Hotcoin Research | Phía sau chuỗi sự kiện mất giá ổn định: Trách nhiệm, rủi ro và tương lai của mô hình Curator
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hotcoin Research | Phía sau chuỗi sự kiện mất giá ổn định: Trách nhiệm, rủi ro và tương lai của mô hình Curator
Thông qua sự hợp lực của các bên, chế độ Curator hoàn toàn có thể chuyển mình thành một trong những nền tảng cho đổi mới DeFi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Một, Mở đầu
Tuần trước, sự sụp đổ của xUSD thuộc Stream Finance đã làm khởi phát chuỗi sự kiện các stablecoin như deUSD, USDX lần lượt mất neo, gây ra một cuộc khủng hoảng trong lĩnh vực DeFi khi liên tiếp các giao thức cho vay bị ảnh hưởng. Trong đó, mô hình Curator đóng vai trò thúc đẩy và tạo nên tranh cãi cũng như suy ngẫm từ thị trường.
Mô hình Curator (thường được dịch là “người chủ trì”) đã mở rộng nhanh chóng trong năm qua, với quy mô vốn quản lý từng vượt quá 10 tỷ USD. Các Curator hiện diện rộng rãi trên các giao thức cho vay chính thống, điều này có nghĩa là nếu một điểm bùng phát rủi ro, hệ quả có thể lan truyền qua Curator đến toàn bộ bản đồ cho vay DeFi. Cuộc khủng hoảng mất neo stablecoin lần này cũng xác nhận điều đó: xUSD->deUSD->USDX giống như những quân dominos đổ, xuyên thủng hàng phòng thủ của nhiều giao thức. Chuỗi sự cố liên hoàn không chỉ khiến dòng tiền rút chạy mạnh mẽ mà còn làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào mô hình Curator, buộc ngành phải đặt câu hỏi: Liệu mô hình Curator thực chất giảm thiểu hay tập trung và khuếch đại rủi ro?
Bài viết này sẽ phân tích sâu về vai trò và chức năng của Curator trong các giao thức cho vay trên blockchain, mô hình sinh lời, điểm danh các Curator hàng đầu cùng bối cảnh, phong cách, quy mô vốn và hiệu suất trong đợt biến động vừa qua, đồng thời làm rõ những rủi ro và thách thức mà mô hình Curator bộc lộ qua sự kiện mất neo stablecoin, từ đó định hướng tương lai phát triển của mô hình Curator và thị trường cho vay, nhằm cung cấp góc nhìn toàn diện cho nhà đầu tư.
Hai, Vai trò và chức năng của Curator
Curator là người quản lý các quỹ bên ngoài tồn tại trong các giao thức cho vay DeFi. Họ chịu trách nhiệm thiết kế, triển khai và vận hành các vault chiến lược nhất định, đóng gói các chiến lược lợi nhuận DeFi phức tạp thành sản phẩm mà người dùng thông thường có thể dễ dàng gửi tiền vào bằng một cú nhấp. Ví dụ, trong các giao thức cho vay mới nổi như Morpho, Euler, người dùng có thể lựa chọn các vault do các Curator khác nhau cung cấp, gửi tiền vào và để Curator quyết định chiến lược đầu tư phía sau, bao gồm trọng số phân bổ tài sản, quản lý rủi ro, chu kỳ tái cân bằng và quy tắc rút tiền. Khác với tài chính tập trung truyền thống, Curator không thể trực tiếp chiếm dụng tiền của người dùng; quyền hạn của họ chỉ giới hạn ở việc thực thi chiến lược thông qua giao diện hợp đồng thông minh, và mọi thao tác đều chịu sự kiểm soát an ninh bởi hợp đồng.
