Tiếng súng báo hiệu SpaceX niêm yết trên thị trường chứng khoán còn chưa vang lên, nhưng các nhà đầu tư thông minh trong “mảng không gian” đã bắt đầu chạy trước?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tiếng súng báo hiệu SpaceX niêm yết trên thị trường chứng khoán còn chưa vang lên, nhưng các nhà đầu tư thông minh trong “mảng không gian” đã bắt đầu chạy trước?
Năm công ty “tiểu long” tăng trưởng hai chữ số phổ biến có thể là một góc nhìn quan trọng để hiểu đợt định giá lại ngành hàng không vũ trụ thương mại này.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Frank, MSX
IPO của kỳ lân nổi bật nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ năm nay dường như chỉ còn thiếu một bước cuối cùng.
Theo nguồn tin, SpaceX dự kiến sẽ nộp hồ sơ đăng ký chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) một cách bí mật sớm nhất vào tuần này hoặc tuần tới, nhằm niêm yết trên sàn giao dịch vào tháng 6. Ngay lập tức, nhóm cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ và khái niệm không gian đã phản ứng mạnh mẽ. Chính trong đợt tăng giá này, ngày 23 tháng 3, MSX đã lựa chọn và niêm yết mới năm mã cổ phiếu đại diện cho các công ty thương mại hàng không vũ trụ tại Mỹ: MNTS.M, SIDU.M, PL.M, BKSY.M và YSS.M — tất cả đều tăng trưởng hai chữ số, một số mã thậm chí tăng gần 30% trong phiên giao dịch, mở ra cửa vào tương đối rộng rãi cho nhà đầu tư.
Đáng chú ý, quy mô huy động vốn của SpaceX có thể vượt quá 75 tỷ USD. Nếu kế hoạch này thành hiện thực, con số này không chỉ cao hơn đáng kể so với mức mục tiêu khoảng 50 tỷ USD từng được thị trường đồn đoán trước đây, mà còn vượt xa kỷ lục huy động vốn 29,4 tỷ USD của Saudi Aramco năm 2019, trở thành đợt IPO lớn nhất trong lịch sử — không có ngoại lệ.
Điều này dẫn đến vấn đề thực sự mà bài viết này muốn thảo luận: đợt tăng giá của nhóm cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ lần này, ngoài tác động cảm xúc từ tin đồn về SpaceX, còn ẩn chứa những lý do sâu xa nào khác? Và đợt định giá lại này liệu có nền tảng để lan tỏa rộng hơn?
I. IPO của SpaceX – tín hiệu khởi động cho toàn bộ nhóm cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ?
Dù chưa niêm yết, SpaceX vẫn luôn có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường thứ cấp.
Để hiểu rõ điều này, trước hết cần nắm được vị thế của SpaceX trong toàn bộ hệ sinh thái thương mại hàng không vũ trụ. Công ty này giờ đây không còn đơn thuần là một doanh nghiệp tên lửa, mà đã trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thiết yếu, vận hành toàn bộ chuỗi giá trị thương mại hàng không vũ trụ; đồng thời cũng là “mốc định giá” mạnh nhất toàn cầu cho lĩnh vực này — từ năng lực phóng, mạng lưới viễn thông Starlink, vận chuyển quỹ đạo đến chuyến bay chở người, mỗi bước đột phá công nghệ của SpaceX đều giúp giảm chi phí và nâng cao hiệu quả kinh doanh cho một loạt công ty hàng không vũ trụ vừa và nhỏ ở khâu hậu cần.
Chính vì vậy, đợt tăng giá hiện nay của các cổ phiếu không gian không thể tách rời khỏi tin đồn về khả năng IPO sắp tới của SpaceX. Hai con số — 75 tỷ USD cho quy mô huy động vốn và 1,75 nghìn tỷ USD cho định giá tiềm năng — khi được công bố, giống như một liều thuốc tăng lực mạnh mẽ cho toàn bộ nhóm cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ.
