Diễn thuyết mới nhất của Fu Peng: “Duyên nợ của tôi với tiền mã hóa bắt đầu từ năm 2022, và hiện nay là thời điểm mang tính bước ngoặt lịch sử của ngành.”
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Diễn thuyết mới nhất của Fu Peng: “Duyên nợ của tôi với tiền mã hóa bắt đầu từ năm 2022, và hiện nay là thời điểm mang tính bước ngoặt lịch sử của ngành.”
Là một chuyên gia tài chính truyền thống với 25 năm kinh nghiệm, vì sao tôi đánh giá rằng tài sản mã hóa đã đến thời điểm “cần được đưa vào danh mục”?
Chuyên sâu báo cáo Web3Biên tập: Yuliya, PANews
Gần đây, rất nhiều người liên tục đặt cùng một câu hỏi cho tôi: Tại sao tôi lại gắn bó gần gũi đến thế với giới tiền mã hóa?
Thực ra, duyên phận này bắt đầu từ khoảng năm 2022 và đến nay đã kéo dài gần bốn năm. Là một chuyên gia trong lĩnh vực tài chính truyền thống, chúng tôi luôn theo dõi sát sao và đánh giá toàn bộ diễn biến của thị trường tài sản mã hóa.
Hôm nay, tôi đứng đây phát biểu với một mục đích rất đơn giản: tôi chỉ muốn kể cho các bạn một câu chuyện lịch sử. Đối với cá nhân tôi, tôi có thể được xem là một trong những người hưởng lợi chính từ “cơ hội thời đại” trước đó. Các bạn có thể thấy chức danh của tôi là “nhà kinh tế học”, nhưng tôi không phải một học giả thuần túy.
Trong suốt 25 năm qua, kinh nghiệm cốt lõi thực sự của tôi—cũng chính là nghiệp vụ trọng tâm mà chúng tôi vẫn đang thực hiện—là quỹ phòng hộ truyền thống (traditional hedge fund) như mọi người đều hiểu. Chắc chắn các bạn sẽ thắc mắc: vì sao các nguồn vốn và các nhà đầu tư từ lĩnh vực tài chính truyền thống lại bắt đầu chú ý đến tài sản mã hóa?
Trong hơn một năm trở lại đây, tôi đã nhiều lần nhấn mạnh một quan điểm: Tương lai chắc chắn sẽ là “FICC+C”, nghĩa là danh mục tài sản lớn truyền thống (FICC) sẽ được bổ sung thêm chuỗi tài sản mã hóa (Crypto). Rất nhiều người muốn biết lý do, nên nhân dịp này tôi xin chia sẻ ngắn gọn cùng các bạn. Chỉ cần các bạn nắm rõ logic này, thì trong lòng các bạn có lẽ đã có câu trả lời cho câu hỏi: thị trường tương lai sẽ đi về đâu, giá tài sản sẽ biến động ra sao.
Hôm nay, tôi sẽ giúp các bạn “xé toạc lớp giấy che cửa sổ” này. Chúng ta cần quay ngược thời gian về điểm khởi nguyên của danh mục FICC—khoảng cuối những năm 1970 đến đầu những năm 1980. Trong thập kỷ vừa qua, mỗi người trong số các bạn đều đã nhận thức rõ ràng rằng khung cảnh tổng thể và cục diện thế giới đang trải qua những thay đổi mang tính bước ngoặt. Và thời điểm tương đồng nhất với giai đoạn hậu Thế chiến II chính là những năm 1970–1980. Ví dụ như ông Tiêu Phong vừa nhắc đến trí tuệ nhân tạo (AI), còn các vị khách mời khác cũng đều đề cập tới sự hội tụ của AI. Với tư cách là một tiến bộ công nghệ then chốt và một lực lượng sản xuất mới, mỗi đợt bứt phá về công nghệ và năng suất đều tái cấu trúc toàn bộ các ngành nghề.
