Nghiên cứu tuân thủ Web3｜"Chiến lược định vị" của Yuanbi Tech: Trong bối cảnh lợi thế chính sách tiền ổn định và cạnh tranh thị trường, làm thế nào để nổi bật?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nghiên cứu tuân thủ Web3｜"Chiến lược định vị" của Yuanbi Tech: Trong bối cảnh lợi thế chính sách tiền ổn định và cạnh tranh thị trường, làm thế nào để nổi bật?
Pháp lý tài chính + kinh doanh, phân tích toàn diện!
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Meg麦格, Triệu Khải Duệ
"Quy mô thị trường stablecoin toàn cầu về dài hạn dự kiến đạt từ 1.4 nghìn tỷ đến 3.7 nghìn tỷ USD, trong đó stablecoin đô la Mỹ sẽ chiếm vị trí tuyệt đối chi phối. Trong bối cảnh này, thành công của RD Technologies không được đo lường bằng thị phần toàn cầu hàng nghìn tỷ. Thị trường mục tiêu thực sự của họ là khai thác một thị trường ngách có quy mô hàng trăm tỷ USD, hoàn toàn khả thi, trong các bối cảnh như thương mại xuyên biên giới Vùng Vịnh Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, RWA và quốc tế hóa Nhân dân tệ."
Một, Mở đầu
Với việc hệ thống quản lý phát hành stablecoin theo "Điều lệ Stablecoin" chính thức áp dụng từ ngày 1 tháng 8 năm 2025, hoạt động phát hành stablecoin gắn với tiền pháp định trở thành một hoạt động chịu sự giám sát, yêu cầu phải có giấy phép. Đồng thời, vào ngày 30 tháng 7 năm 2025, RD Technologies (RD Technologies) đã thành công huy động gần 40 triệu USD trong vòng gọi vốn A2, do ZhongAn International, Zhongwan International, CuiCan Investment và Hivemind Capital dẫn đầu, với sự tham gia từ Sequoia China. Vòng gọi vốn này nối tiếp sau vòng A1 trị giá 7,8 triệu USD vào tháng 9 năm 2024, thể hiện niềm tin của các nhà đầu tư đối với tầm nhìn của công ty trong việc thúc đẩy giao dịch tiền kỹ thuật số và token hóa tài sản thông qua hạ tầng stablecoin an toàn, cấp độ doanh nghiệp.
RD Technologies đã nổi bật giữa cơ hội chính sách và cạnh tranh thị trường như thế nào? Hãy cùng phân tích từ góc độ tài chính, pháp lý và kinh doanh.
Hai, RD: Tổng quan công nghệ + Bối cảnh gọi vốn
RD Technologies, được thành lập năm 2021 bởi Trần Đức Lâm, cựu Tổng giám đốc Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, với các cổ đông bao gồm HashKey, ZhongAn International, Sequoia China, sở hữu lợi thế kết hợp giữa Web3 và tài chính truyền thống.
Bối cảnh gọi vốn: Chi tiết vòng A2: 40 triệu USD, do ZhongAn International, Zhongwan International, CuiCan Investment, Hivemind Capital dẫn đầu, Sequoia China và các nhà đầu tư khác tham gia; vốn dùng để mở rộng năng lực nền tảng và chuẩn bị tuân thủ pháp lý.
Một vòng gọi vốn A2 với đội hình nhà đầu tư hùng hậu, trong đó ZhongAn International – một trong những nhà đầu tư dẫn đầu – cũng là người tham gia tích cực trong lĩnh vực Web3. “Điều lệ Stablecoin” của Hồng Kông có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025 đã tạo khung quản lý rõ ràng cho việc phát hành stablecoin, và ZhongAn Bank đang tích cực tham gia vào tiến trình này.
ZhongAn International và ZhongAn Bank đều thuộc tập đoàn ZhongAn Online, mỗi bên tập trung vào đầu tư công nghệ và dịch vụ tài chính tuân thủ pháp lý, phối hợp thúc đẩy ngành công nghiệp mã hóa. ZhongAn International đầu tư vào các dự án như RD Technologies để định vị trong Web3, trong khi ZhongAn Bank cung cấp hỗ trợ thanh toán và tuân thủ pháp lý, cùng nhau thúc đẩy phát triển và ứng dụng HKDR.
Ba, Chính sách stablecoin Hồng Kông và cơ hội thị trường
Ủy ban Lập pháp Hồng Kông đã thông qua “Dự thảo Điều lệ Stablecoin” vào ngày 21 tháng 5, đánh dấu việc Hồng Kông chính thức thiết lập chế độ cấp phép cho các tổ chức phát hành stablecoin gắn với tiền pháp định.
