Toàn văn bài phát biểu của Powell: Nhấn mạnh rủi ro việc làm, khả năng lớn giảm lãi suất vào tháng 9
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Toàn văn bài phát biểu của Powell: Nhấn mạnh rủi ro việc làm, khả năng lớn giảm lãi suất vào tháng 9
Dự kiến thuế quan sẽ đẩy giá lên một lần, nhưng cần thời gian để tác động được thể hiện.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Lý Đan, WallStreetCN
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) Powell đã có bài phát biểu quan trọng tại hội nghị thường niên của ngân hàng trung ương Jackson Hole, cho rằng tình hình hiện nay đồng nghĩa với việc rủi ro giảm phát triển việc làm đang gia tăng. Sự thay đổi trong cán cân rủi ro này có thể hàm ý rằng cần phải cắt giảm lãi suất.
Mở đầu bài phát biểu, Powell chỉ ra rằng "cân bằng rủi ro" đối với mục tiêu kép về việc làm và lạm phát mà FED đang đối mặt trong năm nay dường như đang thay đổi. Ông cho rằng ảnh hưởng của tình hình kinh tế hiện tại đối với chính sách tiền tệ là:
"Sự ổn định của tỷ lệ thất nghiệp và các chỉ số thị trường lao động khác cho phép chúng tôi thận trọng xem xét điều chỉnh lập trường chính sách. Tuy nhiên, do chính sách đang ở mức hạn chế, triển vọng cơ bản và sự thay đổi trong cân bằng rủi ro có thể khiến chúng tôi cần điều chỉnh lập trường chính sách."
Về thị trường lao động, Powell cho biết:
"Nhìn chung, thị trường lao động dù đang cân bằng nhưng đây là một 'sự cân bằng kỳ lạ' do cả cung lẫn cầu lao động đều chậm lại đáng kể. Tình trạng bất thường này ám chỉ rằng rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng."
Về tác động của thuế quan đối với lạm phát, Powell nói rằng một "giả định cơ bản hợp lý" là thuế quan sẽ gây ra mức giá "tăng một lần", nhưng những ảnh hưởng này cần thời gian mới hoàn toàn thể hiện trong nền kinh tế.
Xét tổng thể các yếu tố ảnh hưởng, Powell cho rằng:
"Trong ngắn hạn, rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng, rủi ro việc làm nghiêng về phía giảm —— đây là một tình thế đầy thách thức."
Về việc điều chỉnh khung chính sách tiền tệ, Powell chỉ ra rằng khung chính sách mới đã loại bỏ hai nội dung: một là FED tìm kiếm mục tiêu lạm phát đạt trung bình 2% trong một thời gian; hai là sử dụng "lệch khỏi mức việc làm đầy đủ" làm cơ sở ra quyết định.
"Thông tấn xã FED mới": Powell mở cửa khả năng cắt giảm lãi suất từ tháng 9, tự tin hơn vào giả định về tác động của thuế quan
Một số bình luận cho rằng, khi Powell nhắc đến việc các chỉ số thị trường lao động như tỷ lệ thất nghiệp ổn định, cho phép FED thận trọng xem xét điều chỉnh lập trường chính sách tiền tệ, điều này đã mở cửa thận trọng cho việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới vào tháng 9.
Nick Timiraos, được mệnh danh là "Thông tấn xã FED mới", đăng bài viết cho rằng bài phát biểu của Powell nhấn mạnh lo ngại về thị trường việc làm, tạo tiền đề cho việc cắt giảm lãi suất. Mở đầu bài viết, ông viết:
"Powell cho biết triển vọng thị trường việc làm tiếp tục suy yếu có thể làm giảm bớt lo ngại rằng chi phí tăng do thuế quan sẽ làm trầm trọng thêm lạm phát, từ đó mở ra khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới nhất."
Timiraos cho rằng đây là lần đầu tiên Powell ngầm ám chỉ rằng ông tự tin hơn vào giả định cơ bản, tức là ảnh hưởng từ việc giá hàng hóa tăng do thuế quan sẽ tương đối ngắn hạn.
Ông chỉ ra rằng Powell cho rằng tác động của thuế quan hiện đã rõ ràng và dự kiến sẽ tích tụ dần trong vài tháng tới. Vấn đề FED đang đối mặt là liệu những đợt tăng giá này có "làm tăng đáng kể rủi ro vấn đề lạm phát kéo dài hay không".
