Báo cáo nghiên cứu Animoca Brands: Thời đại mới của sàn giao dịch, làm thế nào để trở thành dòng chính?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo nghiên cứu Animoca Brands: Thời đại mới của sàn giao dịch, làm thế nào để trở thành dòng chính?
Từ những người đam mê ban đầu mở rộng đến nhóm người dùng rộng lớn hơn, định vị sàn giao dịch là cổng vào chính cho hệ sinh thái trên chuỗi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Sàn giao dịch tiến tới dòng chính
Sàn giao dịch tập trung (CEX) đóng vai trò then chốt trong sự phát triển của ngành tiền mã hóa. Chúng cung cấp cơ sở hạ tầng nền tảng cho giao dịch và khám phá tiền mã hóa, là trụ cột của toàn bộ không gian mã hóa. Với tư cách là những người tham gia đầu tiên có mô hình kinh doanh rõ ràng, CEX nhanh chóng phát triển thành các tổ chức quy mô lớn, tuyển dụng hàng trăm thậm chí hàng ngàn nhân viên. Nỗ lực mở rộng quy mô người dùng của họ đã thúc đẩy mạnh mẽ việc phổ biến tiền mã hóa trong đại chúng.
Hình thái của sàn giao dịch tiền mã hóa đã trải qua nhiều giai đoạn tiến hóa. Ban đầu, nó chỉ là phiên bản điện tử hóa của giao dịch OTC. Khi các dự án Web3 và altcoin bùng nổ, các sàn giao dịch nắm bắt nhu cầu giao dịch tăng vọt, chuyển mình thành các nền tảng chuyên nghiệp. Sau đó, họ bổ sung thêm các chức năng như cho vay - đi vay và phòng ngừa rủi ro để đáp ứng nhu cầu của các nhà giao dịch chuyên nghiệp.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng của CEX hiện đang đối mặt với cả thách thức lẫn cơ hội. Một mặt, nhóm người dùng bản địa mã hóa gần như đã bão hòa, dẫn đến tốc độ thu hút người dùng mới chậm lại trong những năm gần đây. Đồng thời, các sáng tạo từ giao dịch phi tập trung đang thu hút người dùng rời khỏi CEX, ví dụ như các nền tảng phát hành Meme coin và DEX nâng cao như Hyperliquid, cung cấp trải nghiệm gần bằng CEX nhưng minh bạch hơn. Điều này buộc các sàn phải tích hợp ví tự lưu ký và giao dịch DEX để giữ chân người dùng bản địa.
Mặt khác, cơ hội thu hút lượng lớn người dùng mới đang xuất hiện. Thái độ thân thiện với tiền mã hóa của chính phủ Mỹ mới, đồng USD mất giá, cùng với việc áp dụng stablecoin được thúc đẩy bởi cạnh tranh địa chính trị đang tạo ra một làn sóng mới về việc áp dụng tiền mã hóa và giao dịch trên chuỗi của đại chúng. Điều này đồng nghĩa với sự tăng trưởng kép về người dùng mới và tài sản giao dịch. Các sàn giao dịch có thể tận dụng lợi thế như giao dịch 24/7, hợp đồng perpetual và khả năng tiếp cận toàn cầu để cạnh tranh với các công ty môi giới truyền thống, từ đó thu hút người dùng dòng chính.
Kết hợp lý thuyết chu kỳ chấp nhận công nghệ, chúng ta đang chuyển từ "người dùng sớm" (giai đoạn hai) sang "thị trường đại chúng sơ khai" (giai đoạn ba). Trong năm năm qua, người dùng bản địa mã hóa và cộng đồng "Degens" đã thúc đẩy tăng trưởng của các sàn giao dịch. Hiện nay, thị trường đại chúng sơ khai – những người chỉ áp dụng đổi mới khi lợi ích rõ ràng – sẽ trở thành động lực tăng trưởng mới. Để đón đầu sự chuyển đổi này, các sàn giao dịch đang tiến hóa từ CEX hoặc DEX thành sàn giao dịch tổng quát (UEX).
