The Economist: Đã giảm xuống dưới 70.000 USD, đợt “mùa đông tiền mã hóa” lần này còn tuyệt vọng hơn mọi lần
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
The Economist: Đã giảm xuống dưới 70.000 USD, đợt “mùa đông tiền mã hóa” lần này còn tuyệt vọng hơn mọi lần
Nếu không thể tìm lại ngọn lửa nhiệt huyết đặc biệt ấy, mùa đông này có thể sẽ kéo dài một cách đáng kể.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: The Economist
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Dù giá Bitcoin vẫn duy trì trên mức 70.000 USD, thị trường tiền mã hóa đang trải qua một “mùa đông cô độc” chưa từng có tiền lệ. Bài viết này đi sâu phân tích những điểm khác biệt của đợt giảm giá lần này so với các đợt trước: hiệu ứng dây chuyền từ việc thanh lý vị thế ký quỹ, các quỹ ETF—từng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ thị trường—nay lại trở thành yếu tố đẩy giá xuống, và quan trọng nhất là sự biến mất của “cảm giác” (Vibe).
Khi tiền mã hóa chuyển mình từ một văn hóa phản kháng “ngầu” thành một tài sản “trung bình” vừa được giới quyền lực ôm lấy, nhưng lại chưa thực sự được hệ thống tài chính chủ lưu chấp nhận, thì phần “thặng dư” (premium) của nó đang nhanh chóng tan biến.
Tác giả cảnh báo rằng, nếu không khôi phục lại ngọn lửa nhiệt huyết đặc biệt ấy, mùa đông này có thể kéo dài một cách bất thường.
Toàn văn như sau:
Gió lạnh đã quét dọc bờ Đông nước Mỹ trong nhiều tuần liền, khiến nhiệt độ tại một số khu vực giảm xuống mức thấp nhất trong vài chục năm qua. Thế nhưng, so với “đóng băng sâu” mà nhà đầu tư đang đẩy tài sản mã hóa vào, hiện tượng thời tiết này chỉ là chuyện nhỏ. Giá Bitcoin đã giảm từ mức cao kỷ lục 124.000 USD hồi đầu tháng 10 xuống còn khoảng 70.000 USD hiện nay, trong khi tổng giá trị thị trường của toàn bộ tiền mã hóa đã thu hẹp hơn 2.000 tỷ USD. Dẫu loại tài sản này từng chịu tổn thất nặng nề trước đây, song nỗi thất vọng của những người ủng hộ giờ đây dường như sâu sắc hơn bao giờ hết.
Ở một số khía cạnh, mức độ đau đớn của họ thật khiến người ta bối rối. Mức sụt giảm 45% của Bitcoin rõ ràng không phải là mức tồi tệ nhất trong lịch sử: kể từ đỉnh cao cuối năm 2021, giá Bitcoin từng lao dốc tới 77%. Lúc đó, ngành tiền mã hóa phải mất khoảng ba năm để đưa tổng giá trị thị trường trở lại mức cao nhất. Còn đợt suy thoái hiện nay mới chỉ kéo dài vỏn vẹn bốn tháng.
Nhưng hãy nhìn sang các loại tài sản khác. Năm 2022, nhà đầu tư tiền mã hóa còn có thể tự an ủi rằng “ai cũng đang thua lỗ”. Năm đó, chỉ số Nasdaq 100—chủ yếu gồm cổ phiếu công nghệ—đã giảm hơn một phần ba từ đỉnh xuống đáy. Còn hiện nay, chỉ số này chỉ còn cách mức cao kỷ lục thiết lập cách đây vài tuần chưa đầy 4% (dẫu một số công ty phần mềm đang gặp khó khăn). Điều khiến người hâm mộ tiền mã hóa buồn bã là họ cảm thấy cô đơn.
Những lực lượng thúc đẩy một thị trường biến động mạnh và mang tính đầu cơ như vậy luôn mang màu sắc bí ẩn. Tuy nhiên, điều hiển nhiên là đòn bẩy và thanh lý đang đóng vai trò then chốt. Đến cuối tháng 9—ngay trước khi đợt giảm giá bắt đầu—quy mô khoản vay tài sản mã hóa có thể theo dõi được đạt khoảng 74 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi trong vòng 12 tháng qua và vượt xa mức cuối năm 2021.
