Delphi Ventures dự báo 10 năm tới: Tự động hóa, đa cực hóa và biến động dân số
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Delphi Ventures dự báo 10 năm tới: Tự động hóa, đa cực hóa và biến động dân số
Ba lực lượng cấu trúc lớn sẽ tái định hình định giá tài sản toàn cầu, trí tuệ trở thành nguồn lực khan hiếm nhất.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Delphi Ventures
Biên dịch: TechFlow
Điểm nổi bật từ TechFlow: AI đang viết lại logic nền tảng của nền kinh tế toàn cầu, dân số già hóa đang buộc tự động hóa phải tăng tốc, và Hoa Kỳ đang chủ động rút lui khỏi hệ thống bá quyền. Ba lực lượng này sẽ củng cố lẫn nhau, và cơ hội tài sản lớn nhất trong thập kỷ tới không còn là đi làm hay khởi nghiệp, mà là "đầu tư với conviction dựa trên mô hình thế giới đúng đắn".
Tự động hóa, Đa cực, Nhân khẩu học
Đây là ba lực lượng vĩ mô mà chúng tôi đặt cược đầu tư trong thập kỷ tới. Giá trị lao động của con người đang bị thay thế bởi trí thông minh tổng hợp. Kẻ bá quyền thiết lập trật tự thế giới hiện tại đang chủ động phá hủy nó. Tốc độ sinh sản và đường cong tuổi thọ của con người đang biến đổi.
Những xu hướng khổng lồ này chồng chéo lên nhau và củng cố lẫn nhau. Tỷ lệ sinh giảm và dân số già hóa tạo động lực tự nhiên cho tự động hóa quy mô lớn. Tự động hóa nâng cao khả năng tự cung tự cấp, giảm nhu cầu kết nối nhiều hơn trong một thế giới đa cực. Nam giới trẻ tuổi giảm đồng nghĩa với chiến tranh tự động hóa hơn. Về ngắn hạn, đầu tư vào tự động hóa, tự cung tự cấp, tái vũ trang và chi phí y tế tăng đều chỉ ra ngân sách chính phủ không bền vững, và điều này chỉ có thể được cứu vãn bởi sự tăng năng suất quyết liệt hơn đến từ tự động hóa……
Mặc dù biến động hàng quý sẽ rất lớn, nhưng đây là những lực lượng cấu trúc khó có khả năng chậm lại. Trong khung thời gian mười năm, tốt nhất là định vị chúng như những luồng gió thuận lợi liên tục.
Khi vốn dần thay thế lao động, việc sở hữu mô hình thế giới đúng đắn và đầu tư với conviction dựa trên đó đang trở thành con đường chính để bảo toàn và gia tăng tài sản. Trước đây, tài sản giúp con người hưởng thụ thời gian hữu hạn. Trong vài thập kỷ tới, nó có thể được đổi trực lấy chính thời gian.
Chúng ta đang nằm trong vòng chưa đầy bốn năm của cuộc cách mạng công nghệ lớn nhất trong lịch sử nhân loại. Chúng ta sẽ sớm đón chào hàng tỷ tác nhân kinh tế mới dưới dạng agent, sau đó là các đối thủ thể chất của chúng. Sự tăng tốc trong sản xuất, khám phá khoa học và颠覆职场 sẽ là chưa từng có.
Khi làn sóng này ập đến, các tổ chức hiện hữu đã căng đến giới hạn: hơn 85% cử tri Hoa Kỳ cảm thấy thất vọng về đảng đối lập. Nợ toàn cầu chiếm hơn 300% GDP. Chuỗi cung ứng toàn cầu giờ là bug chứ không phải feature. Bất bình đẳng trong nước gia tăng. Tiền pháp định là một thí nghiệm năm mươi năm. Hoa Kỳ đang rút lui khỏi vai trò bá quyền toàn cầu.
Tuy nhiên, với tư cách là nhà đầu tư, người trẻ, cha mẹ, chúng ta chưa bao giờ lạc quan đến thế. Khả năng kinh tế cho con cháu chúng ta có lẽ chưa bao giờ tươi sáng đến vậy. Các doanh nhân của thập kỷ 2020 không còn mơ ước về B2B SaaS và thị trường internet tiêu dùng, mà là trung tâm dữ liệu không gian, du hành liên sao, năng lượng sạch, đảo ngược lão hóa và machine god.
Lịch sử lại bắt đầu vận hành. Tham vọng đang tiến bước đồng bộ. Các tổ chức thời đại công nghiệp của chúng ta đang lung lay, trong khi thời đại máy móc đang khó khăn ra đời.
Không thể dự đoán thế giới năm 2035 sẽ ra sao, nhưng nó hứa hẹn sẽ kỳ lạ hơn. Khó dự đoán hơn. Đáng kinh ngạc hơn.
Xảy ra đồng thời.
1. AI và Tự động hóa
Tóm gọn bằng ba từ: "Leopold đã đúng". Về cơ bản tại mỗi điểm then chốt, những doanh nhân, nhà đầu tư và bình luận viên đặt cược "chúng ta không có đủ sức mạnh tính toán" luôn chiến thắng. Hết lần này đến lần khác.
Chênh lệch giá từ Thung lũng Silicon đến New York vẫn hiệu quả.
Chúng ta giờ có thể biến silicon và năng lượng thành trí thông minh. Các nút thắt sẽ xuất hiện — sức mạnh tính toán, dữ liệu, điện năng — rồi bị phá vỡ, và ngày càng nhiều hơn nhờ sự trợ giúp của các đối thủ tổng hợp đang được ươm mầm.
