"Mùa hè trên chuỗi" của Base cuối cùng đã đến
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
"Mùa hè trên chuỗi" của Base cuối cùng đã đến
Biên giới giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi đang tiếp tục bị xóa nhòa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: shushu, BlockBeats
Ngày 18 tháng 6, Thượng viện Hoa Kỳ chính thức thông qua Đạo luật GENIUS, đánh dấu lần đầu tiên chính phủ Mỹ công nhận tính hợp pháp của tài sản mã hóa dưới hình thức lập pháp, chấm dứt tình trạng "khoảng trống chính sách" do tranh chấp quyền quản lý giữa SEC và CFTC trước đây.
Trong bối cảnh thuận lợi về quy định này, cùng ngày, JPMorgan Chase và Coinbase đều công bố những tiến triển quan trọng, lần lượt tập trung vào ngân hàng trên chuỗi và chứng khoán được mã hóa, cho thấy sự hội nhập ngày càng sâu sắc giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền mã hóa.
Tiền gửi của JPMorgan Chase nay có thể đặt trên Base
JPMorgan Chase – tổ chức tài chính truyền thống đi đầu trong việc triển khai blockchain – đã công bố khởi động dự án thí điểm mang tên JPMD (JPMorgan Deposit Token). JPMD là một token đại diện cho khoản tiền gửi đô la Mỹ của khách hàng trên chuỗi, hoạt động theo cơ chế dự trữ một phần, và sẽ được triển khai trên chuỗi công cộng Base do Coinbase hỗ trợ.
Naveen Mallela, đồng người đứng đầu bộ phận blockchain Kinexys của JPMorgan Chase, cho biết ngân hàng sẽ hoàn tất giao dịch JPMD đầu tiên trong vài ngày tới, chuyển tiền từ ví kỹ thuật số của mình sang nền tảng Coinbase, mở đường cho các khách hàng tổ chức sử dụng token này để thực hiện giao dịch trên chuỗi.
Dự án thí điểm dự kiến kéo dài vài tháng, đánh dấu bước tiếp theo của JPMorgan Chase trong việc khám phá các công cụ giao dịch cấp độ tổ chức hiệu quả và an toàn hơn thông qua token tiền gửi. Một ngày trước đó, ngân hàng đã nộp đơn đăng ký nhãn hiệu "JPMD", bao gồm các dịch vụ thanh toán, chuyển tiền và giao dịch tài sản kỹ thuật số, cho thấy ý định phát triển lâu dài đối với công cụ này.
Việc JPMorgan Chase chọn Base làm nơi thí điểm phát hành JPMD không chỉ thể hiện sự công nhận đối với tính bảo mật và hiệu suất giao dịch của Base, mà còn ngụ ý rằng trong tương lai, khách hàng tổ chức có thể trực tiếp thanh toán vốn trên chuỗi thông qua hệ sinh thái Base và Coinbase, từ đó cung cấp nguồn thanh khoản cốt lõi cho “cầu nối CeDeFi” mà Coinbase đang xây dựng.
Tại sao lại là “token tiền gửi”?
Mặc dù sự ra đời của JPMD khiến thị trường đồn đoán rằng JPMorgan Chase có thể đang hướng đến thị trường stablecoin, nhưng theo Naveen Mallela, giám đốc điều hành của Kinexys thuộc JPMorgan Chase, khi được phỏng vấn bởi Bloomberg, ông khẳng định token tiền gửi (deposit tokens) là giải pháp thay thế tốt hơn so với stablecoin dành cho khách hàng tổ chức, vì nó vận hành theo cơ chế dự trữ một phần nên có khả năng mở rộng cao hơn.
Ông nhấn mạnh rằng token tiền gửi đại diện cho số dư thật sự bằng đô la Mỹ trong tài khoản ngân hàng của khách hàng, vận hành dựa trên hệ thống ngân hàng truyền thống. Trong khi đó, stablecoin chỉ là bản sao kỹ thuật số của tiền pháp định, được hỗ trợ bởi tiền mặt hoặc tài sản tương đương, nhưng vị thế pháp lý và logic vận hành của chúng vẫn nằm ngoài rìa hệ thống tài chính truyền thống.
Cùng thời điểm khởi động thí điểm JPMD, ba lãnh đạo cấp cao của JPMorgan Chase đã tổ chức các cuộc họp kín với Nhóm Đặc nhiệm Mã hóa của SEC để thảo luận về việc di chuyển các công cụ thị trường vốn lên chuỗi công cộng, tác động tiềm tàng đến cấu trúc thị trường, cũng như cách tổ chức nên đánh giá mô hình rủi ro và lợi nhuận mà tài chính trên chuỗi mang lại.