Trên bình diện quốc tế, việc lập pháp stablecoin cũng đang được đẩy nhanh. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua cuộc bỏ phiếu quy trình then chốt về Đạo luật Hướng dẫn và Xác lập Đổi mới Quốc gia Stablecoin vào ngày 20 tháng 5, có thể hoàn tất lập pháp trước cuối năm. Vương quốc Anh vào ngày 27 tháng 5 đã công bố đề xuất quản lý đối với việc phát hành stablecoin, lưu ký tài sản mã hóa và tính vững mạnh tài chính của các công ty tài sản mã hóa. Tháng 3, Nhật Bản đã làm rõ điều chỉnh quản lý tài sản mã hóa và stablecoin.
Tính đến ngày 3 tháng 8 năm 2025, Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông chưa cấp bất kỳ giấy phép stablecoin nào. Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông duy trì thái độ ngưỡng cao, giám sát nghiêm ngặt, tiến trình ổn định đối với giấy phép stablecoin, dự kiến ban đầu sẽ cấp khoảng một vài giấy phép (khoảng 3-5), giấy phép đầu tiên dự kiến phát hành vào đầu năm 2026. Khung quản lý nhấn mạnh ổn định tài chính và chống rửa tiền, đồng thời dung hòa đổi mới, nhưng chi phí tuân thủ cao và tốc độ thận trọng có thể hạn chế mức độ sôi động của thị trường trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, mức độ giám sát và yêu cầu hiện tại khá khắt khe, cụ thể như sau:
· Bất kỳ tổ chức nào phát hành stablecoin gắn với tiền pháp định tại Hồng Kông hoặc phát hành stablecoin tuyên bố neo giá trị đồng đô la Hồng Kông đều phải xin giấy phép từ Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông.
· Người nộp đơn phải là công ty đăng ký tại Hồng Kông hoặc “tổ chức được công nhận” nước ngoài, đáp ứng yêu cầu vốn và tài chính cao, ví dụ như vốn góp thực tế không thấp hơn mức quy định.
· Stablecoin phải được đảm bảo bằng tài sản thanh khoản cao tương đương (như tiền mặt đô la Hồng Kông, trái phiếu ngắn hạn hoặc tiền gửi đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ), tài sản dự trữ phải được tách biệt và chịu kiểm toán độc lập, cấm stablecoin thuật toán.
· Tổ chức được cấp phép phải tuân thủ hướng dẫn chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố, triển khai hợp đồng thông minh để giám sát giao dịch thời gian thực và đảm bảo an toàn tài sản khách hàng.
Nói cách khác, nếu phát hành stablecoin gắn với tiền pháp định tại Hồng Kông hoặc tổ chức dự án tuyên bố trong hoạt động kinh doanh rằng mình neo giá trị đồng đô la Hồng Kông, thì bắt buộc phải xin giấy phép, nếu không sẽ bị coi là hoạt động bất hợp pháp. Yêu cầu về nơi đăng ký là Hồng Kông hoặc “tổ chức được công nhận” nước ngoài. Theo tình hình thị trường hiện nay, các doanh nghiệp dự kiến xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông thường chọn đăng ký tại Hồng Kông, vì lo ngại việc thay đổi chính sách ở các nước thứ ba có thể ảnh hưởng đến phát triển kinh doanh trong tương lai.
Các yêu cầu tuân thủ cao đối với người phát hành stablecoin, cùng với yêu cầu về tính thanh khoản của tài sản cơ bản, trên thực tế chính là “hào moat thương mại”. RD Technologies, với tư cách là một trong những đơn vị tham gia đầu tiên vào “hộp cát phát hành stablecoin” của Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, đã bước vào giai đoạn thử nghiệm, lên kế hoạch phát hành HKDR trên chuỗi công khai Ethereum. ZhongAn Bank và RD Technologies đang hợp tác thử nghiệm stablecoin HKDR dựa trên dự trữ đồng đô la Hồng Kông.
Giấy phép VASP của ZhongAn International và giấy phép ngân hàng ảo của ZhongAn Bank tạo thành vòng khép kín tuân thủ pháp lý, đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt của Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đối với người phát hành stablecoin (minh bạch tài sản dự trữ, kiểm toán định kỳ) và dịch vụ tài sản ảo. RD Technologies tận dụng giấy phép ngân hàng ảo và hệ thống thanh toán của ZhongAn Bank để cung cấp hỗ trợ công nghệ và tuân thủ pháp lý, các hoạt động thanh toán xuyên biên giới và thanh toán bán lẻ của ngân hàng có thể tạo ra các kịch bản ứng dụng cho HKDR.
