Phân tích chuyên sâu: Khung thời gian và bản đồ toàn cảnh việc các tổ chức truyền thống đón nhận ngành tiền mã hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích chuyên sâu: Khung thời gian và bản đồ toàn cảnh việc các tổ chức truyền thống đón nhận ngành tiền mã hóa
Vài năm tới sẽ là giai đoạn then chốt quyết định liệu TradFi và DeFi có thể hội nhập sâu rộng vào hệ thống tài chính toàn cầu hay không.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: insights4.vc
Biên dịch: TechFlow
Kể từ năm 2020, các ngân hàng lớn, công ty quản lý tài sản và tổ chức thanh toán tại Mỹ đã dần chuyển từ thái độ dè dặt quan sát sang đầu tư tích cực, hợp tác hoặc ra mắt các sản phẩm liên quan đến tiền mã hóa.
Tính đến đầu năm 2025, nhà đầu tư tổ chức đã nắm giữ khoảng 15% lượng cung Bitcoin, gần một nửa số quỹ phòng hộ bắt đầu phân bổ vào tài sản kỹ thuật số.
Xu hướng then chốt thúc đẩy quá trình hội nhập này bao gồm: việc ra đời các công cụ đầu tư tiền mã hóa được quy định (như ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay đầu tiên tại Mỹ ra mắt vào tháng 1/2024), sự trỗi dậy của xu hướng token hóa tài sản thực tế (RWA) trên blockchain, cùng với việc các tổ chức ngày càng sử dụng rộng rãi stablecoin trong thanh toán và quản lý thanh khoản.
Các tổ chức nhìn chung coi mạng lưới blockchain là công cụ hiệu quả để đơn giản hóa hệ thống hậu cần truyền thống, cắt giảm chi phí và tiếp cận thị trường mới.
Nhiều ngân hàng và công ty quản lý tài sản đang thử nghiệm các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) theo mô hình được cấp phép, kết hợp hiệu quả của hợp đồng thông minh với tuân thủ KYC (biết khách hàng của bạn) và AML (chống rửa tiền).
Đồng thời, họ cũng đang khám phá DeFi công khai không cần cấp phép dưới hình thức kiểm soát. Chiến lược rõ ràng là: các giao thức tự động và minh bạch của DeFi có thể mang lại tốc độ thanh toán nhanh hơn, hoạt động thị trường 24/7 và cơ hội sinh lời mới, từ đó giải quyết những bất cập lâu dài trong tài chính truyền thống (TradFi).
Tuy nhiên, vẫn còn những trở ngại đáng kể cản trở tiến trình này, bao gồm sự thiếu chắc chắn về quy định tại Mỹ, thách thức tích hợp công nghệ và biến động thị trường – tất cả đều làm chậm tốc độ áp dụng.
Nói chung, tính đến tháng 3/2025, mối tương tác giữa TradFi và lĩnh vực tiền mã hóa đang cho thấy xu hướng thận trọng nhưng ngày càng tăng tốc. TradFi không còn chỉ đóng vai trò người quan sát bên lề mà đã bắt đầu bước chân cẩn trọng vào một số trường hợp ứng dụng thực tiễn như lưu ký tài sản kỹ thuật số, cho vay trên chuỗi và trái phiếu được token hóa. Những năm tới sẽ là giai đoạn then chốt quyết định liệu TradFi và DeFi có thể hòa nhập sâu sắc vào hệ thống tài chính toàn cầu hay không.
Báo cáo của Paradigm - “Tương lai của Tài chính Truyền thống” (Tháng 3/2025)
Là một quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu trong lĩnh vực tiền mã hóa, Paradigm đã khảo sát 300 chuyên gia trong ngành tài chính truyền thống (TradFi) đến từ nhiều nền kinh tế phát triển trong báo cáo mới nhất của mình. Dưới đây là một số thống kê và nhận định thú vị nhất từ báo cáo.
Những lĩnh vực nào đóng góp lớn nhất vào chi phí cung cấp dịch vụ tài chính?
Tổ chức của bạn đã sử dụng những chiến lược cắt giảm chi phí nào khi cung cấp dịch vụ tài chính?
Hiện tại khoảng 76% các công ty đã tham gia vào tiền mã hóa.
Khoảng 66% các công ty TradFi đang liên kết với tài chính phi tập trung (DeFi).
Khoảng 86% các công ty hiện đang tham gia vào blockchain và công nghệ sổ cái phân tán (DLT).
Chuyến xe thời gian: Sự thâm nhập của tổ chức vào lĩnh vực tiền mã hóa (2020–2024)
2020 – Khám phá ban đầu:
Các ngân hàng và tổ chức tài chính truyền thống bắt đầu thăm dò bước đầu vào thị trường tiền mã hóa. Vào giữa năm 2020, Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) đã khẳng định rõ rằng các ngân hàng có thể lưu ký tài sản mã hóa, mở đường cho các tổ chức lưu ký như Ngân hàng New York Mellon (BNY Mellon).
