Trump nới lỏng quy định cho phép đầu tư tiền mã hóa vào 401(k), tác động ra sao?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Trump nới lỏng quy định cho phép đầu tư tiền mã hóa vào 401(k), tác động ra sao?
Tái cấu trúc thị trường 12 nghìn tỷ đô la Mỹ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hạo Dật Thành
"Tuy nhiên, chúng ta cần nhận thức rõ ràng rằng đây chỉ mới là mở ra một cánh cửa, dòng vốn sẽ không thể đến ngay lập tức. Trong ngắn hạn, tác động của nó đối với tâm lý thị trường lớn hơn so với dòng vốn thực tế chảy vào. Về dài hạn, giá trị thực sự nằm ở tín hiệu quản lý mà nó phát đi: Tài sản mã hóa đang được đưa vào xem xét trong hệ thống quản lý tài sản quan trọng nhất của Hoa Kỳ."
Ngày 7 tháng 8 năm 2025, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp mang tên "Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors", nhằm cho phép tất cả người dân Mỹ tham gia kế hoạch hưu trí của nhà tuyển dụng được hưởng cơ hội đầu tư vào các tài sản thay thế tương tự như các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm cổ phần tư nhân, bất động sản, hàng hóa, dự án hạ tầng và tài sản kỹ thuật số (tiền mã hóa). Sáng kiến này liên quan đến khối lượng vốn hưu trí lên tới 12,5 nghìn tỷ USD, có thể tạo ra ảnh hưởng sâu rộng đến các thị trường như tiền mã hóa, đầu tư tư nhân và bất động sản.
Một, 401(k) là gì?
401(k) là một chương trình tiết kiệm hưu trí do doanh nghiệp cung cấp tại Hoa Kỳ, tên gọi xuất phát từ Điều khoản 401(k) trong Đạo luật Thuế Nội địa Hoa Kỳ. Cơ chế cốt lõi là: doanh nghiệp cung cấp, nhân viên tham gia tự nguyện, khuyến khích tiết kiệm hưu trí thông qua ưu đãi thuế.
1. Cơ chế cơ bản
Doanh nghiệp cung cấp: Công ty mở tài khoản 401(k) cho nhân viên.
Nhân viên đóng góp tự nguyện: Trích một tỷ lệ nhất định từ lương (ví dụ 5%) gửi vào tài khoản.
Ưu đãi thuế:
401(k) truyền thống: Góp vốn trước thuế, khi rút tiền lúc nghỉ hưu phải nộp thuế.
401(k) Roth: Góp vốn sau thuế, khi rút tiền lúc nghỉ hưu được miễn thuế.
Doanh nghiệp đóng góp khớp nối: Nhiều công ty sẽ hỗ trợ thêm một tỷ lệ nhất định so với số tiền nhân viên gửi vào (ví dụ, nhân viên gửi 5%, công ty đóng góp thêm 3%), đây là một trong những điểm hấp dẫn chính của chương trình.
2. Hình thức đầu tư
Tự chọn lựa: Các khoản tiền trong tài khoản 401(k) được đầu tư vào loại tài sản nào do chủ tài khoản tự quyết định trong danh sách các lựa chọn do đơn vị cung cấp kế hoạch đưa ra (thường bao gồm các loại quỹ, ETF, trái phiếu...).
Lợi nhuận được hoãn thuế: Lợi nhuận đầu tư không phải nộp thuế trước khi nghỉ hưu, giúp tăng trưởng kép.
3. Hạn chế rút tiền
Thông thường phải đủ 59,5 tuổi trở lên mới được rút tự do. Rút sớm ngoài việc phải nộp thuế còn có thể bị phạt thêm 10%.
4. Quy mô và tầm quan trọng
Tính đến năm 2024, tổng quy mô tài sản của các kế hoạch 401(k) tại Hoa Kỳ nằm trong khoảng 8-12 nghìn tỷ USD, là công cụ tiết kiệm hưu trí quan trọng nhất của người dân Mỹ. Với khối lượng vốn khổng lồ, bất kỳ thay đổi nhỏ nào về chính sách đầu tư cũng có thể gây ra những biến động lớn trên thị trường.
Hai, Nội dung chính của sắc lệnh hành pháp
1. Mục tiêu chính sách
"Mở khóa" cơ hội đầu tư vào các tài sản thay thế cho người dân bình thường tại Mỹ, thu hẹp khoảng cách với các nhà đầu tư tổ chức về kênh đầu tư và lợi nhuận tiềm năng.