Hồng Kông, với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, tận dụng vị thế trung tâm Vùng Vịnh Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, khung quản lý stablecoin nghiêm ngặt và sự ổn định của đồng đô la Hồng Kông, tạo lợi thế cho sự phát triển của stablecoin đô la Hồng Kông. Stablecoin đô la Hồng Kông có thể giảm chi phí, nâng cao hiệu quả trong thương mại xuyên biên giới, đặc biệt tiềm năng lớn trong các bối cảnh Vùng Vịnh Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và quốc tế hóa Nhân dân tệ. Ứng dụng thanh toán bán lẻ bị hạn chế bởi quy mô thị trường nội địa, cần dựa vào các kịch bản tiêu dùng xuyên biên giới để phát triển. So với stablecoin đô la Mỹ, stablecoin đô la Hồng Kông có lợi thế về tuân thủ pháp lý và địa phương hóa tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương, nhưng cạnh tranh toàn cầu bị giới hạn bởi quy mô thị trường và mức độ chấp nhận, ngắn hạn chủ yếu đóng vai trò bổ sung khu vực.
Tương lai đầy hứa hẹn: Mặc dù hiện tại stablecoin đô la Mỹ (như USDT, USDC) chiếm hơn 90% thị phần stablecoin toàn cầu (tính đến ngày 3 tháng 8 năm 2025, vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu khoảng 250 tỷ USD, USDT chiếm khoảng 60%), quy mô thị trường stablecoin đô la Hồng Kông bị giới hạn bởi lượng lưu thông đồng đô la Hồng Kông (khoảng 400 tỷ đô la Hồng Kông, tương đương khoảng 50 tỷ USD). Tuy nhiên, stablecoin đô la Hồng Kông có lợi thế địa phương hóa tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương, đặc biệt là Vùng Vịnh Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và các quốc gia “Vành đai và Con đường”, có thể kết hợp với việc token hóa Nhân dân tệ, thu hút các thị trường muốn giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ (như Đông Nam Á, Trung Đông), tạo ra cạnh tranh khác biệt trong các bối cảnh nhất định.
Nguồn dữ liệu tham khảo https://app.rwa.xyz/stablecoins
Bốn, RD: Mô hình kinh doanh + Lợi thế cạnh tranh
Chúng ta so sánh dữ liệu tài chính của Circle – công ty stablecoin Mỹ – để làm rõ cơ hội của RD Technologies
Mô hình kinh doanh của nhà phát hành stablecoin rất đơn giản, hầu như ai cũng hiểu, nhưng không phải ai cũng có thể thực hiện. Nó đã phá vỡ mô hình chênh lệch lãi suất huy động - cho vay truyền thống (lợi nhuận gộp ngân hàng truyền thống = thu nhập lãi cho vay - chi phí lãi tiền gửi), lợi nhuận gộp của nhà phát hành stablecoin = thu nhập lãi - chi phí kênh (hoặc chi phí marketing).
Hiện tại, cá nhân hoặc người dùng không nhận được thu nhập lãi, không được chia sẻ thu nhập lãi từ việc nhà phát hành stablecoin mua trái phiếu Mỹ, rõ ràng, lợi nhuận hiện tại của stablecoin cao hơn nhiều so với ngân hàng truyền thống! Circle (nhà phát hành USDC) đạt lợi nhuận ròng 156 triệu USD năm 2024, 99% đến từ lãi dự trữ.
RD Technologies tập trung vào thanh toán xuyên biên giới, sử dụng công nghệ blockchain để đạt được thanh toán gần thời gian thực (giải quyết trong vài giây, ngân hàng truyền thống cần 1-3 ngày), tự động hóa quy trình giao dịch bằng hợp đồng thông minh, giảm thiểu các khâu trung gian. Nghe nói có thể nâng cao hiệu quả lên 100 lần, giảm chi phí 90% (ước tính theo bảng dưới đây)
So sánh chi phí và hiệu quả thanh toán xuyên biên giới: Ngân hàng truyền thống vs RD Technologies
RD Technologies có HashKey (sàn giao dịch được cấp phép), ZhongAn International (kinh nghiệm thanh toán) làm cổ đông, chú trọng kết nối hệ sinh thái Web3 với tài chính truyền thống, định vị linh hoạt hơn, hợp tác chiến lược với ZhongAn Bank tăng cường khả năng tích hợp hệ sinh thái, JD-HKD của JD dựa vào ứng dụng thương mại điện tử khổng lồ, tập trung vào bán lẻ và thanh toán xuyên biên giới, mỗi bên có thế mạnh riêng.