BNY Mellon sau đó thông báo vào năm 2021 rằng họ sẽ cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Cùng năm đó, bộ phận tài chính doanh nghiệp cũng bắt đầu bước chân vào lĩnh vực này: MicroStrategy và Square thực hiện những thương vụ mua Bitcoin nổi bật, đưa nó vào danh mục dự trữ, đánh dấu sự gia tăng niềm tin từ phía tổ chức.
Các gã khổng lồ thanh toán cũng hành động — PayPal ra mắt dịch vụ mua bán tiền mã hóa cho khách hàng tại Mỹ vào cuối năm 2020, đưa tài sản kỹ thuật số đến tay hàng triệu người dùng. Những động thái này đánh dấu việc các tổ chức chính thống bắt đầu xem tiền mã hóa là một loại tài sản hợp pháp.
2021 – Mở rộng nhanh chóng:
Khi thị trường tăng trưởng mạnh mẽ, năm 2021 chứng kiến sự tăng tốc trong việc tích hợp giữa TradFi và tiền mã hóa. Việc Tesla mua 1,5 tỷ USD Bitcoin và sự kiện Coinbase niêm yết trên Nasdaq vào tháng 4/2021 trở thành những cây cầu quan trọng nối liền Wall Street với thế giới tiền mã hóa.
Các ngân hàng đầu tư cũng đáp ứng nhu cầu của khách hàng: Goldman Sachs tái khởi động bộ phận giao dịch tiền mã hóa, Morgan Stanley bắt đầu cung cấp quyền truy cập vào các quỹ Bitcoin cho khách hàng giàu có. Tháng 10 cùng năm, quỹ ETF Bitcoin kỳ hạn đầu tiên tại Mỹ (ProShares BITO) chính thức ra mắt, mang đến cho tổ chức một công cụ đầu tư tiền mã hóa được quản lý.
Các công ty quản lý tài sản lớn như Fidelity và BlackRock cũng bắt đầu thành lập các bộ phận chuyên biệt về tài sản kỹ thuật số. Ngoài ra, Visa và Mastercard thiết lập quan hệ đối tác với các stablecoin (ví dụ như dự án thí điểm USDC của Visa), thể hiện niềm tin vào mạng lưới thanh toán mã hóa.
Báo cáo đã vẽ nên bức tranh rõ ràng về con đường từ thăm dò ban đầu đến mở rộng nhanh chóng của tài chính truyền thống, đặt nền móng cho sự hội nhập sâu rộng hơn trong những năm tới.
2022 – Thị trường gấu và xây dựng hạ tầng:
Mặc dù thị trường tiền mã hóa trải qua giai đoạn suy thoái vào năm 2022 (được đánh dấu bằng sự sụp đổ của Terra và phá sản FTX), các tổ chức vẫn tiếp tục xây dựng cơ sở hạ tầng. Tháng 8 năm đó, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock hợp tác với Coinbase để cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mã hóa cho khách hàng tổ chức, đồng thời ra mắt Quỹ Bitcoin riêng dành cho nhà đầu tư, một động thái truyền đi tín hiệu mạnh mẽ về lòng tin của thị trường.
Các sàn giao dịch và tổ chức lưu ký truyền thống cũng mở rộng dịch vụ tài sản kỹ thuật số. Ví dụ, BNY Mellon triển khai dịch vụ lưu ký tài sản mã hóa cho một số khách hàng nhất định, trong khi Nasdaq phát triển một nền tảng lưu ký. Đồng thời, JPMorgan thông qua bộ phận Onyx của mình sử dụng blockchain để thực hiện giao dịch giữa các ngân hàng, JPM Coin xử lý hàng nghìn tỷ đô la Mỹ trong các giao dịch thanh toán bán buôn.
Các dự án thí điểm về token hóa cũng bắt đầu xuất hiện: Các tổ chức như JPMorgan tham gia "Dự án Guardian", mô phỏng giao dịch DeFi đối với trái phiếu và ngoại hối được token hóa trên blockchain công cộng.
Tuy nhiên, các cơ quan quản lý Mỹ đã phản ứng cứng rắn hơn trước sự bất ổn thị trường, khiến một số doanh nghiệp (như Nasdaq vào cuối năm 2023) tạm ngừng hoặc làm chậm việc ra mắt sản phẩm tiền mã hóa, chờ đợi các quy tắc rõ ràng hơn.
