Hotcoin Research | Tái cấu trúc bản đồ quản lý tiền mã hóa toàn cầu: Xu hướng chính sách và triển vọng tuân thủ năm 2025
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hotcoin Research | Tái cấu trúc bản đồ quản lý tiền mã hóa toàn cầu: Xu hướng chính sách và triển vọng tuân thủ năm 2025
Bối cảnh quản lý tiền mã hóa toàn cầu năm 2025 chứng kiến bước ngoặt quan trọng, khi các nền kinh tế chủ chốt đứng đầu là Hoa Kỳ chuyển từ thái độ mập mờ, dè dặt sang tích cực xây dựng khung quản lý rõ ràng, thúc đẩy ngành công nghiệp tiền mã hóa thoát khỏi giai đoạn phát triển tự phát thông qua lập pháp và chính sách, hướng tới giai đoạn mới chuyên nghiệp hóa và tổ chức hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Một, Lời mở đầu
Năm 2025, việc giám sát tiền mã hóa toàn cầu đang bước vào một bước ngoặt lịch sử. Lĩnh vực tài sản mã hóa từng bị xem là vùng xám nay dần được chính phủ can thiệp và định hình lại bằng "bàn tay hữu hình". Từ hàng loạt dự luật mang tính bước ngoặt về tiền mã hóa được đề xuất và thảo luận tại Mỹ đến việc Hồng Kông chính thức thực hiện "Điều lệ Stablecoin", các nền kinh tế lớn trên thế giới gần như đồng thời chuyển từ thái độ mơ hồ, dè dặt thậm chí đàn áp sang tích cực xây dựng khung giám sát rõ ràng. Cuộc thay đổi chính sách mang tính toàn cầu này đánh dấu sự chấm dứt thời kỳ phát triển tự do của ngành mã hóa, hướng tới một giai đoạn mới lấy tuân thủ pháp luật làm điều kiện tiên quyết, kết hợp ngày càng sâu rộng với tài chính truyền thống.
Bài viết này nhằm tổng hợp toàn diện và phân tích sâu sắc những tiến triển quan trọng trong chính sách mã hóa toàn cầu kể từ năm 2025, đồng thời nhìn trước ảnh hưởng sâu rộng của nó đối với cục diện thị trường tương lai. Chúng tôi sẽ tập trung vào Hoa Kỳ, giải mã các biện pháp liên tiếp ở cấp lập pháp, hành pháp và giám sát; sau đó mở rộng tầm nhìn ra toàn cầu để khái quát động thái chính sách tại nhiều khu vực pháp lý then chốt như EU, Hồng Kông, Singapore, UAE; tiếp theo phân tích phản ứng liên động giữa chính sách và thị trường thông qua giá cả thị trường, động thái tổ chức và dữ liệu on-chain; cuối cùng rút ra một số xu hướng cốt lõi trong chính sách mã hóa toàn cầu tương lai, cung cấp tham chiếu và gợi ý định hướng cho nhà đầu tư trong cuộc biến đổi đầy cơ hội và thách thức này.
Hai, Hiệu ứng liên động giữa chính sách mã hóa và thị trường
Thị trường mã hóa năm 2025 thể hiện rõ hiệu ứng liên động với chính sách, nhiều lần tái hiện diễn biến "mua kỳ vọng, bán tin tức", bàn tay chính sách không chỉ mang lại quy chuẩn và định hướng cho ngành mã hóa mà còn đang định hình lại logic vận hành của thị trường.
1. Liên động giữa chính sách mã hóa và giá thị trường
Đầu năm 2025, Bitcoin duy trì đà tăng từ cuối năm trước đó, vượt mức cao kỷ lục vào đầu tháng Một, chạm ngưỡng 100.000 USD. Đợt tăng này phần lớn phản ánh kỳ vọng vào chiến thắng của Trump và cam kết chính sách thân thiện với mã hóa. Tuy nhiên tâm lý thị trường cũng trải qua nhiều biến động: do chi tiết cụ thể chưa rõ ràng vào giữa tháng Một, giá Bitcoin hồi điều chỉnh đáng kể vào tháng Hai, từ mức đỉnh đầu tháng (~105.000 USD) giảm xuống khoảng 70.000 USD, giảm hơn 17% trong một tháng. Biến động này phản ánh độ nhạy cảm cao của nhà đầu tư với việc thực hiện chính sách — kỳ vọng thúc đẩy tăng giá, chậm trễ gây ra điều chỉnh. Đầu tháng Ba, khi Trump ám chỉ trên mạng xã hội về việc thành lập "dự trữ chiến lược quốc gia về mã hóa", thị trường bùng nổ trở lại: sau tin tức cuối tuần, Bitcoin tăng vọt 20%, altcoin như XRP tăng mạnh 25% trong hai ngày. Nhưng sắc lệnh hành pháp chính thức sau đó không bao gồm kế hoạch mua trực tiếp Bitcoin khiến thị trường cảm thấy "tin tốt đã hết", Bitcoin sau khi tăng ngắn hạn đã giảm khoảng 6%.
Vào tháng Bảy, khi "Tuần lễ Mã hóa" tại Mỹ sắp diễn ra và lợi ích từ lập pháp dần hiện thực hóa, thị trường xuất hiện đà tăng do ép bán khống. Giữa và cuối tháng Bảy, Bitcoin phá vỡ mức đỉnh trước đó và liên tục thiết lập kỷ lục mới, vượt 120.000 USD vào ngày 14 tháng Bảy. Giai đoạn này chứng kiến sự tích tụ nhiều yếu tố tích cực: các đạo luật sắp được Hạ viện thông qua (GENIUS, CLARITY...) được coi là cột mốc đặt nền móng cho tương lai ngành, khiến nhà đầu tư đi trước đón đầu; đồng thời SEC Mỹ thay đổi thái độ, đẩy nhanh phê duyệt ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay, dòng vốn đổ mạnh vào ETF Bitcoin giao ngay, thúc đẩy giá liên tục lập đỉnh mới. Cổ phiếu liên quan mã hóa cũng tăng theo, cổ phiếu các công ty khai thác và nắm giữ lượng lớn Bitcoin tại Mỹ đồng loạt tăng mạnh. Quỹ đầu tư tài sản kỹ thuật số ghi nhận dòng vốn ròng lên tới 3,7 tỷ USD trong một tuần, đưa quy mô tài sản quản lý của ngành lên mức cao nhất lịch sử là 211 tỷ USD. Trong đó riêng sản phẩm liên quan Bitcoin thu hút 2,7 tỷ USD, chiếm ưu thế tuyệt đối, trong khi Ethereum và các loại khác cũng thu hút lượng vốn tăng đáng kể. Có thể nói, lợi ích từ chính sách thúc đẩy dòng vốn "chạy ào vào", trực tiếp hỗ trợ đà tăng mạnh mẽ của thị trường.
