Từ thị trường tiền mã hóa tiến vào toàn bộ thị trường, các sàn giao dịch không còn chỉ bán tiền mã hóa: Thị trường tài chính truyền thống (TradFi) sẽ trở thành đường cong tăng trưởng tiếp theo hay không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ thị trường tiền mã hóa tiến vào toàn bộ thị trường, các sàn giao dịch không còn chỉ bán tiền mã hóa: Thị trường tài chính truyền thống (TradFi) sẽ trở thành đường cong tăng trưởng tiếp theo hay không?
Bài viết này sẽ phân tích một cách hệ thống bối cảnh ra đời của TradFi, định nghĩa và cơ chế hoạt động của TradFi cũng như sự khác biệt giữa TradFi và hợp đồng vĩnh viễn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Giới thiệu
Trong năm qua, cùng với sự trỗi dậy của tài sản thực (RWA) và chứng khoán hóa cổ phiếu, các sàn giao dịch tiền mã hóa hàng đầu đang ngày càng tích hợp nhiều tài sản tài chính truyền thống hơn vào hệ sinh thái nội bộ: vàng, ngoại hối, chỉ số chứng khoán và hàng hóa cơ bản đều đã bắt đầu xuất hiện trong hệ thống tài khoản tiền mã hóa. Trong bối cảnh chu kỳ tiền mã hóa chuyển đổi và xu hướng vĩ mô nổi lên mạnh mẽ, các sản phẩm Tài chính Truyền thống (TradFi) đã trở thành “vũ khí then chốt” để các sàn giao dịch tranh giành khối lượng giao dịch, giữ chân người dùng và tích lũy vốn. Đây cũng là lựa chọn tất yếu khi các sàn giao dịch tiến hóa từ một thị trường giao dịch duy nhất tiền mã hóa sang một nền tảng đa tài sản.
Bài viết này sẽ phân tích hệ thống về bối cảnh nổi lên của TradFi, định nghĩa và cơ chế vận hành của TradFi, sự khác biệt giữa TradFi và hợp đồng perpetual, đồng thời tập trung làm rõ hai hướng sản phẩm chủ lưu: thứ nhất là con đường “chuyển mình thành nhà môi giới MT5/CFD”, tiêu biểu bởi Bybit, Bitget và Gate; thứ hai là con đường “chuyển đổi thành hợp đồng perpetual TradFi”, tiêu biểu bởi Binance. Tiếp theo, chúng ta sẽ thảo luận về những cơ hội và thách thức mà TradFi đối mặt — bao gồm tính phân mảnh của quy định pháp lý, rủi ro định giá trong thời gian nghỉ giao dịch và các thách thức đối với mô hình kiểm soát rủi ro — đồng thời dự báo xu hướng tiến hóa “siêu thị tài chính” của các sàn giao dịch trong tương lai: cục diện cuối cùng của TradFi có thể không chỉ đơn thuần là niêm yết thêm nhiều tài sản mới, mà còn là việc tích lũy ổn định tiền điện tử (stablecoin), thiết lập vòng tuần hoàn liên thị trường và tái cấu trúc hệ thống kiểm soát rủi ro đa tài sản.
I. Bối cảnh nổi lên của TradFi
Lý do cốt lõi đằng sau đợt mở rộng TradFi lần này khá rõ ràng: biến động vĩ mô đã trở thành chủ đề giao dịch ổn định hơn; đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ và các đợt biến động lớn của kim loại quý đã cung cấp liên tục các “câu chuyện giao dịch khả thi”; đồng thời, sự chuyển đổi chu kỳ tiền mã hóa lại làm gia tăng nhu cầu của người dùng đối với “nguồn tư liệu giao dịch mới”. Song song đó, việc sử dụng stablecoin làm ký quỹ, tài khoản thống nhất và hệ thống giao dịch nhà môi giới trưởng thành đã tạo điều kiện hạ tầng cho việc “phân phối dưới dạng tiền mã hóa” các tài sản truyền thống. TradFi được xem như một danh mục tăng trưởng mới: vừa đáp ứng nhu cầu giao dịch vĩ mô, vừa hỗ trợ mục tiêu tích lũy và giữ chân vốn trên nền tảng.
1) Chủ đề vĩ mô và tác động của xu hướng thị trường: Nhu cầu giao dịch tài sản truyền thống gia tăng
Sức nóng giao dịch trên thị trường tiền mã hóa phụ thuộc rất cao vào chu kỳ và câu chuyện thị trường; “tuổi thọ” của các đồng tiền mới và khái niệm mới ngày càng ngắn đi; nhưng xu hướng của tài sản truyền thống thường do các yếu tố vĩ mô thúc đẩy, vì vậy mang lại lý do giao dịch bền vững hơn: kỳ vọng lãi suất, lộ trình lạm phát, rủi ro địa chính trị và sự thay đổi trong khẩu vị chấp nhận rủi ro liên tục tạo ra các xu hướng và cửa sổ sự kiện cho vàng, ngoại hối và chỉ số chứng khoán. Khi thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng mạnh và độ biến động của kim loại quý gia tăng, việc các sàn giao dịch đưa TradFi vào hệ sinh thái nội bộ bản chất là biến “toàn bộ biến động vĩ mô toàn cầu” thành một cổng lưu lượng giao dịch khả thi ngay trên nền tảng.