Do đó, chúng ta thấy không phải chỉ một vài mã riêng lẻ tăng mạnh, mà toàn bộ nhóm cổ phiếu không gian đồng loạt ấm lên, tạo nên hiện tượng cộng hưởng rõ rệt giữa các mã trong cùng ngành.
Biểu hiện rõ ràng nhất chính là năm mã cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ do MSX vừa niêm yết mới: MNTS.M, SIDU.M, PL.M, BKSY.M và YSS.M. Mỗi mã đều có nền tảng cơ bản vững chắc, bao quát tập trung các hướng trọng điểm trong chuỗi giá trị thương mại hàng không vũ trụ:
MNTS.M (Momentus) chuyên cung cấp dịch vụ “đoạn cuối cùng” trong quỹ đạo thấp Trái Đất (LEO), cụ thể là dịch vụ chuyển quỹ đạo. Phương tiện bay Vigoride của công ty dự kiến sẽ được phóng bằng tên lửa Falcon 9 của SpaceX trong nhiệm vụ tiếp theo. Đây không chỉ đơn thuần là một lần phóng thông thường, mà còn mang tính kiểm chứng thương mại thực tế — hàm ý rằng khi tốc độ triển khai mạng vệ tinh toàn cầu gia tăng, nhu cầu chuyển quỹ đạo đang dần chuyển từ “tùy chọn” sang “bắt buộc”.
SIDU.M (Sidus Space) được xem là “tấm vé vào cửa” đối với hệ thống quốc phòng Hoa Kỳ, khi đã đạt được tư cách tham gia đấu thầu nhiều hợp đồng với Văn phòng Các Dự án Cơ quan Phòng thủ Tên lửa Mỹ (MDA). Đối với các công ty hàng không vũ trụ ở giai đoạn đầu, việc sở hữu hợp đồng chính phủ là yếu tố kích hoạt trực tiếp nhất cho việc tái định giá, đồng thời cũng là điểm neo thu nhập ổn định nhất bên cạnh các đơn hàng thương mại.
PL.M (Planet Labs) là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực viễn thám và có nền tảng cơ bản vững chắc nhất trong đợt tăng giá lần này, đồng thời cũng là mã có vốn hóa thị trường cao nhất trong số năm mã cổ phiếu Mỹ được MSX lựa chọn niêm yết mới. Công ty sở hữu chòm sao vệ tinh phủ toàn cầu, khả năng chụp lại hàng ngày và mô hình đăng ký dữ liệu thương mại đã được triển khai thực tế.
Điều này khiến Planet Labs trở thành một trong số ít các công ty không gian có thể được phân tích dựa trên doanh thu thường xuyên (ARR) và biên lợi nhuận gộp. Đơn đặt hàng tồn đọng tăng 79% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt gần 900 triệu USD, và lần đầu tiên công ty đạt được lợi nhuận — ý nghĩa của bước ngoặt này vượt xa một con số báo cáo quý đơn thuần.
BKSY.M (BlackSky) đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi từ “công ty vệ tinh” sang “nhà cung cấp dịch vụ tình báo”, với năng lực cốt lõi nằm ở vòng khép kín gồm chụp ảnh tái quan sát tần suất cao + phân tích AI. Ví dụ, chòm sao vệ tinh thế hệ thứ ba (Gen-3) của BlackSky có thể cung cấp ảnh độ phân giải cao 35 cm (0,35 m) cho mục đích thương mại, kết hợp với nhu cầu tình báo gia tăng do căng thẳng địa chính trị, giúp công ty chuyển từ bán dữ liệu sang bán hỗ trợ ra quyết định — định vị này chắc chắn mang lại mức chiết khấu cao hơn nhiều so với các nhà cung cấp dữ liệu viễn thám thuần túy.
YSS.M (York Space Systems) là nhà cung cấp then chốt cho Dự án Nhận thức Không gian Chiến trường Mở rộng (PWSA) của Lục quân Hoa Kỳ, được bảo trợ bởi quân đội. Các hợp đồng quân sự đảm bảo dòng tiền dự báo được, và với tư cách là một mã IPO mới gần đây, chu kỳ tích lũy của các tổ chức đầu tư vẫn chưa kết thúc, cấu trúc cổ phần tương đối sạch và tiềm năng tăng trưởng mạnh.
