Về cách quản lý vị thế trong thời kỳ tận thế, khi Trump phát điên và chiến tranh thế giới thứ ba đang đến gần
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Về cách quản lý vị thế trong thời kỳ tận thế, khi Trump phát điên và chiến tranh thế giới thứ ba đang đến gần
Không dự đoán tương lai, mà là chuẩn bị có cấu trúc cho tình huống "tồi tệ nhất".
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: danny
"An toàn thực sự không nằm ở việc dự đoán tương lai, mà là thiết kế một cấu trúc có thể sống sót bất kể tương lai ra sao." —— "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Mark Spitznagel
Nếu bạn mạo hiểm quá nhiều, về lâu dài rất có thể sẽ mất đi của cải. Nhưng đồng thời, nếu bạn không mạo hiểm đủ, về lâu dài cũng rất có thể sẽ đánh mất của cải.
Mark Spitznagel là một trong những nhà quản lý quỹ phòng hộ nổi tiếng nhất Phố Wall, và cũng là cộng sự của Nassim Taleb (tác giả của "Thiên Nga Đen", "Phản Dị Ứng"). Quỹ ông sáng lập – Universa Investments – là một trong số rất ít quỹ trên thế giới thực sự tập trung vào "phòng hộ rủi ro đuôi (tail risk hedging)", đã thu lợi lớn trong các năm 2008 và 2020. (Giới trong nghề gọi ông là "Vua Thiên Nga Đen")
Trọng tâm cuốn sách này chính là: Làm thế nào để xây dựng danh mục đầu tư có thể bảo vệ được vốn gốc ngay cả khi xảy ra các sự kiện cực đoan ("Danh mục trú ẩn an toàn").
Mở đầu: Chúng ta đang tiến gần đến một lần rạn nứt lớn tiếp theo
Lịch sử không lặp lại, nhưng nó luôn vần vè.
Vào năm 2025 này, chúng ta đang đứng ở một thời điểm kỳ lạ: Cổ phiếu Mỹ liên tục lập đỉnh mới, nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn lại trên 4,5%; đồng USD mạnh, tiêu dùng lại ảm đạm; AI khiến giới đầu tư hò reo, nhưng toàn cầu lại chìm vào phân mảnh và rủi ro chiến tranh; pumpfun vừa bị x cấm sóng im bặt, tron lại bám thuyền tổng thống lên sàn nasdaq....
Israel và Iran vừa trải qua một vòng giao tranh bằng máy bay không người lái; Ấn Độ và Pakistan tăng quân tại biên giới; Hạm đội Biển Đen của Nga bị đánh lui, Không quân Ukraine được phương Tây cho phép tấn công trực tiếp vào lãnh thổ Nga; tại Mỹ, sự "điên rồ" của Trump có thể tái xuất, thời kỳ kết hợp thuế quan cao và bơm tiền có thể trở lại.
I. Sự thật tối hậu về tài sản trong thời loạn: Không phải kiếm được nhiều nhất, mà là thua vẫn sống được
Tác giả cuốn "Safe Haven" – Mark Spitznagel – có vị trí đặc biệt trong giới tài chính. Ông không thuộc kiểu người tích luỹ lãi kép chậm rãi như Buffett, cũng không phải dạng đầu cơ như Soros.
Ông chỉ làm duy nhất một việc: Thiết kế các danh mục đầu tư có thể tồn tại ngay cả khi xảy ra các "sự kiện Thiên Nga Đen".
Nghe thì có vẻ bình thường, nhưng đây lại là một loại trí tuệ cực kỳ khan hiếm – đặc biệt trong thời điểm hiện tại khi tất cả đều đang nói về "tăng trưởng", "đổi mới" và "AI". Trong sách, ông đưa ra một sự thật tàn khốc nhưng chân thực:
Câu nói nổi tiếng của ông: "Điều thực sự quyết định vận mệnh tài sản của bạn không phải là tỷ suất sinh lời trung bình, mà là liệu bạn có tránh được khoảnh khắc 'về số không' hay không."
Ông dùng toán học và lịch sử để chứng minh: Một danh mục đầu tư dù có kiếm được 15% mỗi năm, nhưng chỉ cần gặp một cú sụt -80% do sự kiện Thiên Nga Đen, thì sẽ không bao giờ phục hồi lại được. Chẳng có tài sản phòng thủ nào cả, chỉ có cấu trúc đầu tư chịu được thất bại.