Ban đầu, mô hình Curator được giới thiệu nhằm tận dụng năng lực quản lý chiến lược và kiểm soát rủi ro của các đội ngũ chuyên nghiệp để giải quyết tình trạng mất cân đối cung cầu trong thị trường cho vay. Một mặt, giúp người dùng thông thường kiếm được lợi nhuận cao hơn trong thế giới DeFi ngày càng phức tạp; mặt khác, hỗ trợ các giao thức cho vay tăng TVL và giảm xác suất xảy ra các sự kiện rủi ro hệ thống. Do các vault do Curator quản lý thường mang lại lợi nhuận cao hơn các pool cho vay truyền thống (như Aave), nên thu hút lượng lớn vốn. Theo dữ liệu DefiLlama, quy mô các pool theo mô hình Curator đã tăng trưởng nhanh chóng trong năm qua, đến giữa tháng 11/2025 từng vượt mốc 10 tỷ USD. Hiện nay, do ảnh hưởng của tâm lý hoảng loạn, con số này đã giảm xuống khoảng 7 tỷ USD, cho thấy một phần vốn đang rút khỏi mô hình này.
Nguồn:https://defillama.com/protocols/risk-curators
Trong mô hình "người chủ trì" này, bản thân giao thức cho vay trở thành nền tảng kết nối, giao phó chức năng kiểm soát rủi ro và phân bổ vốn cho các đội ngũ Curator, được ví von như “các quỹ đầu tư trong thế giới DeFi”. Điều này đồng nghĩa hơn 8 tỷ USD vốn thực tế đang được giao cho nhiều Curator với xuất thân khác nhau quản lý. Nhìn bề ngoài, chuyên gia làm việc chuyên môn, người dùng dễ dàng đạt lợi nhuận cao; nhưng đồng thời, rủi ro cũng chuyển từ mã nguồn sang yếu tố con người, và nhân tố này lại trở thành nguồn rủi ro không thể bỏ qua.
Ba, Mô hình sinh lời của Curator
Để hiểu rủi ro tiềm tàng trong mô hình Curator, cần nắm rõ cơ chế sinh lời của họ. Thông thường, nguồn thu nhập của Curator bao gồm:
-
Phí hiệu suất (Performance Fee): Sau khi chiến lược sinh lời, chia sẻ một tỷ lệ nhất định từ lợi nhuận ròng — đây là hình thức thu nhập chính. Ví dụ, vault USDT do Gauntlet quản lý trên Morpho thu phí 5% lợi nhuận.
-
Phí quản lý tài sản (Management Fee): Thu phí quản lý theo tỷ lệ phần trăm hàng năm dựa trên tổng tài sản trong vault (tương tự như phí quản lý quỹ truyền thống).
-
Khuyến khích từ giao thức: Giao thức cho vay có thể thưởng token cho Curator để khuyến khích xây dựng chiến lược chất lượng cao, như hỗ trợ ban đầu khi đưa chiến lược mới vào.
-
Thu nhập từ thương hiệu phụ: Khi tên tuổi Curator được công nhận, họ có thể phát hành sản phẩm hoặc token riêng để kiếm lợi.
Tóm lại, quy mô vault càng lớn, lợi suất chiến lược càng cao thì lợi nhuận Curator thu về càng lớn. Trong môi trường cạnh tranh khốc liệt, không Curator nào dám tùy tiện nâng tỷ lệ phí vì người dùng quan tâm nhiều hơn đến APY. Vì vậy, để thu hút vốn, Curator thường cố gắng tối đa hóa lợi suất danh nghĩa của chiến lược, từ đó hình thành cuộc đua dựa trên lợi suất.
Cơ chế khen thưởng này ẩn chứa rủi ro đạo đức rõ ràng: Curator hưởng lợi nhuận vượt trội, nhưng tổn thất do người dùng gánh chịu. Dưới áp lực “lợi ích nội hóa, rủi ro ngoại hóa”, Curator khó tránh khỏi việc tìm kiếm các cơ hội mang lại lợi nhuận cao hơn – tức rủi ro cao hơn, và an toàn dần bị xem nhẹ. Xu hướng này càng nguy hiểm hơn khi đa số người gửi tiền chỉ nhìn vào con số lợi suất mà không hiểu rõ chi tiết chiến lược.