2. Thanh khoản sàn giao dịch và động thái tổ chức
Sự cải thiện môi trường giám sát năm 2025 cũng thể hiện ở cấu trúc thị trường giao dịch. Trước hết, thanh khoản tại các sàn giao dịch hợp pháp tại Mỹ phục hồi rõ rệt, cùng với việc rõ ràng hóa giám sát và sự tham gia của tổ chức, độ sâu đơn hàng Bitcoin tại các sàn được cấp phép lớn tại Mỹ (như Coinbase...) tăng mạnh, thị trường Mỹ một lần nữa dẫn đầu thanh khoản sâu 1% toàn cầu cho Bitcoin. Môi trường giám sát rõ ràng và chuyên nghiệp tạo phản hồi tích cực: thanh khoản sâu hơn thu hút thêm vốn, tiếp tục gia tăng độ dày thị trường. Ngoài ra, hành vi của nhà đầu tư tổ chức có sự thay đổi đáng kể — ngoài dòng vốn ETF, nhiệt huyết của các công ty niêm yết Mỹ và tổ chức truyền thống đầu tư vào Bitcoin tái hiện. Strategy đã nhiều lần tăng mua Bitcoin trong năm 2025, đến tháng Bảy nắm giữ tới 628.791 Bitcoin, chiếm 2,994% tổng lượng Bitcoin. Hay như nhiều công ty quản lý tài sản phố Wall tận dụng lợi ích chính sách để phát hành các quỹ tín thác, sản phẩm quỹ mã hóa mới, cung cấp kênh đầu tư hợp pháp cho khách hàng. Theo thống kê báo cáo CoinShares, bảy tháng đầu năm 2025, sản phẩm đầu tư tài sản kỹ thuật số đã ghi nhận dòng vốn ròng tích lũy vượt 100 tỷ USD, xa vượt mức cả năm 2024. Ngay cả trong các quỹ phòng hộ truyền thống, tài sản mã hóa cũng bắt đầu được xem là một phần hợp pháp trong danh mục đầu tư.
Nguồn: https://bitbo.io/treasuries/microstrategy
3. Dữ liệu on-chain và thanh khoản
Các nhà nắm giữ dài hạn đang trở thành chủ thể chi phối hoàn toàn nguồn cung Bitcoin. Báo cáo nghiên cứu Coinbase cho biết, đến tháng Tám năm 2025, khoảng 85% lượng cung Bitcoin được nắm giữ bởi ví dài hạn, tỷ lệ lưu thông có thể giao dịch giảm xuống mức thấp kỷ lục. Số lượng lớn Bitcoin sau khi tăng mạnh ban đầu không quay lại sàn giao dịch mà liên tục tích lũy trong ví lạnh. Do đó, số dư Bitcoin tại các sàn giao dịch tiếp tục xu hướng giảm, cho thấy nhà đầu tư thiên về tích lũy dài hạn hơn là giao dịch thường xuyên.
Người cung cấp stablecoin và lưu lượng on-chain phục hồi rõ rệt. Sau giai đoạn đình trệ 2022-2023, stablecoin hợp pháp bắt đầu tăng trưởng trở lại vào năm 2025, cho thấy dòng tiền đang tìm cách tham gia thị trường. Việc tăng lượng phát hành stablecoin được xem là chỉ báo dẫn đầu cho sự phục hồi khẩu vị rủi ro. Đặc biệt trong bối cảnh giám sát Mỹ rõ ràng ủng hộ stablecoin đô la Mỹ, giá trị thị trường của USDC và các stablecoin hợp pháp khác ngừng giảm và phục hồi, từng có tháng tăng phát hàng chục tỷ USD. Những stablecoin này cung cấp máu mới về thanh khoản cho thị trường. Dữ liệu on-chain cho thấy, giá trị giao dịch trung bình mỗi ngày của stablecoin đô la Mỹ giữa năm 2025 tăng 28% so với cùng kỳ, tổng khối lượng giao dịch thanh toán on-chain cả năm thậm chí vượt tổng khối lượng của Visa và Mastercard. Điều này nhấn mạnh vai trò ngày càng lớn của stablecoin trong dòng chảy vốn toàn cầu, đồng thời phản ánh việc giám sát đang thúc đẩy chúng từ vùng xám tiến vào mạng lưới thanh toán chính thống.
Nguồn: https://defillama.com/stablecoins
Tóm lại, phản ứng thị trường năm 2025 có thể được tổng kết là: minh bạch hóa chính sách mang lại sự gia tăng kép về dòng vốn mới và ý định nắm giữ. Bitcoin nhờ độ tin cậy và thanh khoản trở thành người hưởng lợi lớn nhất, không chỉ giá liên tục lập đỉnh mới mà tỷ trọng vốn hóa thị trường cũng tăng lên mức cao nhất vài năm gần đây. Ethereum theo sát phía sau, củng cố vị trí "bạc kỹ thuật số". Trong khi đó, phần lớn altcoin vì áp lực giám sát hoặc thiếu câu chuyện mới nên tương đối tụt hậu, thậm chí bị biên giới hóa. Trên chuỗi, tài sản chính thống đang tập trung nhanh vào nhà đầu tư dài hạn, hành vi giao dịch ngày càng hợp lý. Tất cả đều cho thấy thị trường mã hóa đang dần thoát khỏi thời kỳ hoang dã, hướng tới giai đoạn trưởng thành và ổn định.