Ở đây, “toàn bộ các ngành nghề” bao gồm tất cả các hình thái kinh doanh, đương nhiên cũng nhất định bao gồm cả lĩnh vực tài chính. Tài chính không hề bất biến. Nó tuyệt đối không giống như những gì các bạn thấy trong các bộ phim truyền hình như *Đại Thời Đại* hay *Chú Sói Trên Phố Wall*—những nhà môi giới mặc áo khoác vét, hét to lệnh giao dịch ngay trên sàn. Hoặc nói cách khác, nhiều người khi tham quan Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) vẫn có thể nghĩ rằng tài chính chỉ đơn thuần là việc các nhà môi giới đưa ra báo giá và khớp lệnh trực tiếp trên sàn. Đúng vậy, rất nhiều phóng viên vẫn thích dùng hình ảnh giao dịch trên sàn làm nền cho bản tin thời sự. Nếu bạn đến Chicago, đến thị trường phái sinh lãi suất đầu tiên, hoặc đến Sở Giao dịch Kim loại Luân Đôn (LME), bạn vẫn có thể thấy những dấu vết lịch sử ấy. Đúng vậy, đó chính là hình thái tài chính truyền thống nhất trước những năm 1960–1970. Mọi người mặc áo khoác vét để đưa ra báo giá, và hoàn tất chuyển khoản, giao dịch, thanh toán bằng máy đánh chữ, máy đục lỗ.
Đối với phần lớn người nói tiếng Hoa, ấn tượng về giao dịch có thể vẫn là cảnh những nhà đầu tư ngồi trong phòng giao dịch chứng khoán, mắt dán vào bảng điện tử hiển thị giá, điền đầy đủ lệnh rồi đưa qua quầy, sau đó nhân viên tại quầy gọi điện thoại đường dây riêng tới sở giao dịch để khớp lệnh. Nhưng không phải mọi hoạt động tài chính hay giao dịch đều đình trệ ở thời kỳ đó. Sự biến đổi lớn nhất trong lĩnh vực tài chính chắc chắn là kết quả tất yếu của tiến bộ công nghệ.
Trong chu kỳ tiến bộ công nghệ trước đây—với các trụ cột như bán dẫn, máy tính, máy tính cá nhân, hệ điều hành DOS, Windows—đã tái cấu trúc mô hình kinh doanh mới của ngành tài chính vào cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980. Giao dịch tài sản lớn FICC ngày nay mà mọi người đều biết, nói một cách đơn giản, chính là sự tích hợp các tài sản tài chính như lãi suất, hàng hóa, tỷ giá hối đoái và cổ phiếu. Còn thời điểm ra đời của FICC đúng vào đầu những năm 1980. Trong những năm 1970, các mô hình định giá phái sinh tài chính như mô hình Black-Scholes định giá quyền chọn đã được giảng dạy rộng rãi trong chương trình đào tạo. Nhưng hãy thử tưởng tượng xem: nếu không có sự ứng dụng và phổ cập quy mô lớn của máy tính, thì việc định giá hoặc đưa ra báo giá cho một sản phẩm phái sinh tài chính hay một tài sản tài chính có thể mất tới mười mấy phút, hai mươi mấy phút, thậm chí nửa giờ để tính toán thủ công. Trong hoàn cảnh như vậy, làm sao chúng ta có thể thực hiện hiệu quả việc đưa ra báo giá và khớp lệnh?
Từ năm 1985 đến nay, các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức đầu tư mới bắt đầu sử dụng rộng rãi thiết bị Bloomberg Terminal. Còn tôi, tôi bắt đầu sử dụng hệ thống Reuters 3000 vào khoảng năm 1997–1998, trong thời kỳ khủng hoảng tài chính châu Á, và sau đó là Reuters Extra và Eikon.