Bốn, Tổng quan các Curator hàng đầu
Hiện nay, một nhóm các tổ chức Curator chuyên nghiệp hàng đầu đã nổi lên trong lĩnh vực cho vay DeFi, quản lý tài sản trị giá hàng tỷ USD. Dưới đây là điểm danh các Curator tiêu biểu, mỗi người có đặc điểm riêng về bối cảnh đội ngũ, quy mô quản lý, phong cách kiểm soát rủi ro và phương thức sinh lời:
1. Gauntlet
Nguồn:https://app.gauntlet.xyz/
Thành lập năm 2018 bởi Tarun Chitra và các chuyên gia tài chính định lượng khác, là một trong những đội ngũ tiên phong trong quản lý rủi ro DeFi. Gauntlet nổi tiếng với đánh giá và quản lý rủi ro dựa trên dữ liệu, từng cung cấp dịch vụ tối ưu tham số cho Aave, Compound... Trong mô hình Curator, Gauntlet nhấn mạnh kiểm soát rủi ro vững chắc, sử dụng nền tảng định lượng tự động để liên tục hiệu chỉnh tham số chiến lược và kiểm toán tuân thủ. Tổng giá trị khóa (TVL) của các vault do Gauntlet quản lý vượt 2 tỷ USD, trải rộng trên nhiều chuỗi như Ethereum, Base, Solana... Lợi nhuận chính của Gauntlet đến từ phí quản lý (thu theo năm), ước tính thu nhập hàng năm khoảng 7,2 triệu USD.
Mô hình của Gauntlet gần giống "chuyên gia tư vấn rủi ro + Curator". Trong sự cố mất neo deUSD, Gauntlet hỗ trợ Compound khẩn trương đóng băng rút tiền để cắt lỗ, sớm hơn thao tác thủ công 3 giờ, giảm thiệt hại khoảng 120 triệu USD. Có thể thấy phản ứng kiểm soát rủi ro của họ khá chuyên nghiệp và nhanh chóng.
2. Steakhouse Financial
Nguồn:https://www.steakhouse.financial/
Steakhouse được thành lập năm 2020, từng thúc đẩy MakerDAO đưa trái phiếu kho bạc Mỹ, tín dụng tư nhân vào blockchain, góp phần phát triển token hóa RWA. Họ tận dụng hạ tầng Morpho, phân bổ và tái cân bằng vốn linh hoạt giữa các pool cho vay dựa trên lợi suất thị trường, từ đó xây dựng chiến lược lợi nhuận ổn định cấp độ tổ chức. Điểm mạnh của Steakhouse nằm ở phân tích rủi ro lãi suất tinh vi và tối ưu hóa danh mục, lĩnh vực trọng tâm là chênh lệch stablecoin và lợi suất staking. Hiện Steakhouse quản lý 48 vault trên các chuỗi Ethereum, Base, Polygon..., với quy mô vốn khoảng 1,5 tỷ USD. Khách hàng của Steakhouse bao gồm Coinbase, Lido, Ethena... giúp họ thiết kế sản phẩm sinh lời từ stablecoin.
Trong sự kiện xUSD, Steakhouse hoàn toàn né tránh rủi ro này, không đưa vốn người dùng vào các dự án rủi ro cao như Stream xUSD, thể hiện phong cách thận trọng. Nhìn chung, Steakhouse nổi tiếng với sự ổn định, cố gắng đảm bảo lợi nhuận bền vững trong khuôn khổ an toàn.
3. MEV Capital
Nguồn:https://www.mevcapital.com/
Là một Curator chuyên về chiến lược hedge định lượng DeFi, từng quản lý tài sản đỉnh điểm gần 1 tỷ USD, hiện đã giảm xuống 400 triệu USD. Đội ngũ gồm các chuyên gia từ quỹ hedge truyền thống và chuyên gia arbitrage trên chuỗi, giỏi sử dụng MEV để tăng lợi nhuận. MEV Capital nổi bật với việc sử dụng chiến lược phái sinh OTC kết hợp cho vay vòng lặp để nâng cao hiệu suất sử dụng vốn. Trong điều kiện cực đoan, thiết kế đòn bẩy cao này đã đẩy nhanh tốc độ sụp đổ.
MEV Capital trở thành tâm điểm trong sự kiện Stream: Với tư cách là Curator đối tác chính được Stream mời vào, họ tham gia sâu vào chiến lược xUSD. Hai bên gắn bó chặt chẽ thông qua thỏa thuận “cấp phép chiến lược - ủy thác vốn - chia lợi nhuận”. Hiện TVL của MEV Capital trên Morpho giảm mạnh, TVL của một số pool chỉ còn 1/10 so với mức đỉnh. Gần đây MEV Capital mới bắt đầu thanh lý một phần “nợ xấu” và xử lý bằng cách phân bổ tổn thất cho người gửi tiền.