Ba, Tiến triển chính sách mã hóa Hoa Kỳ
1. Đột phá lập pháp mã hóa
Năm 2025, Hoa Kỳ đạt được bước đột phá mang tính cột mốc về lập pháp mã hóa. Ngoài dự luật GENIUS và CLARITY vừa được thông qua, còn nhiều đề xuất lập pháp quan trọng liên quan mã hóa đang được thúc đẩy, bao trùm các lĩnh vực then chốt như cấm CBDC, dự trữ chiến lược Bitcoin, bảo vệ người tiêu dùng, khai thác và thuế.
- Dự luật GENIUS: Ngày 18 tháng Bảy, Trump ký "Dự luật GENIUS", đây là lần đầu Quốc hội Mỹ thông qua luật toàn diện về tiền mã hóa, tập trung vào giám sát stablecoin và cấm trả lãi, đánh dấu bước tiến quan trọng trong chính sách tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Dự luật GENIUS quy định: Chỉ các tổ chức tài chính được bảo hiểm tiền gửi liên bang (ngân hàng, hợp tác xã tín dụng và tổ chức hợp pháp được đặc biệt phê duyệt) mới được phát hành stablecoin thanh toán; người phát hành phải duy trì tài sản dự phòng tỷ lệ 1:1 bằng tiền pháp định hoặc tài sản dự phòng chất lượng cao, chịu công bố dự phòng hàng tháng và kiểm toán định kỳ; tất cả người phát hành stablecoin còn phải tuân thủ "Luật Bí mật Ngân hàng", thực hiện các biện pháp chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố. Dự luật nhằm cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho ngành stablecoin, được xem là chế độ "giấy phép ngân hàng" cho stablecoin.
- Dự luật CLARITY: Ngay sau đó, Hạ viện Mỹ thảo luận thêm một dự luật lớn khác là "Dự luật CLARITY". Dự luật này nhằm làm rõ tiêu chuẩn phân định tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hay hàng hóa, xác định rõ nhiệm vụ giám sát của SEC và CFTC đối với tiền mã hóa. Dự luật CLARITY dự kiến trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) thẩm quyền giám sát rộng hơn đối với tài sản mã hóa không thuộc dạng chứng khoán, đồng thời thiết lập lộ trình chuyển đổi từ chứng khoán sang hàng hóa cho các token đáp ứng tiêu chuẩn phi tập trung và chức năng hoàn thiện, từ đó chấm dứt tình trạng "vùng xám giám sát" trước đây. Hiện tại dự luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua, đang chờ Thượng viện xem xét.
- Dự luật cấm CBDC: Cùng thời điểm thúc đẩy GENIUS và CLARITY, biện pháp cấm liên bang phát hành Đồng tiền kỹ thuật số Ngân hàng Trung ương Mỹ (CBDC) đã được Hạ viện thông qua, đang chờ Tổng thống ký hoặc Thượng viện phối hợp. Dự luật nhằm bảo vệ quyền riêng tư tài chính, hạn chế sự can thiệp mở rộng của Hệ thống Dự trữ Liên bang trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số.
- Dự luật BITCOIN: Được Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đề xuất ngày 11 tháng Ba năm 2025, với sự đồng thuận xuyên đảng phái. Dự luật nhằm tập trung Bitcoin mà chính phủ liên bang thu giữ vào "dự trữ chiến lược Bitcoin", yêu cầu xây dựng kế hoạch mua, như đề xuất mua 1 triệu BTC trong vòng năm năm. Hiện đã được gửi đến Ủy ban Ngân hàng Thượng viện xem xét, chưa vào giai đoạn biểu quyết.
- DCCPA: Được nhiều thượng nghị sĩ đồng khởi xướng, nhằm thống nhất phân loại phần lớn tài sản mã hóa là "hàng hóa", do CFTC giám sát, đồng thời tăng cường các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng. Dự luật này bắt đầu từ năm 2022, hiện vẫn đang tiếp tục được xem xét.
- Dự luật FIT21: Được Hạ viện thông qua vào tháng Năm 2024, chưa biểu quyết tại Thượng viện. Mục tiêu tương tự CLARITY, làm rõ trách nhiệm giám sát SEC và CFTC, định nghĩa tiêu chuẩn chuỗi phi tập trung, cung cấp điều khoản miễn trừ cho phát hành quy mô nhỏ, đồng thời đưa một phần stablecoin vào khung giám sát, làm rõ quyền xử phạt gian lận.
Ngoài ra, một số tiểu bang như Texas thông qua luật "dự trữ chiến lược Bitcoin" cấp tiểu bang vào tháng Sáu năm 2025, cho phép chính phủ đầu tư tài sản kỹ thuật số với giá trị thị trường tối thiểu 500 tỷ USD (ví dụ Bitcoin). Nhóm Công tác Tài sản Số Nhà Trắng phát hành báo cáo tổng hợp 160 trang, đề xuất đẩy nhanh cập nhật mã thuế (ví dụ định nghĩa lại thu nhập từ khai thác, Staking...), xây dựng sandbox giám sát, đơn giản hóa hệ thống tiếp cận ngân hàng..., nội dung phù hợp với nhiều dự thảo (CLARITY, GENIUS, Anti-CBDC).
2. Biện pháp hành chính và chuyển hướng cơ quan giám sát
Trong khi thúc đẩy lập pháp, chính quyền hành pháp và các cơ quan giám sát cũng thực hiện hàng loạt biện pháp lớn đảo ngược thái độ bất định với ngành mã hóa trong vài năm trước, bắt đầu phối hợp từ trên xuống dưới giữa các cơ quan giám sát, xây dựng chiến lược "một bàn cờ" cho tài sản số.