Năm, Thách thức + Rủi ro
Con đường phát triển của RD Technologies không chỉ đơn thuần là đối mặt với một loạt thách thức riêng lẻ, mà là trực diện với một tình thế hệ thống đan xen giữa tuân thủ pháp lý, cạnh tranh, công nghệ và rủi ro địa chính trị. Thử thách cốt lõi nằm ở chỗ, những rào cản tuân thủ pháp lý phải xây dựng để tồn tại lại đang lan truyền, chuyển hóa thành chi phí vận hành cao ngất, điều này trực tiếp làm suy yếu khả năng cạnh tranh giữa vòng vây của các gã khổng lồ, đồng thời bắt buộc họ phải đưa ra lựa chọn công nghệ vốn dĩ lại mang tới mâu thuẫn mới về hiệu suất và chi phí. Tất cả những điều này cuối cùng đều bị chi phối bởi áp lực cấu trúc của nền kinh tế vĩ mô toàn cầu.
(Một) Gánh nặng tuân thủ pháp lý không thể ngoại hóa
Khung quản lý Hồng Kông cung cấp nền tảng hợp pháp cho RD Technologies, nhưng nền tảng này đi kèm với cái giá nặng nề, không thể chuyển giao. Những chi phí này giống như một bộ áo giáp nặng được thiết kế riêng, vừa bảo vệ vừa nghiêm trọng hạn chế sự linh hoạt hành động.
Thứ nhất, tuân thủ pháp lý trực tiếp biến thành gánh nặng tài chính và sự cứng nhắc chiến lược. Yêu cầu vốn góp thực tế 25 triệu đô la Hồng Kông và dự trữ tài sản thanh khoản chất lượng cao 100% có nghĩa là trước khi sản phẩm tạo ra doanh thu quy mô lớn, lượng lớn vốn của doanh nghiệp đã bị khóa chặt. Đây không chỉ là gánh nặng tài chính mà còn là sự bóp nghẹt trực tiếp tính linh hoạt chiến lược. Trong giai đoạn cửa sổ then chốt cần nhanh chóng lặp lại, giáo dục thị trường, thu hút người dùng, việc khóa vốn này sẽ khiến họ trở nên bất lực khi cạnh tranh với các gã khổng lồ có vốn mạnh.
Thứ hai, việc tuân thủ pháp lý lấy hiệu quả làm giá, tạo ma sát nội tại với giá trị cốt lõi của sản phẩm. Quy định yêu cầu mọi giao dịch stablecoin phải đi qua sàn giao dịch được quản lý, và áp đặt thêm kiểm soát rủi ro đối với ví phi lưu ký. Thiết kế này tuy giảm rủi ro rửa tiền xuống mức tối thiểu, nhưng cũng làm giảm lợi thế vốn có của công nghệ blockchain là “chi phí thấp, hiệu quả cao”. Khi trải nghiệm thanh toán xuyên biên giới – điểm mạnh chính của họ – không đạt như mong đợi do quy trình tuân thủ pháp lý, thì “tuân thủ pháp lý” ngược lại có thể trở thành lực cản chứ không phải trợ lực cho phổ biến thị trường.
(Hai) Bóng ma của các gã khổng lồ phủ bóng lên thị trường hiện tại
Sức ép từ chi phí tuân thủ pháp lý càng bị khuếch đại trong môi trường cạnh tranh khắc nghiệt. Sân chơi stablecoin đã chuyển từ trò chơi gốc mã hóa sang một chiến trường tàn khốc nơi các gã khổng lồ và tổ chức tài chính tụ họp. RD Technologies đối mặt không chỉ với thách thức phá vỡ cục diện hiện tại, mà còn là chống đỡ cú “đòn tấn công hạ chiều” từ những gã khổng lồ mới nổi.
· Trường hấp dẫn của stablecoin đô la Mỹ: Các stablecoin đô la Mỹ đứng đầu là USDT và USDC đã tạo ra hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ. Tính thanh khoản sâu rộng, tích hợp sâu vào các giao thức và thói quen người dùng ăn sâu tạo thành một bức tường khó vượt qua. Đối với RD Technologies, điều này có nghĩa là HKDR phải cung cấp động lực bổ sung khổng lồ để thuyết phục người dùng chuyển đổi, điều này chắc chắn sẽ liên tục bào mòn không gian lợi nhuận vốn đã mỏng manh.