Nói cách khác, chính sự xuất hiện và bùng nổ của máy tính, bán dẫn, công nghệ thông tin và kỷ nguyên dữ liệu đã tạo nên FICC như ngày nay. Nhờ đó, chúng ta có được nhiều loại tài sản phong phú hơn, sự tích hợp giữa các loại tài sản, giao dịch xuyên tài sản, quỹ phòng hộ, giao dịch thuật toán, cũng như các quỹ nổi tiếng như Quỹ Medallion. Nếu không có sự tiến bộ về năng suất này, ngành tài chính có thể vẫn tồn tại trong trí nhớ của đông đảo người dân dưới hình ảnh những nhà môi giới cầm bảng điều khiển, mặc áo khoác vét và hét to lệnh giao dịch.
Trong giai đoạn đó, JPMorgan Chase trên Phố Wall đã trở thành nhà tiên phong hàng đầu toàn cầu về phái sinh tài chính. Khi ấy, JPMorgan Chase đã tuyển dụng Blythe Masters—một sinh viên ưu tú tốt nghiệp Đại học Cambridge—người sau này trở thành kiến trúc sư nền tảng của toàn bộ thị trường phái sinh tài chính và thị trường FICC, đồng thời biến FICC thành mảng kinh doanh sinh lời nhất trong các tổ chức tài chính chủ chốt trên Phố Wall.
Dĩ nhiên, tất cả những điều này cũng không thể tách rời khỏi những biến động toàn cầu trong những năm 1970–1980. Các bạn hãy ghi nhớ một điều: điểm khởi đầu của tiến bộ công nghệ thường cũng là điểm khởi đầu của những bất ổn toàn cầu. Trong một giai đoạn lịch sử cụ thể, những bước nhảy vọt về công nghệ luôn song hành cùng sự xáo trộn trong hệ thống và trật tự thế giới.
Vào những năm 1970–1980, chúng ta đã chứng kiến Chiến tranh Lạnh, Chiến tranh Trung Đông, cuộc khủng hoảng dầu mỏ – đô la Mỹ, giá vàng tăng vọt và sự ngắt kết nối hệ thống tiền tệ toàn cầu. Tuy nhiên, sự phát triển của nền văn minh nhân loại luôn đi đôi với rủi ro và cơ hội.
Khi trật tự thế giới trông có vẻ hỗn loạn, thì máy tính, bán dẫn và công nghệ thông tin lại đang trỗi dậy mạnh mẽ. Trước đây tôi từng đùa rằng, trong thời kỳ ấy tồn tại một danh mục đầu tư kỳ lạ: vừa nắm giữ “tài sản đại diện cho tương lai của nhân loại”, vừa nắm giữ “tài sản phòng vệ cho khả năng nhân loại không còn tương lai”.
Các bạn hãy suy ngẫm một chút: không cần nhìn xa tới mười năm, chỉ cần quay lại từ khoảng năm 2019, hãy kiểm tra lại danh mục đầu tư của chính mình—liệu bạn có đang nắm giữ đồng thời cả hai loại “tài sản đại diện cho tương lai của nhân loại” và “tài sản phòng vệ cho khả năng nhân loại không còn tương lai” hay không?
Đến hôm nay, khi tất cả chúng ta đều bắt đầu nhận ra rằng trí tuệ nhân tạo (AI), dữ liệu và năng lực tính toán sẽ trở thành lực lượng sản xuất quan trọng nhất của tương lai—thậm chí là của cả thời đại kế tiếp—thì trò chơi này thực chất đã đi được nửa chặng đường. Và toàn bộ nửa chặng đường đầu tiên chính là “giới tiền mã hóa” truyền thống mà các bạn đã biết.
Tại sao tôi lại đề cập những điều này?
Các bạn hãy ghi nhớ: không có điều gì là bất biến; mọi thứ đều không ngừng được tái cấu trúc và hồi sinh trong quá trình phát triển.