Chúng ta có thể dự đoán thêm rằng, dưới tác động của "thị trường đại chúng hậu kỳ", nửa sau của chu kỳ tăng trưởng sẽ chủ yếu phụ thuộc vào các sàn giao dịch, nơi sẽ trở thành cổng vào thế giới trên chuỗi. Người dùng đại chúng có thể không cần các chức năng giao dịch phức tạp, nhưng họ cần các dịch vụ tài chính như thanh toán, gửi tiền và sinh lời. Với ví và dịch vụ lưu ký sẵn có cùng năng lực tổ chức mạnh mẽ, các sàn giao dịch hoàn toàn có điều kiện trở thành cổng vào thống nhất cho các dịch vụ trên chuỗi.
Sự phát triển ban đầu của sàn giao dịch
Trong giai đoạn đầu, các hoạt động liên quan đến mã hóa chủ yếu do những người đam mê công nghệ và thợ đào thúc đẩy. Họ là những người đầu tiên thử nghiệm các công cụ mới, nhanh chóng áp dụng các trường hợp sử dụng như giao dịch, bán token và thanh toán. Lúc đó, các diễn đàn hoặc nhóm chat OTC là nơi giao dịch chính. BitcoinMarket, ra mắt tháng 3 năm 2010, là sàn giao dịch đầu tiên định vị cho tài sản mã hóa, sau đó Mt. Gox nổi lên, tại thời điểm đỉnh cao năm 2013 xử lý hơn 70% giao dịch Bitcoin.
Năm 2013, giá Bitcoin bắt đầu tăng và thu hút sự chú ý của truyền thông. Nhu cầu về việc trao đổi Bitcoin và tiền pháp định an toàn, thuận tiện ngày càng tăng. Mặc dù OTC vẫn dùng được, nhưng tốc độ chậm và rủi ro cao. Ngày càng nhiều sàn giao dịch tập trung xuất hiện, cung cấp sổ lệnh và dịch vụ lưu ký, giải phóng người dùng khỏi việc tự xử lý chi tiết giao dịch.
Năm 2017, bong bóng ICO bùng nổ, hàng loạt token mới xuất hiện. Các nhà giao dịch cần công cụ tốt hơn để theo dõi. Sàn giao dịch do đó trở thành nơi ưa thích, người dùng bắt đầu thử các chiến lược phức tạp hơn như phòng ngừa rủi ro và đòn bẩy. Để hỗ trợ nhu cầu này, các sàn giao dịch ra mắt hợp đồng perpetual và giao dịch ký quỹ.
Đến năm 2020, lãi suất tại Mỹ giảm, ngày càng nhiều nhà đầu tư quan tâm đến mã hóa. Họ thấy cơ hội và muốn các công cụ chuyên nghiệp để quản lý tài sản. Đồng thời, các dự án DeFi và câu chuyện mới duy trì thanh khoản cao, thu hút thêm các nhà đầu tư giàu kinh nghiệm.
Khi nhà đầu tư nhỏ lẻ và người dùng sớm thúc đẩy nhu cầu, các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và công ty giao dịch cũng tham gia. Cạnh tranh gia tăng, các sàn giao dịch buộc phải tiến hóa để hỗ trợ các chiến lược phức tạp hơn, bổ sung sản phẩm cấu trúc, sinh lời tài chính... Trải nghiệm giao dịch mà người dùng nhận được dần tiệm cận thị trường truyền thống, với đầy đủ công cụ cần thiết cho thế giới mã hóa đang phát triển nhanh.
Từ người dùng sớm đến thị trường đại chúng
Tăng trưởng chậm lại
Sau đà tăng mạnh vào các năm 2020 và 2021, tốc độ tăng trưởng người dùng của các sàn giao dịch bước vào giai đoạn chậm lại. Những người dùng sớm đã tham gia, coi tài sản mã hóa là biên giới đầu tư mới, nhưng điều này chưa đủ để thuyết phục đại chúng rộng rãi hơn. Sự sụp đổ của FTX và Luna vào năm 2022 đã đẩy ngành vào "mùa đông mã hóa", ảnh hưởng kéo dài đến cuối năm 2023. Trong giai đoạn này, tăng trưởng người dùng của các sàn giao dịch đình trệ. Người dùng sớm cơ bản đã tham gia hết, còn thị trường đại chúng thì ngập ngừng, chờ đợi lợi ích rõ ràng hơn trước khi quyết định tham gia.
