Báo cáo nghiên cứu thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc, thị trường khởi động lại và chu kỳ tăng trưởng tiếp theo
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo nghiên cứu thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc, thị trường khởi động lại và chu kỳ tăng trưởng tiếp theo
Từ sụp đổ đến bước nhảy vọt: Khởi động lại thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc và chu kỳ tăng trưởng vòng tới
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả gốc: JE labs
1. Giới thiệu: Mô hình thị trường đang chuyển dịch
Tín hiệu then chốt
- Thị trường tài sản kỹ thuật số Hàn Quốc đang trải qua một trong những đợt tái cấu trúc quan trọng nhất trong lịch sử. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên Upbit đã giảm từ 9 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024 xuống còn 1,78 tỷ USD vào tháng 11 năm 2025, giảm khoảng 80%. Toàn bộ sự việc này diễn ra trong bối cảnh tổng số niêm yết mới trên các sàn giao dịch Hàn Quốc trong năm 2025 tăng 141% so với cùng kỳ năm trước. Đồng thời, dòng vốn cá nhân luân chuyển mạnh mẽ sang thị trường chứng khoán tăng vọt. Chỉ số KOSPI tăng khoảng 70%, dẫn dắt bởi các cổ phiếu chip AI như Samsung Electronics và SK hynix.
- “Phí kim chi” (Kimchi Premium), hiện tượng mang tính biểu tượng của thị trường Hàn Quốc, trước đây duy trì ở mức khoảng 10%, nay đã co lại chỉ còn khoảng 1,75%. Đây không phải là một cuộc rút vốn quy mô lớn, mà là quá trình bình thường hóa khi bong bóng đầu cơ bị loại bỏ.
- Phí kim chi ám chỉ chênh lệch giá của các tài sản mã hóa như Bitcoin trên các sàn giao dịch nội địa Hàn Quốc (ví dụ: Upbit, Bithumb) cao hơn so với các sàn giao dịch toàn cầu (ví dụ: Binance, Coinbase).
- Câu hỏi cốt lõi đặt ra là: Thời đại tiền mã hóa của Hàn Quốc đã kết thúc, hay chỉ đang trải qua một lần thiết lập lại hệ thống trước làn sóng cấu trúc tiếp theo?
2. Đằng sau sự đóng băng: Phân tích sự chậm lại của thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc
Đây không phải là một đợt điều chỉnh ngắn hạn, mà là một đợt điều chỉnh cấu trúc do sự phối hợp giữa quản lý, kiểm soát vốn và sự mệt mỏi của nhà đầu tư.
2.1 Quản lý chậm trễ và bất định
- Dự luật stablecoin – trụ cột tương lai cho tài sản kỹ thuật số Hàn Quốc – đã bị đình trệ trong 7 tháng do tranh cãi về việc "tổ chức phát hành nên là ngân hàng hay tổ chức phi ngân hàng". Hiện tại có tổng cộng 6 đề xuất khác nhau đang được xem xét, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) dự kiến sẽ tích hợp chúng thành một đạo luật thống nhất trước cuối năm 2025.
- Khoảng trống pháp lý này làm chậm bước tiến đổi mới từ phía các tổ chức, khiến các doanh nghiệp Web2 đang khám phá token hóa và đổi mới lớp thanh toán trở nên thận trọng hơn, môi trường tổng thể rõ ràng nghiêng về tránh rủi ro.
2.2 Chảy máu vốn và bẫy thanh khoản
- Các quy định ngoại hối nghiêm ngặt của Hàn Quốc ngăn cản các nhà tạo lập thị trường nước ngoài và tổ chức đưa thanh khoản vào, dẫn đến tình trạng thị trường dài hạn chủ yếu chảy ra bên ngoài.
- Luật Giao dịch Ngoại hối (Foreign Exchange Transactions Act - FETA): Cá nhân không cư trú không thể tự do nắm giữ hoặc linh hoạt sử dụng đồng won Hàn Quốc, hầu hết các giao dịch ngoại hối và dòng vốn lớn đều phải khai báo bắt buộc hoặc được phê duyệt trước, điều này hạn chế đáng kể khả năng vận hành trơn tru của các tổ chức nước ngoài tại thị trường Hàn Quốc.
- Hướng dẫn Xử lý Nghiệp vụ Ngoại hối của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Các ngân hàng nội địa chịu giới hạn chặt chẽ về vị thế trong ngày, về cơ bản bị cấm cung cấp thanh khoản won cho các tổ chức không cư trú, khiến các nhà tạo lập thị trường nước ngoài khó xây dựng vị thế won và không thể cung cấp dịch vụ thanh khoản hai chiều thực sự.