Vì vậy, khi chúng ta nói đến thời điểm thâm nhập vào “vòng tròn này”—tức là thời điểm “FICC+C”—tôi không biết liệu khoảnh khắc này có để lại dấu ấn quan trọng trong lịch sử hay không, giống như dấu ấn mà Blythe Masters của JPMorgan Chase đã để lại trong lịch sử FICC. Liệu đây có phải là một mốc thời đại quan trọng, báo hiệu sự kết thúc của giai đoạn phát triển sơ khai trong 10–15 năm qua và sự khởi đầu của một giai đoạn phát triển hoàn toàn mới?
Trong sự chuyển giao giữa hai giai đoạn này, các nhà đầu tư, các bên tham gia, thể chế thị trường và luật chơi đều sẽ trải qua những thay đổi mang tính bước ngoặt—hoặc nói chính xác hơn, những thay đổi ấy đã và đang diễn ra. Vì vậy, ngay trước khi trả lời phỏng vấn phóng viên, tôi đã nói rằng: Những khuôn mẫu tư duy và phương pháp luận mà các bạn đã quá quen thuộc trong 10–15 năm qua sẽ có thể đối mặt với những biến đổi mang tính cách mạng trong tương lai.
Nếu các bạn có kinh nghiệm làm việc đủ lâu trong lĩnh vực tài chính truyền thống, thì các bạn hoàn toàn có thể dự đoán được những gì sắp xảy ra. Cũng giống như ở Trung Quốc ngày xưa: từng tỉnh đều thành lập các sở giao dịch tài chính quy mô lớn, với khối lượng tài sản khổng lồ. Nhưng khi yêu cầu tuân thủ pháp quy và giám sát dần được siết chặt, nói một cách đơn giản là “loại bỏ kẻ yếu, giữ lại kẻ mạnh”, những tài sản chất lượng cao sẽ dần được đưa vào danh mục đầu tư của các tổ chức tài chính. Chính thị trường tài sản mã hóa của chúng ta hiện nay cũng đang trải qua quá trình tương tự.
Ví dụ, ngày nay chúng ta coi việc giao dịch hàng hóa như một điều hết sức bình thường, nhưng bạn cần biết rằng trước những năm 1980, các phái sinh tài chính hàng hóa gần như chưa được phổ biến, và đa số người dân hoàn toàn không thể thực sự tham gia giao dịch.
- Ngày nay, việc giao dịch đồng, nhôm, chì, kẽm, dầu cọ… được coi là chuyện thường tình, nhưng trước đây thì hoàn toàn không tồn tại;
- Ngày nay, việc giao dịch tỷ giá hối đoái rất thuận tiện, nhưng trước đây cũng không hề có;
- Ngày nay, chúng ta dễ dàng giao dịch trái phiếu kho bạc và hợp đồng tương lai lãi suất, nhưng trước đây cũng chưa từng có.
Cảm giác này có giống với cảm giác khi chúng ta lần đầu tiên có hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và quyền chọn vào năm 2009 không?
Nếu bạn có cảm giác như vậy, thì bạn sẽ hiểu rằng hiện nay chúng ta đang đứng đúng tại một mốc lịch sử tương tự. Trước đây, tiến bộ công nghệ đã thúc đẩy toàn bộ ngành tài chính truyền thống chuyển mình và hội tụ thành FICC; ngày nay cũng vậy, nhưng động lực phía sau đã thay đổi thành dữ liệu và năng lực tính toán.
Trí tuệ nhân tạo, kết hợp với công nghệ mã hóa nền tảng hoặc công nghệ blockchain, đang tái cấu trúc ngành tài chính lấy công nghệ làm trung tâm. Ngành tài chính của chúng ta đang trải qua một cuộc cải cách sâu sắc, vì vậy chúng tôi đã theo dõi lĩnh vực này một cách sát sao trong suốt thời gian qua. Nhưng thực lòng mà nói, trước đây chúng tôi hoàn toàn không tham gia—tuyệt đối không tham gia.