Powell cũng cho rằng giả định cơ bản hợp lý là thuế quan đẩy giá lên một lần, mặc dù điều này không có nghĩa là tác động đến giá diễn ra ngay lập tức. Timiraos cho biết, nếu mức độ căng thẳng trên thị trường lao động không đủ để người tiêu dùng mất sức mua do chuyển giao thuế quan thương lượng lương mạnh mẽ hơn, thì kịch bản giả định này càng có khả năng xảy ra.
Dưới đây là bản dịch toàn văn bài phát biểu của Powell:
Chính sách tiền tệ và đánh giá khung hoạt động của FED
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Jerome H. Powell
Bài phát biểu tại hội thảo kinh tế do Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City tổ chức tại Jackson Hole, Wyoming, với chủ đề "Thị trường lao động đang chuyển mình: Dân số, Năng suất và Chính sách vĩ mô".
Từ đầu năm nay, nền kinh tế Mỹ đã thể hiện sự kiên cường trước bối cảnh biến động mạnh mẽ của chính sách kinh tế. Về mục tiêu kép của FED, thị trường lao động vẫn gần mức việc làm đầy đủ, lạm phát tuy còn cao hơn đôi chút nhưng đã giảm mạnh so với đỉnh sau đại dịch. Đồng thời, cân bằng rủi ro dường như đang thay đổi.
Trong bài phát biểu hôm nay, tôi sẽ trước hết nói về tình hình kinh tế hiện tại và triển vọng ngắn hạn của chính sách tiền tệ, sau đó chuyển sang kết quả của lần đánh giá công khai thứ hai về khung chính sách tiền tệ của chúng tôi, nội dung này đã được phản ánh trong "Tuyên bố sửa đổi về Mục tiêu dài hạn và Chiến lược chính sách tiền tệ" mà chúng tôi công bố hôm nay.
Tình hình kinh tế hiện tại và triển vọng ngắn hạn
Một năm trước khi tôi phát biểu ở đây, nền kinh tế đang ở điểm ngoặt. Lãi suất chính sách của chúng tôi đã duy trì ở mức 5,25% - 5,5% hơn một năm. Lập trường chính sách hạn chế này giúp kiểm soát lạm phát và thúc đẩy nhu cầu tổng thể và cung tổng thể đạt trạng thái cân bằng bền vững. Lạm phát đã tiến gần đáng kể đến mục tiêu, thị trường lao động cũng dịu đi từ trạng thái quá nóng ban đầu. Rủi ro lạm phát tăng đã giảm, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đã tăng gần một điểm phần trăm, điều này trong lịch sử thường không xảy ra nếu không có suy thoái kinh tế. Trong ba cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), chúng tôi đã điều chỉnh lại lập trường chính sách, tạo nền tảng cho thị trường lao động duy trì gần mức việc làm tối đa trong năm qua.
Năm nay, nền kinh tế đối mặt với những thách thức mới. Thuế quan giữa các đối tác thương mại toàn cầu tăng mạnh, tái cấu trúc hệ thống thương mại toàn cầu. Chính sách nhập cư nghiêm ngặt hơn khiến tăng trưởng lực lượng lao động đột ngột chậm lại. Về dài hạn, những thay đổi về thuế, chi tiêu và quy định cũng có thể ảnh hưởng lớn đến tăng trưởng kinh tế và năng suất. Hiện tại khó xác định được các chính sách này sẽ đi đến đâu và ảnh hưởng lâu dài của chúng đến nền kinh tế.
Thay đổi trong chính sách thương mại và nhập cư ảnh hưởng đến cả cầu và cung. Trong môi trường như vậy, việc phân biệt thay đổi chu kỳ và thay đổi xu hướng hoặc cấu trúc trở nên khó khăn. Việc phân biệt này rất quan trọng vì chính sách tiền tệ có thể ổn định biến động chu kỳ, nhưng tác động hạn chế đến thay đổi cấu trúc.