Không phải sở hữu "vàng" hay "bitcoin", mà là xây dựng một cấu trúc danh mục có thể sống sót giữa giông bão.
Lãi kép không đứt gãy vì tăng trưởng, mà đứt gãy vì thảm họa.
II. 5 nguyên tắc đầu tư sống còn từ cuốn "Safe Haven"
Trong cuốn sách này, Spitznagel không chỉ phê phán những điểm mù trong cách phân bổ tài sản truyền thống, mà còn đề xuất năm chiến lược phòng hộ cứng cỏi, phù hợp với "thời kỳ cực đoan":
1. Tài sản an toàn ≠ Tài sản biến động thấp
Nhiều người nhầm tưởng "ổn định" là "an toàn".
Vào năm 2008, vàng và trái phiếu đều từng giảm giá, duy nhất tăng mạnh là —— quyền chọn bán sâu kỳ hạn dài (SPX PUT).
Tài sản phòng hộ thực sự là loại tài sản có thể tăng vọt ngược chiều khi hệ thống sụp đổ. Tài sản "trú ẩn an toàn" thực sự là loại tài sản càng tệ hại thì càng tăng.
2. Khi Thiên Nga Đen đến, ma thuật "lãi kép" sẽ phản tác dụng
Một lần -50%, bạn cần +100% mới gỡ lại vốn. Nhưng Thiên Nga Đen thường không dừng ở -50%, mà là "về số không" trong chớp mắt.
Kết luận của ông rất đơn giản: Đừng sống bằng may rủi, hãy thiết kế cấu trúc đảm bảo sống sót.
"Hiệu ứng lãi kép là lực phá hủy mạnh nhất trong vũ trụ." (Quan điểm đối lập với Buffett)
3. Không dự đoán tương lai, mà chuẩn bị có cấu trúc cho kịch bản "tồi tệ nhất"
"Bạn không thể dự đoán. Bạn chỉ có thể chuẩn bị."
"Dự đoán" là ảo ảnh của đa số nhà đầu tư, còn "chuẩn bị" mới là phương pháp thực sự kiểm soát rủi ro.
Bạn không thể dự báo chiến tranh, khủng hoảng tài chính, thay đổi thể chế —— nhưng bạn có thể phân bổ tài sản để dù kết quả nào xảy ra, bạn cũng "không chết".
4. Cấu trúc lợi nhuận lồi mới là công cụ phòng hộ thực sự
Lợi nhuận lồi (convexity) nghĩa là:
-
Bình thường thì chịu lỗ nhỏ hoặc hòa vốn
-
Khi xảy ra sự kiện cực đoan thì tăng gấp đôi, thậm chí gấp hàng chục lần
Ví dụ: Vị thế mua VIX, quyền chọn bán sâu SPX, quyền chọn mua vàng kỳ hạn xa, vị thế phòng hộ đô la Mỹ/tài sản phi chủ quyền
5. "Đa dạng địa lý + Đa dạng nơi lưu ký" là ranh giới sống chết
Tài sản đặt ở quốc gia nào, do ai lưu ký, liệu bạn có kiểm soát được không —— quan trọng hơn bạn tưởng rất nhiều —— vị trí địa lý của bạn quyết định khi khủng hoảng đến, tài sản đó có còn là của bạn không?
Đừng lưu ký toàn bộ ở một quốc gia, đừng chỉ gửi ngân hàng, càng đừng All in tài sản hệ thống (như tiền nội tệ, cổ phiếu nội địa, bất động sản địa phương). Thời loạn, bảo hiểm không tồn tại.
Ngoài ra, tự lưu ký crypto (self-custody) và tính tiện dụng của nó cũng là lựa chọn khá tốt.