Tôi thường đùa rằng, ở giai đoạn đầu, “vòng tròn này” thực sự cần một chút “niềm tin”, một chút “chủ nghĩa nguyên giáo điều”. Nhưng đối với các nhà đầu tư thực thụ, họ sẽ không tham gia quá mức vào loại “giao dịch dựa trên niềm tin” này ở giai đoạn đầu. Vốn chỉ được đưa vào khuôn khổ quản lý tài sản khi thị trường đã dần trưởng thành và đạt được mức độ chắc chắn nhất định.
Ví dụ, trước đây thị trường giao dịch các mặt hàng như đậu đỏ, đậu xanh nhỏ—bạn có nghĩ rằng các tổ chức tài chính lớn sẽ đưa những mặt hàng này vào danh mục phân bổ tài sản của mình không? Chắc chắn là không. Nhưng ngày nay, chúng ta có thể biến đồng thành hợp đồng tương lai, quyền chọn, ETF, và đưa nó vào toàn bộ danh mục đầu tư. Quá trình chuyển mình hướng tới tính chuẩn hóa và tài chính hóa này, thực tế toàn bộ hệ sinh thái tiền mã hóa đang trải qua—và hoàn cảnh rất giống nhau.
Năm 2022 là năm đầu tiên tôi thực sự giao lưu và kết nối với các “đại佬” trong giới này—đây cũng là một duyên phận. Nguyên nhân bắt nguồn từ một đoạn phát biểu của tôi trong một cuộc phỏng vấn năm 2021, khi giá Bitcoin dao động quanh mức 70.000 USD.
Khi phóng viên hỏi tôi quan điểm, tôi vốn thẳng tính nên trả lời rất đơn giản: Theo lộ trình và khuôn khổ tài chính truyền thống, chúng tôi thực sự không thể hiểu rõ loại tài sản này rốt cuộc là gì. Bởi vì những điều các bạn nói về “niềm tin”, chúng tôi không thừa nhận; chúng tôi có cách giải thích riêng. Ví dụ, về chức năng bảo toàn giá trị của nó rốt cuộc là gì, chúng tôi sẽ dùng khuôn khổ và ngôn ngữ tài chính truyền thống để diễn giải. Lúc ấy, tôi cho rằng chúng tôi chưa đến thời điểm phù hợp để tham gia vào loại tài sản này.
Tôi lúc ấy nói: “Chúng tôi đang quan sát, nhưng vẫn chưa thực sự hiểu rõ lập luận của các bạn, và mô hình định giá cũng như hiểu biết của tôi về nó vẫn chưa hoàn chỉnh.” Tuy nhiên, tôi đã có một cảm giác mơ hồ. Khi phóng viên hỏi cảm giác ấy là gì, tôi trả lời rằng cảm giác ấy xuất phát từ việc Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) và các cơ quan quản lý tài chính khác đã chính thức xác định rõ Bitcoin là một mặt hàng, một tài sản tài chính có thể giao dịch được. Đối với tôi, điều này thật đơn giản: tôi hoàn toàn có thể dựa vào định nghĩa chính thức này để hiểu rõ đặc tính tài sản của nó.
Lúc ấy tôi còn nói thêm một câu: Tôi đoán mò một chút—nếu năm 2022, khi thanh khoản vĩ mô bị thắt chặt mạnh mẽ, trong giới tài sản truyền thống chúng ta dễ dàng chứng kiến các tài sản định giá cao chịu đợt “điều chỉnh giảm định giá” quy mô lớn, thì nếu hiểu đúng về tài sản mã hóa, nó cũng sẽ đồng hành cùng các tài sản định giá truyền thống trong đợt điều chỉnh giảm định giá và thắt chặt thanh khoản này. Tôi đoán mò rằng giá nó sẽ giảm một nửa. Đây cũng là lý do vì sao cuối năm 2022, khi giá thực sự rơi xuống dưới 20.000 USD, rất nhiều người trong giới tiền mã hóa chạy đến tìm tôi, bởi vì họ bỗng nhiên nhận ra: “Liệu có phải thời đại đã thay đổi?”