Sự đình trệ này biểu hiện rõ ở các nền tảng hàng đầu. Ví dụ, số người giao dịch hoạt động hàng tháng của Coinbase kể từ năm 2021 luôn duy trì ở mức 8-9 triệu. Tăng trưởng nhờ phát hành token mới hay các câu chuyện mới gần như biến mất. Tốc độ tăng trưởng chậm lại làm nổi bật tính cấp bách các sàn giao dịch cần mở rộng chức năng và tiếp cận đối tượng rộng hơn.
Đồng thời, sự trỗi dậy của giao dịch token DEX, đặc biệt là sự phổ biến của các nền tảng phát hành meme coin, đã thu hút nhiều người dùng ưa mạo hiểm rời khỏi CEX, giữ lại nhiều thanh khoản và người dùng trên chuỗi. Các nền tảng meme coin như Pump.fun trở thành tâm điểm vào năm 2024. Launchpad trên chuỗi không chỉ giúp tạo token mới cực kỳ dễ dàng mà còn dần gắn mọi thứ với token. Các nền tảng như Zora token hóa từng nội dung xã hội, biến lưu lượng xã hội trực tiếp thành giao dịch token.
Trong giai đoạn tăng trưởng chậm này, các sàn giao dịch hàng đầu tập trung sâu vào nhóm người dùng hiện có và duy trì sự gắn bó thông qua các hoạt động trên chuỗi và trong sàn. Họ chủ yếu thực hiện ba chiến lược: xây dựng hệ sinh thái trên chuỗi, thúc đẩy ví tự lưu ký, tích hợp giao dịch token DEX vào ví và sàn giao dịch.
Phát triển chuỗi công và hệ sinh thái
Nhiều sàn giao dịch đã ra mắt chuỗi công riêng và token nền tảng. Các chuỗi công này giúp sàn giữ chân người dùng bản địa mã hóa quen thuộc với chức năng trên chuỗi, trong khi bản thân sàn phục vụ nhóm người dùng đại chúng rộng hơn. Token đóng vai trò cầu nối, kết nối hệ sinh thái trên chuỗi với người dùng sàn. Mô hình này cũng cho phép sàn kết hợp hoạt động phát hành token với niêm yết, hỗ trợ tiếp thị sáng tạo và xây dựng hệ sinh thái tốt hơn.
Ví dụ, BNB Chain là trọng tâm chiến lược chuỗi của Binance. Trang Meme Rush trong Binance Wallet dựa trên BNB Chain, cho phép người dùng trực tiếp giao dịch các meme coin mới phát hành trên Launchpad Four.Meme.
Đồng thời, bản thân token BNB đóng vai trò trung tâm trong việc kết nối hai đầu sàn giao dịch và trên chuỗi. Người dùng có thể vừa stake BNB trong sự kiện Launchpool của Binance, vừa tham gia phát hành token mới trên PancakeSwap thông qua ví MPC của Binance.
Trong vòng một năm qua, số người dùng hoạt động hàng tháng của BNB Chain tăng gấp đôi từ 1 triệu lên hơn 2 triệu, khối lượng giao dịch hàng ngày tăng từ 1 triệu lên 10 triệu, hoạt động DEX tăng từ 120.000 mỗi ngày lên hơn 200.000. Những con số này phản ánh việc tích hợp của sàn giao dịch đã thúc đẩy việc áp dụng mạnh mẽ hơn và tương tác sâu sắc hơn trong hệ sinh thái khi chức năng trên chuỗi ngày càng trưởng thành.
Không chỉ vậy, các sàn giao dịch còn bắt đầu thử nghiệm kết hợp với nền tảng xã hội. Base App của Coinbase là một ví dụ. Ngày 5 tháng 2 năm 2025, nó tích hợp Farcaster, cho phép người dùng đăng bài trực tiếp trong ứng dụng và tận dụng mạng lưới quan hệ xã hội Farcaster. Điều này có thể mang lại hàng triệu người dùng mới cho Base App. Sau đó, Zora đưa vào ứng dụng chức năng token hóa nội dung, giúp nền kinh tế người sáng tạo được tích hợp trực tiếp hơn vào hệ sinh thái sàn giao dịch.
Ví phi tập trung
Cùng với sự phát triển của DEX, CEX dần đưa sản phẩm trên chuỗi vào trung tâm, ví và hệ sinh thái chuỗi trở thành cổng vào then chốt. Ví phi tập trung như cổng trực tiếp vào Web3, cho phép người dùng quản lý tài sản, khám phá các dApp thông qua "cửa hàng ứng dụng" tích hợp, và dần tham gia vào các hoạt động trên chuỗi nhờ phần thưởng token.
