đang thua lỗ, nhưng Burry kiên quyết khẳng định “AI chính là bong bóng”
So với “chiến thắng” ở Palantir, tình hình của Burry đối với NVIDIA lại hoàn toàn trái ngược.
Giá cổ phiếu NVIDIA đóng cửa ngày 8/5 ở mức khoảng 215 USD, tiến sát mức cao nhất mọi thời đại là 217,80 USD, với giá trị thị trường khoảng 5,3 nghìn tỷ USD. Theo thông tin đưa ra, Burry nắm giữ các quyền chọn bán đối với NVIDIA với giá thực hiện 110 USD và đáo hạn tháng 12/2027 – hiện đang ở trạng thái lỗ sâu. Tuy nhiên, ông không cắt giảm vị thế mà còn tiếp tục gia tăng trong đợt điều chỉnh vị thế gần đây.
Lập luận cốt lõi đằng sau vị thế bán khống NVIDIA của Burry là “việc xây dựng hạ tầng AI đang bị quá tải”. Trong bài viết đầu tiên trên Substack hồi tháng 11 năm ngoái, ông so sánh cơn sốt đầu tư AI hiện nay với bong bóng Internet cuối những năm 1990, đồng thời ví NVIDIA như Cisco thời kỳ đó. Từ năm 1995 đến 2000, cổ phiếu Cisco tăng 3.800%, từng trở thành công ty có giá trị thị trường lớn nhất thế giới, rồi sụt giảm hơn 80% trong vụ vỡ bong bóng Internet.
Các luận điểm chính của Burry gồm: Các khách hàng siêu quy mô như Microsoft, Google, Meta, Amazon và Oracle đang kéo dài thời gian khấu hao GPU nhằm cải thiện báo cáo tài chính; theo ước tính của ông, trong giai đoạn 2026–2028, các xử lý kế toán này sẽ làm thiếu hụt khoảng 176 tỷ USD chi phí khấu hao, từ đó thổi phồng lợi nhuận toàn ngành. Ngoài ra, ông cho rằng mức chi tiêu vốn khổng lồ hiện nay cho hạ tầng AI được xây dựng dựa trên các dự báo nhu cầu quá lạc quan, giống hệt tình huống các công ty viễn thông đổ xô lắp đặt cáp quang vào cuối những năm 1990 và đầu những năm 2000.
Quan điểm này đã khiến NVIDIA phản bác trực tiếp. Theo CNBC, NVIDIA từng gửi riêng cho các nhà phân tích bán hàng trên Phố Wall một bản ghi chú nội bộ dài bảy trang, phản bác từng điểm một các cáo buộc của Burry, trong đó đặc biệt đề cập đến các bài đăng của Burry trên nền tảng X như nguồn thông tin cần bác bỏ. Trong bản ghi chú, NVIDIA khẳng định khách hàng của họ đặt thời gian khấu hao GPU ở mức bốn đến sáu năm dựa trên tuổi thọ thực tế, và các sản phẩm đời đầu như A100 (ra mắt năm 2020) đến nay vẫn duy trì mức sử dụng cao. Burry đáp lại rằng “Tôi không nói NVIDIA là Enron”, song vẫn kiên quyết bảo vệ phân tích của mình.
Mua vào các cổ phiếu phần mềm bị AI đè nén: Một danh mục phòng hộ bong bóng hoàn chỉnh
Điều đáng chú ý nhất trong đợt điều chỉnh vị thế gần đây của Burry có thể không phải là việc bán khống, mà là hướng mua vào của ông.
Gần đây, ông đã mua vào các cổ phiếu Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems và MSCI. Những công ty này có đặc điểm chung là: Cơ bản kinh doanh vẫn vững vàng, nhưng giá cổ phiếu giảm mạnh do câu chuyện thị trường “bị AI phá hủy” và do áp lực bán tháo bắt buộc từ các quỹ tín dụng tư nhân.
Hiện tại, Adobe giảm khoảng 30% so với mức cao nhất trong 52 tuần; Autodesk giảm khoảng 22% trong năm nay; hệ số P/E dự phóng của cả hai công ty đã giảm về mức tương đương giai đoạn 2018–2019.
Burry giải thích trên Substack rằng ông “không cho rằng áp lực bán kỹ thuật từ tín dụng tư nhân và nợ phần mềm đủ để ảnh hưởng lâu dài đến các cổ phiếu này”. Nói cách khác, ông cho rằng thị trường đã trừng phạt quá mức các công ty bị dán nhãn “kẻ thua cuộc trong cuộc đua AI”, đồng thời tung hô quá mức các công ty được dán nhãn “kẻ chiến thắng trong cuộc đua AI” – và ông đang đặt cược vào việc điều chỉnh lại sự định giá sai lệch này.
Kết hợp cả hai phía bán khống và mua vào, Burry đã xây dựng một danh mục đa-không điển hình: nếu câu chuyện bong bóng AI đổ vỡ, các cổ phiếu hưởng lợi như NVIDIA và Palantir – đang được định giá cao – sẽ chịu tổn thất đầu tiên, trong khi các cổ phiếu phần mềm truyền thống bị đánh giá thấp sẽ có cơ hội phục hồi định giá. Ngay cả khi thị trường chung đi xuống, cấu trúc danh mục này vẫn có khả năng tạo ra lợi nhuận dương.
Trong lá thư gửi nhà đầu tư khi đóng cửa Scion, Burry từng thừa nhận: “Đánh giá của tôi về giá trị chứng khoán đã chệch hướng khỏi thị trường trong một thời gian dài.” Câu nói này vừa là lời tự phản tỉnh, vừa như một tuyên ngôn đặc trưng của ông.
Giữa cơn cuồng nhiệt AI mạnh nhất, ông chọn đứng ở phía đối diện đám đông.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