Tháng Một năm 2025, chính quyền Trump mới nhậm chức ban hành sắc lệnh tổng thống mang tên "Tăng cường Vị thế Lãnh đạo của Mỹ trong Lĩnh vực Công nghệ Tài chính Kỹ thuật số", rõ ràng cấm phát triển hoặc sử dụng bất kỳ Đồng tiền kỹ thuật số Ngân hàng Trung ương Mỹ (CBDC) nào. Sắc lệnh này đảo ngược lập trường ủng hộ khám phá CBDC của chính quyền tiền nhiệm, lấy lý do bảo vệ quyền riêng tư tài chính và độc lập tiền tệ để trực tiếp đình chỉ khả năng phát hành đô la kỹ thuật số của Cục Dự trữ Liên bang, đồng thời nhấn mạnh ủng hộ stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ nhằm duy trì vị thế thống trị của đô la trong kỷ nguyên kỹ thuật số. Sắc lệnh này còn nhấn mạnh bảo vệ quyền công dân tham gia mạng blockchain (bao gồm khai thác, xác thực nút, tự lưu ký), yêu cầu mọi chính sách pháp luật không được hạn chế bất hợp lý các hoạt động này. Quan trọng hơn, sắc lệnh hủy bỏ sắc lệnh mã hóa năm 2022 của chính quyền Biden và khuôn khổ liên quan của Bộ Tài chính, thành lập Nhóm Công tác Thị trường Tài sản Số Nhà Trắng, do "đại sứ mã hóa" mới bổ nhiệm—cựu lãnh đạo PayPal David Sacks đứng đầu. Nhóm này tập hợp các lãnh đạo cấp cao từ Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), Bộ Tư pháp..., yêu cầu các cơ quan trong vòng 120 ngày đề xuất báo cáo khung giám sát tài sản số thống nhất, loại bỏ chồng chéo và khoảng trống giám sát. Ngày 7 tháng Tám, Trump ký sắc lệnh cho phép tài sản thay thế như cổ phần tư nhân, bất động sản, tiền mã hóa... tham gia kế hoạch tiết kiệm hưu trí 401(k), mở ra cánh cửa cho khoảng 12,5 nghìn tỷ USD vốn tài khoản hưu trí.
Về phía SEC, cùng với sự thay đổi đảng cầm quyền, Ủy ban Chứng khoán Mỹ năm 2025 chứng kiến sự chuyển hướng chính sách rõ rệt. Chủ tịch SEC được Trump đề cử, Paul Atkins, sau khi nhậm chức đã đặt việc xây dựng khung giám sát tài sản số làm nhiệm vụ hàng đầu của SEC. Ông áp dụng lập trường giám sát tương đối dễ dãi, tích cực thúc đẩy nới lỏng quy định mã hóa, bao gồm phê duyệt ETF, hướng dẫn giám sát và hòa giải tố tụng. Ngày 31 tháng Bảy, Atkins khởi động kế hoạch "Dự án Crypto", nhằm cập nhật toàn diện quy định chứng khoán Mỹ để thích nghi với thị trường blockchain và tài sản số. Ông chỉ đạo nhân viên SEC xây dựng hướng dẫn rõ ràng để xác định token mã hóa nào thuộc dạng chứng khoán, đồng thời soạn thảo phương án công bố và miễn trừ nhằm giảm ngưỡng tuân thủ. Ông cũng yêu cầu SEC hợp tác với các công ty muốn phát hành chứng khoán token hóa để thúc đẩy thử nghiệm đưa tài sản tài chính truyền thống lên chuỗi.
3. Chính sách tài chính và kế toán
Về mặt quản lý tài chính và chuẩn mực kế toán, năm 2025 Mỹ cũng ban hành các biện pháp hỗ trợ để kết nối tài sản mã hóa với hệ thống tài chính truyền thống. Tháng Một năm 2025, SEC ban hành thông báo SAB 122, hủy bỏ hướng dẫn xử lý kế toán lưu ký mã hóa gây tranh cãi SAB 121 năm 2022. Trước đó SAB 121 yêu cầu các tổ chức như ngân hàng phải ghi đồng thời nợ và tài sản tương đương trên bảng cân đối kế toán đối với tài sản mã hóa giữ hộ, quy định này bị giới ngân hàng chỉ trích là chiếm dụng vốn quá cao, cản trở dịch vụ lưu ký tài sản số. Quốc hội đã thông qua nghị quyết năm 2023 nhằm bác bỏ SAB 121 nhưng bị Biden phủ quyết.
Bây giờ SEC đã rút lại yêu cầu này, khiến các tổ chức lưu ký như ngân hàng không còn phải lập dự phòng lớn trên sổ sách vì lưu giữ tài sản mã hóa cho khách hàng. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) hoan nghênh điều này, cho rằng sẽ "cho phép ngân hàng an tâm hơn trong vai trò lưu ký tài sản số". Rõ ràng, Mỹ đang gỡ bỏ rào cản cho sự tham gia của tài chính truyền thống vào lĩnh vực mã hóa ở cấp độ chuẩn mực kế toán, thúc đẩy dòng vốn hợp pháp vào.
4. Dự trữ chiến lược và chính sách vĩ mô
Chính quyền Trump còn đưa tài sản số như Bitcoin vào tầm nhìn chiến lược quốc gia. Tháng Ba năm 2025, Nhà Trắng Mỹ ban hành sắc lệnh hành chính, thành lập "dự trữ chiến lược Bitcoin" và "tài khoản dự trữ tài sản số". Theo sắc lệnh, chính phủ liên bang sẽ tập trung Bitcoin bị tịch thu do thi hành pháp luật vào dự trữ chiến lược, không bán đấu giá nữa, đồng thời ủy quyền cho Bộ Tài chính và Bộ Thương mại nghiên cứu phương án trung lập ngân sách để tăng lượng nắm giữ mà không làm tăng gánh nặng cho người nộp thuế. Đồng thời, các cơ quan chính phủ phải báo cáo số dư tài sản mã hóa đang nắm giữ cho Bộ Tài chính và Nhóm Công tác Tài sản Số của Tổng thống để thực hiện quản lý tập trung tài sản mã hóa nhà nước.