Thị trường lao động là ví dụ điển hình. Báo cáo việc làm tháng 7 vừa công bố cho thấy tăng trưởng việc làm trong ba tháng qua đã chậm lại chỉ còn trung bình 35 nghìn mỗi tháng, thấp hơn nhiều so với mức 168 nghìn mỗi tháng trong năm 2024. Mức độ chậm lại này vượt xa đánh giá một tháng trước, do dữ liệu tháng 5 và tháng 6 đã bị điều chỉnh giảm mạnh. Nhưng sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm dường như chưa dẫn đến tình trạng dư thừa lao động trên diện rộng —— điều mà chúng tôi muốn tránh. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp kỷ lục 4,2%, cơ bản ổn định trong suốt năm qua. Các chỉ số thị trường lao động khác cũng thay đổi ít hoặc chỉ giảm nhẹ, bao gồm tỷ lệ nghỉ việc, sa thải, tỷ lệ vị trí trống/chỉ số thất nghiệp và tăng trưởng tiền lương danh nghĩa. Cung lao động cũng chậm lại đồng bộ, làm giảm đáng kể số lượng việc làm "hoà vốn" cần thiết để duy trì tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Thực tế, do nhập cư giảm mạnh trong năm nay, tăng trưởng lực lượng lao động rõ ràng chậm lại, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng giảm trong vài tháng gần đây.
Nhìn chung, thị trường lao động dù đang cân bằng nhưng đây là một 'sự cân bằng kỳ lạ' do cả cung lẫn cầu lao động đều chậm lại đáng kể. Tình trạng bất thường này ám chỉ rằng rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng. Nếu rủi ro này hiện hữu, có thể nhanh chóng biểu hiện thành tăng mạnh sa thải và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh.
Đồng thời, tốc độ tăng trưởng GDP trong nửa đầu năm nay rõ ràng chậm lại còn 1,2%, khoảng một nửa so với mức tăng trưởng 2,5% của năm 2024. Sự giảm tốc này chủ yếu phản ánh sự chậm lại trong chi tiêu tiêu dùng. Như thị trường lao động, tốc độ tăng trưởng GDP chậm lại một phần cũng bắt nguồn từ việc giảm tốc cung hoặc sản lượng tiềm năng.
Liên quan đến lạm phát, thuế quan cao hơn đã bắt đầu đẩy giá một số mặt hàng lên. Theo số liệu mới nhất, PCE tổng thể tăng 2,6% trong 12 tháng tính đến tháng 7. Loại trừ thực phẩm và năng lượng biến động mạnh, PCE cốt lõi tăng 2,9%, cao hơn mức cùng kỳ năm trước. Trong nhóm cốt lõi, giá hàng hóa tăng 1,1% trong 12 tháng, trái ngược hẳn với mức giảm nhẹ trong cả năm 2024. Ngược lại, lạm phát dịch vụ nhà ở vẫn đang xu hướng giảm, lạm phát dịch vụ ngoài nhà ở ở mức hơi cao hơn mức thường gắn với lạm phát 2%.
Tác động của thuế quan đến giá tiêu dùng hiện đã rõ ràng. Chúng tôi dự kiến những ảnh hưởng này sẽ tiếp tục tích tụ trong vài tháng tới, nhưng thời gian và mức độ cụ thể còn rất nhiều bất định. Vấn đề cốt lõi mà chính sách tiền tệ quan tâm là liệu những đợt tăng giá này có làm tăng đáng kể rủi ro vấn đề lạm phát kéo dài hay không. Một giả định cơ bản hợp lý là phần lớn ảnh hưởng này mang tính "tăng một lần". Tất nhiên, "một lần" không đồng nghĩa với "ngay lập tức", việc điều chỉnh thuế quan cần thời gian để truyền khắp mạng lưới chuỗi cung ứng và phân phối. Ngoài ra, mức thuế quan vẫn đang điều chỉnh liên tục, có thể làm kéo dài thời gian điều chỉnh giá.
Áp lực giá do thuế quan cũng có thể kích hoạt động lực lạm phát dai dẳng hơn, đây là rủi ro cần đánh giá và quản lý. Một khả năng là người lao động do thu nhập thực tế chịu áp lực, yêu cầu và nhận được mức lương cao hơn, dẫn đến vòng xoáy tiền lương - giá cả ác tính. Nhưng xét thấy thị trường lao động không quá căng thẳng và đang đối mặt nhiều rủi ro giảm phát hơn, kết quả này dường như không khả thi.