2) Nhu cầu người dùng nâng cấp: Phòng ngừa rủi ro và phân bổ đa tài sản trở thành nhu cầu bắt buộc
Khi các nhà giao dịch ngày càng trưởng thành, ngày càng nhiều người nhận ra rằng: chỉ tập trung vào tiền mã hóa đồng nghĩa với việc gắn cả danh mục đầu tư vào một yếu tố rủi ro duy nhất — một khi khẩu vị chấp nhận rủi ro đảo chiều, mức độ tương quan giữa tất cả các vị thế sẽ tăng mạnh. Sức hấp dẫn của TradFi nằm ở chỗ nó cung cấp một rổ tài sản có mức độ tương quan thấp hơn, có thể dùng để phòng ngừa rủi ro: vàng có thể tiếp nhận tâm lý tránh rủi; ngoại hối phản ánh chu kỳ đồng đô la Mỹ; chỉ số chứng khoán đại diện cho định giá tài sản rủi ro; hàng hóa cơ bản phản ánh cú sốc lạm phát và cung-cầu. Người dùng mong muốn thực hiện toàn bộ việc phân bổ này trên cùng một nền tảng, thay vì phải mở tài khoản trên nhiều nền tảng khác nhau, chuyển đổi ký quỹ và thực hiện các thao tác “di chuyển vốn” giữa các hệ thống. Việc các sàn giao dịch ra mắt TradFi không chỉ đơn thuần là “cung cấp thêm một món đồ chơi cho người dùng”, mà là biến khả năng “quản lý danh mục” thành một chức năng nội tại của nền tảng, từ đó nâng cao tỷ lệ giữ chân người dùng và thời gian lưu trú vốn.
3) Hạ tầng kỹ thuật trưởng thành khiến TradFi trở nên “có thể sao chép và mở rộng quy mô”
Stablecoin đã trở thành hình thức ký quỹ xuyên thị trường trên thực tế, giải quyết vấn đề “hình thái vốn không đồng nhất” trong giao dịch tài sản truyền thống; tài khoản thống nhất kéo TradFi từ “hệ thống độc lập” về gần hơn với “một hồ chứa vốn duy nhất”, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn. Ngoài ra, khả năng triển khai nhanh chóng TradFi trên nhiều sàn giao dịch đến từ việc nó sở hữu một lộ trình kỹ thuật có thể sao chép:
- Con đường MT5/CFD có thể trực tiếp tái sử dụng hệ thống nhà môi giới trưởng thành, di chuyển nguyên bộ các quy tắc như chênh lệch giá (spread), hoa hồng và phí qua đêm (overnight fee), tỷ lệ ký quỹ… vào lớp sản phẩm, giúp quá trình triển khai diễn ra nhanh chóng;
- Con đường “chuyển đổi thành hợp đồng perpetual” thử nghiệm việc sử dụng khuôn khổ hợp đồng quen thuộc của sàn giao dịch để xử lý các tài sản truyền thống, kết hợp với stablecoin làm ký quỹ và tài khoản thống nhất nhằm giảm chi phí chuyển đổi cho người dùng.
4) Áp lực cạnh tranh giữa các sàn giao dịch: Tranh giành “biến động toàn thị trường” và tích lũy vốn
Khi việc niêm yết tiền mã hóa trên thị trường giao dịch tiền tệ (spot) và các loại hợp đồng đơn lẻ ngày càng khó duy trì tăng trưởng, các sàn giao dịch buộc phải tìm kiếm nguồn khối lượng giao dịch mới. Giá trị cốt lõi của TradFi nằm ở hai điểm:
- Nó mang biến động bên ngoài tiền mã hóa vào nền tảng, giúp sàn giao dịch không còn phụ thuộc duy nhất vào “xu hướng thị trường tiền mã hóa”, mà vẫn có thể duy trì các chủ đề giao dịch khả thi ngay cả khi thị trường tiền mã hóa rơi vào trạng thái trầm lắng;
- Nó nâng cao hiệu quả tích lũy vốn — người dùng giữ USDT trên nền tảng để giao dịch TradFi, từ đó hình thành thêm một vòng tuần hoàn giao dịch giữa TradFi với các hợp đồng tiền mã hóa và thị trường spot.
Xét về logic kinh doanh, TradFi không phải là “sản phẩm điểm tô thêm”, mà là một thiết kế lại cấu trúc tăng trưởng: giúp sàn giao dịch chuyển mình từ một thị trường giao dịch đơn tài sản sang một nền tảng đa danh mục xuyên tài sản, từ đó tranh giành một phần thị phần giao dịch rộng lớn hơn.
II. Định nghĩa và phạm vi của TradFi
TradFi (Tài chính Truyền thống) không nhằm mục đích giúp người dùng “mua được cổ phiếu hay vàng thực tế”, mà là việc các sàn giao dịch đóng gói biến động giá của các tài sản truyền thống thành các sản phẩm phái sinh có thể giao dịch, cho phép người dùng tham gia giao dịch vàng, ngoại hối, chỉ số chứng khoán, hàng hóa cơ bản và các tài sản vĩ mô khác trong khuôn khổ tài khoản thống nhất và hệ thống ký quỹ bằng stablecoin. Cốt lõi của hình thức sản phẩm này là “giao dịch chênh lệch giá”, chứ không phải sở hữu tài sản thực hay hưởng các quyền lợi tương ứng.