· Đòn tấn công hạ chiều từ các gã khổng lồ mới nổi: Mối đe dọa sống còn thực sự đến từ sự tham gia của các gã khổng lồ công nghệ (như JD, Ant) và các tổ chức tài chính truyền thống (như Standard Chartered). Bên trước sở hữu lượng lớn người dùng, mạng lưới thanh toán trưởng thành và vốn mạnh, có thể nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần bằng chiến tranh trợ giá và捆绑 ứng dụng. Bên sau nắm trong tay uy tín đáng tin cậy tự nhiên và nguồn khách hàng doanh nghiệp khổng lồ, một khi stablecoin của họ ra đời, sẽ dễ dàng giành được khách hàng B2B – nhóm yêu cầu tuân thủ pháp lý cao nhất – khiến lợi thế “tuân thủ pháp lý” của RD Technologies không còn độc đáo.
Để minh họa rõ hơn tình trạng cạnh tranh này, bảng dưới đây tóm tắt các mối đe dọa cụ thể từ các đối thủ chính:
Các đối thủ chính
(Ba) Công nghệ khó lựa chọn
Dưới áp lực kép của tuân thủ pháp lý và cạnh tranh, lựa chọn lộ trình công nghệ của RD Technologies – phát hành HKDR trên chuỗi công cộng Ethereum – bản thân nó cũng tạo thành một tình thế khó khăn mới. Quyết định chiến lược nhằm kết nối với hệ sinh thái rộng lớn này lại tạo ra một mâu thuẫn nội tại khó giải quyết trong bối cảnh thanh toán B2B – lĩnh vực cốt lõi.
Điều này thể hiện như một khó khăn thực tế của “tam giác bất khả thi”: Tính phi tập trung và bảo mật của Ethereum lấy sự hy sinh khả năng mở rộng làm giá. Sự tắc nghẽn mạng và phí Gas biến động trái ngược hoàn toàn với nhu cầu cốt lõi của thương mại xuyên biên giới là “chi phí thấp, hiệu quả cao, ổn định cao”.
Mặc dù các giải pháp Layer 2 được xem là lối thoát tiềm năng, nhưng điều này giống như một sự cân bằng đổi vấn đề mới lấy vấn đề cũ. Nó làm dịu điểm nghẽn hiệu suất nhưng đồng thời mang lại các thách thức mới như rủi ro an ninh cầu nối chéo, độ phức tạp ngăn xếp công nghệ và phân mảnh tính thanh khoản. Điều này khiến chi phí duy trì kiến trúc công nghệ và rủi ro vận hành không giảm mà tăng, và có thể cuối cùng ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng. Đường sống của stablecoin – tính thanh khoản – một khi bị phân tán do độ phức tạp công nghệ, khả năng chống rủi ro “rời neo” cũng sẽ suy yếu theo.
(Bốn) Bàn tay vô hình của kinh tế địa chính trị
Cuối cùng, tất cả các thách thức trên đều bị đặt trong trường hấp dẫn mạnh mẽ của địa chính trị toàn cầu và nền kinh tế vĩ mô. Những lực lượng cấu trúc này đã vạch ra ranh giới vô hình cho không gian tồn tại của stablecoin không phải đô la Mỹ.
· Củng cố quyền bá chủ kỹ thuật số của đô la Mỹ: Hoa Kỳ đang đẩy nhanh việc đưa lập pháp stablecoin vào hệ thống giám sát tài chính, một trong những ý đồ chiến lược là định hình các nhà phát hành stablecoin thành “người mua siêu cấp” mới cho trái phiếu Mỹ. Mỗi lần mở rộng của stablecoin đô la Mỹ đều khách quan củng cố quyền bá chủ kỹ thuật số của đô la Mỹ, tạo hiệu ứng ép cấu trúc lên tất cả stablecoin không phải đô la Mỹ như đồng đô la Hồng Kông.
· Ngưỡng trần thực tế của quốc tế hóa Nhân dân tệ: Mặc dù có không gian tưởng tượng lớn, nhưng sự phát triển của stablecoin Nhân dân tệ offshore (CNH) trong ngắn hạn vẫn bị giới hạn bởi “ngưỡng kính” của mức độ mở tài khoản vốn Trung Quốc và độ sâu thị trường offshore chưa đủ. Điều này trực tiếp hạn chế tiềm năng phát triển của RD Technologies trong câu chuyện lớn hơn về stablecoin Nhân dân tệ.