III. Cấu trúc của một "danh mục trú ẩn an toàn" là gì?
Cấu trúc mà Spitznagel đề xuất là:
-
90–95%: Tài sản lãi kép ổn định, rủi ro thấp (ví dụ: trái phiếu kho bạc ngắn hạn, tiền mặt, cổ phiếu cổ tức cơ bản)
-
5–10%: Vị thế "phòng hộ đuôi" đòn bẩy cao (ví dụ: mua VIX, quyền chọn bán xa SPX, dự trữ vàng/bitcoin)
Sách nêu ví dụ:
-
80% đầu tư vào S&P 500 và 20% vào vàng
-
50% vào S&P 500 và 50% vào CTAs theo xu hướng
-
66% vào S&P 500 và 34% vào trái phiếu kho bạc dài hạn
-
85% vào S&P 500 và 15% vào Franc Thụy Sĩ
Cấu trúc này mang lại hiệu suất trung bình trong thời bình, nhưng bùng nổ khi xảy ra Thiên Nga Đen (ví dụ: trong tháng 3/2020, khi dịch bệnh gây sụt giá chứng khoán, quỹ Universa tăng 4000%).
Dựa trên bài viết và các báo cáo của ông, đánh giá của ông về các nhóm tài sản khác nhau:
"Hiệu quả tổng thể của danh mục – hay tính hiệu quả chi phí của một nơi trú ẩn an toàn – do đó phụ thuộc vào việc cần ít đến mức nào tài sản trú ẩn đó để đạt được mức giảm thiểu rủi ro nhất định."
IV. Danh mục "Sống sót Thiên Nga Đen" cho năm 2025: Bạn nên làm gì?
Kết hợp môi trường rủi ro hiện tại, một cấu trúc tài sản "theo lớp" khả thi như sau:
Lớp 0: Sức khỏe thể chất
Không mắc bệnh truyền nhiễm, bệnh mãn tính, mỡ cơ thể không quá thấp, hình thành thói quen vận động, rèn luyện thân thể linh hoạt; biết lái nhiều loại phương tiện, biết nấu ăn.
Lớp 1: Tài sản chống rủi ro hệ thống (tài sản tự lưu ký)
Dùng để bảo mệnh khi hệ thống hoàn toàn sụp đổ
Loại tài sản Tỷ lệ đề xuất Đặc điểm
Vàng vật chất (ưu tiên tiền xu) 5–10% Không phụ thuộc công nhận của chính quyền, dùng để "chạy"
BTC (lưu trong ví lạnh) 5–10% Vàng kỹ thuật số, mang theo toàn cầu nhưng có rủi ro quản lý
Đất đai nước ngoài / Hộ chiếu thứ hai 5–10% Khi cần có thể định cư, chuyển đổi danh tính
Lớp 2: Vị thế phòng hộ rủi ro đuôi (tài sản phòng hộ đòn bẩy cao)
Dùng để tăng mạnh khi xảy ra Thiên Nga Đen, bù đắp cho danh mục
Loại tài sản Tỷ lệ đề xuất Đặc điểm
Quyền chọn bán sâu SPX 1–2% Quyền chọn dài hạn, nguồn alpha lớn nhất
Mua VIX 1–3% Bùng nổ mạnh khi biến động thị trường tăng vọt
Quyền chọn mua vàng 1–2% Tăng trong tình huống siêu lạm phát hoặc chiến tranh
Lớp 3: Tài sản thanh khoản + tăng trưởng (nguồn thu nhập thông thường)
Dùng để duy trì cuộc sống ổn định và dòng tiền khi nền kinh tế không sụp đổ
Loại tài sản Tỷ lệ đề xuất Đặc điểm
ETF trái phiếu kho bạc ngắn hạn / Quỹ tiền tệ trái phiếu chính phủ 20–30% An toàn, ổn định, đảm bảo thanh khoản
Cổ phiếu cổ tức cao phân bổ toàn cầu 20–30% Nguồn thu nhập, giảm rủi ro sụp đổ tại một quốc gia
Bất động sản thị trường mới nổi + REITs định giá bằng USD 5–10% Dòng tiền đa dạng hóa
"Trong đầu tư, phòng thủ tốt dẫn tới tấn công tốt."
V. Kết luận: Mọi thứ đều có thể sụp đổ, nhưng bạn không nhất thiết phải sụp theo
Điều mà "Safe Haven" thực sự muốn nói với chúng ta là:
Bạn không thể ngăn chiến tranh, sụp đổ, cách mạng —— nhưng bạn có thể thiết kế trước một cấu trúc tài sản sẽ không bao giờ về số không dưới mọi hoàn cảnh.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@agintender