Năng lực tiếp tục tăng tốc……
Đồng thời sức mạnh tính toán tiếp tục tăng trưởng……
Đồng thời chi phí suy luận tiếp tục giảm mạnh……
Đồng thời lực kéo đang ở điểm拐点……
Mục tiêu TAM là một phần lớn của tất cả các dịch vụ cổ áo trắng trên toàn cầu……
Rất có thể sẽ mở rộng sang lao động chân tay…… (có lẽ quá bảo thủ)……
Có lẽ một cách nói ngắn gọn là: "Nhu cầu về trí thông minh dường như không có giới hạn".
Đây là phần mà phe bán khống chưa bao giờ định giá đúng: hiệu quả lẽ ra phải giết chết giao dịch này. DeepSeek lẽ ra phải là khoảnh khắc nhạc dừng. Thay vào đó, mỗi lần sụp đổ chi phí token không thu hẹp thị trường, mà nhấn chìm nó. Mỗi khi giá giảm một bậc độ lớn, nó sẽ kéo một nghìn khối lượng công việc trước đây không kinh tế lên trên mực nước. Chúng ta không thừa sức mạnh tính toán. Chúng ta có một hàm cầu, mỗi lần chúng ta nuôi nó, nó thức dậy đều đói hơn.
Những người chiến thắng tương đối có thể thay đổi, nhưng lực kéo vẫn không đổi.
Có được niềm tin
Ngày càng nhiều, hiệu suất đầu tư tốt hay xấu phụ thuộc vào việc nhà phân bổ vốn thực sự "AGI-pilled" sớm đến mức nào.
Có một vòng tròn nhỏ, tâm chấn xuất hiện tại San Francisco năm 2022, nhưng一直在 (đáng ngạc nhiên là chậm chạp) lan rộng ra ngoài. Những người neurodivergent ở Hayes Valley, những kẻ lurker trên diễn đàn Less Wrong, các máy chủ OpenClaw ở Lương Chử, và ngày càng nhiều hội đồng quản trị của các công ty lớn nhất thế giới, họ là những người đầu tiên "có được niềm tin". Phần thưởng rất hậu hĩnh.
Những kẻ hoài nghi đang ngày càng bị buộc phải khuất phục.
Từng ngành công nghiệp sẽ bị đưa ra trước machine god, bị phán xét là đáng giá hay không. Trở thành nhiên liệu cho sự tăng tốc mô hình hoặc chuẩn bị bị nuốt chửng.
Tuy nhiên, khẩu vị của machine god không ngừng biến đổi, cần nhiều đầu vào khác nhau hơn để thỏa mãn tham vọng ngày càng tăng của nó. LLM đã vắt kiệt văn bản internet trong nhiều thập kỷ. Các mô hình diffusion đã vắt kiệt ảnh chụp. Các mô hình video là bước tiếp theo hiển nhiên. Các quy trình làm việc agentic thực sự đang ghép nối tất cả lại với nhau, cần môi trường đa phương tiện thời gian thực, nơi có thể thực hiện học tăng cường để hoàn hảo hóa việc phân phối các tác vụ trong phạm vi thời gian ngày càng dài hơn.
Dù vậy, làn sóng AI kỹ thuật số chính đầu tiên này cảm thấy bị mắc kẹt. Phụ thuộc quá nhiều vào ngôn ngữ. Quá kỹ thuật số. Bị khóa trong các trung tâm dữ liệu.
Giai đoạn tiếp theo của AI hứa hẹn hiện thực hóa đầy đủ hơn lời hứa ban đầu của IoT. Một internet thông minh. Mạng lưới tương tác của AI môi trường, phân tán, kết hợp đám mây và biên, kỹ thuật số và vật lý, suy luận và độ trễ, hiệu suất và chi phí. Học tập liên tục.
Giai đoạn tiếp theo của AI trông giống Jarvis hơn, nhưng ở quy mô toàn cầu. Tiêm khả năng AI không chỉ vào quy trình làm việc cổ áo trắng, mà vào toàn bộ chuỗi giá trị sản xuất.
Tháp silicon Babel sẽ tiếp tục cuộc leo thang dị giáo lên thiên đường của nó, nhưng chúng sẽ được bổ sung bởi các mạng lưới phân tán nhẹ hơn, linh hoạt hơn và tương tác hơn, những mạng lưới này có qua có lại trong vòng lặp phản hồi hiệu suất dữ liệu→mô hình. Điện toán môi trường và học tập liên tục sẽ trở thành xu hướng.
Năm 2035 trông có vẻ ít agentic RL hơn, nhiều Elon-pilled hơn: SpaceX x xAI x Tesla x Optimus x Neuralink x Starlink tất cả phối hợp và bổ sung cho nhau, lý tưởng nhất là dưới dạng mạng lưới mô-đun qua các phần rộng lớn hơn của nền kinh tế.
Chủ đề đầu tư chỉ đạo
Nền kinh tế Agent sắp đến. Internet đang định hình lại nhanh chóng cho agent.
Lập chỉ mục, khám phá, thanh toán, thương mại đều sẽ được thiết kế lại nhanh chóng cho một nền kinh tế nơi agent trở thành người tiêu dùng và nhà sản xuất thông tin kỹ thuật số chính.
Các mạng lưới phối hợp dữ liệu, sức mạnh tính toán và trí thông minh hiệu quả nhất sẽ cực kỳ có giá trị — từ các công ty tích hợp dọc đến các mạng lưới hoàn toàn phân tán và các stack hỗn hợp ở giữa.
Nhu cầu về trí thông minh sẽ tiếp tục vượt quá nguồn cung trong tương lai có thể dự đoán.
