Thị trường tiền mã hóa đang bước vào thời kỳ băng giá?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thị trường tiền mã hóa đang bước vào thời kỳ băng giá?
Bất kỳ thay đổi địa chính trị hoặc đột phá về quy định nào cũng có thể nhanh chóng viết lại câu chuyện thị trường hiện tại.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Lưu Giáo Liên
Coinbase研究院 vừa công bố một báo cáo mang quan điểm bi quan về thị trường tiền mã hóa. Trong báo cáo này, nhóm nghiên cứu của Coinbase đã tiến hành phân tích chuyên sâu về việc liệu thị trường tiền mã hóa đã bước vào giai đoạn thị trường gấu hay chưa. Liên kết gốc báo cáo có trong nội bộ tài liệu tham khảo. Dưới đây là một số luận điểm chính từ báo cáo.
Báo cáo chỉ ra rằng, gần đây cả Bitcoin và chỉ số COIN50 đều đã phá vỡ xuống dưới đường trung bình 200 ngày (200DMA), một chỉ báo kỹ thuật thường được xem là tín hiệu chuyển đổi xu hướng dài hạn. Đồng thời, vốn hóa thị trường của các loại tiền mã hóa (loại trừ Bitcoin) đã giảm 41% từ mức cao 1,6 nghìn tỷ USD hồi tháng 12/2024 xuống còn 950 tỷ USD, quy mô đầu tư mạo hiểm cũng giảm 50-60% so với đỉnh chu kỳ năm 2021-2022. Những dữ liệu này cùng nhau cho thấy thị trường có thể đang bước vào một "mùa đông tiền mã hóa" mới.
Báo cáo trước tiên thảo luận về cách định nghĩa các chu kỳ tăng trưởng (thị trường bò) và suy thoái (thị trường gấu) trong thị trường tiền mã hóa.
Thị trường chứng khoán truyền thống thường dùng ngưỡng biến động ±20% để phân biệt, nhưng tiêu chí này lại ít phù hợp hơn trong thị trường tiền mã hóa vốn có độ biến động cao. Ví dụ, Bitcoin từng giảm tới 20% trong một tuần nhưng vẫn tiếp tục xu hướng tăng dài hạn. Ngược lại, đường trung bình 200 ngày (200DMA) được chứng minh là công cụ đánh giá hiệu quả hơn — khi giá duy trì dưới đường trung bình này và thể hiện động năng giảm, có thể xem là đặc trưng của thị trường gấu.
Dữ liệu cho thấy Bitcoin bắt đầu đáp ứng tiêu chí này từ cuối tháng 3/2024, còn chỉ số COIN50 — theo dõi 50 đồng tiền lớn nhất — đã bước vào vùng thị trường gấu từ giữa cuối tháng 2.
Sự ảm đạm của thị trường xuất phát từ nhiều áp lực cấu trúc. Việc triển khai và khả năng leo thang các chính sách thuế quan toàn cầu làm trầm trọng thêm tâm lý tiêu cực; các tài sản rủi ro truyền thống chịu áp lực liên tục trong bối cảnh thắt chặt tài khóa, sự bất ổn vĩ mô này trực tiếp lan sang thị trường tiền mã hóa. Mặc dù đầu tư mạo hiểm trong quý I/2025 có phục hồi nhẹ theo环比, nhưng so với đỉnh chu kỳ thì vẫn giảm một nửa, dẫn đến lĩnh vực altcoin đặc biệt thiếu dòng vốn mới. Đáng chú ý, Bitcoin trong đợt điều chỉnh này giảm chưa tới 20%, trong khi các đồng tiền khác sụt giảm trung bình tới 41%. Sự phân hóa này xác nhận đặc tính cao hơn của altcoin về phụ phí rủi ro.