Sau vài năm trao đổi, tôi nhận thấy nhiều “đại佬” thực sự trong giới tiền mã hóa thực chất cũng giống như các “đại佬” trong giới tài chính truyền thống thời kỳ đầu. Trong giai đoạn sơ khai của ngành, phương thức phát triển của mọi người đều khá thô sơ.
Các bạn hãy suy ngẫm lại: kể cả những bậc thầy giao dịch hàng hóa kỳ cựu ở Trung Quốc thời kỳ đầu, ai trong số họ không từng phát triển mạnh mẽ một cách “hoang dã và thô sơ”? Ai trong số họ lại không từng “liều một phen, xe đạp thành xe máy”? Nhưng chỉ những người thực sự có thể nắm bắt thời điểm “rẽ ngoặt”—chú ý, tôi nói là “rẽ ngoặt”, chứ không phải “chuyển đổi”—và nhanh chóng tiếp thu cái mới để hoàn tất bước ngoặt ấy, mới có thể kiến tạo nên tương lai. Nếu vẫn khư khư bám víu vào kinh nghiệm thời kỳ đầu để tiến bước, thì hầu như chắc chắn sẽ lần lượt bị thời đại đào thải—đúng như câu nói: “Thời đại tạo nên bạn, thời đại cũng sẽ đào thải bạn.”
Theo quan sát cá nhân của tôi, năm 2025–2026 có thể là thời điểm mang tính bước ngoặt lịch sử cho lĩnh vực tài sản mã hóa. Khi mọi người tìm đến tôi để trao đổi trước đây, mục đích rất đơn giản: học hỏi lẫn nhau. Các bạn có thể kể cho tôi nghe quan điểm của các bạn về tài sản mã hóa, còn tôi sẽ tiếp thu, dung hợp và tái hiểu vấn đề này từ góc nhìn tài chính truyền thống; đồng thời, tôi cũng sẽ chia sẻ với các bạn cách thức mà giới tài chính truyền thống dùng các lối mòn và logic sẵn có để hiểu loại tài sản này.
Chúng ta đã cùng nhau đi qua vài năm trong tinh thần bao dung và dung hợp, và thực tế đã hình thành một hệ thống mới. Trong vài năm qua, đặc biệt là cuối năm ngoái, từ góc nhìn của chúng tôi, việc thắt chặt thanh khoản vĩ mô trong giai đoạn mới đã gây áp lực lên định giá, và giới tiền mã hóa một lần nữa chứng kiến câu chuyện hoàn toàn đồng bộ với thị trường tài chính truyền thống. Điều này nói lên điều gì? Nó chứng tỏ con đường chúng ta đang đi là đúng. Bao dung và dung hợp cuối cùng sẽ dẫn đến sự hòa làm một. Giống như những nhà giao dịch cổ phiếu truyền thống trong phim *Chú Sói Trên Phố Wall*, và những người sau này làm danh mục FICC, cuối cùng họ cũng đã hòa làm một. Vì vậy, tương lai chắc chắn là thời đại “FICC+C”, khi ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài sản mã hóa sẽ không còn rõ ràng nữa.