2023 – Niềm tin tổ chức quay trở lại:
Năm 2023 chứng kiến sự phục hồi thận trọng về niềm tin của tổ chức. Giữa năm, BlackRock nộp đơn xin phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, sau đó Fidelity, Invesco và các công ty khác lần lượt làm theo. Làn sóng nộp đơn này là một bước ngoặt quan trọng, đặc biệt khi trước đó Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã từ chối nhiều đề xuất tương tự. Cùng năm đó, cơ sở hạ tầng tiền mã hóa do tổ chức hỗ trợ bắt đầu ra mắt: Sở giao dịch tài sản kỹ thuật số EDX Markets, được hỗ trợ bởi Charles Schwab, Fidelity và Citadel, chính thức đi vào hoạt động vào năm 2023, cung cấp nền tảng giao dịch tuân thủ cho tổ chức.
Đồng thời, làn sóng token hóa tài sản truyền thống tăng tốc — ví dụ, gã khổng lồ cổ phần tư nhân KKR token hóa một phần quỹ của mình trên blockchain Avalanche, trong khi Franklin Templeton di chuyển quỹ thị trường tiền tệ token hóa nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lên blockchain công cộng.
Môi trường quản lý quốc tế cũng được cải thiện (EU thông qua Đạo luật Thị trường Tài sản Mã hóa - MiCA, Hồng Kông mở cửa lại giao dịch mã hóa theo quy định mới), thúc đẩy thêm các tổ chức Mỹ chuẩn bị cho cục diện cạnh tranh toàn cầu.
Đến cuối năm 2023, ETF Ethereum kỳ hạn được phê duyệt, thị trường đầy hy vọng về việc phê duyệt ETF giao ngay. Cuối năm, việc áp dụng tài sản mã hóa của tổ chức cho thấy xu hướng sẽ tăng tốc nếu các rào cản quản lý được gỡ bỏ.
Đầu 2024 – Phê duyệt ETF giao ngay:
Tháng 1/2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) cuối cùng đã phê duyệt các ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên tại Mỹ (sau đó là ETF Ethereum), một sự kiện mang tính bước ngoặt đánh dấu sự phổ biến hóa tài sản mã hóa trên các sàn giao dịch Mỹ, mở khóa hàng tỷ đô la vốn cho các quỹ hưu trí, cố vấn đầu tư đăng ký (RIA) và các danh mục đầu tư bảo thủ trước đây không thể nắm giữ tài sản mã hóa.
Trong vài tuần, các ETF mã hóa thu hút lượng lớn dòng tiền, mở rộng đáng kể phạm vi tham gia của nhà đầu tư. Trong giai đoạn này, các sản phẩm tiền mã hóa dành cho tổ chức tiếp tục mở rộng — từ các kế hoạch stablecoin (như stablecoin PYUSD do PayPal ra mắt) đến các ngân hàng (như Deutsche Bank và Standard Chartered) đầu tư vào các startup lưu ký tài sản kỹ thuật số. Tính đến tháng 3/2025, gần như mọi ngân hàng, công ty môi giới và công ty quản lý tài sản lớn tại Mỹ đều đã ra mắt sản phẩm liên quan đến tiền mã hóa hoặc thiết lập quan hệ đối tác chiến lược trong hệ sinh thái mã hóa, phản ánh sự thâm nhập toàn diện của tổ chức vào lĩnh vực này kể từ năm 2020.
Quan điểm của TradFi về DeFi (2023–2025)
Tài chính truyền thống (TradFi) mang tâm thế vừa tò mò vừa thận trọng đối với tài chính phi tập trung (DeFi).
Một mặt, nhiều tổ chức công nhận tiềm năng đổi mới của DeFi không cần cấp phép — các nhóm thanh khoản công khai và thị trường tự động thể hiện hiệu suất tốt ngay cả trong khủng hoảng (ví dụ, trong bất ổn thị trường năm 2022, các sàn giao dịch phi tập trung vẫn vận hành ổn định). Thực tế, các khảo sát ngành cho thấy đa số chuyên gia TradFi dự đoán mạng lưới blockchain công cộng sẽ dần trở thành một phần quan trọng trong hoạt động kinh doanh của họ.
Mặt khác, lo ngại về tuân thủ và quản lý rủi ro khiến hầu hết tổ chức trong ngắn hạn nghiêng về môi trường "DeFi được cấp phép". Các nền tảng này thường là blockchain riêng tư hoặc bán riêng tư, vừa giữ lại lợi thế hiệu quả của DeFi, vừa giới hạn người tham gia là các thực thể đã được kiểm duyệt.
Một ví dụ điển hình là mạng Onyx của JPMorgan, nơi chạy stablecoin riêng (JPM Coin) và các kênh thanh toán, phục vụ khách hàng tổ chức — về bản chất là phiên bản DeFi kiểu "vườn nô lệ". Tương tự, Aave Arc ra mắt một nhóm thanh khoản được cấp phép vào năm 2023, tất cả người tham gia phải qua xác minh KYC do Fireblocks thực hiện, kết hợp công nghệ DeFi với yêu cầu tuân thủ TradFi.