Chính quyền Trump nhấn mạnh động thái này nhằm giúp Mỹ trở thành một trong "những quốc gia đầu tiên thiết lập dự trữ Bitcoin chính thức", tận dụng giá trị chiến lược của Bitcoin như "vàng kỹ thuật số". Ước tính chính thức Mỹ, việc xử lý rời rạc Bitcoin tịch thu trước đây đã khiến người nộp thuế thiệt hại hơn 17 tỷ USD giá trị tiềm năng. Chính sách mới cố gắng sửa chữa điều này, "khóa" các tài sản này để phục vụ nhu cầu quốc gia. Việc dự trữ tài sản mã hóa chính thức của Mỹ là lần đầu tiên trên toàn cầu, thể hiện sự thay đổi lớn trong chính sách Mỹ từ kiểm soát nghiêm ngặt trước đây dần chuyển sang xem tài sản mã hóa là tài nguyên chiến lược.
Tóm lại, kể từ năm 2025 Mỹ đã đưa ra hàng loạt biện pháp liên tục ở nhiều cấp độ lập pháp, hành chính và giám sát, được giới trong ngành gọi là "mùa xuân giám sát". Dưới sự dẫn dắt của chính quyền Trump, Mỹ đang cố gắng định vị bản thân là "thủ đô vốn mã hóa toàn cầu", đảo ngược chính sách mơ hồ và đàn áp trước đây thông qua lập pháp stablecoin, luật cấu trúc thị trường rõ ràng và sắc lệnh hành chính. Các biện pháp này tạo ảnh hưởng tức thì lên thị trường: tâm lý nhà đầu tư cải thiện mạnh mẽ, dòng vốn mới bắt đầu đổ vào thị trường hợp pháp tại Mỹ.
Bốn, Tiến triển chính sách mã hóa các nước khác trên thế giới
Ngoài Mỹ, năm 2025 nhiều quốc gia và khu vực trên thế giới cũng đang khẩn trương hoàn thiện khung giám sát tiền mã hóa riêng, trọng tâm chủ yếu tập trung vào stablecoin, chống rửa tiền và chuẩn hóa thị trường.
- EU: Quy định Thị trường Tài sản Mã hóa EU (MiCA) chính thức có hiệu lực toàn diện vào cuối năm 2024, cung cấp bản đồ giám sát thống nhất cho các quốc gia thành viên. MiCA đưa việc phát hành và dịch vụ tài sản mã hóa vào phạm vi giám sát tài chính EU, trong đó đặt ra quy tắc nghiêm ngặt cho stablecoin: chỉ các chủ thể có giấy phép tổ chức tiền điện tử hoặc tư cách tổ chức tín dụng mới được phát hành stablecoin định giá bằng một đồng tiền pháp định duy nhất (EMT), trong khi phát hành token hỗ trợ giỏ tài sản (ART) phải đặt trụ sở tại EU và được cơ quan giám sát cấp phép. Người phát hành stablecoin phải đáp ứng yêu cầu vốn, tài sản dự phòng phải chất lượng cao và thanh khoản, đồng thời phải định kỳ công bố cấu trúc dự phòng và báo cáo kiểm toán cho cơ quan giám sát. Việc thực hiện MiCA khiến EU trở thành nền kinh tế lớn đầu tiên xây dựng luật mã hóa toàn diện. Nửa đầu năm 2025, các cơ quan giám sát thành viên (như ESMA, EBA) bận rộn soạn thảo tiêu chuẩn kỹ thuật kèm theo MiCA, các nhà cung cấp dịch vụ mã hóa như sàn giao dịch, lưu ký bắt đầu đăng ký giấy phép hoạt động xuyên EU. Giám sát thống nhất này mang lại sức hấp dẫn nhất định cho thị trường EU, dự kiến đến cuối năm 2025 sẽ xuất hiện một loạt sàn giao dịch tuân thủ pháp luật và người phát hành stablecoin bản địa châu Âu.
- Anh và Úc: Anh thông qua "Luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường" năm 2023, bao gồm các điều khoản đưa stablecoin và tài sản mã hóa khác vào giám sát. Luật này trao quyền cho Bộ Tài chính và Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính (FCA) đưa việc phát hành và dịch vụ tài sản mã hóa vào danh sách hoạt động tài chính được giám sát. Năm 2024-2025, chính phủ Anh lần lượt tổ chức tham vấn quy tắc cụ thể, dự kiến ban hành chi tiết về phát hành stablecoin, vận hành sàn giao dịch mã hóa... trước cuối năm 2025, hướng tới đồng nhất với giám sát tổ chức tài chính truyền thống. Thái độ Anh nhìn chung tích cực, hy vọng hoàn thiện luật pháp để thu hút hoạt động mã hóa quay trở lại London. Trong khi đó Úc cũng có động thái năm 2025: sau khi công bố báo cáo "lập bản đồ token" năm 2022, chính phủ Úc cho biết sẽ đề xuất dự thảo quy định về giấy phép lưu ký và sàn giao dịch tài sản số năm 2025, đồng thời hoàn thiện hướng dẫn thuế dành cho tài sản số.
- Hồng Kông: Hồng Kông đang tích cực khám phá trở thành "bàn đạp thí điểm chính sách mã hóa Trung Quốc", thử nghiệm mở cửa vận hành sàn giao dịch và nghiên cứu phát triển công nghệ chuỗi công, xây dựng môi trường sandbox giám sát công nghệ, tham khảo cho chính sách mã hóa đại lục. Hồng Kông đang nỗ lực trở thành trung tâm mã hóa tuân thủ châu Á. Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) đã thực hiện chế độ cấp phép cho sàn giao dịch tài sản ảo từ tháng Sáu 2023. Năm 2025, cơ quan giám sát Hồng Kông tiếp tục bày tỏ ủng hộ phát triển stablecoin hợp pháp và chứng khoán token hóa. "Điều lệ Stablecoin" chính thức có hiệu lực ngày 1 tháng Tám yêu cầu rõ ràng bất kỳ ai phát hành stablecoin neo đồng đô la Hồng Kông phải có giấy phép tại Hồng Kông, nếu không sẽ bị coi là bất hợp pháp. Tài sản dự phòng phải là tài sản thanh khoản cao, chất lượng cao, giá trị phải tương đương giá trị danh nghĩa của stablecoin đang lưu hành, chịu sự giám sát và kiểm toán của Cục Quản lý Tiền tệ. Những biện pháp này cho thấy Hồng Kông muốn cân bằng giữa bảo vệ nhà đầu tư và đổi mới sáng tạo, thu hút hoạt động mã hóa toàn cầu tuân thủ pháp luật. Hiện đã có nhiều sàn giao dịch lớn và quỹ mã hóa chọn thiết lập văn phòng hoặc xin giấy phép tại Hồng Kông, thanh khoản thị trường cũng có phần phục hồi.