Năng lực sản xuất của TSMC vẫn là nút thắt cho sự nhiệt tình tăng giá, hạn chế nguồn cung, khiến hiện tượng thừa quang sợi tồi tệ nhất dường như khó xảy ra.
Giả sử các định luật scaling vẫn giữ nguyên cho đến khi được chứng minh là sai. Nhiều sức mạnh tính toán hơn = Nhiều năng lực hơn, điều này = Nhiều nhu cầu về sức mạnh tính toán hơn đã được chứng minh là hiệu quả. Đầu tư vào các nút thắt hiệu suất tập trung: bộ nhớ, điện năng, EUV, năng lực sản xuất, quang học, mạng dựa trên không gian, v.v.
Những người giỏi nhất giờ có đòn bẩy lớn hơn.
Quy luật lũy thừa của vốn, nhân tài và nắm bắt/tạo giá trị chỉ sẽ tăng lên, cái giá phải trả cho những số ít có thể huy động chúng hiệu quả sẽ tăng mạnh.
Chiến lược quả tạ: Thời điểm đầu tư tốt nhất là vào các nhà sáng lập và ý tưởng, hoặc các công ty 100 tỷ đô la đang tiến tới hàng nghìn tỷ, đặt cược vào không gian tăng trưởng lớn nhất hoặc lãi kép xác suất nhất.
API thế giới thực là biên giới logic tiếp theo.
Ngôn ngữ là không đủ để hiểu và hành động đúng đắn trong thế giới phức tạp. Chi tiêu vốn hàng nghìn tỷ cho chi phí trung tâm dữ liệu sẽ ngày càng chuyển sang giúp trí thông minh bản địa kỹ thuật số hiểu thế giới nguyên tử và có thẩm quyền trong đó.
Giai đoạn tiếp theo của AI sẽ nghiêng về biên: mạng lưới biên-đám mây hỗn hợp, nhận ra sự đánh đổi đáng kể giữa chi phí, độ trễ và quyền riêng tư cần thiết để AI thoát khỏi trung tâm dữ liệu.
In 3D
Vật liệu mới
Sản xuất chính xác
Giảm phụ thuộc chuỗi cung ứng mở rộng trong các danh mục chuyên biệt
Tác động vĩ mô
Vốn lại trở nên khan hiếm: Lãi suất gần đây duy trì ở mức cao
Phân cực tiếp tục: Kinh tế hình chữ K gia tăng, vì hầu hết mọi người bị hạ gục bởi dopamine giá rẻ, trong khi số ít vượt trội.
Cảnh giác với tài sản đòn bẩy chi tiêu tiêu dùng dựa trên lực lượng lao động dịch vụ (thế chấp, tín dụng, tiêu dùng, v.v.).
Chính trị chuyển gấp sang trái, bất bình đẳng gia tăng và tâm lý phản AI tăng lên, dẫn đến thuế cao hơn, giám sát nhiều hơn và kiểm soát vốn chặt chẽ hơn.
Lạm phát tăng vọt ban đầu ở đầu vào, sau đó giảm phát quy mô lớn trong dịch vụ, rồi đến giảm phát hàng hóa.
Sự đảo ngược "tăng trưởng đuổi kịp" do toàn cầu hóa mang lại — những người chiến thắng AI bắt đầu nới rộng khoảng cách; Trung Quốc có thể là nền kinh tế mới nổi cuối cùng leo lên mức thịnh vượng tương đối thông qua con đường chủ đạo là sản xuất.
Tác động vĩ mô:
Vốn lại trở nên khan hiếm: Lãi suất duy trì ở mức cao trong ngắn hạn
Phân cực tiếp diễn: Kinh tế hình chữ K gia tăng, hầu hết mọi người bị hạ gục bởi dopamine giá rẻ, số ít đạt được sự vượt trội.
Cảnh giác với đòn bẩy tài sản dựa trên chi tiêu tiêu dùng của lực lượng lao động dịch vụ (thế chấp, tín dụng, tiêu dùng, v.v.).
Chính trị chuyển gấp sang trái, bất bình đẳng gia tăng và tâm lý phản AI tăng lên, dẫn đến thuế cao hơn, giám sát nhiều hơn và kiểm soát vốn chặt chẽ hơn.
Lạm phát tăng vọt ban đầu ở đầu vào, sau đó giảm phát quy mô lớn trong dịch vụ, rồi đến giảm phát hàng hóa.
Sự đảo ngược "tăng trưởng đuổi kịp" do toàn cầu hóa mang lại — những người chiến thắng AI bắt đầu nới rộng khoảng cách; Trung Quốc có thể là nền kinh tế mới nổi cuối cùng leo lên mức thịnh vượng tương đối thông qua con đường chủ đạo là sản xuất.
Điểm ngọt đầu tư hạt giống tiềm năng
Phán đoán vĩ mô khá đồng thuận; điểm vào thì không. Tìm kiếm lợi thế lãi kép mà mô hình không thể nuốt chửng:
Nhà máy đúc dữ liệu dọc: Khi chi phí suy luận tiến gần đến 0, đầu vào khan hiếm trở thành xác minh — những dữ liệu và môi trường học tăng cường mà việc thiết lập sự thật tốn kém. Tìm kiếm các danh mục khó gắn nhãn trong thực tế (sinh học, robot, phần cứng/EDA, pháp lý, vật liệu).
Tuân thủ Agent: Mọi người đều đang phát hành "agent". Thách thức cốt lõi là các hành động hậu quả nghiêm trọng, pháp lý, được bảo hiểm — chuyển tiền, kê đơn, nộp hồ sơ, điều phối, ký kết — thông qua một số loại giấy phép, ký quỹ hoặc bảo hiểm.
