2026 theo góc nhìn của JPMorgan: Kinh tế phân hóa, chính sách phân hóa, tỷ lệ áp dụng AI tăng vọt
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
2026 theo góc nhìn của JPMorgan: Kinh tế phân hóa, chính sách phân hóa, tỷ lệ áp dụng AI tăng vọt
JPMorgan dự báo năm 2026 sẽ bị chi phối bởi siêu chu kỳ AI, chính sách tiền tệ không đồng đều và sự phân hóa cấu trúc kinh tế, hỗ trợ đà tăng của thị trường chứng khoán toàn cầu và kỳ vọng chỉ số S&P đạt mức 7500 điểm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Trương Nhã Kỳ
Nguồn: Wall Street Horizon
Theo báo cáo triển vọng hàng năm do JPMorgan công bố ngày 5, đến năm 2026 thị trường toàn cầu sẽ bị định hình sâu sắc bởi ba lực lượng cốt lõi: chính sách tiền tệ không đồng đều, tỷ lệ áp dụng trí tuệ nhân tạo (AI) tăng vọt và sự phân hóa ngày càng gia tăng giữa các thị trường và nền kinh tế trên nhiều phương diện.
Theo thông tin từ Trading Desk, dù môi trường vĩ mô phức tạp, JPMorgan vẫn giữ quan điểm tích cực đối với thị trường cổ phiếu toàn cầu và đặt mục tiêu chỉ số S&P 500 vào cuối năm 2026 ở mức 7.500 điểm. Các chiến lược gia cho rằng "siêu chu kỳ AI" đang thúc đẩy chi tiêu vốn kỷ lục và mở rộng lợi nhuận, đây sẽ là chủ đề đầu tư then chốt nhất trong năm tới. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục nới lỏng chính sách do lạm phát được cải thiện, chỉ số S&P 500 thậm chí có thể vượt ngưỡng 8.000 điểm vào năm 2026. Tính đến thời điểm xuất bản, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,19 lên 6.870 điểm.
Về chính sách tiền tệ, JPMorgan dự báo FED sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm nay và tháng 1 năm sau, sau đó tạm dừng hành động và duy trì trạng thái "lệch bất đối xứng" này trong nửa đầu năm 2026. Đường đi của chính sách này sẽ dẫn đến sự phân hóa mạnh mẽ giữa các ngân hàng trung ương thị trường phát triển: ngoài FED và Ngân hàng Trung ương Anh được dự báo sẽ hạ lãi suất, các ngân hàng trung ương khu vực đồng euro, Scandinavia và Úc được kỳ vọng sẽ đứng yên trong năm 2026. Sự phân hóa này được cho là gây áp lực giảm đối với đồng đô la Mỹ, nhưng mức độ giảm sẽ bị giới hạn nhờ sức mạnh tương đối của nền kinh tế Mỹ.
Đội ngũ chiến lược thị trường toàn cầu của JPMorgan nhấn mạnh rằng đặc điểm năm 2026 là "sự phân cực đa chiều": thị trường chứng khoán phân tách giữa nhóm cổ phiếu AI và phi AI, nền kinh tế Mỹ phân hóa giữa chi tiêu vốn mạnh mẽ và nhu cầu lao động yếu kém, còn tiêu dùng lại cho thấy xu hướng "kiểu K" không lành mạnh.
Siêu Chu Kỳ AI và Sự Phân Hóa Kinh Tế
JPMorgan không chỉ xem năm 2026 là một năm bùng nổ về tốc độ áp dụng AI mà còn định nghĩa đây là thời kỳ then chốt để tái cấu trúc đầu tư, năng suất và vị thế dẫn đầu ngành. Việc mở rộng liên tục của AI đang thúc đẩy làn sóng chi tiêu vốn trên toàn cầu. Báo cáo chỉ ra rằng mặc dù Mỹ gặp thách thức về lao động ở một số lĩnh vực, nhưng đầu tư doanh nghiệp đang được thúc đẩy mạnh mẽ bởi xu hướng AI. Ngân hàng này cho rằng đà phát triển của ngành AI đang lan rộng cả về địa lý lẫn ngành nghề, từ công nghệ và tiện ích sang ngân hàng, chăm sóc sức khỏe và logistics.
Tăng trưởng do công nghệ thúc đẩy cũng làm trầm trọng thêm sự rạn nứt bên trong cấu trúc kinh tế. JPMorgan mô tả một "nền kinh tế kiểu K", tức là chi tiêu vốn doanh nghiệp (Capex) mạnh mẽ trong khi chi tiêu tiêu dùng hộ gia đình phân hóa nghiêm trọng. Mặc dù chương trình dỡ bỏ quy định của chính quyền mới tại Mỹ có thể giải phóng năng lượng kinh doanh mới, nhưng tác động của chính sách thuế quan có thể bị lệch thời gian, còn năng suất tăng do AI và giá năng lượng giảm sẽ phần nào bù đắp ảnh hưởng lạm phát từ thuế quan.