- Singapore: Singapore trước đây có thái độ cởi mở với ngành mã hóa, thu hút lượng lớn doanh nghiệp và nhân tài. Tuy nhiên, sự sụp đổ sàn FTX năm 2022 khiến các quỹ chủ quyền như Temasek chịu tổn thất lớn, sự cố sụp đổ các sàn mã hóa nổi tiếng như Three Arrows Capital và Terraform Labs cũng làm tổn hại danh tiếng Singapore như trung tâm tài chính châu Á. Từ năm 2023, Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) dần siết chặt các biện pháp giám sát liên quan, MAS yêu cầu stablecoin được công nhận phải đạt tiêu chuẩn về ổn định giá trị, lưu ký dự phòng, đủ vốn, người phát hành phải có giấy phép tương ứng. Điều này khiến Binance, Bybit và Huobi không nhận được giấy phép và lần lượt rút khỏi thị trường Singapore vào cuối năm 2023. Năm 2025 MAS tiếp tục siết chặt giám sát giao dịch mã hóa, sau ngày 30 tháng Sáu, các nhà cung cấp dịch vụ token kỹ thuật số chỉ phục vụ khách hàng nước ngoài phải có giấy phép từ cơ quan này mới được tiếp tục hoạt động tại Singapore, nếu không phải đóng sàn giao dịch, nhằm ngăn chặn các hoạt động tội phạm tài chính như rửa tiền qua mã hóa. Về đầu tư và đổi mới, Singapore triển khai các chương trình sandbox như "Dự án Guardian", khám phá tài chính phi tập trung cho tổ chức. Tóm lại, thái độ tổng thể của Singapore với ngành mã hóa là "khuyến khích đổi mới, giám sát thận trọng".
- UAE: UAE những năm gần đây tích cực định vị mình là khu vực pháp lý thân thiện với mã hóa, Ngân hàng Trung ương UAE cuối năm 2024 ra mắt quy tắc "Giám sát Dịch vụ Token Thanh toán". Quy tắc này định nghĩa stablecoin neo tiền pháp định là "token thanh toán", áp dụng chính sách tiếp cận phân cấp: stablecoin neo đồng Dirham (AED) phát hành nội địa có thể xin trở thành token thanh toán đủ điều kiện dùng cho thanh toán và thanh toán trong nước, trong khi stablecoin ngoại tệ phát hành nước ngoài (như USDT, USDC) không được dùng làm phương tiện thanh toán trong nước, chỉ dùng cho mục đích đầu tư và giao dịch. UAE khuyến khích ngân hàng hoặc tổ chức trong nước phát hành stablecoin AED, đồng thời khám phá stablecoin dự phòng đa tài sản được chính phủ hỗ trợ (neo trái phiếu chính phủ hoặc vàng...). Giám sát cũng cấm phát hành hoặc sử dụng stablecoin thuật toán và tiền riêng tư ẩn danh trong nước nhằm phòng ngừa rủi ro hệ thống và rửa tiền. Ngoài ra, Cơ quan Giám sát Tài sản Ảo Dubai (VARA) từ 2023-2025 lần lượt ban hành các quy tắc về phát hành token, quảng bá tiếp thị..., yêu cầu các công ty mã hóa hoạt động tại Dubai phải có giấy phép và tuân thủ hàng loạt quy định như công bố quảng cáo, bảo vệ nhà đầu tư... Tóm lại, UAE đang xây dựng hệ thống giám sát mã hóa đa tầng, đảm bảo an ninh tài chính đồng thời khiến UAE trở thành một trong những trung tâm mã hóa hấp dẫn nhất Trung Đông.
- Thái Lan: Thái Lan năm 2025 thực hiện hàng loạt biện pháp hỗ trợ và chuẩn hóa song hành. Một mặt, chính phủ Thái Lan tuyên bố từ ngày 1 tháng Một năm 2025, miễn thuế lợi vốn đối với lợi nhuận từ giao dịch tài sản số qua các sàn giao dịch mã hóa được cấp phép, kéo dài 5 năm, nhằm khuyến khích phát triển giao dịch hợp pháp. Điều này thực chất mang lại ưu đãi thuế cho nhà đầu tư tham gia đầu tư mã hóa trong môi trường được giám sát, kỳ vọng nâng cao sức hấp dẫn thị trường Thái Lan. Mặt khác, Ủy ban Chứng khoán Thái Lan tháng Tư 2025 sửa đổi quy định, yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ mã hóa nước ngoài (sàn giao dịch, môi giới) nếu cung cấp dịch vụ cho công dân Thái Lan phải đăng ký và có giấy phép tại Thái Lan, nếu không sẽ bị coi là vận hành bất hợp pháp. Đồng thời SEC Thái Lan tăng cường giám sát quảng cáo mã hóa, phù hợp nhà đầu tư...