Cải tạo lưới điện: Điện sau đồng hồ, huấn luyện có thể gián đoạn như tải, nhiệt thải từ trung tâm dữ liệu, và các đuôi dài phân mảnh, công dụng kép được hồi hương: đóng gói tiên tiến, kết nối chip, vật liệu đặc biệt, v.v.
Vòng lặp dữ liệu AI thể chất. Đặt cược vào những nhà lãnh đạo sớm xuất xưởng khối lượng thực tế và nội bộ hóa các thành phần cốt lõi — vòng lặp sẽ lãi kép nhanh chóng trong một trong những TAM lớn nhất lịch sử.
Nói ngắn gọn, hãy chuẩn bị cho một thế giới: chúng ta sẽ không thừa sức mạnh tính toán, nhưng vẫn bị ràng buộc bởi trí thông minh. Một thế giới phần mềm trở nên phong phú. Một thế giới agent chứ không phải con người trở thành tác nhân kinh tế chính. Một thế giới AI thâm nhập vào thế giới vật lý thông qua các mạng lưới hỗn hợp. Một thế giới khám phá khoa học tăng tốc, bệnh tật được chữa khỏi, tăng trưởng GDP接近 hai con số, chúng ta quay lại không gian — tuy nhiên, bất ổn chính trị tăng vọt, nhân khẩu học đạt mức khủng hoảng, tịch thu tài sản và quốc hữu hóa trở thành bình thường, chỉ số IQ đo được sụt giảm……
Trong bất kỳ quý nào, kỳ vọng có thể đi trước thực tế. Trong tầm nhìn mười năm, thế giới đã thay đổi căn bản, nhưng quá ít người nhận ra toàn bộ tác động.
Nói ngắn gọn, nếu đây không phải là bong bóng thì sao?
2. Đa cực
Việc Donald Trump tái đắc cử lần thứ hai vào năm 2024 là một cuộc trưng cầu dân ý của người dân Hoa Kỳ về trật tự thế giới hiện có. Trật tự này đầu tiên xuất hiện vào năm 1945, và bước vào trạng thái quá tốc vào năm 1989 cùng với chiến thắng của chủ nghĩa tự do Hoa Kỳ, định hình lại thế giới theo hình ảnh của chính nó. Chuỗi cung ứng toàn cầu, dòng vốn tự do, một ngôi đền thờ phụng một vị thần toàn năng duy nhất: Người tiêu dùng Hoa Kỳ.
Nó giờ đã bị từ chối.
Cổ tức hòa bình và sự phong phú vật chất mang lại từ hậu hệ thống Bretton Woods là không thể phủ nhận, nhưng chính cấu trúc của nó đã gieo mầm cho sự diệt vong cuối cùng. Căng thẳng không thể tránh khỏi giữa chủ nghĩa tự do và lợi ích quốc gia. Chế độ nhân tài và bất bình đẳng. Vốn toàn cầu và lao động trong nước. Nghịch lý Triffin chứng minh không thể thoát khỏi: một xã hội dân chủ享有 vị thế tiền dự trữ, làm rỗng sản xuất công nghiệp trong nước bằng những tờ giấy nợ, vài thập kỷ sau thức dậy và thấy một đối thủ xấp xỉ có quan điểm khác về sự thịnh vượng xã hội, đang hỗ trợ sản xuất hàng hóa vật chất mà nó đã nghiện. Chuỗi cung ứng hỗ trợ các công ty đa quốc gia của nó. Các nhà máy thúc đẩy sức mạnh quân sự của nó. Những người cho vay làm cho thâm hụt tài khóa của nó có thể xảy ra.
Hai trụ cột là tính dễ bị tổn thương an ninh quốc gia và sự đình trệ tương đối của tầng lớp trung lưu Hoa Kỳ, đã khởi động đồng hồ đếm ngược cho trật tự thế giới tám mươi năm này.
Vậy…… bây giờ làm gì?
Kẻ bá quyền xây dựng trật tự thế giới toàn cầu hóa hậu Chiến tranh Lạnh vào lúc lịch sử kết thúc, giờ đang quay lưng lại với nó. Người lãnh đạo duy trì an ninh đại dương, nuôi dưỡng chuỗi cung ứng toàn cầu, đảm bảo các kênh năng lượng và hàng hóa an toàn, cung cấp nhiên liệu cho việc tiêu dùng không ngừng của máy móc thông qua thâm hụt, và mở cửa thị trường vốn cho thế giới như một nơi trú ẩn an toàn để tái chế những thặng dư thương mại đó, giờ…… các quốc gia hiện đang tranh nhau khắc phục những lỗ hổng rõ ràng随之 xuất hiện. Sự tái tập trung vào dự phòng, an ninh năng lượng, chủ quyền công nghệ và tái vũ trang quân sự này, trong một thế giới đa cực thù địch hơn, chắc chắn có lợi cho những người ủng hộ thâm hụt tài khóa, hàng hóa và lạm phát dài hạn, tất cả đều xảy ra không đúng lúc vào thời điểm nợ toàn cầu ở mức chưa từng có.
Vậy cơ hội đầu tư rõ ràng là đón đầu khi mỗi cực tranh nhau củng cố phe phái của mình trong cuộc ly hôn.
Nhưng các tác động bậc hai có thể không rõ ràng như vậy.