Rõ ràng phong cách của MEV Capital rất táo bạo, sẵn sàng đưa vào các phái sinh phức tạp và đòn bẩy cao để theo đuổi lợi nhuận cao, chấp nhận rủi ro lớn. Ngoài ra, việc chia lợi nhuận với Stream cũng gây tranh cãi trong cộng đồng người dùng.
4. K3 Capital
Nguồn:https://www.k3.capital/
Là một Curator định vị phục vụ tổ chức theo chuẩn合规, nhấn mạnh cung cấp dịch vụ phân bổ tài sản trên chuỗi an toàn và minh bạch cho tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao. K3 quản lý khoảng 570 triệu USD. K3 hợp tác chặt chẽ với Gearbox, từng sử dụng mô hình “pool-to-account” của Gearbox để ra mắt thị trường tín dụng USDT tùy chỉnh, cho phép người dùng thế chấp USDT để vay đòn bẩy lên tới 10 lần, đầu tư vào các chiến lược DeFi như Ethena, Sky, Pendle để kiếm lợi nhuận. Qua đó, một số vault của K3 mang lại lợi nhuận ổn định 8%-12% mỗi năm cho người dùng. Về kiểm soát rủi ro, K3 thiên về arbitrage cơ bản mà tránh rủi ro chồng chéo quá mức.
Trong đợt sụp đổ lần này, K3 cũng không thoát khỏi: Một phần vault do K3 quản lý trên nền tảng Euler đã đầu tư vào stablecoin deUSD do giao thức Elixir phát hành. Ngày 3/11, sau khi Stream sụp đổ, K3 liên hệ với người sáng lập Elixir yêu cầu chuộc deUSD theo tỷ lệ 1:1 nhưng bị đối phương né tránh,vì vậy K3 buộc phải bán thanh lý deUSD vào ngày 4/11, nhưng vẫn còn 2 triệu USD không thể đổi ra, dẫn đến tổn thất. Sau đó, Elixir tuyên bố phá sản, dù cam kết hoàn trả USDC 1:1 cho người dùng lẻ và các pool thanh khoản, nhưng các vault Curator nắm giữ deUSD sẽ không được đảm bảo thanh toán, cần các bên thương lượng riêng. K3 đã thuê luật sư hàng đầu Mỹ, dự kiến kiện Elixir và người sáng lập Philip Forte vì vi phạm thỏa thuận và trình bày sai sự thật, yêu cầu bồi thường thiệt hại uy tín và ép đổi deUSD.
5. Re7 Labs
Nguồn:https://defillama.com/protocol/re7-labs?events=false
Một Curator mới nổi, trong sự kiện này cùng MEV Capital trở thành tâm điểm tranh cãi. Re7 Labs từng quản lý quy mô khoảng 900 triệu USD, hiện đã giảm xuống 250 triệu USD. Là một trong những đối tác Curator hàng đầu của Stream, Re7 từng kiểm soát hơn 25% tổng vốn khóa của Stream (khoảng 125 triệu USD). Tuy nhiên, cấu trúc đầu tư của họ rất táo bạo: Theo tiết lộ, Re7 đã đầu tư 65 triệu USD vào挖矿 thanh khoản tại các pool không được bảo hiểm trên Balancer, 40 triệu USD vào挖矿 trên các chuỗi mới nổi, 20 triệu USD vào hợp đồng perpetual off-chain với đòn bẩy lên tới 10 lần để đầu cơ long/short. Cả ba lĩnh vực này đều thuộc nhóm rủi ro cao, lợi nhuận cao.
Sau khi Balancer gặp sự cố an toàn gián tiếp gây ra sụp đổ xUSD đầu tháng 11, các vault của Re7 và MEV trên các giao thức khác cũng gặp vấn đề: các vault cho vay do hai bên vận hành trên nền tảng Lista DAO bị khai thác rút sạch khoản vay thế chấp sUSDX/USDX, khiến tỷ lệ sử dụng đạt 99%, lãi suất vay tăng vọt trên 800%, kích hoạt cơ chế thanh lý bắt buộc. Có thể nói, thao tác của Re7 Labs phản ánh mặt táo bạo nhất của mô hình Curator: phơi nhiễm rủi ro tập trung cao và đòn bẩy nhiều tầng chồng chất. Hiện Re7 cũng đang chìm sâu trong khủng hoảng tổn thất và uy tín, theo báo cáo tác động mất neo họ công bố, vốn bị thiệt hại vượt 13 triệu USD.