· Cảnh giác rủi ro hệ thống từ “ngân hàng bóng”: Các cơ quan quản lý coi stablecoin là “ngân hàng bóng kiểu mới”, luôn cảnh giác cao độ trước rủi ro hệ thống mà chúng có thể gây ra. Sự cảnh giác này cuối cùng sẽ chuyển hóa thành các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt và chi tiết hơn, khiến RD Technologies rơi vào vòng xoáy “lo ngại rủi ro -> siết quản lý -> chi phí tuân thủ tăng”, tạo thành một vòng phản hồi tiêu cực khó thoát ra.
Sáu, Nhìn về tương lai
Dự báo thị trường stablecoin:
2030: Citigroup dự đoán quy mô thị trường có thể tăng 14 lần lên 3.7 nghìn tỷ USD, được thúc đẩy bởi sự rõ ràng hóa quản lý và việc các tổ chức áp dụng. Sei Network dự đoán quy mô thị trường sẽ đạt 1.4 nghìn tỷ USD.
2035: MetaTech Insights dự kiến thị trường stablecoin toàn cầu sẽ tăng từ 182.6 tỷ USD năm 2024 lên 1.1068 nghìn tỷ USD, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) khoảng 17.8%, chủ yếu do stablecoin dựa trên Ethereum và các giải pháp đa chuỗi/Layer 2 thúc đẩy.
Thị trường CBDC và stablecoin: Dự kiến đến năm 2034, tổng vốn hóa thị trường tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) và stablecoin sẽ tăng từ 66.4 tỷ USD năm 2025 lên 151.3 tỷ USD, CAGR là 9.58%.
Thị trường stablecoin toàn cầu dự kiến đạt 300-400 tỷ USD vào năm 2025, dài hạn (2030-2035) có thể đạt 1.4-3.7 nghìn tỷ USD, thậm chí vượt 1 nghìn tỷ USD, với stablecoin đô la Mỹ chiếm ưu thế. Stablecoin đô la Hồng Kông có quy mô thị trường nhỏ trong ngắn hạn (vài chục tỷ USD), nhưng có tiềm năng tăng trưởng trong các bối cảnh thương mại xuyên biên giới Vùng Vịnh Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và quốc tế hóa Nhân dân tệ, dài hạn có thể đạt hàng trăm tỷ USD. Tăng trưởng thị trường sẽ được thúc đẩy bởi sự rõ ràng hóa quản lý, nhu cầu thanh toán xuyên biên giới và tiến bộ công nghệ, nhưng cần vượt qua thách thức về khác biệt quản lý và hạ tầng.
Vậy nên, triển vọng tương lai của RD Technologies với tư cách là nhà phát hành stablecoin có thể thể hiện qua các khía cạnh sau:
· Mục tiêu ngắn hạn: Hoàn tất thử nghiệm hộp cát, nhận giấy phép phát hành stablecoin Hồng Kông, ra mắt HKDR và mở rộng sang thanh toán xuyên biên giới và các bối cảnh Web3.
· Tầm nhìn dài hạn: Hồng Kông với tư cách là trung tâm tài chính quan trọng toàn cầu, được mệnh danh là “Phố Wall châu Á”, dự đoán thị trường stablecoin có thể vượt 1 nghìn tỷ USD, RD Technologies có tiềm năng chiếm vị trí quan trọng trong hệ sinh thái Web3.0 Hồng Kông. Đồng thời, Tuyên ngôn chính sách tài sản kỹ thuật số thứ hai của Hồng Kông sẽ thúc đẩy sự tích hợp giữa tài chính truyền thống và blockchain, mang lại không gian đổi mới lớn hơn cho RD Technologies.
Tương lai của RD Technologies, khả năng lớn là một hành trình từ “giá trị giấy phép” đến “hiện thực hóa ứng dụng”. Thành bại của họ không phụ thuộc vào việc có thể theo kịp xu hướng vĩ mô hay không, mà ở chỗ có thể chuyển hóa tuân thủ pháp lý – tài sản cốt lõi này – thành lợi thế cạnh tranh không thể thay thế trong một thị trường ngách cụ thể hay không, dưới khung quản lý nghiêm ngặt.
(Một) Nền tảng chiến lược: Giấy phép tuân thủ pháp lý như tài sản cốt lõi
Giấy phép stablecoin của Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông là nền tảng và tài sản cốt lõi cho mọi chiến lược của RD Technologies. Trong bối cảnh quản lý tài sản kỹ thuật số toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt, giá trị của giấy phép này vượt xa một tờ giấy phép, nó là một “neo tin cậy” mạnh mẽ. Nó có thể hiệu quả phân biệt RD Technologies với hàng loạt dự án không tuân thủ, ở vùng xám trên thị trường, mở đường quan trọng đầu tiên để thu hút khách hàng tổ chức và đối tác tài chính truyền thống cực kỳ nhạy cảm với rủi ro.