Tất nhiên, đối với các tổ chức tài chính truyền thống, yếu tố quan trọng nhất chính là tuân thủ pháp quy. Đến năm 2025, thực tế sẽ là một “năm nguyên thủy” mang tính bước ngoặt. Dù là đạo luật về tiền ổn định (stablecoin), hay các đạo luật quản lý mang tính quyết định về tài sản kỹ thuật số và tài sản mã hóa mà chúng ta đã thấy, việc thúc đẩy các đạo luật quan trọng này đã hé lộ câu trả lời tối hậu của thị trường. Lúc này, logic trở nên cực kỳ đơn giản: trong tương lai, các bạn sẽ chứng kiến các tổ chức tài chính trên Phố Wall, các “gã khổng lồ” tài chính truyền thống, nhanh chóng gia nhập thị trường này. Cũng giống như dự trữ ngoại hối đa dạng hóa, các tổ chức sẽ đưa tài sản mã hóa vào danh mục dự trữ tài sản đa dạng, từ một tài sản dự trữ hoặc giao dịch đơn lẻ, trở thành một tài sản giao dịch đa dạng. Trước đây chúng ta có thể đưa hàng hóa vào, đưa tỷ giá vào, đưa lãi suất vào, thì hôm nay, chúng ta cũng hoàn toàn có thể đưa tài sản mã hóa vào. Các bạn hãy ghi nhớ một điều: khi sự dung hợp này thực sự xảy ra, thì logic nền tảng của thị trường sẽ tuyên bố sự khởi đầu của một thời đại mới, và những thói quen của thời đại cũ sẽ hoàn toàn trở thành quá khứ.
Nhìn lại lịch sử, sau những năm 1980, tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân trực tiếp tham gia thị trường chứng khoán Mỹ dần giảm xuống, trong khi tỷ lệ các tổ chức tài chính tham gia thị trường lại tăng lên. Xu hướng tổ chức hóa này sẽ nhất định xảy ra trong bất kỳ thị trường nào khi nó chuyển mình từ giai đoạn sơ khai sang giai đoạn trưởng thành.
Vậy hiện nay thị trường tiền mã hóa đã đến giai đoạn này chưa? Câu trả lời của tôi là: Đã. Tiền ổn định (stablecoin) đã tách riêng chức năng thanh toán của công nghệ mã hóa (hoặc công nghệ blockchain) ra thành một mảng riêng. Vậy các bạn hãy suy ngẫm: Bitcoin rốt cuộc là gì?
Vừa rồi có một phóng viên hỏi tôi: Liệu Bitcoin có phải là “vàng kỹ thuật số” hay không? Câu trả lời tiếp theo của tôi có thể gây tranh cãi. Vì sao? Bởi vì điều này phụ thuộc vào mức độ hiểu biết của người nghe. Ví dụ, khi bạn nói với tôi “vàng kỹ thuật số”, tôi lập tức hiểu ngay bạn muốn diễn đạt điều gì; nhưng khi bạn nói điều này với một nhà đầu tư bình thường, phản ứng đầu tiên trong đầu anh ta có thể là vàng vật chất. Vậy vàng rốt cuộc là gì? Chúng ta chỉ có thể đưa ra một định nghĩa đầy đủ: đó là một tài sản hàng hóa có khả năng bảo toàn giá trị và có thể giao dịch được.
Một số tài sản tuy có khả năng bảo toàn giá trị, nhưng lại không nhất thiết có khả năng tài chính hóa hoặc giao dịch quy mô lớn. Tôi xin đưa ra một ví dụ đơn giản: đôi giày bóng rổ Air Jordan (AJ) của cậu con trai út nhà tôi—nó có giá trị không? Về khái niệm “giá trị”, rất nhiều người có sự hiểu lầm nghiêm trọng. Ví dụ khác: món đồ chơi mô hình bạn mua có giá trị không? Chiếc đồng hồ Richard Mille bạn mua có giá trị không?
Thứ nhất, nếu “giá trị” ở đây được hiểu theo nghĩa rộng, thì điều đó hoàn toàn không sai: giá trị cảm xúc cũng là giá trị, giá trị đồng hành cũng là giá trị. Nhưng liệu những thứ này có khả năng tài chính hóa và giao dịch quy mô lớn hay không? Đó lại là một chuyện khác. Bạn hãy hỏi những “lão làng” thích chơi vòng tay gỗ, liệu những khúc gỗ trên tay họ có giá trị không? Hạt óc chó có giá trị không? Lan quân tử có giá trị không? Nếu bạn nói chúng không có giá trị, hẳn là sai, vì trong định nghĩa rộng về giá trị thì chúng rõ ràng có giá trị; nhưng nếu bạn nói “có giá trị” với hàm ý khả năng tài chính hóa và giao dịch, thì cũng sai, vì chúng không sở hữu đặc tính này.