Báo cáo sử dụng chỉ số hiệu suất đã điều chỉnh rủi ro (giá trị z) để xác minh mức độ nghiêm trọng của xu hướng hiện tại. Trong giai đoạn từ tháng 11/2021 đến tháng 11/2022, giá Bitcoin giảm 76%, tương đương 1,4 độ lệch chuẩn, mức độ rủi ro điều chỉnh này tương đương với mức giảm 22% của chỉ số S&P 500 (1,3 độ lệch chuẩn). Mặc dù phương pháp định lượng này giúp lọc nhiễu hiệu quả, nhưng tín hiệu thường bị trễ. Ví dụ, mô hình chỉ xác nhận kết thúc thị trường bò vào cuối tháng 2, sau đó duy trì xếp hạng "trung tính", không phản ánh kịp đợt sụt giảm mạnh vào tháng 3.
Dữ liệu lịch sử tiết lộ bản chất của thị trường gấu. Sự thay đổi cấu trúc thực sự của thị trường thường đi kèm với sự co hẹp thanh khoản và suy yếu cơ bản, chứ không đơn thuần là biến động phần trăm giá. Trong các giai đoạn lịch sử như mùa đông tiền mã hóa 2018-2019, cú sốc dịch bệnh 2020 hay chu kỳ tăng lãi suất của Fed năm 2022, mô hình 200DMA đều nắm bắt chính xác các điểm đảo chiều xu hướng. Trong môi trường hiện tại, các tín hiệu cảnh báo sớm như độ sâu thị trường thu hẹp và luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu phòng thủ đã bắt đầu xuất hiện — những hiện tượng này trong các chu kỳ trước đều từng báo hiệu các đợt giảm sâu hơn.
Nhóm nghiên cứu Coinbase cho rằng, mặc dù ngắn hạn (4-6 tuần tới) vẫn cần giữ thái độ phòng thủ, nhưng dự kiến thị trường có thể tìm đáy vào giữa cuối quý II/2025, tạo điều kiện phục hồi vào quý III.
Dự báo này dựa trên hai nhận định then chốt: thứ nhất, thị trường tiền mã hóa cực kỳ nhạy cảm với biến động tâm lý, khi điểm đảo chiều xuất hiện thường diễn ra rất nhanh; thứ hai, cải thiện biên độ trong môi trường quản lý hiện tại có thể trở thành chất xúc tác độc đáo cho đợt phục hồi sắp tới. Tuy nhiên, báo cáo cũng nhấn mạnh rằng trong bối cảnh thị trường chứng khoán ảm đạm, kịch bản tăng độc lập của tiền mã hóa sẽ đối mặt thách thức lớn.
Khi hệ sinh thái tiền mã hóa tiếp tục mở rộng sang các lĩnh vực mới như Memecoin, DeFi, AI agent..., việc chỉ dùng Bitcoin làm chỉ báo duy nhất cho toàn thị trường đã bộc lộ sự hạn chế. Báo cáo khuyến nghị nhà đầu tư cần xây dựng khung đánh giá toàn diện hơn, đồng thời theo dõi đa chiều các dữ liệu như vốn hóa thị trường, dòng vốn rủi ro, chỉ báo kỹ thuật...
Hồ sơ dự báo thị trường của nhóm nghiên cứu kể từ năm 2022 cho thấy họ có độ tin cậy cao trong việc nhận diện các điểm ngoặt chu kỳ, ví dụ như dự đoán chính xác đợt phục hồi quý I/2023 và xu hướng tăng giá trong quý IV/2024.
Báo cáo cuối cùng truyền tải thông điệp cốt lõi: thận trọng nhưng không bi quan. Dù các chỉ báo kỹ thuật và dòng vốn rõ ràng cho thấy thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh, nhưng đặc tính biến động cao vốn có của tài sản tiền mã hóa cũng hàm ý rằng quá trình phục hồi có thể diễn ra nhanh hơn thị trường truyền thống. Với nhà đầu tư, giai đoạn hiện tại phù hợp hơn với chiến lược phân bổ chiến thuật — kiểm soát rủi ro tổng thể, đồng thời sẵn sàng cho khả năng đảo chiều tâm lý thị trường.
Tuy nhiên, mọi phân tích đều dựa trên dữ liệu hiện có, trong khi thị trường tiền mã hóa vốn nổi tiếng vì tính khó dự đoán, bất kỳ biến động địa chính trị hay đột phá quản lý nào cũng có thể nhanh chóng thay đổi câu chuyện thị trường hiện tại.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