Cần làm rõ đặc biệt rằng, khái niệm “TradFi” trong ngữ cảnh các sàn giao dịch tiền mã hóa không đồng nghĩa với RWA, cũng không đồng nghĩa với chứng khoán hóa cổ phiếu. Mặc dù cả ba khái niệm đều hướng tới việc “đưa tài sản truyền thống vào hệ sinh thái tiền mã hóa”, nhưng sự khác biệt bản chất rất rõ ràng: TradFi trên sàn giao dịch chủ yếu là cổng giao dịch phái sinh dựa trên giá tài sản truyền thống; RWA nhấn mạnh việc xác thực trên blockchain và khả năng tổ hợp của tài sản thực và dòng tiền thực tế; còn chứng khoán hóa cổ phiếu liên quan đến việc ánh xạ quyền sở hữu chứng khoán, cấu trúc giám hộ và giấy phép quản lý — đây là lĩnh vực tuân thủ nhạy cảm hơn.
Về hình thức sản phẩm cụ thể, TradFi trên sàn giao dịch thường bao phủ kim loại quý, ngoại hối, chỉ số chứng khoán, hàng hóa cơ bản và một số sản phẩm phái sinh liên quan đến cổ phiếu. Các tài sản này không tồn tại trên blockchain, mà được đưa vào hệ thống giao dịch dưới dạng nguồn báo giá chỉ số; người dùng giao dịch biến động giá chứ không thực hiện giao nhận vật chất.
1. Các hướng sản phẩm TradFi chủ lưu
Hiện nay, hai hướng sản phẩm TradFi chủ lưu trên các sàn giao dịch đang phân hóa rõ rệt:
(1) Hướng CFD/MT5
CFD thường lấy “thanh toán chênh lệch giá” làm cốt lõi: người dùng không nắm giữ tài sản cơ sở, mà chỉ đặt lệnh mua/bán dựa trên dự đoán giá tăng/giảm; đòn bẩy cố định, không thể điều chỉnh thủ công; cấu trúc chi phí thường gồm chênh lệch giá (spread), hoa hồng và phí qua đêm (overnight interest). Dịch vụ giao dịch CFD 24/5 cho ngoại hối, cổ phiếu Mỹ, chỉ số và hàng hóa cơ bản. Bybit, Bitget và Gate thuộc nhóm này; hướng đi này bản chất là “biến sàn giao dịch thành cổng vào nhà môi giới”: người dùng mở tài khoản TradFi (MT5), rồi giao dịch CFD tài sản truyền thống trong hệ sinh thái MT5.
(2) Hướng hợp đồng perpetual TradFi
Hướng đi này mang tính “tiền mã hóa hóa” hơn: biến các tài sản truyền thống như kim loại quý và cổ phiếu thành các hợp đồng có trải nghiệm tương tự hợp đồng perpetual tiền mã hóa, thanh toán bằng USDT, không có ngày đáo hạn, nhấn mạnh trải nghiệm thống nhất hơn trong nội bộ sàn giao dịch. Binance gần với nhóm này hơn; Binance định nghĩa: Hợp đồng perpetual TradFi là hợp đồng thanh toán bằng USDT, theo dõi giá tài sản truyền thống, với cơ chế ký quỹ và thanh toán tương tự các hợp đồng perpetual tiền mã hóa hiện hành. Điểm bán hàng chủ chốt của nó là giao dịch liên tục 7×24, sử dụng stablecoin như USDT làm ký quỹ và cho phép điều chỉnh đòn bẩy.
2. Cơ chế hợp đồng TradFi (MT5/CFD)
Tài sản giao dịch: Bản chất CFD là đặt cược vào sự tăng/giảm giá của tài sản cơ sở, không liên quan đến giao nhận. Bạn kiếm lời từ chênh lệch giá, chứ không hưởng quyền sở hữu cổ phiếu hay vàng thực tế.
Cấu trúc chi phí: Trong hệ thống MT5, chi phí giao dịch TradFi được chia thành: chi phí giao dịch (chênh lệch giá, hoa hồng theo lô) + phí qua đêm (swap)
Thời gian giao dịch: Không phải 24/7; hợp đồng TradFi thường có khung giờ giao dịch cố định và thời gian nghỉ giao dịch, điều này gây ra rủi ro “gap” và phí qua đêm. Bạn phải đối mặt với nhịp độ thị trường truyền thống “nghỉ giao dịch + gap”. Cơ chế thanh lý bắt buộc: Khác với hợp đồng perpetual tiền mã hóa, TradFi (MT5/CFD) thường kích hoạt thanh lý bắt buộc dựa trên tỷ lệ ký quỹ. Mức dừng lỗ phổ biến là 50%, khi đạt đến mức này, vị thế có thể bị thanh lý từng phần theo nguyên tắc “ưu tiên vị thế thua lỗ lớn nhất”.