Gần đây, các ví mã hóa do sàn giao dịch phát triển thường có thể thống nhất tài khoản đa chuỗi, giúp chuyển tiền và hoán đổi chéo chuỗi thuận tiện hơn. Chúng không chỉ hỗ trợ giao dịch giao ngay và meme coin mà còn tích hợp chức năng stake và sinh lời DeFi, giúp tài sản vận hành hiệu quả. Đồng thời, cơ chế phần thưởng theo nhiệm vụ khuyến khích người dùng khám phá chức năng mới và tương tác sâu hơn với hệ sinh thái.
OKX Wallet là một ví dụ điển hình. Ban đầu tập trung vào quản lý tài sản đa chuỗi, nó dần mở rộng tới hơn 150 blockchain, người dùng không còn cần nhiều ví. Về bảo mật, việc áp dụng tính toán đa phương (MPC) nâng cao độ an toàn khi stake trên chuỗi, hoán đổi token, giao dịch NFT và sử dụng DApp, dần hình thành hệ sinh thái Web3 hoàn chỉnh.
Về giao dịch và sinh lời, ví hỗ trợ giao dịch giao ngay, stake và thị trường meme coin, người dùng có thể thao tác trực tiếp trong ví. OKX Wallet còn ra mắt sản phẩm DeFi Earn.
Để tăng độ gắn kết, OKX Wallet giới thiệu cơ chế phần thưởng theo nhiệm vụ như Crypto Quests và các thử thách giao dịch tương tác, người dùng nhận thưởng khi hoàn thành nhiệm vụ, từ đó sử dụng sâu hơn.
Tích hợp giao dịch DEX
Trong quý 1 và quý 2 năm 2025, nhiều sàn giao dịch ra mắt chức năng giao dịch trên chuỗi bên trong nền tảng. Người dùng có thể trực tiếp giao dịch tài sản trên chuỗi thông qua tài khoản giao ngay của CEX, không cần hiểu các khái niệm phức tạp trên chuỗi hay trả phí gas.
Thiết kế này đặc biệt hấp dẫn cộng đồng "degens" vì cho phép họ tiếp cận tài sản trên chuỗi phong phú hơn trên cùng một nền tảng. Các sàn giao dịch đã triển khai chức năng tương tự gồm:
- Binance (tài sản do đội niêm yết chọn)
- OKX (tài sản do đội niêm yết chọn)
- Coinbase (hỗ trợ tất cả tài sản trên chuỗi Base)
- Bitget (hỗ trợ tất cả tài sản trên chuỗi ETH, SOL, BSC, Base)
Ví dụ, Binance đặt tên chức năng này là Binance Alpha, nhằm cho phép người dùng tiếp cận các dự án tiềm năng sớm mà không cần rời khỏi Binance. Để đảm bảo chất lượng và khả năng phát triển, đội niêm yết của Binance sẽ lựa chọn kỹ lưỡng các token được niêm yết trên Alpha.
Bên cạnh đó, người dùng giao dịch hoặc cung cấp thanh khoản bằng token Alpha trên PancakeSwap sẽ nhận điểm tích lũy. Những điểm này sau đó quyết định quyền tham gia sự kiện dự án mới của Binance Alpha, tạo thành vòng lặp khuyến khích liên tục, thúc đẩy người dùng khám phá và tham gia vào các token mới nổi. Chiến lược này thúc đẩy việc áp dụng nhanh chóng Binance Wallet.
Tháng 12 năm 2024, khi Binance Wallet ra mắt phiên bản mới, khối lượng giao dịch trung bình ngày của PancakeSwap khoảng 800 triệu USD, Binance Wallet khoảng 5 triệu USD. Số người giao dịch hoạt động hàng ngày của PancakeSwap khoảng 48.000, Binance Wallet 8.500, tỷ lệ thâm nhập lần lượt là 17% (người giao dịch) và 0,7% (khối lượng giao dịch).
Đến tháng 8 năm 2025, khối lượng giao dịch trung bình ngày của PancakeSwap tăng lên 3 tỷ USD, Binance Wallet đạt 1,4 tỷ USD. Số người giao dịch hoạt động hàng ngày trung bình của PancakeSwap là 53.900, Binance Wallet là 21.400, tỷ lệ thâm nhập đều vượt quá 40%.