Nói tóm lại, năm mã cổ phiếu mà MSX niêm yết sớm lần này nhằm bao quát các hướng trọng điểm trong chuỗi giá trị thương mại hàng không vũ trụ: có mã thiên về vận chuyển và thực hiện nhiệm vụ trên quỹ đạo, có mã thiên về vệ tinh và hợp đồng quốc phòng, có mã thiên về quan sát Trái Đất và dữ liệu viễn thám, cũng có mã thiên về các nền tảng vệ tinh mới niêm yết và có tính đàn hồi cao.
Ý nghĩa của tổ hợp mã này không chỉ nằm ở việc cá cược vào một sự kiện đơn lẻ, mà là nỗ lực bố trí trước theo chủ tuyến “định giá lại thương mại hàng không vũ trụ”, nhằm tận dụng đa dạng các hướng hưởng lợi — đây cũng chính là yếu tố cốt lõi giúp MSX bắt đúng đợt tăng giá chung lần này.
II. Định giá lại: Từ “khoa học viễn tưởng” sang “tiền mặt cứng”
Tất nhiên, nếu hiểu đơn giản đợt tăng giá này chỉ là do “tin đồn kích thích”, thì ta lại đánh giá thấp bối cảnh thời đại của nó.
Nhìn lại logic lựa chọn cổ phiếu trước đợt tăng vọt, MSX không hề đặt cược mù quáng vào cảm xúc thị trường, mà đã bắt kịp hai tín hiệu cốt lõi:
- Thứ nhất, tại Hội nghị NVIDIA GTC kết thúc tuần trước, ông Jensen Huang đã công bố chiến lược đầu tư cấp độ quốc gia vào ngành hàng không vũ trụ, bao gồm cả chip xử lý dành riêng cho không gian và mô hình “song sinh kỹ thuật số vũ trụ” được thiết kế đặc biệt cho môi trường quỹ đạo — điều này cho thấy AI không còn chỉ là công cụ sản xuất trên mặt đất, mà đang trở thành kiến trúc nền tảng cho điều hướng tự chủ vệ tinh và xử lý dữ liệu thời gian thực trên quỹ đạo thấp;
- Thứ hai, ngay vào ngày 23 tháng 3, SpaceX, Tesla và xAI bất ngờ cùng công bố khởi động dự án “TERAFAB”, nhằm sử dụng AI và năng lực sản xuất tự động hóa cao để sản xuất hàng năm một terawatt (TW) chip xử lý AI, chủ yếu phục vụ triển khai trong không gian — đây thực chất là một lời hứa hẹn quy mô nhân bội khổng lồ dành cho thị trường thứ cấp;
Chính dựa trên phân tích sâu sắc hai tín hiệu này, đội ngũ nghiên cứu đầu tư của MSX đã nhanh chóng hoàn tất việc niêm yết mới năm mã “năm chú rồng nhỏ” trong lĩnh vực thương mại hàng không vũ trụ ngay trong ngày 23 tháng 3.
Ai cũng biết rằng trong một thời gian dài, nhóm cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ bị thị trường thứ cấp coi là “món ăn thừa” chủ yếu vì đây là một “trò chơi đốt tiền”: tên lửa, vệ tinh, đổ bộ Mặt Trăng, khám phá không gian sâu, mạng lưới Starlink — mỗi từ đều đủ hấp dẫn, nhưng khi đưa vào thị trường tài chính, nhiều công ty liên tục đối mặt với chi phí R&D cao, chu kỳ dự án dài, lợi nhuận chậm hiện thực hóa và áp lực dòng tiền lớn.
Nhưng lần này, mọi thứ đang bắt đầu thay đổi.