3. So sánh TradFi (MT5/CFD) và hợp đồng perpetual tiền mã hóa
| Chiều đo | TradFi (hướng CFD/MT5) | Hợp đồng perpetual tiền mã hóa |
| Giao dịch “cái gì” | Giao dịch chênh lệch giá tài sản truyền thống (không nắm giữ tài sản cơ sở, không giao nhận) | Giao dịch giá tài sản tiền mã hóa (phái sinh perpetual, thường sử dụng cơ chế giá đánh dấu để duy trì định giá hợp lý) |
| Loại tài sản cơ sở | Vàng/bạc, ngoại hối, chỉ số chứng khoán, hàng hóa cơ bản, một số cổ phiếu Mỹ… | BTC/ETH/SOL và các đồng altcoin |
| Thời gian giao dịch | Chủ yếu theo khung giờ thị trường (có thời gian nghỉ/giao dịch kết thúc) | 7×24 |
| Phong cách báo giá/thực thi | Gần giống hệ thống “nhà môi giới/MT5” (chênh lệch giá, hoa hồng theo lô, phí qua đêm) | Gần giống hệ thống “sổ lệnh/sàn giao dịch – khớp lệnh” (maker/taker, phí tài chính) |
| Cấu trúc chi phí chính | Chênh lệch giá (Spread) + Hoa hồng theo lô (Per-lot) + Phí qua đêm (Swap) | Phí maker/taker + Phí tài chính (Funding) |
| Đặc điểm đòn bẩy | Đa số các loại tài sản sử dụng đòn bẩy được thiết lập sẵn/cố định (không thể điều chỉnh tự do) | Đa số sàn giao dịch cho phép điều chỉnh đòn bẩy thủ công trong giới hạn tối đa |
| Điểm rủi ro cao | Gap do nghỉ giao dịch + Tích lũy phí qua đêm, và thanh lý bắt buộc do tỷ lệ ký quỹ | Thanh lý bắt buộc trong biến động cực đoan do giá đánh dấu/mức ký quỹ duy trì, ảnh hưởng lớn của phí tài chính đến chi phí nắm giữ vị thế |
| Cơ chế kích hoạt thanh lý bắt buộc | Tỷ lệ ký quỹ/Margin Level (Vốn chủ sở hữu / Ký quỹ đã sử dụng) | Tỷ lệ ký quỹ duy trì + Giá đánh dấu (Mark Price) + Giá thanh lý |
III. Phân tích so sánh sản phẩm TradFi của các sàn giao dịch chủ lực
Khi TradFi trở thành chiến trường cạnh tranh mới của các sàn giao dịch, các nền tảng hàng đầu đã thể hiện sự phân hóa rõ rệt về hướng sản phẩm và trải nghiệm người dùng. Bybit, Bitget và Gate lựa chọn hướng “chuyển mình thành nhà môi giới MT5/CFD”, nhấn mạnh khả năng sao chép nhanh và hệ sinh thái chiến lược; trong khi Binance thúc đẩy hướng “chuyển đổi thành hợp đồng perpetual TradFi”, nhấn mạnh cổng vào thống nhất và trải nghiệm giao dịch 7×24. TradFi đang trở thành yếu tố quan trọng tạo nên sự khác biệt trong cạnh tranh giữa các sàn giao dịch.
1. Hướng MT5+CFD
- Bybit: Dẫn đầu CFD TradFi trên sàn giao dịch, với danh mục tài sản phong phú nhất
Ngày 3 tháng 6 năm 2025, Bybit đổi tên và nâng cấp “Vàng & Ngoại hối” thành “Bybit TradFi”, tích hợp vào ứng dụng Bybit; đến giữa tháng 10 năm 2025 bắt đầu triển khai trên nền tảng web/máy tính để bàn và liên tục mở rộng giao dịch CFD cổ phiếu, chỉ số, ngoại hối và hàng hóa cơ bản. Nhấn mạnh người dùng có thể giao dịch CFD vàng, ngoại hối, hàng hóa, chỉ số và cổ phiếu chỉ bằng một ứng dụng và một ví với USDT, không cần đổi tiền hoặc chuyển ứng dụng, từ đó thực hiện đầu tư đa dạng 24/5 giữa thị trường tiền mã hóa và thị trường truyền thống. Đồng thời, mở rộng hệ sinh thái MT5 để tạo ra các công cụ tăng trưởng gần gũi hơn với người dùng tiền mã hóa, ví dụ như “Giao dịch sao chép TradFi” (TradFi Copy Trading), giúp người mới bước vào thị trường tài chính truyền thống thông qua phương thức “theo lệnh”.
- Bitget: Phân loại rõ ràng, nhấn mạnh trải nghiệm người dùng
Bitget ra mắt TradFi vào tháng 12 năm 2025, khẳng định TradFi là việc người dùng tham gia giao dịch CFD tài sản truyền thống bằng USDT thông qua tài khoản TradFi, bao phủ ngoại hối, kim loại quý, hàng hóa cơ bản và chỉ số chứng khoán. Đòn bẩy tối đa lên tới 500 lần, nhưng được thiết lập sẵn theo từng loại tài sản và người dùng không thể điều chỉnh thủ công. Tài khoản TradFi được định giá bằng USDT; nếu bật tính năng bảo vệ số dư âm, nền tảng sẽ tự động đặt số dư âm về 0, mang lại trải nghiệm thân thiện hơn cho người dùng. Bitget tiết lộ trong tổng khối lượng giao dịch tháng 1, sản phẩm phi tiền mã hóa chiếm khoảng 11,75%, và khối lượng giao dịch TradFi hàng ngày đạt 4 tỷ USD.
- Gate: Nhiều lựa chọn đòn bẩy + hợp đồng perpetual, mang lại sự lựa chọn đa dạng hơn cho người dùng
TradFi của Gate cũng theo mô hình CFD tài sản truyền thống, hệ thống giao dịch nền tảng là MT5; vốn được chuyển từ USDT sẽ hiển thị dưới dạng USDx, đơn vị kế toán nội bộ của nền tảng và được neo 1:1 với USDT. Đặc điểm nổi bật là “sản phẩm hóa kim loại quý với nhiều mức đòn bẩy”: ngoài khung đòn bẩy tối đa 500x dành cho các loại tài sản chủ lưu, còn chia vàng thành các hợp đồng với mức đòn bẩy 20x/100x/200x… để cùng một tài sản cơ sở có thể phù hợp với nhiều khẩu vị chấp nhận rủi ro khác nhau. Theo công bố chính thức của Gate, tổng giá trị giao dịch TradFi kể từ khi ra mắt vượt 20 tỷ USD, và giá trị giao dịch cao nhất trong một ngày vượt 5 tỷ USD.