Góc nhìn hai chiều này — vừa đón nhận tự động hóa và tính minh bạch, vừa kiểm soát người tham gia — đã trở thành đặc điểm chủ đạo khi TradFi khám phá DeFi trước năm 2025.
Các dự án thí điểm DeFi của tổ chức
Từ năm 2023 đến 2025, nhiều tổ chức nổi tiếng đã khám phá tiềm năng của tài chính phi tập trung (DeFi) thông qua loạt dự án thí điểm đình đám. Nền tảng Onyx của JPMorgan đã hợp tác với các ngân hàng và cơ quan quản lý tham gia "Dự án Guardian" do Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS) dẫn dắt, hoàn tất giao dịch trái phiếu được token hóa và hoán đổi ngoại hối trên blockchain công cộng, đạt được thanh toán nguyên tử tức thì thông qua hợp đồng thông minh.
Các thử nghiệm này cho thấy ngay cả các giao thức không cần cấp phép (như Aave và Uniswap, sau khi điều chỉnh để phù hợp với KYC) cũng có thể được các thực thể được quản lý tận dụng nếu có các biện pháp an ninh thích hợp. Gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock ra mắt "Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số USD của BlackRock" (BlackRock USD Digital Liquidity Fund, viết tắt BUIDL) vào cuối năm 2023, token hóa quỹ thị trường tiền tệ trái phiếu kho bạc Mỹ.
Phân phối cho các nhà đầu tư đủ điều kiện thông qua nền tảng Securitize, BUIDL cung cấp cho tổ chức một cách thức tuân thủ để nắm giữ tài sản sinh lời được token hóa trên mạng Ethereum, cho thấy mức độ chấp nhận blockchain công cộng của TradFi đang gia tăng, miễn là các trung gian đảm bảo tuân thủ.
Các ví dụ khác bao gồm nền tảng tài sản kỹ thuật số (DAP) của Goldman Sachs, phát hành trái phiếu được token hóa và tạo điều kiện cho các giao dịch repo kỹ thuật số, cũng như HSBC sử dụng nền tảng blockchain Finality để thanh toán ngoại hối.
Những động thái này phản ánh chiến lược "học qua làm" — các tổ chức lớn đánh giá tiềm năng ưu việt về tốc độ và hiệu quả của công nghệ DeFi thông qua các thử nghiệm giới hạn về thanh toán, cho vay và giao dịch.
Xây dựng hạ tầng được hỗ trợ bởi vốn đầu tư mạo hiểm
Một hệ sinh thái hạ tầng mã hóa mạnh mẽ đang hình thành, các doanh nghiệp này thường nhận được sự hỗ trợ từ vốn đầu tư mạo hiểm và các tổ chức tài chính truyền thống nhằm kết nối TradFi với DeFi. Các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký và an ninh như Fireblocks, Anchorage và Copper đã huy động được lượng lớn vốn, phát triển các nền tảng "cấp tổ chức" để lưu trữ và giao dịch tài sản kỹ thuật số (bao gồm cả công cụ truy cập vào các giao thức DeFi).
Các công ty công nghệ tuân thủ như Chainalysis và TRM Labs cung cấp giám sát và phân tích giao dịch, giúp các ngân hàng đáp ứng yêu cầu chống rửa tiền (AML) khi tương tác với blockchain công cộng. Ngoài ra, các công ty môi giới và fintech khởi nghiệp đang đơn giản hóa sự phức tạp của DeFi, cung cấp giao diện thân thiện cho tổ chức.
Ví dụ, các nhà môi giới chính crypto (crypto prime brokers) hiện có thể cung cấp quyền truy cập vào farming lợi nhuận hoặc nhóm thanh khoản như một dịch vụ, đồng thời xử lý phần thao tác kỹ thuật bên ngoài chuỗi. Việc xây dựng ví, API, giải pháp định danh và lớp quản lý rủi ro do VC thúc đẩy này đang dần giải quyết các rào cản vận hành khi TradFi thâm nhập DeFi, mở đường cho sự hội nhập sâu hơn trong tương lai.
Đến năm 2025, các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) và nền tảng cho vay đã bắt đầu tích hợp cổng dành cho tổ chức, đảm bảo danh tính của các bên giao dịch được xác minh.
Nói chung, quan điểm của TradFi đối với DeFi đã thay đổi sâu sắc: DeFi không còn bị xem là "miền Tây hoang dã" cần tránh xa, mà là một tập hợp các đổi mới tài chính có thể được khai thác một cách thận trọng trong khuôn khổ tuân thủ. Các ngân hàng lớn đang trở thành những người tiên phong sớm của DeFi theo cách kiểm soát, nhận ra rằng bỏ qua sự tăng trưởng của DeFi có thể khiến họ tụt hậu trong cuộc cách mạng tài chính tiếp theo.
