Cuộc chiến tái cấu trúc giao dịch trên chuỗi: Lớp nền đang thay đổi, ai đang giải quyết vấn đề thực sự?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cuộc chiến tái cấu trúc giao dịch trên chuỗi: Lớp nền đang thay đổi, ai đang giải quyết vấn đề thực sự?
Nếu bạn vẫn đang quan tâm đến việc "đồng tiền nào sẽ tăng giá", thì có lẽ bạn đã bỏ lỡ câu chuyện sâu sắc nhất của đợt này rồi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: 0xResearcher
Từ tích hợp trên chuỗi đến viết lại hoàn toàn trên chuỗi, DeFi lại bắt đầu động chạm vào tầng底层.
Vào mùa hè DeFi năm 2021, mọi người tập trung vào phát hành token, khai thác và các cải tiến nhỏ; đến năm 2023, DeFi lại bắt đầu tái cấu trúc. Nhưng lần này không phải tích hợp mô-đun hay đổi mới cơ chế, mà là cuộn ngược từ dưới lên từng tầng một.
Bạn sẽ thấy ngày càng nhiều dự án không còn xây dựng lại bánh xe của thế hệ trước, mà đặt câu hỏi:
“Chiếc bánh xe này có bị thiết kế sai không?”
Do đó, giao dịch trên chuỗi bắt đầu phân thành hai hướng đi:
-
Hoặc tự làm tất cả: tôi tự xây chuỗi, tự viết cơ chế khớp lệnh, tự xử lý tương tác ví
-
Hoặc chỉ viết thành phần底层 nhất, mọi thứ đều mô-đun hóa để người khác ghép nối thành hệ thống
Hôm nay chúng ta sẽ nói về cuộc chiến tái cấu trúc底层 đang diễn ra. Không liệt kê dự án, mà tìm hiểu xem những dự án này đang giải quyết vấn đề gì, và tại sao chúng ta nên quan tâm đến xu hướng này.
Vấn đề 1: Vì sao giao dịch trên chuỗi vẫn chưa làm tốt?
Giao dịch trên chuỗi khởi nguồn từ AMM (Uniswap), từng phá vỡ rào cản làm thị trường, nhưng cũng làm tan nát hiệu suất.
Bạn muốn độ sâu thì mất hiệu suất; bạn muốn hiệu suất thì khớp lệnh lại phải quay về tập trung.
Những năm gần đây, DeFi cố gắng nâng cấp từ AMM lên “CEX trên chuỗi”, kết quả hoặc làm L2 (gas rẻ nhưng không ai dùng), hoặc làm chuỗi riêng (làm xong chuỗi nhưng không ai tích hợp). Cuối cùng nhận ra vấn đề không nằm ở TPS, mà là:
-
Khớp lệnh và thanh toán không được tách rời
-
Liquidity bị chia cắt giữa các chuỗi, giữa các DEX
-
Trải nghiệm giao dịch xuyên chuỗi rất tệ, tương tác ví rườm rà
Vì vậy, định hướng hiện tại không còn là “DEX tốt hơn”, mà là xây lại toàn bộ nền tảng hệ thống giao dịch.
Hyperliquid: Hệ thống giao dịch trên chuỗi, có lẽ vốn dĩ không nên phân tầng
Cách làm của Hyperliquid: không chia L1/L2, không tách biệt khớp lệnh/thanh toán, thay vào đó xây một chuỗi hiệu suất cao nguyên bản, đưa trực tiếp cơ chế khớp lệnh và giao dịch vào logic chuỗi.
Lợi ích gồm:
-
Khớp lệnh xử lý trên chuỗi, giao dịch có thể kiểm chứng
-
Không cần Sequencer, cũng không cần nút thanh toán bên ngoài
-
Mọi tài sản, liquidity đều được tập trung trong một hệ thống tài khoản thống nhất
Nói đơn giản là:
“Không phải treo DEX trên chuỗi, mà chính chuỗi đã là sàn giao dịch.”
Tư duy này giống như bạn nhìn Solana, nhưng không làm VM, mà trực tiếp tối ưu hóa nguyên bản cho giao dịch. Đổi lại là mức độ liên kết cao, khả năng mở rộng kém, nhưng trải nghiệm thực sự mượt mà.