2. Hướng hợp đồng perpetual
Binance: Biến TradFi thành “hợp đồng perpetual của sàn giao dịch”, giao dịch 24/7 mượt mà hơn. Ngày 8 tháng 1 năm 2026, Binance chính thức công bố ra mắt hợp đồng perpetual TradFi, hỗ trợ đòn bẩy tối đa 100 lần và nhấn mạnh mô hình định giá và kiểm soát rủi ro trong giao dịch 7×24. Sự khác biệt của Binance nằm ở việc “biến TradFi thành hợp đồng perpetual”, nhấn mạnh thanh toán bằng USDT + cổng vào hợp đồng thống nhất + giao dịch liên tục 7×24, biến tài sản truyền thống thành hình thức giao dịch quen thuộc với người dùng tiền mã hóa. Trong thời gian tài sản cơ sở nghỉ giao dịch, Binance thiết kế riêng chỉ số/ giá đánh dấu và ràng buộc sai lệch để hỗ trợ giao dịch 24/7; trong thời gian không giao dịch, giá đánh dấu sử dụng phương pháp EWMA để làm mượt và giới hạn độ lệch giữa giá đánh dấu và chỉ số nhằm giảm thiểu rủi ro “gap” và thanh lý bất thường.
| Chiều đo | Binance | Bybit | Bitget | Gate |
| Hình thái hợp đồng | Hợp đồng perpetual TradFi, thanh toán bằng USDT | Hợp đồng chênh lệch giá (CFD) MT5 | Hợp đồng chênh lệch giá (CFD) MT5 | Hợp đồng chênh lệch giá (CFD) MT5 + hợp đồng perpetual |
| Loại tài sản | Kim loại, cổ phiếu | Bao phủ kim loại, cổ phiếu, chỉ số, ngoại hối, hàng hóa cơ bản…, danh mục phong phú nhất | Bao phủ kim loại, chỉ số, ngoại hối, hàng hóa cơ bản… (cổ phiếu được liệt kê riêng, không thuộc TradFi) | Bao phủ kim loại, cổ phiếu, chỉ số, ngoại hối, hàng hóa cơ bản… |
| Yêu cầu tài khoản | Không cần tài khoản riêng, cổng vào hợp đồng thống nhất trên Binance | Cần kích hoạt tài khoản phụ TradFi/MT5 | Cần kích hoạt tài khoản phụ TradFi/MT5 | Cần kích hoạt tài khoản phụ TradFi/MT5 |
| Hình thức định giá | USDT (số dư tài sản TradFi được tính vào tổng tài sản) | USDx (số dư tài sản TradFi được tính vào tổng tài sản) | USDT (vốn chuyển vào tài khoản TradFi sẽ không còn được tính vào tổng tài sản nền tảng) | USDx (vốn chuyển vào tài khoản TradFi sẽ không còn được tính vào tổng tài sản nền tảng) |
| Khớp lệnh/thực thi | Khớp lệnh hợp đồng trên sàn giao dịch, cùng khung ký quỹ/thanh toán với hợp đồng perpetual tiền mã hóa | Hệ thống MT5: Hai chế độ tài khoản STP (không phí, chi phí đã tính vào chênh lệch giá) và ECN (chênh lệch giá siêu thấp + hoa hồng theo lô) | Hệ thống MT5, thực thi theo quy tắc thị trường CFD, phí qua đêm/quy tắc thanh lý… sát với thói quen giao dịch CFD truyền thống hơn | Hệ thống MT5; thực thi theo quy tắc thị trường CFD, phí qua đêm/quy tắc thanh lý… sát với thói quen giao dịch CFD truyền thống hơn |
| Thời gian giao dịch | Hỗ trợ giao dịch 24/7, áp dụng cơ chế định giá và kiểm soát rủi ro vững chắc trong thời gian không giao dịch | Khung giao dịch 24/5, chủ yếu theo khung giờ thị trường TradFi | Khung giao dịch 24/5, chủ yếu theo khung giờ thị trường TradFi | Khung giao dịch 24/5, chủ yếu theo khung giờ thị trường TradFi |
| Mô hình chi phí | Mô hình phí giao dịch hợp đồng, tham gia giao dịch bằng USDT | Hoa hồng tính theo “số lô/lots”; kèm phí qua đêm (swap fee); phân biệt hai dạng phí STP/ECN | Hoa hồng tính theo “số lô/lots”; kèm phí qua đêm (swap fee) | Hoa hồng tính theo “số lô/lots”; kèm phí qua đêm (swap fee) |
| Điều chỉnh đòn bẩy | Đòn bẩy tối đa 100x, có thể điều chỉnh thủ công | Hỗ trợ tối đa 500 lần; đòn bẩy cố định theo từng loại tài sản, không thể điều chỉnh thủ công | Hỗ trợ tối đa 500 lần; đòn bẩy cố định theo từng loại tài sản, không thể điều chỉnh thủ công | Ngoại hối/kim loại/chỉ số tối đa 500 lần, đồng thời cung cấp lựa chọn hợp đồng đòn bẩy đa mức cho vàng (ví dụ: 20x/100x/200x…), có thể điều chỉnh đòn bẩy qua cổng hợp đồng |
IV. Thách thức và cơ hội của TradFi
Biến động tài sản vĩ mô mang đến cho TradFi các chủ đề giao dịch và câu chuyện sản phẩm mới, đồng thời cũng là cửa sổ cơ hội quan trọng khi ngành tiền mã hóa trưởng thành và tiến tới mô hình nền tảng đa tài sản. Tuy nhiên, sự mở rộng của TradFi trên các sàn giao dịch không hề dễ dàng. Tính phân mảnh của quy định pháp lý, rủi ro định giá trong thời gian nghỉ giao dịch, sự liên kết kỹ thuật – kiểm soát rủi ro và sự chuyển đổi nhận thức của người dùng đều quyết định rằng TradFi sẽ không thể đơn giản sao chép mô hình tăng trưởng của hợp đồng tiền mã hóa.