Đồng thời, các chức năng như hỗ trợ giao dịch bằng AI cũng được liên tục giới thiệu, thúc đẩy tăng trưởng người dùng. Ví dụ, Bitget ra mắt GetAgent – trợ lý giao dịch AI. Người dùng có thể phân tích token, nhận tín hiệu giao dịch và xây dựng chiến lược thông qua trò chuyện với AI, tất cả trong cùng một ứng dụng.
Dù những nỗ lực này liên tục mang lại tăng trưởng mới, nhưng đường cong tăng trưởng quy mô lớn thật sự (đường cong S tiếp theo) vẫn cần được mở khóa. Tính đến quý 2 năm 2025, toàn cầu chỉ có 6,9% dân số sở hữu tiền mã hóa, trong khi có 15–30% dân số tham gia giao dịch chứng khoán.
Hướng đi mới
Đầu năm 2025, chính phủ Mỹ thay đổi, chuyển từ thái độ "chống mã hóa" sang "thân mã hóa". Chủ tịch SEC Paul Atkins công bố "Kế hoạch Mã hóa" (Project Crypto), đưa ra loạt chính sách thân thiện với mã hóa. Động thái này phù hợp với mục tiêu của chính quyền Trump biến Mỹ thành trung tâm mã hóa toàn cầu.
Sự thay đổi chính sách không chỉ nâng cao niềm tin của người dùng bản địa mã hóa, quan trọng hơn, nó cho phép các tổ chức tài chính truyền thống khám phá mã hóa như kênh dịch vụ tài chính mới. Ngày càng nhiều tài sản thế giới thực (RWA) được đưa lên chuỗi, bao gồm quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng tư nhân, vàng, cổ phiếu, thậm chí cổ phần công ty chưa niêm yết.
Đối với các sàn giao dịch mã hóa, các tài sản trên chuỗi này tạo cơ hội cạnh tranh với công ty môi giới truyền thống, thu hút những người quen thuộc với chứng khoán nhưng chưa tham gia mã hóa. Các sàn giao dịch đã có lợi thế tự nhiên về giao dịch 24/7, không giới hạn địa lý và hợp đồng perpetual.
RWA được token hóa còn có thể giải phóng tài sản thanh khoản thấp, ví dụ như cổ phần công ty tư nhân, mở rộng khả năng tiếp cận cho nhà đầu tư. Kết hợp với các tài sản truyền thống khác trên chuỗi (nợ, cổ phiếu, quỹ thị trường tiền tệ), các sàn giao dịch mã hóa có thể cung cấp trải nghiệm giao dịch vượt trội hơn thị trường truyền thống, đưa các tài sản này đến nhóm nhà đầu tư rộng lớn hơn.
Xuyên thấu lẫn nhau
Năm 2025, các sàn giao dịch mã hóa ra mắt thêm nhiều tài sản và chức năng hướng đến người dùng tài chính truyền thống, nhằm giảm rào cản gia nhập cho người dùng đại chúng. Về phía tài sản, các sàn giao dịch niêm yết cổ phiếu được token hóa và sản phẩm hỗ trợ RWA. Ví dụ:
- Binance và Bitget ra mắt token hỗ trợ quỹ thị trường tiền tệ, lần lượt là RWUSD và BGUSD.
- Bitget còn niêm yết cổ phiếu token hóa và hợp tác với Ondo Finance, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp mà không cần tài khoản công ty môi giới truyền thống.
Thị trường cổ phiếu được token hóa của Ondo Finance đã hỗ trợ hơn 180 triệu USD tài sản, khối lượng đúc và chuộc vượt 190 triệu USD. Bằng cách cung cấp dịch vụ tương đương hoặc thậm chí vượt trội so với công ty môi giới truyền thống, các sàn giao dịch mã hóa đã chiếm ưu thế, mang lại khả năng tiếp cận toàn cầu.
Phát huy lợi thế giao dịch trên chuỗi
So với các nền tảng tài chính truyền thống, các sàn giao dịch mã hóa chủ yếu mở rộng phạm vi tài sản theo hai cách: hợp đồng perpetual cổ phiếu và cổ phần công ty tư nhân được token hóa.