Kể từ năm 2025, thương mại hàng không vũ trụ không còn đơn thuần là “phóng tên lửa” nữa, mà dần được phân tách thành một chuỗi giá trị thực tế rõ ràng hơn và dễ hiểu hơn đối với thị trường tài chính. Đặc biệt, bên ngoài hoạt động phóng tên lửa, ngày càng nhiều nghiệp vụ thực tế, khả thi và có khả năng ký hợp đồng bền vững đang nổi lên:
sản xuất vệ tinh, dịch vụ trên quỹ đạo, quan sát Trái Đất, viễn thám quốc phòng, mạng lưới truyền thông quỹ đạo thấp, phân tích ảnh và phân phối tình báo được AI hỗ trợ — điều này hàm ý rằng giá trị của thương mại hàng không vũ trụ giờ đây không còn chỉ đến từ những tầm nhìn xa vời trong tương lai, mà ngày càng xuất phát từ các đơn hàng có thể kiểm chứng, năng lực phục vụ và nhu cầu thực tế của khách hàng.
Xét sâu hơn, đợt định giá lại lần này thực chất được thúc đẩy đồng thời bởi ba lý do sâu xa hơn.
Thứ nhất là chi phí phóng giảm mạnh, đang làm thay đổi nền tảng kinh tế của toàn ngành. Sự trưởng thành của công nghệ tên lửa tái sử dụng đang liên tục kéo giảm chi phí đơn vị để đưa vật thể vào quỹ đạo; và chi phí phóng giảm xuống lại ngược lại làm giảm rào cản cho việc triển khai mạng lưới vệ tinh, cung cấp dịch vụ trên quỹ đạo và thương mại hóa dữ liệu.
Đối với nhiều công ty thương mại hàng không vũ trụ vừa và nhỏ, điều này có nghĩa là những nghiệp vụ trước đây chỉ có thể dừng lại ở giai đoạn kiểm chứng thực nghiệm nay đã bắt đầu có khả năng mở rộng quy mô và đạt điểm hòa vốn. Chính SpaceX là người dẫn dắt mạnh nhất xu hướng giảm chi phí này, và cũng chính vì vậy, kỳ vọng về IPO của SpaceX mới tạo ra hiệu ứng lan tỏa mạnh mẽ đến toàn bộ ngành.
Thứ hai là thương mại hàng không vũ trụ bắt đầu hội tụ với những chủ đề lớn hơn của thời đại. Những chủ đề dẫn dắt thị trường hiện nay — AI, quốc phòng, viễn thông, năng lượng mới — đều có điểm giao thoa với cơ sở hạ tầng không gian. AI cần dữ liệu chất lượng cao không ngừng và khả năng cảm biến biên mạnh hơn; hệ thống quốc phòng ngày càng phụ thuộc vào giám sát thời gian thực, viễn thông không gian và mạng lưới vệ tinh phân tán; đồng thời, cạnh tranh địa chính trị toàn cầu tiếp tục nâng cao giá trị chiến lược của năng lực hàng không vũ trụ.
Khi một lĩnh vực bắt đầu đồng thời gắn với nhiều câu chuyện chủ đạo, nó sẽ không còn là một khái niệm lạnh lẽo và cô lập, mà có khả năng trở thành trung tâm định hướng đầu tư được dòng tiền liên tục lựa chọn.
Thứ ba là thị trường bắt đầu chấp nhận việc định giá phân hóa nội bộ trong nhóm cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ. Trước đây, nhắc đến cổ phiếu không gian, thị trường thường mặc định đây là tài sản mang tính đề tài cảm xúc, tăng giảm đồng loạt. Nhưng nay, khi ngành ngày càng trưởng thành, nhà đầu tư bắt đầu nhận ra giá trị của các công ty không nằm trên cùng một mặt phẳng: có công ty bán nền tảng vệ tinh, có công ty bán dữ liệu ảnh, có công ty bán tư cách tham gia đấu thầu hợp đồng quốc phòng, có công ty bán năng lực cung cấp dịch vụ trên quỹ đạo, cũng có công ty bán tính đàn hồi của cổ phiếu mới niêm yết.