Cửa sổ cơ hội của TradFi
1. Biến động tài sản vĩ mô trở thành “chủ đề giao dịch” cho người dùng tiền mã hóa
Cách tăng trưởng truyền thống của thị trường tiền mã hóa phụ thuộc vào “đồng tiền mới, câu chuyện mới, chu kỳ mới”, trong khi xu hướng của vàng, ngoại hối, chỉ số chứng khoán và hàng hóa cơ bản thường do các yếu tố vĩ mô và sự kiện thúc đẩy (kỳ vọng lãi suất, dữ liệu lạm phát, rủi ro địa chính trị, sự thay đổi khẩu vị chấp nhận rủi ro), do đó vốn dĩ “dễ giải thích hơn” và dễ hình thành lý do giao dịch lâu dài hơn. Điều này có nghĩa: TradFi có tiềm năng trở thành “bộ ổn định” giúp sàn giao dịch đối phó với “sự biến động chu kỳ altcoin” — khi các chủ đề tiền mã hóa lắng xuống, chủ đề vĩ mô vẫn tồn tại, và sàn giao dịch có thể dùng TradFi để giữ người dùng ở lại nền tảng.
2. Sự hội tụ Web3 mang đến câu chuyện sản phẩm mới
Chìa khóa của sự hội tụ Web3 nằm ở việc “hình thái vốn và tài sản đảm bảo” của TradFi có thể được viết lại. Khi RWA/tài sản được chứng khoán hóa trưởng thành, TradFi sẽ không còn mãi bị giam trong “tài khoản cô lập” MT5, mà có thể tạo ra khả năng tổ hợp mạnh hơn với tài sản trên blockchain: tài sản sinh lời trên blockchain có thể làm ký quỹ, hồ sơ kiểm soát rủi ro trên blockchain có thể dùng để phân tầng đòn bẩy, thanh toán và bù trừ trên blockchain có thể giảm sự phụ thuộc vào một hệ thống duy nhất.
3. Chuyển TradFi từ “lái bởi cơ hội” sang “lái bởi thói quen”
Ưu điểm của TradFi (đặc biệt trong hệ thống MT5) là hệ sinh thái chiến lược đã trưởng thành, về bản chất là cung cấp một khung chi phí có thể tính toán được cho người dùng chiến lược chuyên nghiệp hơn. Một khi sàn giao dịch tích hợp các mẫu chiến lược TradFi, giao dịch sao chép, cảnh báo kiểm soát rủi ro và ký quỹ kết hợp thành “khả năng mặc định”, TradFi sẽ không còn chỉ là hình thức đầu cơ tạm thời khi có xu hướng thị trường, mà có khả năng trở thành thói quen hàng ngày của người dùng: theo xu hướng, arbitrage, phòng ngừa rủi ro và giao dịch sự kiện đều có thể tạo ra khối lượng giao dịch liên tục.
4. Tính chắc chắn về trải nghiệm có thể tạo dựng niềm tin mạnh hơn nơi người dùng
Một điểm thường bị chỉ trích đối với phái sinh tiền mã hóa là phí tài chính và các tham số rủi ro thay đổi nhanh, khiến người giao dịch khó dự đoán chi phí. Ngược lại, khung chi phí của MT5/CFD gần với thói quen tài chính truyền thống hơn (chênh lệch giá/hoa hồng/phí qua đêm), dễ đọc hiểu hơn. Nếu sàn giao dịch có thể xây dựng các tính năng như “giám sát trước khi mở vị thế” cho chi phí TradFi, ngưỡng thanh lý bắt buộc và cảnh báo rủi ro trong thời gian nghỉ giao dịch, thì nó thậm chí có thể tạo ra sự khác biệt về “tính chắc chắn của trải nghiệm” so với hợp đồng perpetual tiền mã hóa, thu hút các nguồn vốn thiên về tính lý trí và chiến lược.
Những thách thức thực tế của TradFi
1. Bất định về quy định pháp lý và tính phân mảnh theo khu vực
Bất định về quy định pháp lý: CFD là đối tượng bị giám sát chặt chẽ tại phần lớn các khu vực pháp lý toàn cầu. Ví dụ, các biện pháp can thiệp CFD của Cơ quan Quản lý Thị trường Chứng khoán Châu Âu (ESMA) đặt giới hạn đòn bẩy phân bậc từ 30:1 đến 2:1 đối với khách hàng bán lẻ, quy tắc thanh lý bắt buộc khi tỷ lệ ký quỹ đạt 50%, bảo vệ số dư âm, hạn chế tiếp thị gây hiểu lầm và yêu cầu cảnh báo rủi ro bắt buộc. Cùng một sản phẩm có thể có tính khả dụng, mức đòn bẩy được phép, ngôn ngữ tiếp thị và thậm chí các tham số kiểm soát rủi ro khác nhau tại mỗi khu vực. Nếu sàn giao dịch vẫn cố gắng triển khai “một sản phẩm toàn cầu” để đạt tăng trưởng, thì sẽ gặp ma sát trên toàn bộ chuỗi: niêm yết, triển khai, chuyển đổi và giữ chân người dùng — hoặc buộc phải hạ đòn bẩy khiến sản phẩm kém hấp dẫn hơn, hoặc bị giới hạn phạm vi thị trường do các hạn chế tuân thủ, cuối cùng dẫn đến tình trạng “có thể làm nhưng không thể làm lớn”.