Sự kết thúc của thế giới chỉ là khởi đầu
Như Peter Zeihan đã viết trong cuốn sách cùng tên của ông: Toàn cầu hóa rất dễ bị tổn thương. Chuỗi cung ứng được tối ưu hóa toàn cầu, dòng chảy năng lượng tự do, chi phí bảo hiểm thấp, thiếu xung đột quân sự, khả năng khai thác lao động chi phí thấp nhất — tất cả những điều này kết hợp dưới sự bá quyền của Hoa Kỳ, tạo thành một mối quan hệ cộng sinh, các quốc gia giàu có có thể tiếp tục tiêu dùng hàng hóa giảm phát, các quốc gia nghèo hơn có thể leo thang từ nông nghiệp→sản xuất chi phí thấp→đô thị hóa→dịch vụ lên mức phúc lợi vật chất lớn hơn.
Hệ thống này đang bị tháo dỡ.
Khi các quốc gia tranh nhau khắc phục sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu…… khi họ tái vũ trang trong sự co lại của Hoa Kỳ…… khi họ đa dạng hóa khỏi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ…… khi họ tìm cách củng cố dự trữ năng lượng…… khi chu kỳ siêu chi tiêu vốn AI đang diễn ra…… định giá sai của hàng hóa, năng lượng và tiền cứng trong tầm nhìn mười năm là rõ ràng.
Tuy nhiên, quốc gia tạo điều kiện cho hệ thống này — Hoa Kỳ — cũng là quốc gia có khả năng rút lui với hậu quả nhỏ nhất. Hoa Kỳ được bao quanh bởi các nước láng giềng thân thiện. Nó có quân đội mạnh nhất thế giới. Nó độc lập năng lượng. Nó độc lập lương thực. Nó đang dẫn đầu cuộc cách mạng AI. Nó cần cắt giảm tiêu dùng để tái công nghiệp hóa đúng cách, nhưng điều này khó chịu, chứ không phải thảm khốc.
Việc Hoa Kỳ rút lui khỏi trật tự thế giới hiện có là vấn đề lớn hơn đối với tất cả những người khác, hầu như không ai — ngoại trừ có thể là Trung Quốc —一直在 chuẩn bị cho điều này. Chúng ta đã thấy điều này trong vấn đề khí đốt châu Âu sau chiến tranh Ukraine. Chúng ta đã thấy điều này trong cuộc khủng hoảng năng lượng развернута ở Đông Á và Đông Nam Á sau khi eo biển Hormuz đóng cửa. Chúng ta đã thấy điều này trong cuộc di cư của người Trung Đông trong một cuộc xung đột kéo dài ngoài dự kiến.
Trong trò chơi trọng thương主义 hiện đại, Hoa Kỳ có khả năng nhất để trở nên tự cung tự cấp hơn. Trung Quốc đương nhiên ở vị trí tồi tệ hơn rõ rệt — bị bao vây bởi các thế lực thù địch, phụ thuộc năng lượng, phụ thuộc lương thực, phụ thuộc công nghệ — nhưng đó chính là lý do tại sao họ đã đầu tư mang tính sống còn vào năng lượng tái tạo, bán dẫn, xây dựng quân sự và an ninh lương thực trong nhiều thập kỷ. Trung Quốc đã giữ tỷ giá hối đoái nhân tạo ở mức thấp trong nhiều thập kỷ, tái đầu tư thặng dư vào các lĩnh vực dễ bị tổn thương chiến lược, chuẩn bị cho một thế giới đa cực.
Các quốc gia khác thì không.
Dưới mô hình công nghiệp quy mô lớn, tài sản lớn nhất của nhiều nền kinh tế đang phát triển là lao động phong phú, chi phí thấp, vì vốn tìm kiếm đầu vào rẻ hơn trên toàn cầu. Trong một thế giới mà các tuyến đường biển thù địch, giá bảo hiểm tăng, giá năng lượng duy trì ở mức cao, các quốc gia giàu vốn và sức mạnh tính toán sẽ đầu tư vào sản xuất tự động hóa trong nước. Cổ tức nhân khẩu học trở thành gánh nặng nhân khẩu học.
Mặc dù thập kỷ 2000 đến 2020 là thập kỷ của toàn cầu hóa, khai thác lao động con người phong phú và hội tụ, các nền kinh tế "đang phát triển" "đuổi kịp" các đối thủ "phát triển", thập kỷ tới hứa hẹn đảo ngược những xu hướng lớn này. Các quốc gia sở hữu vốn phong phú, nhân tài công nghệ tiên phong ưu tú, quy mô và ý chí chính trị để triển khai AI và robot đầy đủ sẽ tăng tốc trở lại. Phần còn lại của thế giới có thể bị chia đôi: những quốc gia sở hữu tài nguyên thiên nhiên liên quan hoặc các quy trình công nghiệp thích hợp phục vụ cho chu kỳ siêu AI, robot và quân sự, và những quốc gia còn lại với lượng lớn lao động con người mất giá nhanh chóng.
Các giao dịch cặp đôi khá rõ ràng.
Điểm ngọt đầu tư hạt giống tiềm năng
Vĩ mô hô hào "mua hàng hóa, bán trái phiếu" — nhưng đây không phải là séc hạt giống. Tuy nhiên, cuộc ly hôn ném ra một loạt vấn đề có thể tài trợ được, do nhà sáng lập định hình:
Chế biến hồi hương: Tách đất hiếm và sản xuất nam châm (Trung Quốc sở hữu khoảng 90%), làm giàu uranium và HALEU (Nga thống trị, sự phụ thuộc thầm lặng của mỗi công ty khởi nghiệp SMR), và phi DJI hóa stack drone phương Tây — động cơ, bộ điều khiển bay, thiết bị quang học.
