Phân tích "Twenty One": Được hỗ trợ bởi dự trữ 4 tỷ USD Bitcoin, SoftBank và Tether bắt tay tái tạo một MicroStrategy?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích "Twenty One": Được hỗ trợ bởi dự trữ 4 tỷ USD Bitcoin, SoftBank và Tether bắt tay tái tạo một MicroStrategy?
Phân tích sâu cơ hội đầu tư của Twenty One.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Jack Inabinet
Biên dịch: TechFlow
Sự hội tụ giữa tài chính truyền thống và tiền mã hóa đang gia tăng tốc độ, và xu hướng này đặc biệt rõ ràng qua sự xuất hiện của Twenty One. Twenty One là một thực thể mới tập trung vào Bitcoin, đang chuẩn bị niêm yết thông qua SPAC (Công ty Mục đích Thành lập Đặc biệt) được hỗ trợ bởi Cantor Fitzgerald.
Với sự tham gia của những tên tuổi nổi bật như SoftBank Nhật Bản, và kế hoạch nắm giữ hơn 4 tỷ đô la Mỹ Bitcoin như dự trữ tài chính, Twenty One tự định vị mình là bước tiến tiếp theo trong chiến lược tích lũy Bitcoin kiểu MicroStrategy. Nhưng liệu công ty có đáp ứng được kỳ vọng và đạt mức chiết khấu cao?
Một số người cho rằng đây là thời điểm đột phá trong việc áp dụng Bitcoin vào bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, khi thị trường công cộng đã định giá cơ hội này ở mức gấp ba lần giá trị Bitcoin dự kiến nắm giữ. Trong khi đó, một số khác lại bày tỏ lo ngại về cấu trúc vốn phức tạp, cơ chế khuyến khích không đối xứng và tác động sâu rộng đến nhà đầu tư bán lẻ.
Hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu phân tích cơ hội đầu tư vào Twenty One.
Twenty One là gì?
Dẫn dắt bề ngoài bởi CEO Jack Mallers – người từng sáng lập ứng dụng thanh toán Bitcoin mang tên Strike vào năm 2017 – Twenty One tự quảng bá là một "phương tiện độc đáo tập trung vào Bitcoin", sẽ thực hiện các hoạt động vận động hành lang ủng hộ Bitcoin, đồng thời "khám phá khả năng mở rộng trong tương lai sang các sản phẩm tài chính gốc Bitcoin".
Dù tuyên bố sứ mệnh của Twenty One ban đầu có thể gây nhầm lẫn, nhưng về bản chất công ty này rất giống MicroStrategy của Michael Saylor: đều là phương tiện tích lũy Bitcoin nhằm gia tăng lượng Bitcoin thuộc về cổ đông cá nhân.
Theo bản trình bày cho nhà đầu tư gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), giống như MicroStrategy, Twenty One sẽ mua Bitcoin bằng cách phát hành nợ và cổ phiếu. Khác biệt nhỏ so với người tiền nhiệm là Twenty One còn có kế hoạch sản xuất nội dung giáo dục về Bitcoin (ví dụ như video YouTube) và tham gia "nhiều hoạt động liên quan đến Bitcoin", bao gồm tư vấn tài chính liên quan đến Bitcoin và cho vay Bitcoin của mình.
Nguồn: SEC
Dịch: TechFlow
Theo các giả định ước tính từ Twenty One, khi khởi động, quỹ dự trữ tài chính của công ty sẽ chứa 42.000 Bitcoin – tương đương giá trị hơn 4 tỷ đô la Mỹ theo giá thị trường hiện tại. Dù Mallers là nhân vật dẫn dắt, ông hoàn toàn không đơn độc trong dự án này…
Nhà phát hành stablecoin Tether và sàn giao dịch tiền mã hóa Bitfinex (cả hai đều là công ty con của iFinex – tập đoàn mẹ đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh) sẽ đóng góp 36.213 Bitcoin cho Twenty One. Đổi lại, hai công ty này sẽ cùng nhau sở hữu 58,8% cổ phần và 71% quyền biểu quyết của Twenty One; riêng Tether sẽ nắm giữ tới 51,7% quyền biểu quyết tuyệt đối.
Gần một phần ba lượng Bitcoin mà Tether và Bitfinex đóng góp là đại diện cho SoftBank Group của Nhật Bản – quỹ đầu tư chuyên về công nghệ. Theo thỏa thuận, SoftBank sẽ trả cho Tether 462 triệu đô la Mỹ để gián tiếp sở hữu 24% cổ phần trong Twenty One. Số tiền này phản ánh giá trị thị trường của lượng Bitcoin mà SoftBank đóng góp gián tiếp, và hứa hẹn mang lại lợi nhuận ngay lập tức cho SoftBank, nếu cổ phiếu Twenty One giao dịch với mức chiết khấu cao hơn giá trị tài sản ròng như kỳ vọng.