- Pakistan: Pakistan thay đổi thái độ mơ hồ hoặc cấm đoán trước đây với mã hóa, bắt đầu chấp nhận tài sản ảo để thúc đẩy hiện đại hóa tài chính. Tháng Bảy, chính phủ Pakistan chính thức thông qua "Dự luật Tài sản Ảo 2025", thành lập Cơ quan Giám sát Tài sản Ảo Pakistan (PVARA) làm cơ quan giám sát độc lập, chịu trách nhiệm cấp phép và giám sát các nhà cung cấp dịch vụ tiền mã hóa và tài sản ảo toàn quốc. Khung này tương tự mô hình VARA Dubai, nhằm đưa ngành mã hóa trong nước vào kinh doanh có giấy phép và kiểm soát rủi ro. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Pakistan Jameel Ahmad cho biết, thử nghiệm Đồng Rupee kỹ thuật số (CBDC) sắp khởi động, lập pháp sẽ đặt cơ sở cấp phép và giám sát cho tài sản ảo. Pakistan cũng thành lập Ủy ban Mã hóa (PCC) để thúc đẩy các dự án đổi mới như blockchain và khai thác Bitcoin, thậm chí mời nhà sáng lập sàn giao dịch lớn nhất thế giới Zhao Changpeng làm cố vấn, và có kế hoạch xây dựng dự trữ Bitcoin quốc gia. Tóm lại, Pakistan đang cố gắng chuyển từ đàn áp nghiêm khắc sang giám sát tích cực, hy vọng giành được một phần trong lĩnh vực tài chính số mới nổi.
- Thổ Nhĩ Kỳ: Là quốc gia thị trường mới nổi có cơ sở người dùng mã hóa lớn, Thổ Nhĩ Kỳ năm 2025 thực hiện quy định mới nghiêm ngặt để chống hoạt động bất hợp pháp, duy trì ổn định tài chính. Cơ quan Điều tra Tội phạm Tài chính Bộ Tài chính đã triển khai loạt quy định chống rửa tiền mã hóa: mọi giao dịch mã hóa phải xác thực danh tính bắt buộc, giao dịch vượt 15.000 Lira phải khai báo kiểm tra; mọi giao dịch đặt cơ chế thanh toán chậm—chuyển khoản thông thường cần 48 giờ mới hoàn tất, rút tiền lần đầu cần 72 giờ mới thực hiện được. Đồng thời, quy định mới áp trần hạn mức lưu thông stablecoin: giao dịch stablecoin cá nhân mỗi ngày không quá 3.000 USD tương đương, mỗi tháng tích lũy không quá 50.000 USD. Bộ trưởng Tài chính Mehmet Simsek cho biết, động thái này nhằm "ngăn rửa tiền cờ bạc và gian lận qua tiền mã hóa". Ước tính khoảng một phần năm dân số Thổ Nhĩ Kỳ từng tham gia đầu tư mã hóa, khối lượng giao dịch xếp thứ ba toàn cầu, quy định mới ảnh hưởng rộng rãi đến thị trường. Trong ngắn hạn quy định mới có thể làm giảm thanh khoản nội bộ, nhưng về lâu dài giúp thanh lọc dòng vốn bất hợp pháp, nâng cao tính hợp pháp và minh bạch của hệ sinh thái mã hóa Thổ Nhĩ Kỳ.
- Ấn Độ: Thái độ chính phủ Ấn Độ với tiền mã hóa vẫn thận trọng bảo thủ, nhưng cũng xuất hiện dấu hiệu dịu đi. Từ năm 2022 Ấn Độ đánh thuế nặng 30% lên lợi nhuận giao dịch mã hóa, cộng thuế khấu trừ tại nguồn 1% (TDS), khiến khối lượng giao dịch trong nước giảm mạnh. Tuy nhiên trong vai trò chủ tịch G20 năm 2023, Ấn Độ thúc đẩy IMF và FSB xây dựng khung giám sát tài sản mã hóa toàn cầu, cho thấy xu hướng hành động thống nhất trong khuôn khổ quy tắc quốc tế. Đến 2025, Ấn Độ chưa ban hành luật mã hóa chuyên biệt, các sàn giao dịch trong nước vẫn vận hành khó khăn. Nhưng quan chức chính phủ nhiều lần表态 sẽ không cấm toàn bộ mã hóa, mà chờ đồng thuận quốc tế. Về CBDC, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đang mở rộng dần phạm vi thử nghiệm Đồng Rupee kỹ thuật số. Tương lai Ấn Độ có thể chọn điều chỉnh chính sách trong nước sau khi tiêu chuẩn toàn cầu rõ ràng.
- Nga: Nga thực hiện chiến lược giám sát mã hóa "trong ngoài khác biệt". Trong nước, việc sử dụng tiền mã hóa làm phương tiện thanh toán vẫn bị cấm nghiêm ngặt, đồng thời việc phổ biến Đồng Rúp kỹ thuật số (CBDC) đang được đẩy nhanh nhằm tăng cường kiểm soát của nhà nước đối với hệ thống tiền tệ. Tuy nhiên ở cấp độ quốc tế, để né tránh trừng phạt tài chính phương Tây, thái độ Nga với tiền mã hóa rõ ràng cởi mở hơn. Đầu năm 2025, "Luật về Sử dụng Tài sản Tài chính Kỹ thuật số trong Thanh toán Quốc tế" chính thức có hiệu lực, cung cấp khung pháp lý cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu Nga sử dụng tiền mã hóa để thanh toán thương mại với các quốc gia thân thiện. Luật này ủy quyền cho doanh nghiệp đặc biệt sử dụng Bitcoin, Ethereum và các tiền mã hóa chính thống khác cũng như stablecoin trong giao dịch nước ngoài, nhằm vượt qua hệ thống SWIFT. Ngoài ra, chính phủ Nga còn tích cực thúc đẩy quản lý chuẩn hóa và đánh thuế ngành khai thác tiền mã hóa, hy vọng chuyển lợi thế năng lượng phong phú thành thu ngân sách và dự trữ ngoại hối quốc gia, thực hiện ý đồ chiến lược "quốc hữu hóa khai thác mã hóa".