Công cụ cho người hồi hương: Mỗi người hồi hương giờ có một vấn đề "nhà cung cấp thứ hai được chứng nhận". Ánh xạ chuỗi cung ứng cấp dưới, tình báo phơi bày nút thắt, thị trường mua sắm friend-shoring, phần mềm chứng nhận nhà cung cấp. Stack phần mềm hỗ trợ công việc hồi hương quy mô lớn.
Trọng số mở đang trở thành lớp nền mặc định cho thế giới phi Hoa Kỳ. Các dịch vụ, middleware và lớp công cụ xung quanh các mô hình mở là stack rõ ràng cho Global South nhạy cảm về chi phí và bất kỳ doanh nghiệp nào dị ứng với sự khóa chặt tiên phong của Hoa Kỳ.
Mua định giá lại của chính rủi ro. Khi Hoa Kỳ ngừng bảo hiểm cho các tuyến đường biển, phí bảo hiểm của thế giới tăng lên. Bảo hiểm tham số và công nghệ bảo hiểm rủi ro chiến tranh/chính trị, bảo hiểm gián đoạn chuỗi cung ứng, tình báo định giá rủi ro địa chính trị. Mọi người đều đang tràn vào các gã khổng lồ quốc phòng mới, nhưng các công ty định giá lại rủi ro này sẽ hưởng lợi đáng kể.
Nông nghiệp dọc và sản phẩm nông nghiệp chỉnh sửa gen: Mô hình Hà Lan được chú ý trên toàn cầu; các giống cây lương thực chống chịu thời tiết khắc nghiệt.
Nghịch lý Triffin có một lớp đường ống. Khi việc thu hồi đô la của khu vực chính thức đảo ngược, nhu cầu đô la đường phố của các thị trường mới nổi mâu thuẫn tăng lên — ngân hàng trung ương phi đô la hóa, đô la hóa góc phố. Ổ đường lấy đô la ổn định và轨道 tài trợ thương mại tiếp tục lan rộng.
3. Nhân khẩu học (và Trường thọ)
Năm 1950, bốn quốc gia có tỷ lệ sinh dưới mức thay thế. Năm 2024, con số này là 136 (chiếm 71% toàn cầu). Tỷ lệ sinh tổng cộng của Trung Quốc đã giảm xuống khoảng 1.0, cho thấy dân số sẽ thu hẹp xuống mức thấp vài trăm triệu vào năm 2100. Tại Ý, Bồ Đào Nha, Hy Lạp, Nhật Bản và Hàn Quốc, hơn một phần ba dân số sẽ >65 tuổi vào năm 2050. Mỗi ngày có 10.000 người thế hệ baby boom Hoa Kỳ tròn 65 tuổi, quỹ tín thác An sinh Xã hội dự kiến vỡ trận vào đầu thập kỷ 2030.
Chúng ta sống lâu hơn, sinh ít hơn.
Tác động đến ngân sách tài khóa, chăm sóc người già, chi phí y tế占 tỷ lệ GDP và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động là rõ ràng. Nhà nước phúc lợi thời đại công nghiệp được xây dựng trên tiền đề duy trì tỷ lệ sinh cao hơn mức thay thế; một mô hình Ponzi được thúc đẩy bởi đóng góp của ngày càng nhiều người tham gia trẻ tuổi. Khi hiện đại mang lại sự đảo ngược nhân khẩu học nhanh chóng, mô hình đã bị phá vỡ.
Vậy…… ai sẽ trả cho những khoản nợ chưa thanh toán này?
Giải pháp rõ ràng và có khả năng nhất là sự kết hợp giữa phá giá tiền tệ và tăng tốc tự động hóa. Một liều cocktail gồm in tiền, tăng thuế, năng suất agent và robot.
Tuy nhiên, một kịch bản lạc quan hơn đang nảy mầm. Kéo dài tuổi thọ con người, cho phép con người có nhiều năm sản xuất khỏe mạnh hơn. Các yếu tố Yamanaka cho thấy dấu hiệu rõ ràng về đảo ngược lão hóa tế bào. Từ NewLimit đến Altos Labs再到 Life Biosciences, các công ty tập trung vào trường thọ đang huy động được hàng tỷ đô la tài trợ. Với kiến trúc của FDA, mỗi công ty đang nhắm vào các bệnh cơ quan cụ thể, nhưng tầm nhìn lớn là điều trị chính sự lão hóa.
So với việc đầu tư vốn lớn và định giá tăng vọt trong lĩnh vực AI và robot, nhiệt độ thị trường trong lĩnh vực giao thoa AI x sinh học vẫn thấp một cách đáng ngạc nhiên cho đến gần đây. Sự sụt giảm của ngành từ mức cao nhất năm 2021 đặc biệt thảm khốc, nhưng lượng sức mạnh tính toán khổng lồ đang trực tuyến đang cung cấp những hiểu biết mới cho các bí ẩn phân tử此前 bị khóa — gấp cuộn protein, các tính trạng đa gen, cơ chế tế bào — những lĩnh vực này ngày càng được đưa vào phạm vi có thể hiểu được.
Mượn lời Demis Hassabis: "Nếu toán học là ngôn ngữ của vật lý, thì machine learning là ngôn ngữ của sinh học."
Đây là một chiếc bánh khổng lồ.
Khi hiểu biết của chúng ta về cơ chế sinh học ngày càng chính xác, khó mà không nghĩ rằng những con số này sẽ tăng đáng kể. GLP-1 chỉ là phần nổi của tảng băng chìm.