Theo biên bản họp do SEC công bố, nội dung trao đổi bao gồm nhiều lĩnh vực tiên phong như repo kỹ thuật số, công cụ nợ kỹ thuật số và huy động vốn trên chuỗi. JPMorgan Chase cũng nêu rõ họ đang tích cực đánh giá xem liệu mình có thể tạo ra lợi thế cạnh tranh cấu trúc trong lĩnh vực mã hóa tài sản và hiệu quả thanh toán trên chuỗi hay không.
Ngoài “mua coin rác”, trên Base giờ còn mua được cổ phiếu
Đồng hành cùng nỗ lực của JPMorgan Chase trong lĩnh vực ngân hàng trên chuỗi, Coinbase cũng đang tiến hóa từ một sàn giao dịch thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài sản trên chuỗi. Paul Grewal, Giám đốc Pháp lý của Coinbase, tiết lộ công ty đang xin thư "không phản đối" (no-action letter) từ SEC để ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu được mã hóa cho khách hàng tại Mỹ dưới dạng miễn trừ hoặc giấy phép. Nếu nhận được thư này, đồng nghĩa nhân viên SEC sẽ không hành động xử phạt khi Coinbase triển khai dịch vụ cổ phiếu mã hóa.
Nếu được phê duyệt, Coinbase sẽ lần đầu tiên tạo ra vòng khép kín tích hợp: “mua bằng stablecoin → thanh toán trên chuỗi → giao dịch cổ phiếu → hoàn tiền tiêu dùng”. Điều này không chỉ thách thức vị thế cổng giao dịch của các môi giới như Robinhood hay Charles Schwab, mà còn có thể buộc họ phải xem xét áp dụng thanh toán bằng stablecoin và cơ chế thanh toán trên chuỗi, thúc đẩy toàn ngành chứng khoán bước vào kỷ nguyên tài sản trên chuỗi.
Cổ phiếu được mã hóa hứa hẹn tốc độ thanh toán nhanh hơn, thời gian giao dịch dài hơn và chi phí vận hành thấp hơn. Tuy nhiên hiện tại, nhà đầu tư Mỹ vẫn chưa thể tiếp cận sản phẩm này. Kế hoạch mới của Coinbase cho thấy họ không chỉ muốn trở thành “NASDAQ của tài sản mã hóa”, mà còn hướng đến vai trò là cổng vào thị trường chứng khoán truyền thống trên chuỗi.
Thực tế, đây không phải lần đầu Coinbase thử nghiệm cổ phiếu mã hóa. Ngay từ giai đoạn chuẩn bị niêm yết S-1 năm 2021, công ty từng lên kế hoạch mã hóa cổ phiếu COIN của chính mình, nhưng dự án thất bại do không được SEC chấp thuận.
Lần thử nghiệm này là động thái mới nhất trong chiến lược mở rộng dịch vụ của Coinbase ra ngoài tài sản mã hóa, nhằm tìm kiếm nguồn doanh thu mới và thúc đẩy việc áp dụng ở cấp độ tổ chức. Chỉ tuần trước, Coinbase đã ra mắt thẻ tín dụng được hỗ trợ bởi American Express, đồng thời hợp tác với Shopify và Stripe để thúc đẩy việc sử dụng thanh toán bằng stablecoin USDC.
Sự bất định về quy định luôn là rào cản lớn nhất đối với việc áp dụng rộng rãi giao dịch chứng khoán trên blockchain. Tuy nhiên, khi SEC ngày càng minh bạch hơn trong việc tiếp nhận DeFi và stablecoin, yếu tố quản lý dường như không còn là mối lo ngại lớn đối với Coinbase.
Đồng thời, cạnh tranh cũng ngày càng gay gắt. Thông báo về cổ phiếu mã hóa của Coinbase xuất hiện ngay sau khi Kraken công bố dự án xStocks vài tuần trước đó. Hiện xStocks đã bắt đầu cung cấp dịch vụ giao dịch trên chuỗi cho hơn 50 cổ phiếu và ETF tại các thị trường châu Âu, Mỹ Latinh, châu Phi và châu Á. Để đối phó với cuộc đua mới trong xu hướng “mã hóa môi giới”, Coinbase cần có con đường quy định nhanh chóng và rõ ràng hơn.
Mọi thứ đều vì doanh thu
Theo thống kê, giao dịch của nhà đầu tư cá nhân chỉ chiếm khoảng 18% tổng khối lượng trên Coinbase. Từ năm 2024, tỷ lệ giao dịch của khách hàng tổ chức bắt đầu tăng liên tục (quý 1/2024 đạt 256 tỷ USD, chiếm 82,05% tổng khối lượng). Việc Coinbase tích hợp DEX trên Base sẽ mang lại lượng thanh khoản khổng lồ cho hàng chục ngàn token trên chuỗi Base; quan trọng hơn, các sản phẩm trong hệ sinh thái Base giờ đây có cơ hội kết nối với tuyến đường hợp pháp dẫn đến thế giới thực thông qua Coinbase.