Rõ ràng trong đợt mất neo stablecoin lần này, các Curator thể hiện phong cách và kết quả hoàn toàn khác biệt: một bộ phận Curator nắm giữ nặng tài sản rủi ro cao, cuối cùng gây họa, trong khi một sốCurator kiên trì nguyên tắc kiểm soát rủi ro, thành công tránh được thảm họa.Điều này chứng minh rằng Curator chuyên nghiệp hoàn toàn có khả năng nhận diện và tránh rủi ro, then chốt nằm ở tự giác và kiềm chế.
Năm, Rủi ro và thách thức của mô hình Curator
Tổng kết lại, mô hình Curator bộc lộ nhiều thách thức cố hữu trong sự kiện này:
- Sai lệch động lực và quá mức theo đuổi lợi nhuận: Mô hình sinh lời dựa trên phí hiệu suất thúc đẩy Curator theo đuổi các chiến lược lợi suất cao, dẫn đến xu hướng chấp nhận rủi ro cao hơn. Khi lợi nhuận đến từ đầu tư rủi ro cao còn tổn thất do người dùng gánh, Curator thiếu động lực đầy đủ để ưu tiên an toàn, dễ sinh ra rủi ro đạo đức. Curator có thể liều lĩnh đánh cược vào lợi nhuận, phớt lờ khả năng xảy ra sự kiện thiên nga đen.
- Thiếu minh bạch thông tin: Nhiều chiến lược Curator hoạt động như hộp đen, công bố thông tin cực kỳ thiếu. Người dùng thường chỉ thấy mô tả mơ hồ về chiến lược và đường cong lợi suất lịch sử, còn thông tin rủi ro cốt lõi như tài sản cơ bản, mức đòn bẩy, cơ chế thanh lý thì hoàn toàn mù tịt. Ví dụ, sau sự cố Stream, người dùng mới biết MEV Capital thực tế dùng đòn bẩy tới 5 lần, xUSD chỉ có 1,7 tỷ USD tài sản nhưng đã cho vay 5,3 tỷ USD. Nhìn chung, thiếu minh bạch là một trong những điểm nguy hiểm lớn nhất hiện nay của mô hình Curator.
- Tập trung rủi ro và hiệu ứng domino: Trong mô hình Curator, một vài Curator thường kiểm soát phần lớn vốn. Một khi những Curator này cùng dẫm phải hố, hậu quả thật khó lường. Như trước khi Stream sụp đổ, MEV và Re7 kiểm soát 85% vốn và cùng đầu tư nặng vào một giao thức, dẫn đến loạt Curator đồng loạt dẫm phải rủi ro và cùng lúc xuất hiện nợ xấu. Hoạt động đa giao thức của Curator bản thân cũng trở thành phương tiện truyền rủi ro: các vault liên kết qua tài sản chung và chuỗi đòn bẩy, tạo hiệu ứng domino. Hơn nữa, chiến lược của một số Curator rất giống nhau, làm trầm trọng thêm tác động khi điểm đơn thất bại. Do đó, thiếu độc lập và trùng lặp vị thế là vấn đề cần cảnh giác trong lĩnh vực Curator.
- Nhận thức người dùng và xác định trách nhiệm: Nhiều người gửi tiền không thực sự hiểu sự tồn tại và vai trò của Curator, nhầm lẫn rủi ro vault với rủi ro giao thức. Nếu Curator gặp vấn đề, bên giao thức phải "gánh tội", đối mặt trực tiếp áp lực khiếu nại và dư luận. Lần này Euler bị tổn thất nợ xấu khổng lồ do Curator, người dùng nghi ngờ độ an toàn của Euler; việc tạm dừng rút tiền trên Morpho vault cũng ảnh hưởng uy tín của nó. Sự mơ hồ trách nhiệm này khiến một số Curator càng vô tư theo đuổi lợi nhuận.