Vì vậy, việc đưa ra một định nghĩa đầy đủ và chính xác cho bất kỳ tài sản nào là vô cùng quan trọng. Hiện nay, định nghĩa tiêu chuẩn về tài sản mã hóa do các cơ quan quản lý đã đưa ra đã rất rõ ràng. Hành trình phát triển cốt lõi của xã hội tài chính phương Tây rất rõ ràng: “Pháp luật không cấm thì được làm.” Đây là một xã hội khuyến khích đổi mới và khuyến khích khám phá. Bạn cứ làm trước đi, giống như cách chúng ta phát triển các sản phẩm phái sinh tài chính trước đây. Khi ấy, khách hàng của chúng ta có nhu cầu về quyền chọn, về hoán đổi, nhưng thị trường chưa tồn tại, và cũng chưa có khung pháp lý quản lý, thì phải làm sao? Hãy cứ bắt tay vào làm trước. Sau khi làm rồi, tuân thủ pháp quy sẽ dần được bổ sung theo từng tầng, từng bước, để thị trường từng bước trưởng thành. Vì vậy, toàn bộ lịch sử phát triển tài chính phương Tây chính là một quá trình: “Đổi mới tài chính → Tuân thủ pháp quy theo sau → Bước vào giai đoạn trưởng thành.” Tài sản mã hóa đang đi theo hoàn toàn cùng một logic.
Vì vậy, điều bạn cần đánh giá hiện nay là: Đến năm 2025, liệu câu trả lời chắc chắn về việc tuân thủ pháp quy đã được xác lập chưa? Câu trả lời của tôi là: Đã. Trong tương lai, các bạn sẽ thấy sản phẩm ứng dụng công nghệ blockchain trong giao dịch và thanh toán chính là tiền ổn định (stablecoin).
Còn Bitcoin sẽ trở thành gì?
Nó sẽ trở thành một “tài sản có khả năng bảo toàn giá trị và có thể giao dịch tài chính hóa”—đây là định nghĩa đầy đủ nhất dành cho nó. Tất nhiên, tôi biết định nghĩa này chắc chắn sẽ khiến những người mang tư duy “chủ nghĩa nguyên giáo điều” của thời đại trước cảm thấy không hài lòng. Nhưng tôi muốn nói với các bạn rằng, đây chính là xu thế tất yếu của thời đại, đây chính là toàn bộ quá trình tiến hóa phù hợp với khuôn khổ logic tài chính hiện đại. Đến giai đoạn này, các nguồn vốn truyền thống trên Phố Wall có thể hoàn toàn thâm nhập vào thị trường này.
Một chương mới sắp được mở ra. Không biết bài phát biểu hôm nay của tôi có được ghi danh vào sử sách hay không? Tất nhiên, tôi hy vọng nó sẽ được ghi danh, hoặc ít nhất cũng gợi lên một vài suy ngẫm trong lòng các bạn. Tôi tin rằng, điều này cũng đã trả lời câu hỏi mà rất nhiều người muốn hỏi: “Ông Phó à, một cựu binh dày dặn kinh nghiệm trong lĩnh vực FICC truyền thống như ông, vì sao lại跨界 (vượt biên giới) vào một ngành mới mẻ như thế này?” Tôi muốn nói rằng: Bởi vì ngành của các bạn đã trưởng thành đến mức có thể được đưa vào danh mục đầu tư truyền thống.
Hôm nay tôi xin chia sẻ với các bạn đến đây. Xin chân thành cảm ơn!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