Một khi bạn có thể chỉnh sửa bộ gen và đảo ngược lão hóa tế bào, phần lớn thu nhập khả dụng thời hậu khan hiếm rất có thể sẽ chảy theo hướng này. Trong hệ thống lớn của kinh tế học, đồng tiền thực sự duy nhất là thời gian. Bằng cách huấn luyện hàng triệu GPU nghiên cứu các đơn vị nguyên tử nhất của sự sống, thành tựu vĩ đại nhất của thế kỷ 21 có thể là chúng ta đã học cách tạo ra nhiều thời gian hơn.
Về trung hạn, tôi hy vọng món quà lớn nhất mà AI mang lại cho con người là kéo dài tuổi thọ, điều này sẽ nâng cao đáng kể năng suất những năm cuối đời, giúp chúng ta duy trì cân bằng nhân khẩu học trước khi robot hình người được triển khai quy mô lớn.
Về dài hạn, tôi hy vọng giảm phát do AI mang lại sẽ dẫn đến tỷ lệ sinh tăng trở lại. Sàng lọc phôi. Tiến bộ công nghệ sinh sản. Tử cung nhân tạo. Chi phí nuôi dạy con cái giảm. Giờ làm việc giảm 50%. Tôi nghi ngờ thế kỷ 21 sẽ chứng kiến một sự chuyển dịch đáng kể, từ xây dựng bản sắc xung quanh công việc sang xây dựng xung quanh đam mê cá nhân và gia đình.
Chúng tôi hy vọng các khoản đầu tư của mình sẽ đóng góp một phần nhỏ trong việc thúc đẩy tương lai này đến.
Lĩnh vực đầu tư hạt giống tiềm năng
Lĩnh vực trường thọ thiếu dữ liệu: Đồng hồ lão hóa cần dữ liệu đa omics dọc, loại dữ liệu này rất khan hiếm. Các công ty dấu ấn sinh học và tuổi sinh học, lấy mẫu đa omics tại nhà, và cuối cùng là cảm biến sinh học cấy ghép, những điểm vào phía người tiêu dùng này có thể âm thầm tạo ra các tập huấn luyện.
Nâng cao con người: Tăng cường/hỗ trợ thị lực, giọng nói, khả năng vận động, v.v.
Giao diện não-máy tính: Giao diện người-máy bỏ qua rào cản da và ngôn ngữ,实现 phản hồi chặt chẽ hơn và giao tiếp băng thông nhanh hơn
AI dành cho thợ kỹ thuật: Sản xuất hồi hương + xây dựng lưới điện + sụp đổ nhân khẩu học, cả ba cùng chỉ ra sự thiếu hụt thợ điện, thợ sửa ống nước, kỹ thuật viên HVAC và thợ đường dây.
Biên giới sinh sản: Tử cung nhân tạo vẫn còn sớm, nhưng tạo giao tử in vitro, tự động hóa IVF và sàng lọc phôi đa gen đều呈现 cơ hội thực sự.
Cổ tức nhân khẩu học: Nhóm 60-80 tuổi là thị trường tiêu dùng giàu có nhất nhưng ít được phục vụ nhất trong lịch sử. Fintech giải chấp, sản phẩm rủi ro trường thọ, công cụ năng suất cuối đời dường như là các danh mục chưa được khám phá đầy đủ
Cuộc kéo co: Nghịch lý của tăng tốc công nghệ
Vì vậy, chúng ta dường như mắc kẹt trong tình thế tiến thoái lưỡng nan. Không có tăng tốc công nghệ, chúng ta sẽ mắc kẹt trong vòng lặp ảm đạm của nhân khẩu học, thâm hụt, suy giảm. Có tăng tốc công nghệ, chúng ta lại đối mặt với xác suất tận thế cao hơn và bất bình đẳng cấu trúc tăng mất kiểm soát dẫn đến phân cực.
Quan điểm của chúng tôi là, tăng tốc công nghệ là lựa chọn thực sự duy nhất; điều này đòi hỏi quản lý thận trọng và nỗ lực chủ động để phổ biến lợi ích, nhằm đảm bảo sự ủng hộ của xã hội.
Nợ/GDP đã vượt quá 300%. Kim tự tháp nhân khẩu học đảo ngược. Thâm hụt tài khóa cao, dự kiến chỉ tăng thêm. Tái công nghiệp hóa, an ninh quốc gia, chuyển đổi khí hậu, công suất lưới điện, v.v. đều cần đầu tư quy mô lớn trên hầu hết mọi khía cạnh.
Như Ray Dalio nhắc nhở chúng ta, trong mỗi cuộc khủng hoảng nợ định danh bằng nội tệ, chính phủ không tránh khỏi sẽ in tiền. Giữa thắt lưng buộc bụng, nợ tăng và lợi suất tăng, lối thoát không thể tránh khỏi chính là tiền tệ.
Trích dẫn Keynes trích dẫn Lenin: "Không có phương tiện tinh tế và đáng tin cậy nào hơn việc phá giá tiền tệ để lật đổ nền tảng hiện có của xã hội."
Những bất mãn này đang bùng nổ trong thời gian thực.
Chính trị dân túy đang trỗi dậy trên toàn cầu. Chi phí sinh hoạt tăng là thủ phạm chính. Tốc độ tạo tiền vượt quá sản xuất. Xem xét sự đảo ngược toàn cầu hóa, chi phí tái vũ trang của thế giới đa cực, chi phí y tế tăng của xã hội già hóa, thâm hụt sẽ chỉ tiếp tục tăng.
Mâu thuẫn thay, tự động hóa là lối thoát thực sự duy nhất cho hầu hết các quốc gia dân tộc khỏi vòng lặp ảm đạm tài khóa, nhưng sự bất bình đẳng cấu trúc mà nó mang lại hầu như chắc chắn sẽ招致 phản ứng dữ dội, khiến nó khó thực hiện. Rào cản lớn nhất hiện nay là chính trị.