Khuyến khích doanh nghiệp và đơn vị cung cấp kế hoạch đưa thêm nhiều lựa chọn đầu tư đa dạng hơn vào kế hoạch 401(k).
2. Các loại tài sản liên quan
Vốn cổ phần tư nhân và tín dụng tư nhân
Bất động sản và hạ tầng
Hàng hóa
Công cụ đầu tư tài sản kỹ thuật số được quản lý chủ động (ví dụ: quỹ tiền mã hóa, ETF tiền mã hóa...)
3. Sắp xếp quản lý
Yêu cầu Bộ Lao động (DOL) trong khuôn khổ Đạo luật Bảo vệ Thu nhập Hưu trí Nhân viên (ERISA) cung cấp hướng dẫn "vùng an toàn" (Safe Harbor) cho người khởi xướng kế hoạch (nhà tuyển dụng), làm rõ phạm vi trách nhiệm ủy thác để giảm rủi ro tố tụng do cung cấp các lựa chọn tài sản thay thế.
Yêu cầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Bộ Tài chính và các cơ quan khác đánh giá và điều chỉnh ngưỡng "nhà đầu tư đủ điều kiện", mở ra kênh đầu tư hợp quy cho các nhà đầu tư tài khoản hưu trí thông thường.
Khuyến khích thị trường phát triển các sản phẩm đầu tư phù hợp với tài khoản hưu trí, ví dụ như quỹ theo ngày mục tiêu, quỹ tín thác tập hợp (CITs)... nhằm cân bằng rủi ro và tính thanh khoản của tài sản thay thế.
Ba, Tác động đối với tiền mã hóa
Phân tích theo ba chiều: mặt vốn, tính tuân thủ và tâm lý thị trường:
1. Mặt vốn: Mở ra không gian tưởng tượng cho dòng vốn dài hạn, nhưng quá trình chảy vào chậm
Bể vốn lý thuyết: Quy mô tổng thể của 401(k) và các kế hoạch hưu trí đóng góp xác định khác tại Mỹ khoảng 12,5 nghìn tỷ USD. Về lý thuyết, ngay cả khi chỉ 1% tài sản được phân bổ vào lĩnh vực mã hóa, cũng có thể mang lại dòng vốn bổ sung lên tới 125 tỷ USD.
Chảy vào phụ thuộc vào lựa chọn nhiều bên: Cần nhấn mạnh rằng vốn sẽ không tự động chảy vào. Quy mô thực tế phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có sẵn sàng cung cấp hay không, quản lý kế hoạch có niêm yết sản phẩm hay không và nhân viên có chủ động chọn phân bổ hay không. Đây là một quá trình lâu dài với sự đàm phán giữa nhiều bên.
Tính chất nắm giữ dài hạn: Vốn 401(k) có tính dài hạn và ổn định rất cao, dòng vốn đi vào thị trường mã hóa nhiều khả năng sẽ trở thành "vốn kiên nhẫn", giúp giảm áp lực bán và độ biến động chung của thị trường.
Sự kiện mang tính biểu tượng: BlackRock đã tuyên bố kế hoạch ra mắt các sản phẩm đầu tư liên quan đến mã hóa đầu tiên cho 401(k) vào năm 2026, điều này có thể trở thành chất xúc tác cho việc tài sản mã hóa lần đầu tiên tiếp cận quy mô lớn vào các tài khoản hưu trí tại Mỹ.
2. Tính tuân thủ: Nhận được "giấy phép tiếp cận" thể chế hóa
Sắc lệnh lần đầu tiên đề cập trực diện đến "tài sản kỹ thuật số" trong chính sách đầu tư hưu trí dài hạn ở cấp liên bang, điều này cung cấp sự hậu thuẫn thể chế mạnh mẽ cho tiền mã hóa như một hạng mục tài sản hợp pháp và có thể phân bổ.
Động thái này sẽ thúc đẩy mạnh mẽ tiến trình tuân thủ của các sản phẩm tài chính liên quan đến tài sản mã hóa, dọn đường cho SEC phê duyệt thêm nhiều ETF hoặc quỹ mã hóa trong tương lai.
3. Tâm lý thị trường: Chất xúc tác ngắn hạn và nền tảng niềm tin dài hạn
Trong ngắn hạn, thông tin này sẽ trở thành chất xúc tác quan trọng đối với tâm lý thị trường, có thể kích hoạt một đợt đầu cơ xoay quanh chủ đề "tuân thủ" và "vốn tổ chức đổ vào".