- Hợp đồng perpetual cổ phiếu
Trên thị trường chứng khoán truyền thống, giao dịch bị ràng buộc bởi yêu cầu thanh toán và giới hạn đòn bẩy. Lấy Mỹ làm ví dụ, Quy định T quy định giới hạn vay ký quỹ là 50% giá cổ phiếu, tức đòn bẩy khoảng 2 lần. Tài khoản ký quỹ danh mục có thể cung cấp đòn bẩy cao hơn, đôi khi đạt 6-7 lần, nhưng tùy thuộc vào tình trạng rủi ro. Thời gian giao dịch trên sàn truyền thống cũng bị giới hạn, ví dụ Nasdaq giao dịch từ 9h30 đến 16h00 giờ Mỹ, thứ Hai đến thứ Sáu. Mặc dù có giao dịch trước và sau giờ, nhưng thanh khoản thấp và biến động cao.
Các sàn giao dịch mã hóa phá vỡ những giới hạn này, mặc dù có thể nằm trong vùng xám pháp lý và quy định. Người dùng có thể giao dịch hợp đồng perpetual cổ phiếu bất cứ lúc nào trên sàn mã hóa và nhận đòn bẩy cao hơn. Ví dụ, MyStonks cung cấp đòn bẩy lên đến 20 lần cho hợp đồng perpetual cổ phiếu, Bitget hiện hỗ trợ đòn bẩy tối đa 25 lần. Thiết lập này mang lại khả năng tiếp cận toàn cầu và linh hoạt mà thị trường truyền thống không thể so sánh.
- Cổ phần công ty tư nhân
Một đổi mới khác của sàn giao dịch mã hóa là token hóa cổ phần công ty tư nhân, cho phép nhà đầu tư cá nhân tham gia. Ngược lại, thị trường vốn tư nhân trong tài chính truyền thống vẫn chỉ giới hạn ở tổ chức hoặc nhà đầu tư đủ điều kiện, rào cản cao và thanh khoản thấp. Các sàn giao dịch cho phép giao dịch phiên bản được token hóa của cổ phần công ty tư nhân, mang lại cơ chế phát hiện giá và thanh khoản thị trường thứ cấp cho các tài sản này. Ví dụ, Robinhood gần đây đã mở kênh đầu tư vốn tư nhân vào OpenAI cho nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, các sản phẩm này do bị ràng buộc bởi giới hạn pháp lý và quy định nên vẫn khó phổ biến rộng rãi.
Sự đuổi kịp của các đối thủ truyền thống
Khi các sàn giao dịch bản địa mã hóa mở rộng sang tài sản truyền thống, các sàn giao dịch và công ty môi giới truyền thống cũng đang nỗ lực thu hẹp khoảng cách với thế giới mã hóa.
- Robinhood
Robinhood là một công ty dịch vụ tài chính Mỹ, nổi tiếng với nền tảng giao dịch chứng khoán miễn phí hoa hồng, nhấn mạnh giao diện đơn giản và đầu tư门槛 thấp.
Theo định hướng này, Robinhood cũng mở rộng sang thị trường mã hóa, người dùng có thể mua bán và nắm giữ các tài sản mã hóa chính như Bitcoin, Ethereum, Dogecoin. Nền tảng còn trang bị ví mã hóa, hỗ trợ nhận, gửi và lưu trữ tài sản. Nó cũng đang ra mắt chức năng stake Ethereum và Solana, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận trực tiếp trong ứng dụng.
Robinhood tiếp tục mở rộng tại châu Âu, cung cấp hơn 200 loại cổ phiếu và ETF Mỹ được token hóa. Các token này hỗ trợ giao dịch 24/5, cổ tức được trả trực tiếp vào ứng dụng và không thu phí hoa hồng hay chênh lệch giá bổ sung.
Để hỗ trợ token hóa và giao dịch liền mạch, Robinhood đang xây dựng Robinhood Chain (blockchain lớp hai) dựa trên công nghệ Arbitrum. Các cổ phiếu được token hóa ban đầu sẽ được phát hành trên Arbitrum, sau này có kế hoạch di chuyển sang Robinhood Chain, từ đó mang lại quyền kiểm soát mạnh hơn, bảo mật cao hơn và trải nghiệm tích hợp tốt hơn giữa tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung cho người dùng.
