Lời hứa giả về tiền ổn định: Quả bom hẹn giờ tiếp theo của cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lời hứa giả về tiền ổn định: Quả bom hẹn giờ tiếp theo của cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ
Bỗng nhiên, chúng ta dường như nhìn thấy bóng dáng của năm 2008.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Rana Foroohar
Dịch: Block unicorn
Tuần trước, khi tôi đọc được tin JPMorgan đang cân nhắc cho vay dựa trên tiền mã hóa mà khách hàng nắm giữ, lòng tôi chùng xuống, dù chúng ta đều biết rằng ngày tiền mã hóa tiến vào nền kinh tế thực là điều sớm muộn cũng xảy ra.
Bitcoin, một trong những tài sản kỹ thuật số có thể được ngân hàng dùng làm tài sản đảm bảo, từ năm 2020 đến nay biến động mạnh gần gấp bốn lần các chỉ số chính. Nó cũng từng liên quan đến việc tài trợ khủng bố, và đến nay tôi chưa đọc bất cứ tài liệu nào khiến tôi tin rằng nó không chỉ đơn thuần là công cụ của giới đầu cơ và tội phạm. Nhưng khi đằng sau nó là những nhà tài trợ chính trị lớn nhất thì điều đó hầu như không còn quan trọng nữa.
Trong vài năm qua, các ủy ban hành động chính trị về tiền mã hóa đã chi hàng chục triệu USD để đóng góp không chỉ cho các chính trị gia Cộng hòa mà cả nhiều đảng viên Dân chủ. Nỗ lực này đạt đến đỉnh điểm cách đây vài tuần với việc thông qua Đạo luật Genius. Dự kiến sẽ có thêm đạo luật bao trùm các tài sản mã hóa khác vào cuối năm nay. Tôi dự đoán điều này không chỉ dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo mà còn làm trầm trọng thêm chủ nghĩa dân túy và bất ổn chính trị tại Mỹ.
Tất cả điều này khiến ta nhớ lại năm 2000, khi những người ủng hộ phái sinh phi tập trung đổ xô đến Washington yêu cầu "quản lý" phù hợp để họ mang lại "đổi mới" tài chính cho thế giới. Kết quả là thị trường tín phiếu vỡ nợ (CDS) tăng trưởng gấp bảy lần trong bối cảnh quản lý yếu kém, dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Bây giờ hãy xem xét dự báo của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent rằng thị trường stablecoin trong những năm tới sẽ tăng trưởng gấp mười lần, từ ngành công nghiệp gần 200 tỷ USD lên 2 nghìn tỷ USD, thâm nhập vào mọi lĩnh vực từ cho vay đến thị trường trái phiếu chính phủ.
Như Thượng nghị sĩ Dân chủ Elizabeth Warren, thành viên cấp cao Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nói với tôi tuần trước: “Chúng ta từng xem bộ phim này rồi”, các nhóm vận động hành lang “nói ‘xin hãy quản lý chúng tôi’ vì họ muốn chính phủ dán nhãn vàng xác nhận họ là khoản đầu tư ‘an toàn’”, trong khi các chính trị gia lại cung cấp sự ủng hộ lưỡng đảng cho việc nới lỏng quản lý.
Thực tế, bạn có thể dễ dàng truy ngược lại từ việc nới lỏng quản lý phái sinh năm 2000, và việc nới lỏng quản lý rộng rãi hơn dưới thời Clinton, làm suy yếu rào cản giữa giao dịch và cho vay, đến việc làm suy yếu các quy định Dodd-Frank đối với các ngân hàng khu vực năm 2018 (góp phần gây ra khủng hoảng ngân hàng năm 2023), và bây giờ là Đạo luật Genius. Tất cả đều do cả hai đảng thúc đẩy.
Warren đắc cử vì cử tri cảm thấy bị các chính trị gia chính thống phản bội, bà từng cố thuyết phục đảng Dân chủ không ủng hộ sự hậu thuẫn của đảng Cộng hòa đối với Đạo luật Genius nhưng không thành công.