Điều này cho thấy nhóm cổ phiếu thương mại hàng không vũ trụ đang dần chuyển từ liên động theo đề tài sang “định giá phân tầng theo chuỗi giá trị”, và khi một nhóm cổ phiếu bước vào giai đoạn này, thường cũng là lúc nó không còn chỉ là một đề tài ngắn hạn, mà đã bắt đầu có nền tảng để được nghiên cứu dài hạn và giao dịch liên tục.
III. Đợt tăng giá cổ phiếu không gian này mang ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư?
Vì vậy, xét về bề ngoài, đợt tăng giá lần này thực sự được khơi mào bởi kỳ vọng gia tăng về IPO của SpaceX; nhưng xét sâu hơn, động lực thực sự khiến thị trường tái đặt cược chính là việc thương mại hàng không vũ trụ đang chuyển mình từ một lĩnh vực chỉ tồn tại dưới dạng câu chuyện dài hạn thành một “lĩnh vực có thể định giá” với phân tầng rõ ràng trong chuỗi giá trị.
Đây cũng chính là sự thay đổi nền tảng trong logic định giá của thị trường tài chính.
Tuy nhiên, sau cơn sốt, đợt tăng giá này có thể đi xa đến đâu, cuối cùng vẫn phải trở về kiểm định trên cơ sở nền tảng. Viện Nghiên cứu MSX cho rằng, sau giai đoạn cảm xúc ngắn hạn, những yếu tố then chốt quyết định chiều sâu và tính bền vững của đợt tăng giá lần này bao gồm:
- Tiến độ thực chất của IPO SpaceX: Việc nộp hồ sơ đăng ký IPO một cách bí mật chỉ là bước đầu tiên; mỗi bước tiếp theo — roadshow, định giá, niêm yết — đều sẽ tiếp tục tạo ra sức hút truyền thông và hút dòng tiền cho toàn bộ nhóm;
- Tốc độ triển khai ngân sách quốc phòng và hàng không vũ trụ của Hoa Kỳ: Mức tăng ngân sách dự án cho năm tài khóa mới đã được xác nhận, nhưng hợp đồng cụ thể sẽ được trao cho công ty nào thì sẽ dần được tiết lộ trong hai quý tới — đây là nguồn gốc chính dẫn đến sự phân hóa giữa các mã cổ phiếu, bởi rõ ràng, các công ty có hợp đồng thực tế sẽ có diễn biến khác biệt ngày càng rõ rệt so với những công ty chỉ được kéo theo bởi cảm xúc thị trường;
- Dự trữ tiền mặt và năng lực huy động vốn của từng công ty: Phần lớn các công ty hàng không vũ trụ ở giai đoạn đầu vẫn đang trong trạng thái thua lỗ; giai đoạn tăng giá thường cũng là “cửa sổ” thuận lợi để huy động vốn. Một tín hiệu đáng chú ý là: Ban lãnh đạo có chọn tăng cường “đạn dược” ở mức giá cao hay không — đây là chỉ báo trực tiếp và khó làm giả nhất để đánh giá niềm tin nội bộ.
Dĩ nhiên, dù ngắn hạn diễn biến thế nào, một điều ngày càng rõ ràng là IPO của SpaceX sẽ không phải là điểm kết thúc của câu chuyện ngành này, mà rất có thể là khởi điểm để toàn bộ chuỗi giá trị thương mại hàng không vũ trụ thực sự bước vào tầm ngắm của giới đầu tư chủ lưu.
Trong mười năm qua, câu chuyện của lĩnh vực này chủ yếu chỉ dừng lại ở các bản trình bày PowerPoint và khái niệm; phần lớn thời gian, nhà đầu tư đang định giá cho “sức tưởng tượng”. Còn trong những năm tới, thị trường sẽ ngày càng dùng doanh thu thực tế, các hợp đồng đã ký và các mốc lợi nhuận có thể kiểm chứng để đo lường lại giá trị của những công ty này.
Đối với nhà đầu tư, đây vừa là cơ hội, vừa là yêu cầu.
Cửa sổ cộng hưởng theo nhóm không xuất hiện thường xuyên, nhưng chỉ một số ít công ty thực sự có khả năng vượt qua chu kỳ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