Một khả năng khác là kỳ vọng lạm phát tăng lên, thúc đẩy lạm phát thực tế. Trong hơn bốn năm qua, lạm phát luôn cao hơn mục tiêu của chúng tôi, điều này đặc biệt thu hút sự chú ý của hộ gia đình và doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ các kỳ vọng lạm phát dài hạn dựa trên khảo sát và thị trường, hiện nay vẫn rõ ràng được neo giữ, phù hợp với mục tiêu lạm phát dài hạn 2% của chúng tôi.
Tất nhiên, chúng tôi không thể chủ quan về sự ổn định của kỳ vọng lạm phát. Bất kể điều gì xảy ra, chúng tôi tuyệt đối sẽ không để mức giá tăng một lần biến thành vấn đề lạm phát kéo dài.
Tóm lại, điều gì có thể rút ra cho chính sách tiền tệ? Trong ngắn hạn, rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng, rủi ro việc làm nghiêng về phía giảm —— đây là một tình thế đầy thách thức. Khi mục tiêu của chúng tôi có phần mâu thuẫn, khung chính sách yêu cầu chúng tôi cân bằng xử lý hai nhiệm vụ kép. Cho đến nay, lãi suất chính sách đã gần hơn 100 điểm cơ bản so với mức trung tính so với năm ngoái, sự ổn định của tỷ lệ thất nghiệp và các chỉ số thị trường lao động khác cho phép chúng tôi thận trọng xem xét điều chỉnh lập trường chính sách. Tuy nhiên, do chính sách đang ở mức hạn chế, triển vọng cơ bản và sự thay đổi trong cân bằng rủi ro có thể khiến chúng tôi cần điều chỉnh lập trường chính sách.
Chính sách tiền tệ không đi theo lộ trình cố định. Các thành viên FOMC sẽ tự đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu và ý nghĩa của nó đối với triển vọng kinh tế và cân bằng rủi ro. Chúng tôi tuyệt đối sẽ không rời khỏi nguyên tắc này.
Sự tiến hóa của khung chính sách tiền tệ
Chuyển sang phần thứ hai, khung chính sách tiền tệ của chúng tôi bắt rễ từ sứ mệnh bất biến mà Quốc hội trao cho: thúc đẩy việc làm tối đa và ổn định giá cả cho người dân Mỹ. Chúng tôi tiếp tục cam kết thực hiện nhiệm vụ pháp định, việc sửa đổi khung sẽ hỗ trợ chúng tôi hoàn thành nhiệm vụ này dưới mọi điều kiện kinh tế. "Tuyên bố về Mục tiêu dài hạn và Chiến lược chính sách tiền tệ" đã được sửa đổi, hay còn gọi là "tuyên bố đồng thuận" của chúng tôi, mô tả cách chúng tôi đạt được mục tiêu kép, đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao minh bạch, trách nhiệm giải trình và hiệu quả chính sách.
Những thay đổi trong lần đánh giá này là sự mở rộng tự nhiên dựa trên việc chúng tôi ngày càng hiểu sâu hơn về nền kinh tế. Chúng tôi tiếp tục phát triển từ tuyên bố đồng thuận ban đầu (năm 2012, do Chủ tịch Bernanke chủ trì). Tuyên bố sửa đổi hôm nay là kết quả của lần đánh giá công khai thứ hai về khung, cứ năm năm một lần. Đánh giá lần này bao gồm ba khía cạnh: các hoạt động Fed Listens do các ngân hàng dự trữ liên bang địa phương tổ chức, một hội thảo học thuật trọng điểm, và các cuộc thảo luận, phân tích giữa các nhà hoạch định chính sách và nhân viên tại các cuộc họp FOMC.
Một trong những mục tiêu quan trọng của lần đánh giá này là đảm bảo khung phù hợp với mọi điều kiện kinh tế. Đồng thời, khung cũng phải điều chỉnh theo sự thay đổi trong cấu trúc kinh tế và sự hiểu biết của chúng ta. Những thách thức trong thời kỳ Đại suy thoái, lạm phát cao kỷ lục, thời kỳ mở rộng ôn hòa... đều khác nhau.