Việc ra mắt Robinhood Chain cũng mở ra khả năng mới cho nền tảng: thu hút thanh khoản từ ngoài châu Âu, kết nối người dùng toàn cầu với các tài sản được token hóa của họ.
- Ngân hàng PNC
Tháng 7 năm 2025, ngân hàng PNC công bố hợp tác chiến lược với Coinbase nhằm nâng cao dịch vụ tài sản số cho khách hàng. Thông qua nền tảng "Mã hóa như Dịch vụ" (CaaS) của Coinbase, PNC sẽ cung cấp giải pháp giao dịch và lưu ký mã hóa an toàn, có thể mở rộng cho khách hàng. Như vậy, khách hàng PNC có thể trực tiếp mua bán và nắm giữ tài sản số ngay trong giao diện ngân hàng. Đồng thời, PNC cũng sẽ cung cấp một phần dịch vụ ngân hàng cho Coinbase, thể hiện cam kết cùng xây dựng hệ thống tài chính số vững chắc hơn.
- Sàn chứng khoán
Mặc dù thị trường mã hóa đã vận hành 24/7 từ lâu, một số sàn chứng khoán truyền thống cũng bắt đầu bắt kịp. Tháng 3 năm 2025, Nasdaq công bố sẽ giới thiệu giao dịch 24 giờ trên sàn chính Mỹ nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về giao dịch cổ phiếu Mỹ suốt ngày đêm trên toàn cầu.
Thời đại tiếp theo: Sàn giao dịch tổng quát và cổng vào thế giới trên chuỗi
Kết hợp các xu hướng hiện tại, chúng ta có thể thấy hai định hướng phát triển chính của các sàn giao dịch:
- Sàn giao dịch tổng quát (Universal Exchange, UEX) – nền tảng giao dịch mọi tài sản cho mọi người. Phục vụ cả người dùng bản địa mã hóa và thu hút người dùng đại chúng, không bị giới hạn bởi địa lý hay thời gian.
- Cổng vào thế giới trên chuỗi (Gateway to On-chain World) – xây dựng ứng dụng siêu cấp, kết nối người dùng với hệ sinh thái mã hóa rộng lớn hơn thông qua các dịch vụ trên chuỗi hàng ngày như thanh toán, đồng thời ươm tạo hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi sôi động.
Sàn giao dịch tổng quát (UEX)
Khi CEX muốn phục vụ đồng thời người dùng bản địa mã hóa và người dùng đại chúng, họ đang mở rộng từ nền tảng giao dịch đơn lẻ thành hệ sinh thái hoàn chỉnh. Khái niệm "UEX" do Bitget đề xuất chính là biểu hiện của xu hướng này.
Một phần quan trọng là tích hợp token DEX. Các chức năng như Binance Alpha, Bitget Onchain cho phép người dùng tiếp cận các token trước đây chỉ có trên DEX ngay trong sàn giao dịch.
Các sàn giao dịch cũng đang mở rộng loại tài sản giao dịch. Ví dụ, Zora token hóa bài đăng mạng xã hội, đưa nền kinh tế người sáng tạo trực tiếp vào giao diện sàn giao dịch.
Đồng thời, chính sách thân mã hóa của Mỹ cũng thúc đẩy nhanh việc đưa tài sản thực lên chuỗi. Các token hỗ trợ quỹ thị trường tiền tệ, cổ phiếu được token hóa, thậm chí cổ phần công ty tư nhân, hiện đã có thể giao dịch trên các nền tảng như Binance, Bitget, Robinhood. Với khả năng bao phủ toàn cầu và giao dịch 24/7, các sàn giao dịch có lợi thế hơn công ty môi giới truyền thống.
Tất cả những điều này tạo cơ hội cho nhiều người hơn bước vào thế giới mã hóa. Bằng cách kết hợp token DEX, tài sản mới và tài sản thực được token hóa, các sàn giao dịch đang xây dựng một nền tảng thống nhất phục vụ cả người mới và người cũ.
Cổng vào thế giới trên chuỗi
Cùng với việc chính sách thân mã hóa được triển khai, stablecoin phát triển nhanh chóng, các bên phát hành trong và ngoài nước đều tham gia. Ngân hàng phát hành stablecoin để bảo vệ thanh khoản, các nền tảng thị trường dùng chúng để thu hút vốn và kinh doanh. Các sàn giao dịch đóng vai trò phân phối then chốt, ví dụ USDC trên Coinbase, hay USDT trên các nền tảng lớn.