Hiện tại, thương vụ vẫn chưa hoàn tất chính thức, nhưng dự kiến Twenty One sẽ được mua lại bởi Cantor Equity Partners. Đây là một SPAC, từ giữa tháng 8 năm 2024 đã giao dịch trên Nasdaq dưới mã chứng khoán “CEP”, và có liên hệ với công ty dịch vụ tài chính Cantor Fitzgerald của Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick (Cantor Fitzgerald hiện nắm 5% cổ phần Tether thông qua trái phiếu chuyển đổi).
Quy trình SPAC giúp Twenty One giảm nhẹ gánh nặng quản lý SEC khi niêm yết bằng cách sáp nhập với một cổ phiếu đã niêm yết sẵn. Đổi lại, Cantor Equity Partners sẽ bơm 100 triệu đô la Mỹ tiền mặt vào bảng cân đối kế toán sau sáp nhập, trong khi cổ đông CEP nhận được 2,7% cổ phần của Twenty One nhưng không có quyền biểu quyết.
Bên cạnh đó, các nhà đầu tư tham gia phát hành trái phiếu chuyển đổi ban đầu sẽ nhận 7,1% cổ phần Twenty One, đổi lại việc đóng góp 340 triệu đô la Mỹ; trong khi các nhà đầu tư tham gia qua hình thức PIPE (đầu tư tư nhân vào công ty niêm yết) sẽ nhận 5,4% cổ phần với điều kiện ưu đãi (ví dụ: họ có thể mua cổ phần theo giá trị tài sản ròng của Bitcoin, trong khi cổ đông SPAC công khai phải mua cổ phiếu CEP theo giá thị trường). Dự kiến hai đợt bán này sẽ huy động khoảng 500 triệu đô la Mỹ tiền mặt, số tiền này sẽ chuyển cho Tether để thanh toán cho lượng Bitcoin mà họ đã đóng góp thay mặt các nhà đầu tư.
Là bên "sáng lập" giao dịch, Cantor Fitzgerald sẽ nhận được trái phiếu chuyển đổi trị giá 45 triệu đô la Mỹ và 3,8 triệu cổ phiếu Twenty One, tổng cộng đại diện cho 1,9% cổ phần của công ty.
Nguồn: SEC
Kết luận là gì?
Nhiều người trong cộng đồng Bitcoin coi sự ra đời của Twenty One là một thời điểm then chốt, có thể đánh dấu khởi đầu cho việc áp dụng rộng rãi Bitcoin vào bảng cân đối kế toán doanh nghiệp. Đặc biệt khi xét đến sự tham gia của SoftBank – một công ty đầu tư mạo hiểm toàn cầu nổi tiếng, vốn được biết đến với khả năng nhận diện các xu hướng đột phá (như trí tuệ nhân tạo) trước cả làn sóng đầu tư.
Trong hồ sơ gửi SEC, Twenty One tự định vị là phương tiện tích lũy Bitcoin vượt trội hơn MicroStrategy. Đối với các nhà đầu tư muốn tích lũy Bitcoin một cách thụ động dễ dàng, Twenty One quy mô nhỏ hơn có thể dễ dàng huy động vốn hơn để mua Bitcoin – những quan điểm này được trình bày trực tiếp trong tài liệu dành cho nhà đầu tư của Twenty One.
Tính đến lúc đóng cửa vào thứ Năm, ngày 24 tháng 4, vốn hóa thị trường của Cantor Equity Partners (CEP) là 317 triệu đô la Mỹ, trong khi số dư tiền mặt là 100 triệu đô la Mỹ. Dù việc thấy tỷ lệ áp dụng Bitcoin gia tăng trong các tổ chức tài chính lớn có thể là tín hiệu tích cực, nhưng các điều khoản ưu đãi cho phép nhà đầu tư tổ chức tham gia với giá gốc khiến các nhà phê bình cảm thấy nghi ngờ.
Cuối cùng, Tether dường như là bên thắng lớn nhất trong thỏa thuận này. Nhà phát hành stablecoin này, bằng cách đưa Bitcoin vào SPAC, có khả năng thu về gần 1 tỷ đô la Mỹ tiền mặt và hàng tỷ đô la Mỹ cổ phần trong Twenty One. Thông qua cách này, Tether hiệu quả rút tiền từ các tổ chức muốn phân phối cổ phiếu được hậu thuẫn bởi Bitcoin với mức chiết khấu cao cho nhà đầu tư bán lẻ, mà không cần bán token trên thị trường công khai.
SPAC trong những năm gần đây mang danh tiếng xấu, bị coi là một trong những khoản đầu tư tồi tệ nhất trên thị trường chứng khoán trong thập kỷ qua. Dù việc đơn giản đưa một ý tưởng ra công chúng có thể mang lại lợi nhuận lớn cho các bên nội bộ và người sáng lập, nhưng toán học đằng sau hình thức đầu tư này hiếm khi có lợi cho nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường thứ cấp. Kể từ năm 2009, các khoản đầu tư dạng này trong mọi lĩnh vực đều ghi nhận lợi suất kém liên tục. Đối với những nhà đầu tư bán lẻ cam kết dài hạn với Twenty One, lợi nhuận của họ có thể bị ảnh hưởng bởi hành động thoái vốn của các cổ đông đa số.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Bankless