Lần đánh giá trước, chúng tôi đang trong một "trạng thái bình thường mới" —— lãi suất gần giới hạn hiệu quả thấp (ELB), tăng trưởng kinh tế thấp, lạm phát thấp, đường Phillips cực kỳ phẳng, tức là lạm phát phản ứng rất hạn chế với tình trạng dư thừa trong nền kinh tế. Ví dụ, sau khi khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng phát cuối năm 2008, lãi suất chính sách đã dao động ở mức ELB suốt 7 năm. Nhiều người vẫn nhớ giai đoạn phục hồi kinh tế chậm chạp và đau đớn lúc đó. Lúc đó dường như ngay cả một suy thoái nhẹ, lãi suất chính sách cũng sẽ nhanh chóng quay lại ELB và có thể lại ở đó lâu dài. Khi kinh tế suy yếu, lạm phát và kỳ vọng lạm phát sẽ giảm, trong khi lãi suất danh nghĩa bị ghim gần mức 0, lãi suất thực tế lại tăng lên, làm trầm trọng thêm áp lực việc làm và tiếp tục đè nén lạm phát và kỳ vọng lạm phát, tạo thành động lực bất lợi.
Các vấn đề kinh tế khiến lãi suất chính sách chạm ELB và thúc đẩy thay đổi khung năm 2020 từng được cho là bắt nguồn từ các yếu tố toàn cầu, thay đổi chậm, có thể kéo dài nhiều năm —— nếu không có ảnh hưởng của đại dịch, có lẽ đúng như vậy. Tuyên bố đồng thuận năm 2020 nhấn mạnh rủi ro liên quan đến ELB, nội dung này trải qua hai thập kỷ phát triển. Chúng tôi nhấn mạnh tầm quan trọng của việc neo giữ kỳ vọng lạm phát dài hạn đối với việc đạt được ổn định giá cả và việc làm tối đa. Tham khảo tài liệu rộng rãi về chiến lược đối phó rủi ro ELB, chúng tôi áp dụng cơ chế mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt, tức là chiến lược "bù đắp" nhằm đảm bảo kỳ vọng lạm phát vẫn được neo giữ ngay cả khi có ràng buộc ELB. Cụ thể, chúng tôi chỉ ra rằng sau giai đoạn lạm phát liên tục dưới 2%, chính sách tiền tệ thích hợp có thể thúc đẩy lạm phát nhỉnh trên 2% trong một thời gian.
Nhưng thực tế, thay vì lạm phát thấp và ELB, sau đại dịch toàn cầu chứng kiến lạm phát cao nhất trong 40 năm. Giống như hầu hết các ngân hàng trung ương và nhà phân tích tư nhân dự đoán, đến cuối năm 2021, chúng tôi vẫn cho rằng lạm phát sẽ nhanh chóng hạ nhiệt mà không cần siết chặt chính sách mạnh mẽ. Khi tình hình rõ ràng không còn như vậy, chúng tôi hành động nhanh chóng, tăng lãi suất 5,25 điểm phần trăm trong 16 tháng. Hành động này, cộng với việc gián đoạn chuỗi cung ứng do đại dịch được giải tỏa, đã đưa lạm phát cơ bản gần mục tiêu, đồng thời không kéo theo tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh như các lần trước.
Nội dung chính của việc sửa đổi tuyên bố đồng thuận
Lần đánh giá này xem xét những thay đổi trong điều kiện kinh tế trong năm năm qua. Trong giai đoạn này, chúng tôi thấy rằng khi chịu cú sốc lớn, tình hình lạm phát thay đổi rất nhanh, mức lãi suất cũng cao hơn nhiều so với giai đoạn từ khủng hoảng tài chính toàn cầu đến đại dịch. Hiện nay mục tiêu lạm phát cao hơn mức cơ bản, lãi suất chính sách đang ở mức hạn chế —— theo tôi là ở mức vừa phải. Chúng tôi không thể xác định chắc chắn mức lãi suất dài hạn sẽ dừng ở đâu, một phần lãi suất trung tính có thể cao hơn thập kỷ 2010, phản ánh năng suất, cơ cấu dân số, chính sách tài khóa và các yếu tố khác ảnh hưởng đến cân bằng tiết kiệm và đầu tư. Trong quá trình đánh giá, chúng tôi cũng thảo luận rằng việc nhấn mạnh ELB trong tuyên bố năm 2020 có thể khiến việc truyền đạt khi đối phó lạm phát cao trở nên khó khăn hơn. Chúng tôi cho rằng việc nhấn mạnh quá cụ thể vào điều kiện kinh tế nhất định có thể gây nhầm lẫn, do đó tuyên bố sửa đổi đã thực hiện một số điều chỉnh quan trọng.