- Mặc dù dự báo đến năm 2030 quy mô doanh thu thị trường tài sản kỹ thuật số Hàn Quốc có thể đạt 635 triệu USD, nhưng trong ngắn hạn, vấn đề thắt chặt thanh khoản vẫn rất nổi bật.
- Điều thú vị là thị trường Hàn Quốc phụ thuộc rất cao vào giao dịch ký quỹ, nếu xuất hiện chất xúc tác mới, ví dụ như minh bạch hóa quy định hoặc đợt tăng mạnh tiếp theo của Bitcoin toàn cầu, thị trường có khả năng phục hồi cực kỳ nhanh chóng.
2.3 Điều chỉnh tích cực, chứ không phải sụp đổ thực sự
- Thay vì coi sự nguội lạnh của thị trường là suy thoái, hãy hiểu đó là quá trình trở lại bình thường. Chu kỳ của Hàn Quốc đang dần phù hợp với xu hướng toàn cầu: từ tăng trưởng mở rộng dựa trên đầu cơ sang giai đoạn chú trọng giá trị sử dụng hơn. Trọng tâm của người tham gia thị trường đang từng bước chuyển từ giao dịch ngắn hạn sang hạ tầng, lưu ký, tuân thủ và các lớp ứng dụng thực tế. Giai đoạn này tuy đau đớn, nhưng là quá trình cần thiết để hỗ trợ sự mở rộng bền vững trong tương lai.
3. Các gã khổng lồ tiền mã hóa đổ bộ tập thể vào Seoul
-
Dù sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân nội địa giảm rõ rệt, các gã khổng lồ tiền mã hóa toàn cầu vẫn đang tích cực gia tăng hiện diện tại thị trường Hàn Quốc. Việc mở rộng ngược chu kỳ này chính xác cho thấy các bên bên ngoài vẫn đánh giá rất cao trình độ công nghệ của dân số Hàn Quốc cũng như tiềm năng dài hạn của thị trường tổ chức.
3.1 Những động thái then chốt
- Vào tháng 10 năm 2025, Binance đã quay trở lại thị trường Hàn Quốc một cách mạnh mẽ thông qua việc mua lại Gopax, chấm dứt sự vắng mặt kéo dài bốn năm. Một phần nhờ vào việc nới lỏng hạn chế sở hữu vốn nước ngoài tại Hàn Quốc, động thái này cũng gửi tín hiệu rằng Hàn Quốc sẵn sàng mở cửa hơn nữa cho các công ty tiền mã hóa toàn cầu.
- Giao dịch mua lại này đặt nền tảng cho cạnh tranh thị trường khốc liệt hơn, đường ống thanh khoản trơn tru hơn và nguồn cung sản phẩm phức tạp, trưởng thành hơn, giúp nâng cấp đáng kể sản phẩm và dịch vụ mà người dùng nội địa có thể tiếp cận.
- Ma trận các chỉ số biểu hiện cốt lõi
Nguồn: Surf AI, 2025
3.2 Vì sao lại là bây giờ?
Có thể hiểu điểm thời gian này qua ba yếu tố chiến lược:
- Trình độ mã hóa cao và tốc độ áp dụng công nghệ cực nhanh
- Hàn Quốc vẫn là một trong những thị trường chấp nhận và triển khai công nghệ mới (bao gồm AI và tài sản kỹ thuật số) nhanh nhất toàn cầu.
- Tiềm năng tích hợp stablecoin
- Các ngân hàng nội địa, công ty fintech và các gã khổng lồ internet như Kakao, Naver đang khám phá các thử nghiệm stablecoin, hứa hẹn sẽ xây dựng cầu nối giữa hệ thống tài chính nội địa và thế giới on-chain.
- Nhu cầu từ phía tổ chức liên tục tăng nhiệt
- Nhà đầu tư tổ chức Hàn Quốc ngày càng quan tâm đến lưu ký, token hóa tài sản và phân bổ tài sản kỹ thuật số hợp pháp, điều này đặt nền móng cho dòng vốn dài hạn tiếp tục đổ vào trong tương lai.
4. Triển vọng
-
Sự ảm đạm hiện tại không phải là dấu chấm hết, mà là một đợt thiết lập lại cấu trúc nhằm đẩy thị trường Hàn Quốc từ hành vi đầu cơ thuần túy sang định hướng giá trị sử dụng, phù hợp hơn với nhu cầu tổ chức. Luật lệ về stablecoin, hạ tầng lưu ký tổ chức và khả năng ra mắt ETF Bitcoin trong tương lai rất có thể sẽ trở thành những trụ cột then chốt cho tăng trưởng giai đoạn tiếp theo. Hàn Quốc đang bước vào một giai đoạn mới, được thúc đẩy bởi giá trị sản phẩm thực tế, giáo dục người dùng và đổi mới tuân thủ.