Về tăng trưởng kinh tế, JPMorgan dự kiến tăng trưởng GDP toàn cầu năm 2026 đạt 2,5%, cơ bản bằng mức 2,7% của năm 2025. Trong đó, tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ dự kiến duy trì ở mức 2,0%, khu vực đồng euro giảm xuống 1,3%. Báo cáo cho biết triển vọng tăng trưởng toàn cầu vẫn có độ bền, chủ yếu nhờ chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng cùng với việc giảm lo ngại về chính sách Mỹ. Ngân hàng này dự báo lạm phát Mỹ sẽ dai dẳng, tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi sẽ tăng nhẹ từ 3,0% năm 2025 lên 3,1% năm 2026.
Sự "đồng bộ" trong chính sách tiền tệ đã trở thành quá khứ. JPMorgan dự kiến nhịp độ nới lỏng tại các thị trường phát triển sẽ rất không đồng đều. FED được kỳ vọng sẽ ổn định lãi suất trung tính ở mức khoảng 3% sau khi hoàn thành các đợt "cắt giảm phòng ngừa". Ngược lại, Ngân hàng Trung ương Anh được dự báo sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12 năm 2025, tháng 3 và tháng 6 năm 2026. Tại khu vực đồng euro và Nhật Bản, lãi suất chính sách sẽ chịu những áp lực khác nhau, đặc biệt Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dù thận trọng nhưng vẫn đối mặt áp lực tăng lãi suất đồng yên.
Chiến Lược Đa Tài Sản: Bán Khống Dầu, Mua Mạnh Vàng
Dựa trên các đánh giá vĩ mô trên, JPMorgan đưa ra những quan điểm rõ ràng trong phân bổ tài sản đa dạng:
-
Trái phiếu và lãi suất: Dự kiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ giảm rồi tăng trở lại, mục tiêu giữa năm là 4,25%, cuối năm tăng lên 4,35%. Trước kỳ vọng FED tạm dừng cắt giảm lãi suất, các chiến lược gia khuyên nên giảm tỷ trọng ở phần giữa đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ (2 năm / 5 năm / 10 năm).
-
Ngoại hối: Duy trì quan điểm bán khống đồng đô la Mỹ, cho rằng xu hướng chính sách bất đối xứng của FED trong nửa đầu năm 2026 sẽ kìm hãm đà tăng của đồng USD. Ngân hàng này bán khống đồng yên Nhật, dự báo tỷ giá USD/JPY sẽ tăng lên 164 vào quý IV năm 2026. Với thị trường mới nổi, ngân hàng lạc quan trước các đồng tiền có lợi suất cao như Real Brazil (BRL), Peso Mexico (MXN) và Rand Nam Phi (ZAR).
-
Hàng hóa: JPMorgan bán khống dầu mỏ, cho rằng mất cân đối cung cầu sẽ khiến giá dầu giảm, dự báo giá trung bình dầu Brent năm 2026 chỉ ở mức 58 USD/thùng. Ngược lại, ngân hàng duy trì quan điểm tăng giá cơ cấu đối với kim loại quý, đặt mục tiêu giá vàng quý IV năm 2026 ở mức đáng kinh ngạc 5.000 USD/ounce, đồng thời cũng lạc quan về bạc, đồng (chủ yếu nhờ nhu cầu điện phục vụ AI) và nhôm.
JPMorgan liệt kê các giả định tình huống chính. Trong kịch bản tích cực ("rủi ro upside"), chủ đề AI có thể mở rộng hơn nữa hoặc xảy ra hiện tượng "giảm phát không đau" (immaculate disinflation), tức năng suất tăng bù đắp áp lực lạm phát, giúp FED hoàn thành việc chuẩn hóa lãi suất. Ngoài ra, nếu chính phủ Mỹ dỡ bỏ quy định hoặc kích thích tài khóa toàn cầu tạo hiệu ứng nhân rộng, cũng có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vượt kỳ vọng.
Trong khi đó, ở kịch bản tiêu cực ("rủi ro downside"), các mối đe dọa chính gồm suy giảm vĩ mô thực sự, sự hoài nghi của thị trường đối với AI dẫn đến điều chỉnh cổ phiếu công nghệ, và khả năng FED đảo chiều đột ngột chính sách. Đặc biệt trong trường hợp lạm phát vẫn dai dẳng, nếu FED buộc phải từ bỏ thiên hướng bất đối xứng và chuyển sang thắt chặt, có thể dẫn đến siết chặt thanh khoản, gây tổn thương các tài sản beta cao (High Beta).
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