- Công nghệ và cơ chế thanh lý: Chiến lược Curator thường phức tạp, liên giao thức, đôi khi thách thức tính kịp thời và hiệu quả của cơ chế thanh lý hiện tại. Ví dụ, lần này Morpho xuất hiện tình trạng vault đạt 100% tỷ lệ sử dụng nhưng không thể thanh lý kịp, dẫn đến 700 nghìn USD nợ xấu, buộc phải tạm dừng hoạt động trên một số chuỗi. Chiến lược phức tạp làm kéo dài chuỗi thanh lý, một khi thị trường cực đoan, thực thi công nghệ có thể trục trặc.
Tóm lại, chuỗi sự kiện mất neo stablecoin lần này đã gióng lên hồi chuông cảnh tỉnh: mô hình Curator đã đưa rủi ro con người vốn phân tán trở lại DeFi, tập trung và khuếch đại nhiều vấn đề tài chính truyền thống: bất cân xứng thông tin, rủi ro đạo đức, rủi ro tập trung, thiếu vắng giám sát...
Sáu, Cải tiến và triển vọng tương lai của mô hình Curator
Trước những thách thức trên, các bên trong ngành đang tìm kiếm hướng cải tiến mô hình Curator để khôi phục niềm tin và phát huy giá trị tích cực:
-
Tự giác và nâng cao năng lực của Curator là then chốt: Một Curator tốt cần có ý thức tuân thủ tài chính truyền thống và năng lực quản lý rủi ro toàn diện, bao gồm đánh giá rủi ro danh mục, hiểu biết oracle và hợp đồng, giám sát thị trường và điều chỉnh thông minh. Curator cũng nên từ bỏ tâm lý đánh bạc ngắn hạn, chú trọng lợi nhuận ổn định dài hạn, đặt lợi ích người dùng lên hàng đầu. Minh bạch cũng là một phần tự giác: Curator có trách nhiệm chủ động công bố kiến trúc chiến lược, cấu thành tài sản thế chấp, tỷ lệ đòn bẩy, quy tắc thanh lý... để bên ngoài kiểm tra xác minh. Việc này không chỉ bảo vệ người dùng mà cả bản thân Curator khỏi cáo buộc sai sự thật. Curator tương lai phải xây dựng “tiêu chuẩn minh bạch cao”, phơi bày rủi ro khuất dưới ánh nắng.
-
Người dùng cần thận trọng đánh giá và lựa chọn Curator: Trước khi đầu tư vào một vault, hãy tìm hiểu kỹ về uy tín đội ngũ Curator, mô hình rủi ro công khai hoặc báo cáo stress test, đã được kiểm toán chưa, hiệu suất trong các thị trường cực đoan trước đây ra sao, cơ chế khen thưởng có phù hợp với người dùng không. Đặc biệt nhớ kỹ quy luật sắt: lợi nhuận cao đi kèm rủi ro cao, tránh xa những lời hứa “lợi nhuận hai chữ số, không rủi ro”. Nhà đầu tư thông thường có thể không có thời gian nghiên cứu kỹ từng chi tiết vault, nhưng ít nhất có thể dùng thảo luận cộng đồng, dữ liệu bên thứ ba để hỗ trợ đánh giá.
- Lớp giao thức cần tăng cường giám sát và ràng buộc Curator: Giao thức cho vay không thể chỉ lo tăng TVL mà buông lỏng Curator, mà cần đảm nhận vai trò “giám sát viên” cơ bản. Các biện pháp cụ thể bao gồm: yêu cầu Curator công bố mô hình rủi ro và báo cáo định kỳ, giao thức có thể tự kiểm tra dữ liệu chiến lược; áp dụng cơ chế ký quỹ và tịch thu, yêu cầu Curator khóa một khoản ký quỹ nhất định, nếu vi phạm nghiêm trọng hoặc gây tổn thất sẽ bị phạt theo tỷ lệ; thiết lập chế độ tuyển chọn và thay thế Curator, định kỳ đánh giá hiệu suất, thay thế những Curator hiệu suất kém hoặc quá táo bạo, tạo giám sát bên ngoài liên tục, tránh rủi ro cộng hưởng hệ thốngrủi ro. Dự kiến trong tương lai, khi mời Curator, giao thức sẽ áp dụng các giới hạn hợp đồng và điều khoản quản trị nghiêm ngặt hơn để ngăn ngừa sự kiện tương tự tái diễn.