2. Định giá và đứt gãy thanh khoản trong thời gian không giao dịch
Hướng CFD/MT5 tuân theo khung giờ giao dịch thị trường truyền thống, do đó phải đối mặt với thời gian nghỉ và kết thúc giao dịch: người dùng không chỉ phải chịu phí qua đêm (swap/overnight fee), mà còn phải gánh chịu rủi ro thực thi “gap” — thông tin tích lũy trong thời gian nghỉ sẽ phản ánh tức thì ngay khi thị trường mở cửa, khiến lệnh dừng lỗ có thể được thực hiện ở mức giá xấu hơn. Trong khi đó, hướng “chuyển đổi thành hợp đồng perpetual” (ví dụ như TradFi Perps của Binance) bề ngoài cung cấp giao dịch liên tục 24/7, nhưng rủi ro không biến mất, mà chỉ chuyển thành “rủi ro mô hình”: khi thị trường tài sản cơ sở nghỉ giao dịch, việc xác định chỉ số giá, giá đánh dấu, chi phí tài chính, ràng buộc sai lệch và tham số thanh lý bắt buộc sẽ quyết định liệu người dùng có gặp phải thanh lý bất thường, trượt giá cực đoan hay chi phí nắm giữ vị thế không hợp lý hay không.
3. Rủi ro liên kết kỹ thuật và kiểm soát rủi ro
Cơ chế thanh lý bắt buộc của MT5/CFD thường vận hành dựa trên mức ký quỹ, người dùng cần theo dõi là Margin Level / Margin Ratio, chứ không phải “giá đánh dấu/giá thanh lý” quen thuộc trong hợp đồng perpetual tiền mã hóa. Đối với phần lớn người dùng tiền mã hóa, đây là chi phí nhận thức chuyển đổi đáng kể: cùng là giao dịch đòn bẩy, nhưng chỉ số rủi ro hoàn toàn khác nhau; cộng thêm tài khoản thống nhất, ký quỹ đa tài sản, phòng ngừa rủi ro xuyên danh mục… khiến rủi ro tiềm ẩn trở nên khó giải thích hơn, dễ dẫn đến thanh lý dây chuyền và sự bất mãn của người dùng trong những đợt biến động mạnh.
4. Ma sát cổng vào và khó khăn trong chuyển đổi quy mô lớn
Hoạt động TradFi trong việc thu hút khách hàng vốn dĩ phụ thuộc vào các yếu tố kích thích mạnh, ví dụ như các chủ đề vĩ mô nóng, biến động lớn giá vàng, xu hướng chỉ số… nhưng lại bị các điều kiện thực tế chặn lại trong chuỗi chuyển đổi: người dùng thường phải hoàn tất việc kích hoạt thêm, tiết lộ rủi ro bổ sung, kiểm tra tuân thủ theo khu vực; một số nền tảng còn yêu cầu mở riêng tài khoản TradFi/MT5 để tách biệt với tài khoản tiền mã hóa ban đầu, tạo nên “ma sát cổng vào”. Đó cũng là lý do vì sao Binance tích hợp trực tiếp TradFi Perps vào cổng hợp đồng hiện có và nhấn mạnh trải nghiệm thống nhất không cần tài khoản bổ sung lại có lợi thế tăng trưởng mạnh hơn — vì nó giảm chi phí ma sát từ cảm xúc đến đặt lệnh.
V. Triển vọng và kết luận về sự tiến hóa của TradFi
Sự tiến hóa của TradFi trên các sàn giao dịch trong tương lai sẽ không chỉ đơn thuần là “niêm yết thêm nhiều tài sản”, mà là cuộc cạnh tranh hệ thống về hình thái sản phẩm, phân tầng tuân thủ và trải nghiệm kiểm soát rủi ro, thúc đẩy tích lũy stablecoin và vòng tuần hoàn liên thị trường, từ đó hình thành “hào sâu” mới cho các sàn giao dịch.
Triển vọng tiến hóa của TradFi
1. Hình thái sản phẩm tiếp tục phân hóa, nhưng sẽ học hỏi lẫn nhau
Hướng MT5/CFD sẽ tăng cường tính “chiến lược hóa dễ tiếp cận”: tích hợp giao dịch sao chép, mẫu chiến lược, máy tính chi phí, cảnh báo ký quỹ và mô phỏng rủi ro trước khi mở vị thế như các tính năng tiêu chuẩn, giảm chi phí học hỏi các quy tắc truyền thống; đồng thời tiếp tục mở rộng danh mục (CFD chỉ số/hàng hóa/cổ phiếu) để biến các chủ đề vĩ mô thành cổng vào thường xuyên. Hướng “chuyển đổi thành hợp đồng perpetual” sẽ tiếp tục mở rộng danh mục và tối ưu hóa kiểm soát rủi ro trong thời gian nghỉ: Binance đã công bố rõ ràng cơ chế định giá trong thời gian nghỉ (chỉ số cố định, giá đánh dấu EWMA, ràng buộc sai lệch), bước tiếp theo quan trọng hơn là “sản phẩm hóa” các quy tắc này — để người dùng có thể hiểu rõ điều gì sẽ xảy ra trong thời gian nghỉ, chi phí thay đổi ra sao và ngưỡng thanh lý bắt buộc được điều chỉnh động như thế nào khi mở vị thế.