Môi trường quản lý tại Mỹ và so sánh toàn cầu
Trong lĩnh vực tiền mã hóa, tính minh bạch về quy định tại Mỹ luôn đi sau tiến bộ công nghệ, vừa tạo ma sát vừa mở ra cơ hội cho sự thâm nhập của tổ chức. SEC đã có lập trường cứng rắn: Năm 2023, SEC khởi kiện nhiều vụ kiện đình đám chống lại các sàn giao dịch lớn, cáo buộc họ cung cấp chứng khoán chưa đăng ký, và đề xuất các quy tắc có thể xếp nhiều nền tảng DeFi vào dạng sàn giao dịch chứng khoán. Môi trường quản lý này khiến các tổ chức Mỹ thận trọng hơn khi tham gia DeFi, vì phần lớn token DeFi thiếu địa vị pháp lý rõ ràng.
Tuy nhiên, từ cuối 2024 đến đầu 2025, môi trường quản lý đã có chuyển biến quan trọng. Dưới áp lực từ nhiều phía, SEC đã phê duyệt ETF tiền mã hóa giao ngay, đánh dấu sự thay đổi thực tế trong thái độ. Đồng thời, các phán quyết tòa án như vụ Grayscale năm 2024 bắt đầu làm rõ phạm vi thẩm quyền quản lý của SEC. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cũng đóng vai trò, lập trường coi Bitcoin và Ethereum là hàng hóa vẫn rõ ràng. Tuy vậy, CFTC cũng xử phạt một số người vận hành giao thức DeFi không tuân thủ vào năm 2023, đồng thời ủng hộ việc xây dựng khung rõ ràng hơn để hỗ trợ đổi mới.
Đồng thời, Bộ Tài chính Mỹ đang tập trung vào DeFi từ góc độ AML. Báo cáo đánh giá rủi ro tài chính bất hợp pháp từ DeFi năm 2023 của Bộ Tài chính chỉ ra tính ẩn danh của DeFi có thể bị tội phạm lợi dụng, đặt nền móng cho khả năng áp đặt nghĩa vụ KYC (biết khách hàng của bạn) lên các nền tảng phi tập trung trong tương lai. Hành động trừng phạt Tornado Cash năm 2022 cho thấy ngay cả dịch vụ dựa trên mã nguồn cũng không thoát khỏi sự giám sát pháp lý nếu liên quan đến dòng tiền bất hợp pháp.
Đối với các ngân hàng, các cơ quan quản lý ngân hàng Mỹ (OCC, Fed, FDIC) đã ban hành hướng dẫn hạn chế tiếp xúc trực tiếp với tài sản mã hóa, thực tế định hướng sự tham gia của tổ chức vào các dịch vụ lưu ký và ETF được quản lý, thay vì sử dụng trực tiếp các giao thức DeFi. Tính đến tháng 3/2025, Quốc hội Mỹ vẫn chưa thông qua luật mã hóa toàn diện, nhưng nhiều đề xuất (như quản lý stablecoin và làm rõ ranh giới giữa chứng khoán và hàng hóa) đã bước vào giai đoạn thảo luận cao cấp. Điều này có nghĩa các tổ chức tài chính truyền thống tại Mỹ phải cực kỳ thận trọng khi tham gia DeFi: họ thường giới hạn hoạt động DeFi trong các thí điểm sandbox hoặc các công ty con ở nước ngoài, chờ đợi chỉ dẫn quản lý rõ ràng hơn. Đặc biệt, tính minh bạch trong lĩnh vực stablecoin (luật liên bang có thể xác định chúng là công cụ thanh toán mới) và quy tắc lưu ký (như đề xuất lưu ký của SEC) sẽ ảnh hưởng lớn đến mức độ tham gia sâu của tổ chức vào các giao thức DeFi tại Mỹ.
Châu Âu: MiCA và các quy tắc tiên phong
Ngược lại với Mỹ, EU đã thông qua một khung quy định toàn diện cho tiền mã hóa — Đạo luật Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA). Tính đến năm 2024, MiCA cung cấp các quy tắc rõ ràng về phát hành tài sản mã hóa, stablecoin và hoạt động của nhà cung cấp dịch vụ trên toàn khối. MiCA kết hợp với chương trình thí điểm về giao dịch chứng khoán được token hóa, mang lại sự chắc chắn đổi mới cho các ngân hàng và công ty quản lý tài sản châu Âu. Đến đầu 2025, các doanh nghiệp châu Âu đã rõ cách xin giấy phép hoạt động cho sàn giao dịch hoặc ví mã hóa, đồng thời các hướng dẫn dành cho stablecoin tổ chức và thậm chí DeFi cũng đang được xây dựng. Môi trường quản lý tương đối rõ ràng này thúc đẩy các dự án thí điểm của tổ chức châu Âu trong lĩnh vực trái phiếu được token hóa và quỹ trên chuỗi.