Ngoài các nền kinh tế chính, một số quốc gia nhỏ cũng đang thăm dò con đường mã hóa. Bhutan, quốc gia nhỏ Nam Á, năm 2025 tiếp tục sâu hóa chiến lược "khai thác xanh", kết hợp khai thác Bitcoin với nguồn thủy điện dồi dào, sử dụng năng lượng tái tạo hỗ trợ thu nhập ngân sách và phát triển kinh tế. Chính phủ Bhutan tháng Tư 2025 tuyên bố hợp tác với doanh nghiệp quốc tế xây dựng nhiều trung tâm khai thác bền vững, mục tiêu trở thành "trung tâm khai thác mã hóa xanh châu Á". Mặt khác, El Salvador tiếp tục và mở rộng chiến lược quốc gia Bitcoin, sau khi thiết lập Bitcoin làm tiền tệ hợp pháp năm 2021, năm 2025 tuyên bố thành lập "Quỹ Tài sản Quốc gia Bitcoin", nhằm tăng quy mô dự trữ Bitcoin của đất nước. Ngoài ra, chính phủ El Salvador còn khởi động dự án phát hành trái phiếu Bitcoin chuyên biệt, dự kiến dùng vốn huy động xây dựng "Thành phố Bitcoin", tiếp tục củng cố vai trò chiến lược của Bitcoin đối với nền kinh tế quốc gia.
Nhìn chung, năm 2025 các chính sách các nước lần lượt được thực thi, thể hiện sự đồng nhất và khác biệt: các nền kinh tế phát triển chú trọng xây dựng khung pháp luật toàn diện, thị trường mới nổi quan tâm hơn đến phòng ngừa tội phạm tài chính và tận dụng cơ hội mã hóa. Giám sát stablecoin là điểm chung, Mỹ, châu Âu, Hồng Kông... đều đã lập quy định giới hạn quyền, đảm bảo stablecoin có dự phòng đầy đủ và phát hành được kiểm soát. Giám sát sàn giao dịch và chống rửa tiền cũng là chủ đề phổ biến, các nước bắt đầu áp dụng tiêu chuẩn KYC/AML tương tự tài chính truyền thống cho hoạt động giao dịch mã hóa. Có thể dự đoán, địa vị pháp lý và yêu cầu giám sát tiền mã hóa tại các khu vực pháp lý chính toàn cầu sẽ dần rõ ràng.
Năm, Xu hướng và triển vọng chính sách mã hóa toàn cầu
Nhìn về phần còn lại năm 2025 và xa hơn trong tương lai, chính sách mã hóa có thể hiện những xu hướng sau, gây ảnh hưởng sâu rộng đến cục diện thị trường toàn cầu:
1. Hội tụ nhanh chóng về giám sát toàn cầu: Định hướng chính sách Mỹ có thể thúc đẩy các nền kinh tế lớn toàn cầu tiến gần tới khung giám sát tương tự. Một mặt, dự luật GENIUS đặt tiêu chuẩn cho giám sát stablecoin, các yêu cầu về dự phòng hợp pháp, cấp phép có thể trở thành mẫu tham khảo cho các nước khác. Ví dụ, các cơ quan giám sát Nhật Bản, Hàn Quốc được đưa tin đang đánh giá ý nghĩa tham khảo của quy định mới Mỹ đối với chính sách stablecoin trong nước, EU cũng sẽ quan sát cách Mỹ thực hiện dự luật này để điều chỉnh chi tiết quy tắc riêng. Mặt khác, vấn đề phân định chứng khoán và hàng hóa mà dự luật CLARITY cố gắng giải quyết cũng là thách thức chung các nước đối mặt. Nếu Mỹ thành công phân loại token có vốn hóa và mức độ phi tập trung nhất định thành phi chứng khoán, điều này sẽ cung cấp ý tưởng pháp lý cho các khu vực pháp lý như Anh, Singapore muốn phát triển tài chính mã hóa, giảm khoảng trống "không có luật để dựa". Đồng thời, hợp tác giám sát xuyên biên giới cũng sẽ tăng cường. Trong khuôn khổ G20, IMF và Ủy ban Ổn định Tài chính (FSB) năm 2023 đề xuất nguyên tắc hướng dẫn cấp cao về giám sát tài sản mã hóa, dự kiến đến cuối năm 2025 các nước sẽ dựa trên các nguyên tắc này xây dựng chi tiết riêng và chia sẻ thông tin.
2. Cấu trúc thị trường ngày càng tổ chức hóa, hàng hóa hóa: Sự chuyển hướng giám sát Mỹ đưa lượng lớn tài chính truyền thống vào lĩnh vực mã hóa, xu hướng này có khả năng tiếp tục. Dự kiến cuối năm 2025 CFTC có thể đưa ra khung giám sát giao dịch hàng hóa trên chuỗi, hướng dẫn nhiều hàng hóa cơ bản, chỉ số... hơn giao dịch dưới dạng token trên chuỗi và nằm trong giám sát hợp pháp. Điều này sẽ tiếp tục hàng hóa hóa, tài chính hóa thị trường mã hóa, làm sâu sắc sự tích hợp giữa thị trường tài sản số và thị trường hàng hóa truyền thống. Hơn nữa, nhiều loại hình ETF và sản phẩm đầu tư mã hóa mới sẽ xuất hiện. Sau ETF Bitcoin, Ethereum, giám sát có thể cho phép ETF chỉ số mã hóa rổ, ETF quyền chọn..., tạo thuận lợi cho phân bổ tổ chức. Một số tổ chức phố Wall lớn đã chuẩn bị phát hành quỹ mã hóa quản lý chủ động, danh mục mã hóa quỹ hưu trí... khi chính sách cho phép. Bitcoin có thể dần thể hiện độ nhạy vĩ mô tương tự vàng hay chỉ số Nasdaq, trở thành một phần "tài sản thay thế" trong phân bổ tài sản tổ chức.
3. Cạnh tranh và phân công trung tâm tuân thủ khu vực: Tại châu Á và Trung Đông, Hồng Kông, Singapore, Dubai đang cạnh tranh xây dựng trung tâm mã hóa khu vực. Hồng Kông nhờ lợi thế gắn liền với đại lục Trung Quốc và cơ sở hạ tầng tài chính hoàn thiện, cộng với hàng loạt quy định giám sát sàn giao dịch và stablecoin từ 2023-25, đã thu hút nhiều sàn giao dịch và dự án nổi tiếng đặt chân. Singapore với hệ thống pháp luật vững chắc, ưu đãi thuế và môi trường thân thiện doanh nghiệp tiếp tục là cái nôi cho các startup blockchain. Hai nơi kết hợp có thể xác lập
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HotcoinAcademy