Câu hỏi rõ ràng là: Xã hội có thể chịu đựng được tốc độ tăng tốc như thế nào? Làm thế nào để đảm bảo lợi ích được phân phối rộng rãi hơn? Với việc tạo giá trị ngày càng tập trung vào các thực thể doanh nghiệp lớn, các lực lượng thị trường thuần túy dường như khó dẫn đến kết quả có thể chấp nhận được về mặt chính trị.
Đối với tôi, bốn động lực tương lai tương tác lẫn nhau đang mở ra trước phương Tây:
Chế độ phong kiến công nghệ: Tiếp tục quỹ đạo hiện tại mà không điều chỉnh: Vốn nhanh chóng chuyển đổi thành agent và trí thông minh thể chất, lợi ích khổng lồ tập trung vào những túi hẹp ở San Francisco và New York. Sở hữu một phần nhỏ sức mạnh tính toán và vòng lặp dữ liệu là câu trả lời, nhưng có thể dẫn đến sự phản kháng chính trị, ví dụ như……
Tối đa hóa Trung Quốc hóa: Bất mãn chính trị có xu hướng bị trấn áp bởi nhà nước độc tài được hỗ trợ bởi công nghệ tiên tiến: kiểm soát vốn chặt chẽ hơn, thuế cao hơn, giám sát nhiều hơn, đổi lấy an ninh, tiện lợi, ổn định và công trình công cộng lớn hơn. Tuy nhiên, sự phản ứng thái quá này sẽ招致 phản ứng từ những người sáng tạo trong một thế giới lưu chuyển vốn và nhân tài, thúc đẩy……
Chạy trốn vào mạng lưới: Sự tan rã của chủ nghĩa tự do kiểu Balaji đối với các tổ chức thời đại công nghiệp: Vốn chạy trốn đến các khu vực tài phán thân thiện hơn, ví tiền crypto, AI phân tán, và áp lực tài khóa đối với những người ở lại. Hoặc……
Chúng ta勉强 vượt qua. Chúng ta tìm thấy con đường xuyên qua hành lang hẹp, tăng tốc đủ để tránh vòng lặp ảm đạm, phổ biến/tái phân phối đủ để có được sự ủng hộ rộng rãi hơn của xã hội — đón chào thời kỳ hoàng kim trong khuôn khổ thể chế hiện có, thay vì cải cách triệt để.
Trước khi thịnh vượng trí thông minh, kịch bản hai và ba dường như có xác suất cao một cách đáng ngạc nhiên. Do đó luận đề của Delphi Ventures phụ thuộc nặng nề vào crypto: xây dựng một hệ thống song song tốt hơn, không bị tham nhũng để trao đổi, cộng tác và bảo toàn tài sản khi thực tế cấu trúc của đảo ngược nhân khẩu học, thâm hụt tăng, chia rẽ chính trị và phá giá tiền tệ phát huy tác dụng.
Chiến lược quả tạ giữa tài sản cứng và các kho lưu trữ giá trị thay thế dựa trên internet vẫn là cách mạnh mẽ để phòng ngừa những xu hướng lớn này: đón đầu trước khi các quốc gia củng cố sự phụ thuộc — mua hàng hóa, năng lượng và quốc phòng, bán tiền pháp định và trái phiếu. Đón đầu trong Bitcoin, Zcash và nền kinh tế agent phân tán để đối phó với phá giá và tịch thu, phòng ngừa các thị trường mới nổi phi G2 và các chính quyền đô thị phá sản.
Tuy nhiên, với sự xuất hiện của cuộc cách mạng trí thông minh vào tháng 11 năm 2022, chúng ta dường như ngày càng có khả năng đã tìm thấy một vé vàng: sự thịnh vượng năng suất của thập kỷ tới có thể áp đảo thanh gươm Damocles của nhân khẩu học, thâm hụt và phá giá.
Trước đây, chúng tôi ủng hộ các doanh nhân khởi nghiệp bên ngoài các thể chế hiện có. Chúng tôi sẽ tiếp tục làm điều đó. Tuy nhiên,鉴于 sự tiến hóa này, chúng tôi cũng sẽ đầu tư vào những nhân tài giỏi nhất trong phạm vi hiện có, khi nó đang tái sinh trước mắt chúng tôi.
Vâng, những thách thức thật đáng sợ. Chúng ta đối mặt với nợ nần khổng lồ, thâm hụt tăng xoắn ốc, phân cực chính trị, khủng hoảng chi phí sinh hoạt toàn cầu, sự trở lại của chiến tranh và chính trị cường quyền, và rủi ro AI mất kiểm soát. Nhìn vào tin tức hoặc newsfeed X, khó mà không cảm thấy vô vọng.
Đừng mắc bẫy.
Đến năm 2035, toàn bộ thế giới và quỹ đạo gần Trái Đất sẽ tràn ngập sức mạnh tính toán tăng tốc. Chúng ta thấy các điểm拐点 trong năng lực agent, công nghệ robot, phóng tên lửa, vật liệu tiên tiến, liệu pháp mới, v.v.
Tương lai thuộc về những người lạc quan. Hãy đầu tư tương ứng.
Chúng tôi chắc chắn sẽ làm như vậy.
Cảm ơn @ZeMariaMacedo đã cung cấp ý tưởng ban đầu cho bài viết này, @cannngurel đã cung cấp phản hồi, và Neco của @Delphi_Design đã tạo biểu đồ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Delphi Digital