Sau đó, kể từ ngày 10/10, do rơi vào thua lỗ khổng lồ, các vị thế ký quỹ trị giá khoảng 19 tỷ USD đã bị thanh lý nhanh chóng. Kể từ đó, một loạt vị thế nhỏ hơn tiếp tục bị tất toán. Lo ngại ngày càng gia tăng xung quanh Strategy Inc—một công ty mua Bitcoin thông qua vay nợ và phát hành cổ phiếu. Cổ phiếu của công ty này đã giảm gần 70% kể từ tháng Bảy.
Nhiều loại sản phẩm tiền mã hóa khác nhau có thể đã làm trầm trọng thêm đà giảm này. Sự ra đời của các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) tiền mã hóa năm 2024 vốn nhằm mục đích nâng đỡ giá bằng cách mở rộng nhóm nhà đầu tư tiềm năng. Trong một thời gian, điều này quả thực đã phát huy tác dụng. ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) trở thành quỹ ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử, đến tháng 10 đã đạt quy mô tài sản gần 100 tỷ USD. Thế nhưng hiện nay, chính các ETF lại đang kéo giá xuống. Trong 80 phiên giao dịch gần đây, IBIT ghi nhận dòng tiền rút ra lên tới 3,5 tỷ USD—đây là lần đầu tiên quỹ này đối mặt với một đợt bán tháo kéo dài. Phần lớn số tiền đầu tư vào quỹ này hiện đang chịu lỗ.
Yếu tố cuối cùng gây áp lực lên tiền mã hóa khó định lượng nhất: đó là “cảm giác” (Vibe) đã không còn. Với một loại tài sản đầu cơ không có giá trị nền tảng hay tiềm năng tạo ra thu nhập, “vầng hào quang” vô hình chính là tất cả. Và vầng hào quang phấn khích từng bao quanh tài sản kỹ thuật số dường như đã biến mất.
Một phần nguyên nhân là vì chúng đã đánh mất chất phản kháng. Nếu ngay cả Tổng thống Mỹ và gia đình ông đều tham gia sâu vào một loại tài sản, thì liệu nó còn giữ được bao nhiêu tính “phản văn hóa”? Charles Hoskinson, đồng sáng lập nền tảng blockchain Ethereum, đã nói rất rõ ràng về vấn đề này vào tháng trước: “Chúng ta cơ bản đã trở thành một phần của hệ thống. Bạn biết điều gì xảy ra khi bạn trở thành một phần của hệ thống chứ? Hệ thống sẽ khiến điều đó trở nên… không còn ‘ngầu’ nữa.”
Với một số công ty, danh tiếng “nhàm chán” mới xuất hiện của tiền mã hóa cũng mang lại lợi ích nhất định. Quá trình thể chế hóa đã hỗ trợ các nhà phát hành stablecoin, từ đó đơn giản hóa thanh toán kỹ thuật số. Tuy nhiên, các tài sản như Bitcoin khi đánh mất sức hút “ngầu”, gần như chẳng thu được bất kỳ lợi ích nào đổi lại; chúng trông giống như một phần của “hệ thống”, nhưng thực tế lại chưa được hệ thống thực sự chấp nhận. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp và thận trọng vẫn tránh xa tiền mã hóa. Một cuộc khảo sát của Bank of America vào tháng Chín cho thấy đa số quản lý quỹ hoàn toàn không nắm giữ tiền mã hóa. Tài sản kỹ thuật số chỉ chiếm 0,4% tổng giá trị danh mục đầu tư của những người được hỏi.
Trong khi đó, các ngân hàng trung ương trên thế giới đang mua vàng nhằm bảo vệ mình trước rủi ro lạm phát, đe dọa địa chính trị và trừng phạt kinh tế. Những tài sản kỹ thuật số từng hứa hẹn trở thành “tiền pháp định” thay thế nay lại bị gạt sang một bên. Ngân hàng Trung ương Séc năm ngoái trở thành ngân hàng trung ương đầu tiên trên thế giới công bố mua tiền mã hóa—một lượng Bitcoin mang tính thử nghiệm và không đáng kể trị giá 1 triệu USD. Hiện ngân hàng này chưa công bố kế hoạch mua thêm.
Tài sản kỹ thuật số đã chứng minh khả năng chống chịu tốt hơn nhiều so với những gì nhiều cây bút tài chính—luôn háo hức viết cáo phó cho chúng—từng nghi ngờ. Dù trải qua một đợt suy thoái này đến đợt suy thoái khác, chúng luôn trụ vững trước những dự đoán về sự sụp đổ hoàn toàn. Nhưng có đủ lý do để tin rằng, mùa đông tiền mã hóa lần này mang cảm giác đặc biệt cay đắng. Trừ khi “cảm giác” được cải thiện, nếu không đừng mong chờ sự ấm lên.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
