Định giá hợp lý 7 tỷ? Mua được trong đợt bán công khai PUMP là đã lời?

2025.06.20

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

Định giá hợp lý 7 tỷ? Mua được trong đợt bán công khai PUMP là đã lời?

Báo cáo mới nhất của Messari định giá PUMP ở mức 7 tỷ USD.

2025.06.20 - 07:33:43

Pump.fun

Chuyên sâu báo cáo Web3

Báo cáo mới nhất của Messari định giá PUMP ở mức 7 tỷ USD.

Tác giả: Sunny Shi, Messari Crypto

Biên dịch: Alex Liu, Foresight News

Theo các phương tiện truyền thông lớn trích dẫn nguồn tin thân cận, pump.fun đang chuẩn bị huy động 1 tỷ USD bằng cách bán 25% lượng token PUMP với định giá 4 tỷ USD.

Mức giá này có hấp dẫn hay không?

Sunny Shi từ Messari đã xây dựng một mô hình định giá cho PUMP, kết quả cho thấy FDV (vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng) của nó có thể đạt tới 7 tỷ USD. Nếu dự báo này chính xác, thì mua được PUMP đồng nghĩa với việc lời to. Nhưng có một điều kiện quan trọng. Dưới đây là quá trình định giá của họ (góc nhìn của Sunny Shi, "chúng tôi" ám chỉ Messari):

Dù bạn đánh giá thế nào về các đồng tiền memecoin, lĩnh vực này vẫn tiếp tục "in tiền".

Mặc dù khối lượng giao dịch trên nền tảng phát hành token pump.fun đã giảm so với đầu năm, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với phần lớn thời gian trong năm 2024.

Khối lượng giao dịch của pump.fun cao hơn đa số thời điểm năm 2024, dữ liệu: Messari

Có thể nhiều người đã đánh giá thấp thành công của PumpSwap. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) này ra mắt khoảng ba tháng trước, nhưng đã chiếm đáng kể thị phần của Raydium trên Solana.

So sánh thị phần giữa PumpSwap và Raydium, dữ liệu: Messari

Phương pháp định giá của chúng tôi sử dụng mô hình từ trên xuống (top-down), đưa ra các giả định về tổng khối lượng giao dịch trong thị trường tiền mã hóa, tỷ trọng của Solana, thị phần nền tảng khởi chạy dự án và thị phần PumpSwap. Các giả định và mô hình này chỉ mở cho khách hàng doanh nghiệp, tuy nhiên tôi sẽ chia sẻ những kết luận chính.

Trong kịch bản cơ sở (base case) của chúng tôi, chúng tôi cho rằng memecoin sẽ chiếm một phân khúc nhất định trong nền kinh tế tiền mã hóa rộng lớn hơn, vì chúng phù hợp hơn NFT cho mục đích đầu cơ.

Tất nhiên, khi hệ sinh thái Solana trưởng thành hơn, chắc chắn sẽ hướng tới sự đa dạng hóa sang các loại tài sản mới, nhưng điều này cũng rất có khả năng xảy ra.

Chúng tôi cho rằng ngay cả khi thị phần của pump.fun trong hệ sinh thái Solana có giảm nhẹ, nhưng nhờ sự tăng trưởng liên tục của PumpSwap, dự án pump vẫn có tiềm năng tạo ra khoảng 675 triệu USD doanh thu trong hai năm tới.

Với bội số định giá 10 lần, FDV tương ứng vào khoảng 7 tỷ USD.

Tuy nhiên, điều kiện then chốt là: nếu đội ngũ dự án lựa chọn cấu trúc token/cổ phần thiếu minh bạch, phân phối phần lớn doanh thu cho nội bộ thay vì người nắm giữ token, thì theo chúng tôi, thị trường hiện tại đã trở nên khá thận trọng và sẽ không bỏ qua kiểu tích lũy giá trị kém hiệu quả như vậy.

Trong báo cáo đầy đủ của mình, chúng tôi cung cấp bảng định giá để đánh giá giá trị tiềm năng của PUMP dựa trên phần trăm doanh thu mà người nắm giữ token có thể nhận được.

Bất kể thị trường cuối cùng phán xét ra sao, đây vẫn là một cơ hội tuyệt vời để tham gia vào một trong những ứng dụng tiền mã hóa sinh lời nhất trong lịch sử. Giờ đây, tất cả phụ thuộc vào việc đội ngũ dự án có trao cho người nắm giữ token đủ giá trị tham gia (buy-in) để biến nó thành một dự án đáng để đầu tư hay không.

Ghi chú biên tập:

Trên thị trường phái sinh tiền niêm yết trước (pre-market perpetuals) của Aevo, giá PUMP hiện tại là 6 USD, tương ứng FDV (vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng) 6 tỷ USD.