Orderly thì giống phiên bản đa chuỗi của Hyperliquid, theo đường lối “bao vây thành thị từ nông thôn” – không theo một chuỗi độc tôn, mà dùng mô-đun hóa và bố cục đa chuỗi để nhiều chuỗi và dự án hơn có thể sử dụng hiệu suất và liquidity ở cấp “sàn giao dịch nguyên bản”.
Ethena: Tài sản tổng hợp, không cần làm stablecoin vẫn tạo được tài khoản tiết kiệm USD trên chuỗi
Ethena giải quyết không phải vấn đề giao dịch, mà là bài toán stablecoin + lãi suất trên chuỗi.
USDe về bản chất không phải một stablecoin, mà là tổ hợp delta-neutral từ spot ETH/BTC + bán khống perpetual:
-
Giữ giá trị nhờ phòng hộ
-
Thu nhập đến từ phí funding và chênh lệch arbitrage
-
Định giá thông qua cơ chế khuyến khích điều chỉnh thanh khoản mint/redeem
Logic này không mới, nhưng Ethena dùng thiết kế vận hành cực mạnh để đóng gói thành:
“Tài khoản tiết kiệm USD trên chuỗi” + “Cổng thu nhập ổn định”
Chìa khóa ở chỗ nó không phụ thuộc dự trữ tập trung, không dùng trái phiếu, mà dùng tổ hợp tài sản trên chuỗi + hợp đồng perpetual để tạo ra sản phẩm tiêu dùng theo chiến lược Cash & Carry trên chuỗi. Đồng thời khuyến khích mọi người làm DEX, tạo thêm thu nhập và cơ hội.
Tóm lại, Orderly là “bộ công cụ DIY giúp người bình thường sở hữu hệ sinh thái stablecoin và sàn giao dịch phi tập trung”.
Orderly: Không làm sản phẩm, mà viết “linh kiện tiêu chuẩn cho giao dịch trên chuỗi”
Orderly chọn con đường thứ ba: hạ tầng giao dịch mô-đun hóa.
Không như Hyperliquid tự làm toàn bộ chuỗi, cũng không như Ethena biến chiến lược tài chính thành sản phẩm, Orderly chia nhỏ hệ thống giao dịch trên chuỗi thành nhiều “linh kiện tiêu chuẩn” có thể ghép nối, cung cấp cho các bên phát triển tự do lắp ráp. Triết lý cốt lõi là: xây dựng các thành phần giao dịch có thể tái sử dụng, kiểm chứng được và tập trung hóa, phục vụ toàn bộ hệ sinh thái DeFi đa chuỗi.
Các thiết kế then chốt của Orderly bao gồm:
Khớp lệnh tập trung + thanh toán trên chuỗi: đảm bảo hiệu suất bên ngoài chuỗi, đạt được tính minh bạch và kiểm chứng được trên chuỗi;
-
Tập trung hóa liquidity đa chuỗi: các chuỗi chính như Base, Arbitrum, Optimism, Solana có thể kết nối liền mạch, đạt được hệ thống tài khoản thống nhất và lưu thông tài sản xuyên chuỗi;
-
Mô-đun hóa động cơ giao dịch: các chức năng cốt lõi như khớp lệnh, thanh toán, kiểm soát rủi ro, phân phối liquidity có thể triển khai độc lập và tổ hợp tự do;
-
Chia sẻ sổ lệnh xuyên dự án: không phải mỗi dự án tự xây hồ chứa liquidity, mà chia sẻ sổ lệnh ở cấp hệ thống, phá vỡ các hòn đảo liquidity từ tầng đáy.
Đáng chú ý nhất, Orderly là một trong số rất ít hệ thống giao dịch hiệu suất cao hiện nay có thể tích hợp gốc với Solana. Solana nổi tiếng về hiệu suất cực cao, nhưng kiến trúc không tương thích EVM, khiến nhiều dự án DeFi đa chuỗi khó tích hợp hiệu quả. Orderly thông qua cấu trúc tài khoản thống nhất và trừu tượng hóa mô-đun, tái hiện trải nghiệm giao dịch “kiểu sàn tập trung” trên Solana – không chỉ lấp đầy khoảng trống hệ thống giao dịch đa chuỗi trên các chuỗi hiệu suất cao, mà còn mang đến khuôn mẫu mới về liquidity chia sẻ và hạ tầng giao dịch mô-đun hóa cho toàn bộ hệ sinh thái Solana.