Thứ nhất, chúng tôi loại bỏ nội dung định nghĩa ELB là đặc trưng của môi trường kinh tế. Thay vào đó, chúng tôi nhấn mạnh rằng "chiến lược chính sách tiền tệ nhằm thúc đẩy việc làm đầy đủ và ổn định giá cả trong các điều kiện kinh tế rộng lớn". Khó khăn khi gần ELB vẫn đáng quan tâm, nhưng không còn là trọng tâm. Tuyên bố sửa đổi một lần nữa nhấn mạnh rằng Ủy ban đã sẵn sàng sử dụng mọi công cụ để đạt được mục tiêu việc làm đầy đủ và ổn định giá cả, đặc biệt khi lãi suất quỹ liên bang bị ràng buộc bởi ELB.
Thứ hai, chúng tôi quay trở lại khung mục tiêu lạm phát linh hoạt, hủy bỏ chiến lược "bù đắp". Thực tế cho thấy chiến lược cố ý và điều độ cho lạm phát vượt mục tiêu đã không còn phù hợp. Như tôi đã công khai thừa nhận vào năm 2021, vài tháng sau khi chúng tôi công bố sửa đổi tuyên bố đồng thuận 2020, đã xuất hiện lạm phát vượt mục tiêu mà không hề cố ý hay điều độ.
Kỳ vọng lạm phát được neo giữ đã giúp chúng tôi thành công trong việc kiềm chế lạm phát mà không làm tăng tỷ lệ thất nghiệp. Kỳ vọng lạm phát được neo giữ giúp thúc đẩy lạm phát quay trở lại mục tiêu khi chịu cú sốc bất lợi, đồng thời giảm rủi ro giảm phát khi kinh tế suy yếu. Hơn nữa, kỳ vọng lạm phát được neo giữ cho phép chính sách tiền tệ hỗ trợ việc làm tối đa khi kinh tế suy yếu mà không gây nguy hiểm cho ổn định giá cả. Tuyên bố sửa đổi nhấn mạnh rằng chúng tôi cam kết hành động mạnh mẽ để đảm bảo kỳ vọng lạm phát dài hạn được neo giữ, điều này có lợi cho cả hai mặt của nhiệm vụ kép, và chỉ ra rằng "ổn định giá cả là điều thiết yếu cho một nền kinh tế khỏe mạnh, ổn định và phúc lợi của mọi người dân Mỹ". Quan điểm này nổi bật trong phản hồi từ các hoạt động Fed Listens. Trải nghiệm năm năm qua nhắc nhở chúng tôi rằng những khó khăn do lạm phát cao đặc biệt ảnh hưởng đến những người ít có khả năng ứng phó với chi phí sinh hoạt tăng.
Thứ ba, tuyên bố năm 2020 nêu rõ chúng tôi sẽ giảm bớt "thiếu hụt" việc làm đầy đủ, thay vì "lệch khỏi". Việc dùng từ "thiếu hụt" phản ánh nhận thức của chúng tôi về sự không chắc chắn cao trong đánh giá thời điểm thực tế về tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên và "việc làm đầy đủ". Trong thời kỳ hậu khủng hoảng tài chính toàn cầu, việc làm thực tế duy trì lâu dài vượt mức ước tính phổ biến về mức độ bền vững, nhưng lạm phát vẫn liên tục dưới 2%. Trong tình trạng không có áp lực lạm phát, không cần thiết phải siết chặt chính sách chỉ dựa trên ước tính không chắc chắn thời điểm thực tế về tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên.
Chúng tôi vẫn giữ quan điểm này, nhưng từ "thiếu hụt" không phải lúc nào cũng được diễn giải đúng, gây trở ngại trong truyền đạt. Đặc biệt, "thiếu hụt" không phải là cam kết vĩnh viễn không hành động ngăn ngừa, cũng không có nghĩa là bỏ qua sự căng thẳng trên thị trường lao động. Vì vậy, chúng tôi loại bỏ từ "thiếu hụt", diễn đạt chính xác hơn là "(Ủy ban FOMC) nhận định rằng việc làm đôi khi có thể vượt mức ước tính thời điểm thực tế về việc làm đầy đủ, nhưng không nhất thiết gây rủi ro cho ổn định giá cả". Tất nhiên, nếu thị trường lao động quá căng thẳng hoặc các yếu tố khác ảnh hưởng đến ổn định giá cả, có thể cần hành động ngăn ngừa.