Dài hạn, sự chấp nhận thể chế hóa sẽ giúp nâng cao độ tin cậy của toàn bộ thị trường, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư truyền thống quan tâm và tham gia, đồng thời thúc đẩy hoàn thiện cơ sở hạ tầng liên quan.
Bốn, Cơ hội và thách thức
1. Cơ hội
· Dòng vốn tiềm năng khổng lồ: Có thể tái cấu trúc cơ cấu vốn của tài sản mã hóa, thu hút thêm nhiều "vốn kiên nhẫn" dài hạn và ổn định.
· Thúc đẩy hội nhập sâu rộng với tài chính truyền thống: Giúp tài sản mã hóa tiến một bước quan trọng từ "đầu tư thay thế" sang "phân bổ tài sản chính thống".
· Thúc đẩy đổi mới sản phẩm tuân thủ: Mở ra không gian thị trường rộng lớn cho các công ty quản lý tài sản, tổ chức lưu ký và công ty công nghệ tài chính.
2. Thách thức
· Độ phức tạp về quản lý và pháp lý: Hiệu lực pháp lý của sắc lệnh hành pháp có hạn và dễ bị hủy bỏ, chủ yếu mang tính định hướng. Việc thể chế hóa thực sự cần Quốc hội sửa đổi các đạo luật nền tảng như ERISA. Trước đó, tính bất định về chính sách vẫn tồn tại.
· Sức cản mạnh mẽ từ trách nhiệm ủy thác: Doanh nghiệp với tư cách là người chịu trách nhiệm ủy thác kế hoạch 401(k), rất nhạy cảm với việc đưa vào các tài sản có độ biến động cao. Vì lo ngại kiện tụng pháp lý và chi phí quản lý, họ sẽ là "người canh cửa cuối cùng" đối với việc đưa lựa chọn mã hóa vào 401(k), quá trình chấp nhận có thể rất chậm.
· Thói quen hành vi nhà đầu tư và khoảng cách giáo dục: Phần lớn người tham gia 401(k) không phải nhà đầu tư chuyên nghiệp, có xu hướng chọn danh mục đầu tư mặc định ít rủi ro (ví dụ quỹ theo ngày mục tiêu) và hiếm khi thay đổi. Để họ chủ động chọn tài sản mã hóa rủi ro cao, cần một chiến dịch giáo dục nhà đầu tư quy mô lớn và hiệu quả.
· Hạn chế nội tại của sản phẩm: Tài sản mã hóa nói chung tồn tại các vấn đề như độ biến động cao, định giá phức tạp và chi phí giao dịch cao. Làm thế nào để thiết kế sản phẩm vừa phản ánh lợi nhuận thị trường, vừa đáp ứng yêu cầu kiểm soát rủi ro và chi phí thấp của tài khoản hưu trí là bài toán then chốt mà các công ty quản lý tài sản phải đối mặt.
Năm, Tổng kết
Từ việc New Hampshire và Texas thúc đẩy luật dự trữ Bitcoin, đến sắc lệnh hành pháp cấp liên bang lần này, Hoa Kỳ đang từng bước mở đường để tài sản mã hóa hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống. Sắc lệnh hành pháp do Trump ký kết rõ ràng là một sự kiện mốc son trên con đường thể chế hóa và mainstream hóa tiền mã hóa.
Tuy nhiên, chúng ta cần nhận thức rõ ràng rằng đây chỉ mới là mở ra một cánh cửa, dòng vốn sẽ không thể đến ngay lập tức. Trong ngắn hạn, tác động của nó đối với tâm lý thị trường lớn hơn so với dòng vốn thực tế chảy vào. Về dài hạn, giá trị thực sự nằm ở tín hiệu quản lý mà nó phát đi: Tài sản mã hóa đang được đưa vào xem xét trong hệ thống quản lý tài sản quan trọng nhất của Hoa Kỳ.
Trong tương lai, quy mô dòng vốn thực tế chảy vào sẽ phụ thuộc vào việc các quy định quản lý chi tiết được triển khai, mức độ phong phú của các sản phẩm tuân thủ, ý chí chấp nhận của doanh nghiệp và cuối cùng là lựa chọn tự chủ của từng nhà đầu tư thông thường. Con đường này vẫn còn dài, nhưng phương hướng đã trở nên rõ ràng chưa từng thấy.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