Nói cách khác, Orderly biến hiệu suất của Solana thành “một phần của hệ thống đa chuỗi”, chứ không phải “khả năng đặc biệt của một chuỗi biệt lập”.
Orderly không làm sản phẩm đầu cuối, mà phục vụ các nhà xây dựng như dự án perp, vault làm thị trường, giao thức stablecoin, cung cấp khung giao dịch tiêu chuẩn.
Cũng như Stripe cung cấp hạ tầng thanh toán cho Web2, Orderly muốn trở thành “linh kiện tiêu chuẩn cho dịch vụ giao dịch trên chuỗi”, giúp các nhà phát triển không phải chế tạo lại bánh xe, vẫn có được hiệu suất và mô-đun ở cấp sàn giao dịch chuyên nghiệp.
Trong hệ sinh thái Solana, Orderly đã tích hợp sâu với Raydium, thông qua sổ lệnh thống nhất tập trung liquidity giao dịch spot và perpetual của các tài sản cốt lõi như SOL, USDC, USDT, mang lại trải nghiệm giao dịch gần như không trượt giá, thật sự đưa “sự mượt mà kiểu tập trung” vào thế giới trên chuỗi.
Đây không chỉ là một lần tích hợp công nghệ, mà là sự hiện thực hóa thành công triết lý hệ thống giao dịch mô-đun hóa. Thông qua tích hợp sâu với Raydium, sổ lệnh thống nhất của họ mang theo cả liquidity spot và perpetual, không chỉ giảm mạnh chi phí giao dịch và trượt giá cho người dùng, mà còn mang đến mức độ tập trung hóa liquidity hệ thống chưa từng có cho Solana. Mô hình này đang dần trở thành khuôn mẫu cho việc xây dựng hạ tầng giao dịch đa chuỗi trên các chuỗi hiệu suất cao, và lần đầu tiên cho phép các nhà xây dựng trên Solana trải nghiệm giao dịch sánh ngang CEX.
Vậy OmniVault là gì? Chỉ là một sản phẩm mặt cắt
Khi bạn làm hạ tầng, vậy người dùng lẻ tham gia thế nào? Orderly mở một lối vào phụ: OmniVault.
Về bản chất là:
-
Người dùng gửi USDC
-
Các market maker như Kronos dùng để giao dịch
-
Thu nhập trả lại cho LP
-
Mọi điều phối vốn, thực thi chiến lược đều minh bạch trên chuỗi
-
40% phí giao dịch mà Orderly thu được sẽ thưởng cho LP Vault, 60% cho người stake
Không phải mining, không dựa vào token incentive, mà dùng lợi nhuận giao dịch thực tế để hoàn trả cho người cung cấp liquidity.
Khác hẳn logic “dùng trợ cấp kéo liquidity” thời DeFi sơ khai, điều này giống một quỹ chiến lược HFT trong tài chính truyền thống – chỉ là phiên bản trên chuỗi,门槛 thấp hơn.
DeFi không còn đơn giản hơn, mà ngày càng “kỹ thuật hóa hệ thống”
DeFi hiện tại đã xa lắm rồi so với thời điểm 2020 “sửa hợp đồng, đào token”.
Hoặc bạn như Hyperliquid tự làm toàn bộ chuỗi, theo đuổi hiệu suất cực hạn;
Hoặc bạn như Ethena, kết hợp công cụ trên chuỗi thành “các tình huống tài chính thực tế”;
Hoặc như Orderly, xây linh kiện tiêu chuẩn để người khác lắp ráp sản phẩm nhanh chóng.
Ba hướng đi này không có đúng sai, mà mỗi bên đều đang bổ khuyết “thiếu hụt kỹ thuật” cho DeFi.
Sản phẩm đình đám tương lai có thể không tự làm chuỗi, cũng không tự phát hành token, nhưng chắc chắn sẽ mượn sức từ những cấu trúc này.
Nếu bạn vẫn chỉ quan tâm “token nào lên giá”, có lẽ đã bỏ lỡ câu chuyện sâu nhất của đợt này.
Nhân vật chính của đợt này không phải token, mà chính là cấu trúc.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