Tuyên bố sửa đổi cũng chỉ ra rằng việc làm đầy đủ là "mức việc làm cao nhất có thể duy trì được trong môi trường ổn định giá cả". Nhấn mạnh rằng thị trường lao động mạnh mẽ mang lại cơ hội việc làm rộng rãi và phúc lợi toàn dân, nguyên tắc này cũng được khẳng định rõ ràng qua phản hồi từ các hoạt động Fed Listens, thể hiện giá trị của thị trường việc làm mạnh đối với các hộ gia đình, nhà tuyển dụng và cộng đồng Mỹ.
Thứ tư, nhất quán với việc loại bỏ "thiếu hụt", chúng tôi làm rõ cách xử lý khi mục tiêu việc làm và lạm phát không tương thích. Trong trường hợp này, chúng tôi sẽ tiến hành hai mục tiêu theo cách cân bằng. Tuyên bố sửa đổi nhiều hơn quay trở lại cách diễn đạt ban đầu năm 2012 —— chúng tôi sẽ cân nhắc mức độ lệch khỏi mục tiêu, và khoảng thời gian khác nhau để cả hai trở lại mức phù hợp với nhiệm vụ kép. Những nguyên tắc này đang định hướng các quyết định chính sách hiện tại của chúng tôi, và cũng đã dẫn dắt chúng tôi xử lý sự lệch khỏi mục tiêu lạm phát 2% trong giai đoạn 2022–2024.
Ngoài những thay đổi trên, tuyên bố vẫn giữ tính kế thừa cao với các tuyên bố trước. Tài liệu tiếp tục làm rõ cách chúng tôi diễn giải sứ mệnh mà Quốc hội giao, cũng mô tả khung chính sách mà chúng tôi cho là phù hợp nhất để đạt được việc làm tối đa và ổn định giá cả. Chúng tôi vẫn chủ trương chính sách tiền tệ phải mang tính tiên liệu và xem xét độ trễ ảnh hưởng. Do đó, hành động chính sách của chúng tôi phụ thuộc vào triển vọng kinh tế và đánh giá về cân bằng rủi ro đối với triển vọng. Chúng tôi vẫn cho rằng việc đặt mục tiêu việc làm cụ thể là không phù hợp, vì mức việc làm tối đa không thể đo lường trực tiếp và thay đổi do các yếu tố không liên quan đến chính sách tiền tệ.
Chúng tôi cũng kiên trì rằng tỷ lệ lạm phát dài hạn 2% là phù hợp nhất với mục tiêu nhiệm vụ kép. Tin rằng cam kết của chúng tôi với mục tiêu này góp phần neo giữ kỳ vọng lạm phát dài hạn. Kinh nghiệm cho thấy lạm phát 2% vừa đảm bảo hộ gia đình, doanh nghiệp ra quyết định mà không phải lo lắng về lạm phát, vừa mang lại một mức độ linh hoạt chính sách nhất định cho ngân hàng trung ương khi kinh tế suy yếu.
Cuối cùng, tuyên bố đồng thuận sửa đổi vẫn cam kết đánh giá công khai khoảng năm năm một lần. Năm năm không có gì đặc biệt, tần suất này vừa giúp các nhà hoạch định chính sách đánh giá lại các vấn đề cấu trúc kinh tế, vừa thuận tiện để trao đổi với công chúng, giới doanh nghiệp và học thuật về hiệu quả khung, đồng thời phù hợp với một số đồng nghiệp toàn cầu.
Kết luận
Cuối cùng, tôi xin cảm ơn Chủ tịch Schmid (Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City) và tất cả nhân viên, đã nỗ lực không ngừng trong nhiều năm để tổ chức sự kiện xuất sắc này hàng năm. Dù tính cả bài phát biểu ảo trong thời kỳ đại dịch, đây đã là lần thứ tám tôi may mắn được phát biểu ở đây. Hội thảo hàng năm này luôn cung cấp cơ hội cho các nhà lãnh đạo FED trao đổi với các học giả kinh tế hàng đầu, tập trung vào các thách thức. Hơn bốn mươi năm trước, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City đã thành công mời Chủ tịch Volcker đến công viên quốc gia này, tôi rất vinh dự khi được trở thành một phần của truyền thống này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