2. Tuân thủ chuyển từ “có thể làm hay không” sang “làm như thế nào theo từng cấp độ”
Hướng đi quản lý cơ bản đã rõ ràng: phân phối sản phẩm theo khu vực, tiết lộ rủi ro nghiêm ngặt hơn và kiểm tra tính phù hợp, hạn chế các hình thức khuyến khích gây hiểu lầm, cũng như tiêu chuẩn hóa cảnh báo rủi ro. Nếu các sàn giao dịch muốn xây dựng TradFi thành một nghiệp vụ dài hạn, họ buộc phải chuyển sang mô hình “phân vùng tuân thủ + phân tầng rủi ro + phân cấp đòn bẩy”: cùng một người dùng ở các khu vực khác nhau, với các hồ sơ rủi ro khác nhau, sẽ thấy các danh mục có thể giao dịch, giới hạn đòn bẩy và hình thức cảnh báo khác nhau, thậm chí cả nội dung tiếp thị cũng phải được “tạo tự động theo quy định”. Tuân thủ sẽ không còn chỉ là chi phí pháp lý, mà sẽ trở thành kiến trúc nền tảng cho sản phẩm và tăng trưởng.
3. Từ thúc đẩy bởi khối lượng giao dịch sang thúc đẩy bởi tích lũy tài sản
Giá trị thực sự của TradFi không nằm ở việc thêm một danh mục sản phẩm, mà ở việc khiến người dùng giữ USDT trên nền tảng để tạo thành vòng tuần hoàn liên thị trường: biến động tài sản truyền thống cung cấp động lực giao dịch, tài sản tiền mã hóa cung cấp bối cảnh giao dịch tần suất cao và 7×24, còn stablecoin đóng vai trò tích lũy để tiếp nhận giao dịch tài sản truyền thống. Về dài hạn, TradFi sẽ gắn bó sâu sắc với tài khoản thống nhất, mô hình kiểm soát rủi ro, độ sâu làm thị trường và hệ thống phân tầng người dùng của nền tảng, từ đó hình thành “hào sâu” mạnh hơn.
4. Từ “giao dịch đơn lẻ” sang “kiểm soát rủi ro theo danh mục”
Cuộc cạnh tranh ở giai đoạn tiếp theo có thể sẽ không phải là “sàn nào niêm yết nhiều tài sản TradFi hơn”, mà là “sàn nào có thể biến TradFi thành công cụ danh mục”, ví dụ như dùng vị thế vàng/chỉ số đô la Mỹ để phòng ngừa rủi ro tiền mã hóa, hoặc dùng xu hướng chỉ số chứng khoán để thay thế việc phơi nhiễm rủi ro cao Beta của các đồng altcoin. Điều này đòi hỏi nền tảng phải cung cấp khả năng giải thích ký quỹ kết hợp tốt hơn, cảnh báo tương quan, kiểm tra căng thẳng (stress test) và đề xuất vị thế.
Kết luận
Sự trỗi dậy của TradFi trên các sàn giao dịch tiền mã hóa là dấu hiệu then chốt cho sự chuyển mình của ngành từ “câu chuyện tiền mã hóa đơn lẻ” sang “siêu thị tài chính đa tài sản”. Nó giúp các sàn giao dịch không còn phụ thuộc duy nhất vào chu kỳ tiền mã hóa, mà có thể tiếp nhận nhu cầu giao dịch vĩ mô rộng lớn hơn. Đối với nhà đầu tư, ý nghĩa của TradFi không chỉ là thêm các tài sản đòn bẩy, mà còn là công cụ danh mục mới và phương thức quản lý rủi ro mới: dùng tài sản vĩ mô để phòng ngừa rủi ro hệ thống trong danh mục tiền mã hóa, và dùng các chủ đề xu hướng dễ giải thích hơn để thay thế việc đầu cơ thuần túy dựa trên câu chuyện. Người chiến thắng thực sự trong cuộc cạnh tranh tiếp theo có thể không phải là nền tảng niêm yết nhiều tài sản nhất, mà là nền tảng có thể biến TradFi thành một “hệ thống kiểm soát rủi ro đa tài sản bền vững, dễ giải thích và đáng tin cậy” — bởi vì cuối cùng, điều lưu lại không phải là đòn bẩy kích thích nhất, mà là trải nghiệm ổn định nhất và quy tắc rõ ràng nhất.
Giới thiệu về chúng tôi
Hotcoin Research là cơ quan nghiên cứu đầu tư cốt lõi của sàn giao dịch Hotcoin, cam kết biến phân tích chuyên sâu thành vũ khí thực chiến cho bạn. Chúng tôi phân tích mạch lạc thị trường thông qua loạt báo cáo “Thông tin Nhận định Hàng tuần” và “Báo cáo Nghiên cứu Sâu”; đồng thời, thông qua chuyên mục độc quyền “Lựa chọn Nghiêm ngặt của Hotcoin” (lọc kép bởi AI và chuyên gia), chúng tôi giúp bạn xác định các tài sản tiềm năng, giảm chi phí thử sai. Mỗi tuần, các nhà nghiên cứu của chúng tôi còn tương tác trực tiếp với bạn qua phát sóng trực tiếp, giải thích các chủ đề nóng và dự báo xu hướng. Chúng tôi tin rằng, sự đồng hành đầy cảm hứng cùng hướng dẫn chuyên môn sẽ giúp nhiều nhà đầu tư hơn vượt qua các chu kỳ và nắm bắt cơ hội giá trị của Web3.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HotcoinAcademy