Trong tháng này, Coinbase vừa hợp tác với Shopify để hỗ trợ thanh toán bằng USDC trên Base tại trang thanh toán thương mại điện tử, thâm nhập vào lĩnh vực thanh toán ổn định xuyên biên giới; vừa tích hợp DEX trên Base vào ứng dụng chính của Coinbase, mở thông suốt kênh lưu chuyển giữa tài sản trên chuỗi và người dùng CeFi; hành động mang tính đột phá nhất là tuyên bố ra mắt tính năng giao dịch perpetual hợp đồng 24/7 phù hợp khung quản lý của CFTC tại thị trường Mỹ.
Tất cả những động thái này đều hướng đến một mục tiêu cốt lõi: tái cấu trúc mô hình doanh thu của Coinbase. Khi doanh thu từ giao dịch giao ngay liên tục sụt giảm, dữ liệu báo cáo tài chính cho thấy thu nhập giao dịch của Coinbase quá phụ thuộc vào chu kỳ thị trường mã hóa. Trong bối cảnh đó, phái sinh nổi lên như một nguồn thu có khả năng chống chu kỳ tốt hơn. Bằng cách tích hợp thanh khoản và cơ sở người dùng từ Deribit, Coinbase đang xây dựng vòng khép kín giao dịch phái sinh hướng đến khách hàng tổ chức toàn cầu, đồng thời tận dụng sự hậu thuẫn từ CFTC để tạo “hào phòng thủ” hợp pháp tại thị trường Mỹ.
Cùng lúc, thông qua hợp tác với Shopify và Stripe, Coinbase thúc đẩy việc sử dụng gốc rễ stablecoin USDC trong các kịch bản thanh toán thương mại điện tử. Người tiêu dùng có thể thanh toán trực tiếp bằng USDC tại cửa hàng Shopify, trong khi người bán có thể lựa chọn thanh toán bằng stablecoin hoặc tiền tệ bản địa. Kết hợp với hợp đồng thông minh và module API trên Base, quy trình này không yêu cầu cả người mua lẫn người bán phải có kiến thức về mã hóa, tạo thành một “động cơ thanh toán mã hóa tuân thủ” có khả năng mở rộng mạnh mẽ. Các giao dịch stablecoin không chỉ mang lại phí gas và phí thanh toán trên chuỗi, mà còn mở ra kênh doanh thu ổn định hướng đến các thị trường dài hạn như doanh nghiệp nhỏ và thương mại điện tử xuyên biên giới.
Card Coinbase One hợp tác với American Express sử dụng hoàn tiền làm “mồi nhử”, buộc người dùng khóa tài sản để tăng cường hoạt động giao dịch trong nền tảng. Dù các sản phẩm kiểu này hiện vẫn phải cân nhắc giữa chi phí và tỷ suất sinh lời, nhưng đằng sau đó là tầm nhìn chiến lược của Coinbase trong việc tích hợp dần “dịch vụ tài chính + kịch bản tiêu dùng” thành một thể thống nhất.
Nhịp độ tấn công đa điểm này không hề ngẫu nhiên. Trong thời điểm thuận lợi về quy định và cơ sở hạ tầng thanh toán trên chuỗi ngày càng hoàn thiện, Coinbase chọn lấy nền tảng của mình làm trung tâm, xây dựng mạng lưới doanh thu đa chiều dựa trên sự tuân thủ pháp lý và lưu chuyển đa dạng tài sản — từ DEX, thanh toán stablecoin đến giao dịch phái sinh. Chính logic này đánh dấu bước ngoặt then chốt trong quá trình Coinbase chuyển mình từ một sàn giao dịch mã hóa thành một hệ điều hành tài chính trên chuỗi.
Dù là JPMD do JPMorgan Chase phát hành dựa trên tiền gửi ngân hàng, hay nền tảng chứng khoán mã hóa của Coinbase, tất cả đều chỉ về cùng một xu hướng: tài chính trên chuỗi đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc thể chế, do quy định, cơ sở hạ tầng và các tổ chức tài chính chính thống cùng thúc đẩy.
Việc thông qua Đạo luật GENIUS, làn sóng thảo luận về stablecoin, cùng với các thử nghiệm liên tục của các tổ chức lớn trong cơ sở hạ tầng thị trường trên chuỗi, cho thấy tài chính mã hóa không còn là thí nghiệm bên lề, mà đang dần trở thành lựa chọn thực tế được tích hợp vào cấu trúc thị trường tài chính toàn cầu — ranh giới giữa on-chain và off-chain đang từng lớp bị phá vỡ bởi những người tiên phong này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
BlockBeats