Ví dụ, nhiều ngân hàng thương mại EU đã phát hành trái phiếu số thông qua chương trình sandbox quy định, và xử lý hợp pháp tiền gửi được token hóa dưới sự giám sát của cơ quan quản lý. Anh cũng theo đuổi lộ trình tương tự, tuyên bố rõ ràng mong muốn trở thành "trung tâm mã hóa". Tính đến năm 2025, Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính Anh (FCA) đang xây dựng quy tắc về giao dịch mã hóa và stablecoin, trong khi Ủy ban Luật Anh đã đưa tài sản mã hóa và hợp đồng thông minh vào định nghĩa pháp lý. Những động thái này có thể giúp các tổ chức London ra mắt dịch vụ dựa trên DeFi sớm hơn đồng nghiệp Mỹ (trong giới hạn nhất định).
Châu Á: Cân bằng quản lý và đổi mới dẫn dắt
Singapore và Hồng Kông cung cấp các ví dụ đối chiếu rõ nét về quản lý toàn cầu. Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) từ năm 2019 đã áp dụng chế độ cấp phép nghiêm ngặt cho các công ty mã hóa, nhưng đồng thời tích cực khám phá đổi mới DeFi thông qua hợp tác công-tư.
Ví dụ, ngân hàng lớn DBS của Singapore đã ra mắt một nền tảng giao dịch mã hóa được quản lý và tham gia giao dịch DeFi (như giao dịch trái phiếu được token hóa với JPMorgan). Cách tiếp cận của Singapore xem DeFi được cấp phép là lĩnh vực khám phá kiểm soát, thể hiện triết lý xây dựng quy tắc hợp lý thông qua thí nghiệm được quản lý.
Hồng Kông sau nhiều năm hạn chế, đã thay đổi chính sách vào năm 2023, tung ra khung mới cấp phép cho các sàn tài sản ảo và cho phép giao dịch mã hóa bán lẻ dưới sự giám sát. Chính sách này được chính phủ hậu thuẫn, thu hút các doanh nghiệp mã hóa toàn cầu và khuyến khích các ngân hàng Hồng Kông cân nhắc cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số trong môi trường được quản lý.
Bên cạnh đó, Thụy Sĩ thúc đẩy chứng khoán được token hóa thông qua Đạo luật Công nghệ Sổ cái Phân tán (DLT Act), trong khi UAE xây dựng quy tắc mã hóa chuyên biệt thông qua Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo Dubai (VARA). Những ví dụ này cho thấy rõ ràng thái độ quản lý toàn cầu dao động từ chấp nhận thận trọng đến thúc đẩy tích cực, thể hiện sự đa dạng và tiềm năng của tài chính mã hóa.
Tác động và sự khác biệt trong việc tham gia DeFi
Đối với các tổ chức tài chính Mỹ, do quy định phân mảnh, khả năng tham gia trực tiếp vào DeFi vẫn bị hạn chế cho đến khi có giải pháp tuân thủ. Hiện tại, các ngân hàng Mỹ tập trung nhiều hơn vào blockchain liên minh hoặc giao dịch các tài sản được token hóa phù hợp với định nghĩa pháp lý hiện tại. Ngược lại, tại các khu vực pháp lý có khung quy định rõ ràng hơn, tổ chức thoải mái hơn khi tương tác với các nền tảng kiểu DeFi.
Ví dụ, các công ty quản lý tài sản châu Âu có thể cung cấp thanh khoản cho nhóm cho vay được cấp phép, trong khi các ngân hàng châu Á có thể sử dụng nội bộ giao thức giao dịch phi tập trung để hoán đổi ngoại hối, đồng thời đảm bảo cơ quan quản lý được thông báo. Tuy nhiên, sự thiếu vắng quy tắc thống nhất toàn cầu cũng gây ra thách thức: một tổ chức đa quốc gia phải cân bằng giữa quy định nghiêm ngặt ở khu vực này và cơ hội ở khu vực khác. Nhiều người kêu gọi thiết lập tiêu chuẩn quốc tế hoặc chính sách "khu vực an toàn" (safe harbor) dành riêng cho DeFi, nhằm giải phóng tiềm năng của DeFi (hiệu quả và minh bạch) mà không làm hại tính toàn vẹn tài chính.