4.1 Dự báo thị trường
- Dự kiến thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc sẽ tăng trưởng chậm với tốc độ CAGR 2,94% hàng năm, nhưng điểm ngoặt thực sự có thể đến từ ETF Bitcoin dự kiến được phê duyệt vào năm 2026. Chủ đề này đã được thảo luận và lan truyền rộng rãi trong giới hoạch định chính sách Hàn Quốc.
- Nếu được phê duyệt, những thay đổi có thể xảy ra bao gồm:
- Quỹ hưu trí và các tổ chức quản lý tài sản Hàn Quốc tham gia chính thức
- Sự gia nhập quy mô lớn của các nhà tạo lập thị trường nước ngoài
- Khám phá giá tốt hơn và chênh lệch mua bán hẹp hơn
Điều này cũng có thể giúp Hàn Quốc tái khẳng định vị thế là trung tâm “ròng rã vào vốn” khu vực.
4.2 Sự hòa hợp giữa Web2 và Web3 tại Hàn Quốc
- Các tập đoàn lớn của Hàn Quốc đang đi sâu hơn vào lớp ứng dụng thực tế của blockchain:
- Các ngân hàng, công ty fintech và các doanh nghiệp công nghệ lớn đang thử nghiệm các dự án stablecoin và khám phá các lộ trình thanh toán và thanh toán liên quan đến đồng won kỹ thuật số.
- Upbit và Bithumb đã ra mắt hoặc mở rộng dịch vụ lưu ký dành cho tổ chức, cho phép các tổ chức nội địa và vốn nước ngoài quay trở lại thị trường theo cách thức tuân thủ.
- Điều này đánh dấu sự chuyển dịch của thị trường từ cách dùng chủ yếu dựa trên đầu cơ sang mô hình ứng dụng lấy hạ tầng và sử dụng thực tế làm trung tâm.
4.3 So sánh toàn cầu
- Hướng đi quản lý của Hàn Quốc đang ngày càng gần với Nhật Bản: nghiêm ngặt nhưng tương đối có thể dự đoán được. Nếu Hàn Quốc có thể đạt được mức độ rõ ràng tương tự về các chủ đề then chốt như stablecoin, token hóa tài sản và ETF tài sản kỹ thuật số, thì hoàn toàn có cơ hội trở thành một trong những trung tâm tiền mã hóa cân bằng nhất châu Á, đồng thời thu hút các nhà xây dựng tổ chức và thanh khoản toàn cầu.
4.4 Từ góc nhìn marketing Web3: Vì sao Hàn Quốc đặc biệt coi trọng tính khả dụng thực tế của sản phẩm
- Một động lực cấu trúc quan trọng nhưng thường bị đánh giá thấp trong chu kỳ tiếp theo tại Hàn Quốc là yêu cầu ngày càng cao về tính khả dụng thực tế của sản phẩm.
- Hàn Quốc là một trong số ít thị trường mà các sàn giao dịch và người dùng chủ động kiểm tra, xác minh và tìm hiểu sâu về một dự án trước khi thực sự chấp nhận nó. Xu hướng này ngày càng rõ rệt khi thị trường chuyển dịch sang giai đoạn định hướng giá trị sử dụng.
- Ví dụ:
- Hoạt động trả lời câu hỏi của Upbit: Coi giáo dục là hạ tầng thị trường
- Upbit thường tổ chức các hoạt động giáo dục dạng hỏi đáp khi niêm yết tiền mới, yêu cầu người dùng trả lời về:
- Cấu trúc công nghệ của dự án
- Mô hình kinh tế học token
- Các kịch bản sử dụng và chức năng thực tế
- Lộ trình và hồ sơ rủi ro
- Điều này khác bản chất so với mô hình airdrop săn quà phổ biến ở các khu vực khác. Tín hiệu được truyền tải là: các sàn giao dịch Hàn Quốc coi trọng việc xác minh, hiểu biết và giáo dục người dùng hơn, và yêu cầu các dự án phải trình bày rõ ràng, sâu sắc về giá trị của mình.
- Hoạt động sử dụng sản phẩm thực tế Upbit X Surf
- Năm 2025, Upbit hợp tác với Surf tổ chức một chiến dịch trải nghiệm sản phẩm trực tiếp, khuyến khích người dùng sử dụng trực tiếp sản phẩm của dự án, trải nghiệm chức năng và tạo ra kết quả sử dụng ý nghĩa.