Có được giấy phép có nghĩa là RD Technologies có thể chuyển đổi khoản đầu tư khổng lồ vào quản lý dự trữ, giám sát giao dịch, chống rửa tiền (AML) từ “chi phí tuân thủ” thành “uy tín thị trường”, chính uy tín này là vé vào cửa để thâm nhập các bối cảnh thanh toán B2B giá trị cao và tài sản thế giới thực (RWA).
(Hai) Từ biển xanh nghìn tỷ đến quyền làm chủ thị trường ngách
Thị trường stablecoin toàn cầu đang hướng tới quy mô nghìn tỷ. Citibank dự đoán quy mô thị trường có thể đạt 3.7 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trong khi MetaTech Insights dự kiến sẽ vượt 1.1 nghìn tỷ USD vào năm 2035, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm lên tới 17.8%. Tuy nhiên, đối với RD Technologies, biển xanh nghìn tỷ do stablecoin đô la Mỹ chi phối này vừa là cơ hội, vừa là lời cảnh tỉnh.
Cạnh tranh toàn diện chẳng khác nào trứng chọi đá. Chiến lược khả thi duy nhất là từ bỏ ảo tưởng “trở thành USDT tiếp theo” trên thị trường khổng lồ này, thay vào đó theo đuổi “quyền làm chủ thị trường ngách”.
· Thương mại xuyên biên giới: Khối lượng thanh toán B2B hàng nghìn tỷ đô la Hồng Kông cung cấp đủ độ sâu cho HKDR. Điểm đột phá của RD Technologies không phải là chiến đấu toàn diện với các gã khổng lồ như JD, Ant, mà là tập trung vào các nhóm khách hàng cụ thể bị ngân hàng truyền thống phục vụ chưa đủ – ví dụ, 40% doanh nghiệp nhỏ và vừa bị từ chối do门槛 mở tài khoản tăng cao. Bằng cách cung cấp giải pháp thanh toán tuân thủ pháp lý linh hoạt và hiệu quả hơn, xây dựng căn cứ trong các ngành ngách này (như thương mại hàng hóa cụ thể, doanh nghiệp nhỏ ra biển).
· Giao dịch tài sản ảo: Sàn giao dịch được cấp phép thuộc tập đoàn HashKey – cổ đông của RD Technologies – cung cấp động cơ thanh khoản khởi đầu quý giá và bối cảnh ứng dụng cho HKDR. Điều này đảm bảo HKDR có tính khả dụng ngay từ khi ra đời. Tuy nhiên, thách thức dài hạn nằm ở việc phải thoát khỏi “hệ sinh thái HashKey”, niêm yết trên 10 nền tảng được cấp phép còn lại tại Hồng Kông, tránh trở thành “token nội tuần hoàn” của một nền tảng đơn lẻ, từ đó xây dựng hiệu ứng mạng thực sự.
· Khép kín RWA: Tác giả cho rằng, RWA là bối cảnh ứng dụng tối thượng của stablecoin, HKDR đóng vai trò là cơ sở hạ tầng then chốt của “đầu vốn trên chuỗi”. Khi tài sản được token hóa, cần vốn trên chuỗi cũng tuân thủ pháp lý và hiệu quả để hoàn tất vòng giá trị. Thách thức của RD Technologies không nằm ở việc tạo ra tài sản RWA, mà ở việc hợp tác sâu với các bên phát hành tài sản (như dự án năng lượng mới), nền tảng token hóa, đảm bảo có dòng tài sản chất lượng cao liên tục có thể ghép nối với HKDR, tạo ra sự kết nối liền mạch “tài sản lên chuỗi, vốn trực tuyến”.
(Ba) Tổng quan hợp tác chiến lược
Mạng lưới hợp tác chiến lược của RD Technologies là vũ khí cốt lõi để thực hiện chiến lược ngách. Giá trị của các hợp tác này không nằm ở bản ghi nhớ mà ở khả năng chuyển hóa thành lưu lượng kinh doanh bền vững và rào cản hệ sinh thái.
Giá trị và thách thức của các đối tác cốt lõi
Tương lai của RD Technologies là bài kiểm tra khả năng biến một bộ “áo giáp tuân thủ pháp lý nặng nề” thành một “lưỡi kiếm cạnh tranh sắc bén” vô địch trong thị trường ngách, thông qua lựa chọn chiến lược chính xác và hợp tác hệ sinh thái hiệu quả. Đây không chỉ là thách thức của riêng RD Technologies, mà còn là chìa khóa để hệ sinh thái stablecoin Hồng Kông tìm được vị trí trong cạnh tranh toàn cầu.