Tóm lại, quy định vẫn là yếu tố quyết định lớn nhất về tốc độ tham gia DeFi của TradFi. Tính đến tháng 3/2025, mặc dù đã có tiến triển — như Mỹ phê duyệt ETF tiền mã hóa giao ngay, các cơ quan quản lý toàn cầu bắt đầu cấp phép tùy chỉnh — nhưng vẫn cần thêm nỗ lực để đạt được sự rõ ràng pháp lý đủ lớn, giúp tổ chức ôm trọn DeFi không cần cấp phép một cách quy mô lớn.
Các giao thức và hạ tầng DeFi then chốt: Cầu nối đến TradFi
Nhiều giao thức và dự án hạ tầng DeFi hàng đầu đang trực tiếp đáp ứng nhu cầu của TradFi, tạo điểm tiếp cận cho tổ chức:
Aave Arc (thị trường cho vay tổ chức)
Aave Arc là phiên bản được cấp phép của giao thức thanh khoản Aave phổ biến, ra mắt từ 2022–2023, được thiết kế riêng cho người dùng tổ chức. Nó cung cấp nhóm cho vay riêng tư, chỉ cho phép người tham gia đã được xác minh qua danh sách trắng và hoàn tất xác minh KYC (biết khách hàng của bạn) thực hiện các hoạt động cho vay tài sản kỹ thuật số. Bằng cách đưa vào cơ chế tuân thủ AML (chống rửa tiền) và KYC (có sự hỗ trợ từ các đại lý danh sách trắng như Fireblocks) và chỉ chấp nhận tài sản thế chấp đã được phê duyệt trước, Aave Arc giải quyết nhu cầu cốt lõi của các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) — niềm tin vào đối tác giao dịch và tuân thủ quy định. Đồng thời, nó giữ lại hiệu quả cho vay do hợp đồng thông minh DeFi tạo ra. Thiết kế này cho phép các ngân hàng và tổ chức cho vay fintech tận dụng thanh khoản DeFi để nhận khoản vay có bảo đảm mà không phải chịu rủi ro ẩn danh từ nhóm thanh khoản công khai.
Maple Finance (thị trường vốn trên chuỗi)
Maple là một thị trường cho vay ít tài sản thế chấp tổ chức trên chuỗi, có thể so sánh với thị trường cho vay syndicated trên blockchain. Thông qua Maple, các người vay tổ chức đã được xác minh (như công ty giao dịch hoặc doanh nghiệp vừa) có thể tiếp cận thanh khoản từ các bên cho vay trên toàn cầu, các điều khoản giao dịch do "đại diện nhóm" (Pool Delegates) thực hiện thẩm định và xúc tiến. Mô hình này lấp đầy khoảng trống trong tài chính truyền thống: các khoản vay ít tài sản thế chấp thường phụ thuộc vào mạng lưới quan hệ và thiếu minh bạch, trong khi Maple mang lại tính minh bạch và khả năng thanh toán 24/7. Kể từ khi ra mắt năm 2021, Maple đã tạo điều kiện cho hàng trăm triệu đô la Mỹ trong các khoản vay, minh chứng cho cách các doanh nghiệp uy tín huy động vốn hiệu quả hơn trên chuỗi. Đối với các bên cho vay TradFi, nền tảng Maple cung cấp cách kiếm lợi nhuận stablecoin bằng cách cho vay đối với người vay đã được kiểm tra, hiệu quả mô phỏng thị trường nợ tư nhân đồng thời giảm chi phí vận hành. Maple cho thấy DeFi có thể đơn giản hóa việc phát hành và phục vụ khoản vay (như trả lãi) thông qua hợp đồng thông minh, giảm đáng kể chi phí hành chính. Sáng kiến này cung cấp cho các tổ chức tài chính một giải pháp thị trường vốn trên chuỗi hiệu quả và tuân thủ.
Centrifuge (token hóa tài sản thực tế)
Centrifuge là một nền tảng phi tập trung tập trung vào việc đưa tài sản thực tế (RWAs) vào DeFi làm tài sản thế chấp. Nó cho phép các bên phát hành tài sản (như tài trợ thương mại, factoring khoản phải thu hoặc cho vay bất động sản) token hóa các tài sản như hóa đơn hoặc danh mục khoản vay thành các token ERC-20 có thể trao đổi. Sau đó, các token này có thể huy động vốn thông qua các nhóm thanh khoản DeFi (nền tảng Tinlake của Centrifuge). Cơ chế này hiệu quả kết nối tài sản tài chính truyền thống với thanh khoản DeFi — ví dụ, hóa đơn của doanh nghiệp nhỏ có thể được tập hợp và tài trợ bởi các bên cho vay stablecoin toàn cầu. Đối với tổ chức, Centrifuge cung cấp mẫu để chuyển tài sản không thanh khoản thành công cụ đầu tư trên chuỗi, đồng thời giảm rủi ro đầu tư nhờ cơ chế phân tầng rủi ro minh bạch. Nó giải quyết một trong những điểm đau cốt lõi của tài chính truyền thống: một số ngành khó tiếp cận tín dụng. Nhờ công nghệ blockchain, Centrifuge có thể tận dụng các bể vốn nhà đầu tư toàn cầu, đến năm 2025, ngay cả các giao thức lớn như MakerDAO cũng sử dụng Centrifuge để đưa tài sản thế chấp vào, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống đang quan sát công nghệ này có thể giảm chi phí vốn và mở ra nguồn tài trợ mới.