- Điều này thể hiện rõ ràng một sự chuyển dịch:
- Các sàn giao dịch Hàn Quốc ngày càng coi trọng việc xác minh dựa trên trải nghiệm sử dụng thực tế, chứ không dừng lại ở quảng cáo hời hợt bề mặt.
- Tại Hàn Quốc, sản phẩm dùng được và dùng tốt chính là hình thức marketing mạnh nhất.
- Chỉ có kể chuyện mà không có hành động, sẽ không thể tồn tại lâu dài ở đây.
4.5 Sổ tay hành động cho nhà đầu tư
Để bố trí hiệu quả trong giai đoạn thiết lập lại này, nhà đầu tư cần:
- Theo dõi liên tục các sự kiện then chốt, ví dụ: tiến độ tích hợp đạo luật FSC, thảo luận liên quan đến ETF Bitcoin và đạo luật stablecoin sắp được thông qua.
- Ưu tiên phân bổ vào các dự án có giá trị sử dụng dài hạn, thay vì các token chỉ dựa vào cảm xúc và炒作.
- Tập trung vào các chỉ số vĩ mô quý IV, vì lịch sử cho thấy nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc thường quay trở lại quy mô lớn trong các chu kỳ phục hồi khẩu vị rủi ro.
- Giảm tỷ trọng đơn lẻ đối với các câu chuyện chủ đề phụ thuộc hoàn toàn vào thời điểm chính trị và quản lý thông qua đa dạng hóa danh mục.
Bên cạnh đó, nhà đầu tư nên tập trung vào các hệ sinh thái quốc tế đang bố trí sớm tại Hàn Quốc và xây dựng năng lực hiện diện địa phương. Một xu hướng then chốt đang định hình chu kỳ tiếp theo tại Hàn Quốc là các hệ sinh thái blockchain toàn cầu đang nhanh chóng thiết lập quan hệ đối tác với các tập đoàn lớn của Hàn Quốc. Điều này báo hiệu rằng Hàn Quốc đang chuyển mình từ một thị trường chủ yếu dựa trên tiêu dùng giao dịch sang vai trò trung tâm của “phát triển chung và tích hợp sâu hạ tầng”.
Ví dụ 1: Sui x t’order
- Đối tác địa phương: t’order (mạng lưới đặt hàng và POS chiếm ưu thế tại Hàn Quốc)
- Cách tích hợp: Hỗ trợ thanh toán bằng stablecoin neo đồng won, kết hợp mã QR và thanh toán khuôn mặt, phí giao dịch bằng 0 cho thương gia, thanh toán tức thì
Ví dụ 2: Solana x Chứng khoán Shinhan (Shinhan Securities)
- Đối tác địa phương: Chứng khoán Shinhan (một trong những công ty chứng khoán hàng đầu Hàn Quốc)
- Hình thức hợp tác: Ký kết biên bản ghi nhớ chiến lược (MOU), cùng hỗ trợ các nhà sáng lập Web3, các nhà phát triển và sự phát triển của hệ sinh thái Solana tại Hàn Quốc, do Superteam Korea dẫn dắt
Ví dụ 3: Arbitrum x Tập đoàn Lotte
- Đối tác địa phương: Tập đoàn Lotte (một trong những tập đoàn lớn nhất Hàn Quốc)
- Cách tích hợp: Arbitrum cung cấp tài trợ phát triển quan trọng cho Caliverse (nền tảng metaverse của Lotte) nhằm tích hợp blockchain Arbitrum
5. Mùa đông tiền mã hóa của Hàn Quốc là một sự thiết lập lại, chứ không phải rút lui —— đồng thời là cửa sổ chiến lược để các nhà xây dựng gia nhập
Mặc dù thị trường hiện tại đang co lại, Hàn Quốc vẫn là một trong những thị trường tiền mã hóa sôi động nhất toàn cầu. Stablecoin đang giúp các doanh nghiệp lớn Web2 khám phá thanh toán on-chain và token hóa hạ tầng; các sàn giao dịch hàng đầu tiếp tục mở rộng dịch vụ lưu ký và dịch vụ tổ chức; và khả năng được phê duyệt ETF Bitcoin rõ ràng làm tăng xác suất dòng thanh khoản nước ngoài quay trở lại Hàn Quốc.
Hệ sinh thái tiền mã hóa Hàn Quốc không đi đến hồi kết, mà đang trưởng thành nhanh chóng.
Sự thiết lập lại này có nghĩa là: Hàn Quốc đang chuyển dịch từ một thiên đường đầu cơ dành cho nhà đầu tư cá nhân, sang một hệ thống kinh tế tài sản kỹ thuật số có thiết kế cấu trúc, có sự hỗ trợ thể chế và lấy sự tham gia của tổ chức làm trụ cốt lõi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@JELabs2024