Nhưng tiền lên tiếng. Nhóm vận động hành lang tiền mã hóa đã thể hiện ảnh hưởng to lớn khi chi 40 triệu USD để đánh bại các nhà phê bình như Thượng nghị sĩ Sherrod Brown, cựu Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Ohio. Mặc dù gần hai phần ba thượng nghị sĩ Dân chủ bỏ phiếu chống Đạo luật Genius, nhưng các nhà ủng hộ — bao gồm các thượng nghị sĩ Dân chủ có ảnh hưởng như Mark Warner của Virginia và Kirsten Gillibrand của New York — đủ sức để thông qua đạo luật.
Điều này khiến tôi lo ngại vì bốn lý do.
Thứ nhất, Đạo luật Genius (giống như Đạo luật Hiện đại hóa Hợp đồng Tương lai Hàng hóa năm 2000) được quảng bá là cách làm cho tiền mã hóa an toàn hơn, bằng cách đảm bảo stablecoin theo tỷ lệ 1:1 bằng đô la Mỹ.
Nhưng điều này không làm giảm tính biến động tổng thể của một loại tài sản vốn đã rất dao động. Thực tế, điều này thậm chí có thể khiến toàn bộ thị trường trở nên biến động hơn. Những người ủng hộ nói rằng các loại tiền mã hóa như Bitcoin là công cụ phòng ngừa rủi ro đối với thị trường truyền thống, nhưng thực tế Bitcoin là một khoản đầu tư "beta cao", có nghĩa là nó tương quan mạnh với thị trường chứng khoán. Điều đó có nghĩa là lợi nhuận và thua lỗ so với S&P đều bị khuếch đại. Bất kỳ giá trị beta nào trên một đều biểu thị mức độ biến động cao hơn thị trường. Một báo cáo gần đây của Fidelity phát hiện ra rằng beta trượt 3 năm của Bitcoin là 2,6.
Thứ hai, tôi cho rằng thời điểm khuyến khích "đổi mới" tài chính lúc này — khi thị trường, nền kinh tế và chính sách tiền tệ cực kỳ bất ổn — là tồi tệ nhất có thể.
Hãy tưởng tượng nếu trong vài tháng hoặc vài năm tới, Cục Dự trữ Liên bang phải tăng lãi suất mạnh để kiềm chế lạm phát, thị trường sẽ sụp đổ, như luôn xảy ra khi lãi suất tăng. Tiền mã hóa sẽ giảm sâu và nhanh hơn. Các tổ chức tài chính nắm giữ tiền mã hóa (bao gồm nhiều ngân hàng bóng) có thể rơi vào khó khăn, dẫn đến đóng băng thị trường tín dụng.
Đột nhiên, ta như thấy bóng dáng năm 2008. Điều này dẫn đến mối lo ngại thứ ba của tôi. Những người ủng hộ Đạo luật Genius tuyên bố nó sẽ củng cố đồng đô la và thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Nhưng rất dễ hình dung các công ty tiền mã hóa như Tether (nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ nhiều hơn cả nước Đức) buộc phải bán trái phiếu để bù đắp tổn thất hoàn ứng trong thị trường đi xuống. Khi đó, bạn sẽ thấy trái phiếu chính phủ bị bán tháo, chi phí vay tăng và một tình huống thảm họa khác, khi người dân bình thường lại chịu áp lực phải cứu các nhà đầu cơ.
Nhưng lần này, nó xảy ra sau hơn hai thập kỷ niềm tin chính trị ngày càng suy giảm trong dân chúng. Điều này cũng dẫn đến mối lo ngại cuối cùng của tôi. Việc nới lỏng quản lý tài chính dưới thời chính quyền Clinton cuối thập niên 1990 đã đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tài chính 2008 và sự mất lòng tin của người lao động đối với đảng Dân chủ. Điều này ngược lại đã mở đường cho sự trỗi dậy của Trump.
Trump hiện tại, bằng cách ủng hộ (và tất nhiên là giao dịch) tiền mã hóa, đang đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tài chính tiếp theo của chúng ta. Khi chúng ta rơi vào hỗn loạn tài chính, tâm lý nghi ngờ chính trị chính thống ngày càng sâu sắc ở cử tri, trong khi chính phủ ngày càng thiếu động lực và năng lực để giảm thiểu suy thoái kinh tế, chuyện gì sẽ xảy ra? Lúc đó sẽ chẳng còn tiền mã hóa, cũng chẳng còn sự ổn định nào cả.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@FT