Bảy, Kết luận
Thực tiễn của RD Technologies không chỉ là một định vị chiến lược của Hồng Kông trong việc tăng tốc cạnh tranh stablecoin toàn cầu, lấy “xác định tuân thủ pháp lý” làm sản phẩm cốt lõi, mà còn là một thí nghiệm then chốt kiểm chứng stablecoin tiền pháp định không phải đô la Mỹ có thể tìm được không gian tồn tại trong hệ thống tài chính kỹ thuật số được quản lý nghiêm ngặt và do đô la Mỹ chi phối hay không.
Mâu thuẫn chiến lược cốt lõi mà RD Technologies đối mặt nằm ở chỗ, các rào cản tuân thủ pháp lý nghiêm ngặt – bao gồm neo dự trữ 1:1, cấm mô hình dự trữ phân số, đảm bảo rõ ràng quyền hoàn trả và khung chống rửa tiền (AML)/chống tài trợ khủng bố (CFT) nghiêm ngặt – vốn là nền tảng sinh tồn, vừa trao cho họ tính hợp pháp và sự tin cậy khan hiếm, đồng thời cũng có thể trở thành xiềng xích nặng nề nhất khi đuổi theo những người đi trước trên thị trường. Việc chuyển hóa “lợi ích tuân thủ pháp lý” này thành “lợi thế thị trường” thực sự, chứ không phải “xiềng xích đổi mới”, là thách thức cốt lõi quyết định RD Technologies và toàn bộ hệ sinh thái stablecoin Hồng Kông có thể phát triển quy mô hay không. Điều này đòi hỏi họ phải đạt được sự thống nhất giữa hiệu quả, quy mô và tuân thủ pháp lý trong các bối cảnh ứng dụng cốt lõi như thanh toán xuyên biên giới, giao dịch tài sản ảo và RWA.
Ở “nửa sau” của stablecoin, bản chất cạnh tranh đã chuyển từ cuộc đua công nghệ và thị phần “tăng trưởng hoang dã” ban đầu sang cuộc đua tuân thủ pháp lý và hệ sinh thái – một “vũ điệu tinh tế” trong khuôn khổ pháp lý nghiêm ngặt. Với tư cách là đơn vị tham gia đầu tiên trong “hộp cát phát hành stablecoin” của Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông, tiến trình của RD Technologies sẽ làm rõ sâu sắc cách cân bằng động giữa đổi mới và quản lý chủ quyền trong khuôn mẫu mới của Web3, khi chuyển từ khám phá “phi tập trung” sang “tích hợp tuân thủ pháp lý”.
Quy mô thị trường stablecoin toàn cầu về dài hạn dự kiến đạt từ 1.4 nghìn tỷ đến 3.7 nghìn tỷ USD, trong đó stablecoin đô la Mỹ sẽ chiếm vị trí tuyệt đối chi phối. Trong bối cảnh này, thành công của RD Technologies không được đo lường bằng thị phần toàn cầu hàng nghìn tỷ. Thị trường mục tiêu thực sự của họ là khai thác một thị trường ngách có quy mô hàng trăm tỷ USD, hoàn toàn khả thi, trong các bối cảnh như thương mại xuyên biên giới Vùng Vịnh Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao, RWA và quốc tế hóa Nhân dân tệ.
Chính sách quản lý nghiêm ngặt của Hồng Kông là con dao hai lưỡi, ngắn hạn làm tăng chi phí, hạn chế tốc độ đổi mới nhất định, nhưng về dài hạn, chính nó lại xây dựng một môi trường kinh doanh có tính xác định cao, ngăn chặn rủi ro “tiền xấu đuổi tiền tốt”.
Nhìn về tương lai, việc khám phá của RD Technologies và các tổ chức tương tự sẽ buộc thị trường tài chính toàn cầu phải suy ngẫm: trong bối cảnh kinh tế số bước vào “giai đoạn cực hư vô”, đổi mới tài chính thực sự sẽ tìm được con đường đồng tồn khả thi nào giữa làn sóng Web3 toàn cầu, vô biên giới và các yêu cầu tuân thủ pháp lý ngày càng siết chặt của các quốc gia chủ quyền? Liệu “thí nghiệm tuân thủ pháp lý” – kiểu “vũ điệu trong xiềng xích” – sẽ dẫn dắt tương lai, hay các vùng xám “lợi dụng chênh lệch quản lý” vẫn sẽ là cái nôi của đổi mới?
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