Đồng thời, các sàn giao dịch và ví cũng đang xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán và chuyển tiền. Ví dụ:
- OKX Pay – cung cấp thanh toán miễn phí gas dựa trên X Layer, không cần nắm giữ OKB;
- Bitget Wallet PayFi – hỗ trợ mạng lưới thanh toán mã QR tại các quốc gia như Việt Nam, Brazil, người dùng có thể trực tiếp tiêu dùng bằng stablecoin.
Khi các hệ thống này ngày càng trưởng thành, stablecoin bắt đầu thâm nhập vào giao dịch hàng ngày. Tuy nhiên, do nắm giữ stablecoin không sinh lời, người dùng tìm kiếm lựa chọn có lãi, từ đó thúc đẩy nhu cầu về "ngân hàng mã hóa". Binance, OKX, Bitget đều đã tích hợp lợi nhuận DeFi và tài sản hỗ trợ RWA vào ví, cho phép người dùng vừa giữ tiền vừa kiếm lời.
Điều này tương tự con đường tài chính truyền thống: Alipay thu hút người dùng bằng thanh toán, sau đó bổ sung sản phẩm tài chính; Ping An bắt đầu từ bảo hiểm, sau đó mở rộng sang tài chính tổng hợp. Các sàn giao dịch mã hóa cũng đang kết hợp thanh toán, gửi tiền và sinh lời, một số định vị là sàn tổng quát, một số phát triển thành ứng dụng siêu cấp (ví dụ Coinbase Base App), tích hợp thanh toán, mạng xã hội, MiniApp, nội dung được token hóa (Zora, Farcaster).
Thông qua việc tích hợp giao dịch, thanh toán và nội dung, các sàn giao dịch dần trở thành trung tâm hệ sinh thái. Dự án có thể tiếp cận người dùng trực tiếp, token luân chuyển trong ứng dụng, công cụ AI hỗ trợ ra quyết định giao dịch – toàn diện giảm rào cản và tăng cường sự tham gia của người dùng.
Tóm tắt
Từ các xu hướng hiện tại, động lực phát triển của sàn giao dịch thành sàn tổng quát chủ yếu đến từ ba phía:
- Sự kết hợp giữa giao dịch CEX và DEX;
- "Mọi thứ được token hóa" do Launchpad thúc đẩy;
- Tài sản thực được đưa lên chuỗi dưới sự thúc đẩy của chính quyền Trump.
Việc chuyển đổi thành UEX không chỉ nhằm bắt kịp đổi mới trên chuỗi, mà còn để thu hút người dùng đại chúng ở giai đoạn "thị trường đại chúng sơ khai".
Sau khi sàn tổng quát thu hút được thị trường đại chúng sơ khai, "cổng vào thế giới trên chuỗi" sẽ đưa "thị trường đại chúng hậu kỳ" vào mã hóa. Những người dùng này không cần chức năng giao dịch phức tạp, nhưng vẫn coi trọng các dịch vụ tài chính tiện lợi như thanh toán, gửi tiền và sinh lời.
Hai con đường này cùng định nghĩa giai đoạn tăng trưởng tiếp theo: mở rộng từ những người yêu thích ban đầu sang nhóm người dùng rộng lớn hơn, định vị các sàn giao dịch là cổng vào chính cho hệ sinh thái trên chuỗi.
Tuy nhiên, dù tiềm năng của khái niệm sàn tổng quát và cổng vào trên chuỗi rất lớn, việc hiện thực hóa không hề dễ dàng. Việc áp dụng đại chúng vẫn phụ thuộc vào việc xây dựng niềm tin và độ tin cậy của các sàn giao dịch. Rào cản quy định làm tăng độ phức tạp, yêu cầu giấy phép khác nhau ở từng khu vực pháp lý, thậm chí có thể cấm dịch vụ tài chính tổng hợp, yêu cầu tách biệt hoạt động kinh doanh. Dù có những thách thức này, xu hướng vẫn sẽ thúc đẩy các sàn giao dịch tiến tới mục tiêu cuối cùng này – ngay cả khi không phải tất cả sàn đều có thể thực hiện riêng lẻ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@animocaresearch