Nhìn về tương lai, các chiến lược cho vay mô-đun, có thể kết hợp nhưng cách ly lẫn nhau có thể trở thành xu hướng. Mô hình Curator thực sự đã nâng cao lợi suất, làm phong phú loại hình chiến lược, thu hút tổ chức tham gia DeFi. Nhưng để biến Curator thành lực lượng tích cực lâu dài cho sự thịnh vượng DeFi, cần phát huy ưu điểm, khắc phục nhược điểm trong thiết kế cơ chế, lồng ghép sự linh hoạt của Curator vào khung kiểm soát và quản trị đã được kiểm chứng, đồng thời duy trì tính thống nhất và an toàn của các pool vốn nền tảng. Có lẽ không lâu nữa, Curator sẽ trở thành plugin mô-đun được kiểm soát, các nhà cung cấp dịch vụ và tích hợp có thể xây dựng chiến lược riêng trong hệ sinh thái giao thức trưởng thành. Lúc đó, mô hình Curator sẽ thoát khỏi giai đoạn phát triển hoang dã, bước vào một kỷ nguyên mới chuẩn hóa và được bảo đảm.
Kết luận
Sau chuỗi sự cố mất neo stablecoin, mô hình Curator trong lĩnh vực cho vay DeFi đã bước vào thời điểm suy ngẫm sâu sắc và điều chỉnh. Chỉ trong vài ngày, TVL của các vault Curator bốc hơi khoảng 25%. Tuy nhiên, sau khi bong bóng vỡ, những đổi mới cơ chế trưởng thành hơn đang chờ bùng nổ. Mô hình Curator hoàn toàn có thể hồi sinh - dưới sự minh bạch, ràng buộc trách nhiệm và tối ưu kiến trúc, trở thành mắt xích then chốt vừa nâng cao lợi suất vừa bảo vệ an toàn cho hệ sinh thái DeFi. Chúng ta đã thấy một số dấu hiệu tích cực: một số Curator tăng cường công bố thông tin, các giao thức cho vay tìm cách áp dụng cơ chế trách nhiệm ký quỹ, các dự án hàng đầu như Aave đưa ra ý tưởng cách ly mô-đun. Những nỗ lực này đều có hy vọng tái thiết niềm tin người dùng, và qua sự phối hợp của các bên, mô hình Curator hoàn toàn có thể trưởng thành thành một trong những nền tảng đổi mới của DeFi.
Về chúng tôi
Hotcoin Research, với tư cách là tổ chức nghiên cứu đầu tư cốt lõi của sàn giao dịch Hotcoin, cam kết biến phân tích chuyên sâu thành vũ khí thực chiến cho bạn. Chúng tôi cung cấp cái nhìn sâu về mạch thị trường qua chuyên mục “Nhận định tuần” và “Báo cáo chuyên sâu”; nhờ栏目 độc quyền “Lựa chọn nóng (hot coin)” (kết hợp AI và chuyên gia), giúp bạn xác định tài sản tiềm năng, giảm chi phí thử sai. Mỗi tuần, các nhà nghiên cứu của chúng tôi còn trực tiếp livestream cùng bạn, giải thích điểm nóng, dự đoán xu hướng. Chúng tôi tin rằng sự đồng hành chân thành và định hướng chuyên nghiệp sẽ giúp nhiều nhà đầu tư hơn vượt qua chu kỳ, nắm bắt cơ hội giá trị Web3.
Cảnh báo rủi ro
Thị trường tiền mã hóa biến động mạnh, đầu tư bản thân đã tiềm ẩn rủi ro. Chúng tôi mạnh mẽ khuyến nghị nhà đầu tư tìm hiểu đầy đủ các rủi ro này, đồng thời đầu tư trong khuôn khổ quản lý rủi ro nghiêm ngặt để đảm bảo an toàn vốn.
Website:https://lite.hotcoingex.cc/r/Hotcoinresearch
Mail:labs@hotcoin.com
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@HotcoinAcademy