Ondo Finance (sản phẩm sinh lời được token hóa)
Ondo Finance cung cấp các quỹ được token hóa, mang đến cơ hội thu nhập cố định truyền thống cho nhà đầu tư mã hóa. Đáng chú ý, Ondo ra mắt các sản phẩm như OUSG (Quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn của Ondo) — token này được hỗ trợ hoàn toàn bởi ETF trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn — và USDY, một phần chia quỹ thị trường tiền tệ sinh lời cao được token hóa. Các token này được phát hành theo Quy định D (Regulation D) cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và có thể giao dịch 24/7 trên chuỗi. Ondo thực tế đóng vai trò cầu nối, đóng gói trái phiếu thế giới thực thành token tương thích với DeFi.
Ví dụ, người nắm giữ stablecoin có thể đổi tài sản của họ lấy OUSG để kiếm lợi nhuận khoảng 5% từ trái phiếu kho bạc ngắn hạn, sau đó rút lui dễ dàng về stablecoin. Sáng kiến này giải quyết thách thức chung của cả tài chính truyền thống và mã hóa: mang lại tính an toàn và lợi suất của tài sản truyền thống vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, đồng thời mở ra kênh phân phối mới cho các nhà quản lý quỹ truyền thống thông qua DeFi. Các sản phẩm trái phiếu được token hóa của Ondo (phát hành quy mô hàng trăm triệu đô la) đã khiến các đối thủ và tổ chức tài chính truyền thống noi theo, làm mờ ranh giới giữa quỹ thị trường tiền tệ và stablecoin. Mô hình này không chỉ mang lại lựa chọn phong phú hơn cho nhà đầu tư mà còn thúc đẩy thêm sự hội nhập giữa TradFi và DeFi.
EigenLayer (tái đặt cược và hạ tầng phi tập trung)
EigenLayer là một giao thức mới dựa trên Ethereum, ra mắt năm 2023, hỗ trợ chức năng "tái đặt cược" (Restaking), cho phép tái sử dụng độ an toàn từ ETH đã đặt cược để bảo vệ các mạng hoặc dịch vụ mới. Mặc dù công nghệ này còn ở giai đoạn đầu, nhưng đối với tổ chức, nó có ý nghĩa quan trọng về mở rộng hạ tầng. EigenLayer cho phép các dịch vụ phi tập trung mới (như mạng oracle, lớp sẵn sàng dữ liệu, thậm chí mạng thanh toán tổ chức) thừa hưởng độ an toàn của Ethereum mà không cần xây dựng mạng xác thực riêng. Đối với tài chính truyền thống (TradFi), điều này có nghĩa các hệ thống giao dịch hoặc thanh lý phi tập trung trong tương lai có thể vận hành dựa trên mạng tin cậy hiện tại (Ethereum) mà không cần xây dựng từ đầu. Trong thực tế, các ngân hàng trong tương lai có thể triển khai một dịch vụ hợp đồng thông minh (ví dụ cho vay giữa các ngân hàng hoặc giao dịch ngoại hối) và đảm bảo dịch vụ đó được bảo mật bởi hàng tỷ ETH đặt cược thông qua tái đặt cược — mức độ an toàn và phi tập trung này gần như không thể đạt được trên sổ cái được cấp phép. EigenLayer đại diện cho công nghệ tiên phong về hạ tầng phi tập trung, mặc dù hiện chưa được TradFi sử dụng trực tiếp, nhưng từ 2025 đến 2027, nó có thể trở thành trụ cột nền tảng cho các ứng dụng DeFi cấp tổ chức thế hệ tiếp theo.
Những ví dụ này cho thấy hệ sinh thái DeFi đang tích cực phát triển các giải pháp tích hợp với nhu cầu TradFi — dù là tuân thủ (Aave Arc), phân tích tín dụng (Maple), tiếp cận tài sản thực tế (Centrifuge/Ondo), hay hạ tầng mạnh mẽ (EigenLayer). Sự hội nhập này là con đường hai chiều: TradFi đang học cách sử dụng công cụ DeFi, trong khi các dự án DeFi cũng liên tục thích nghi để đáp ứng yêu cầu của TradFi. Tương tác này cuối cùng sẽ dẫn đến một hệ thống tài chính trưởng thành hơn, liên kết chặt chẽ hơn, mở đường cho đổi mới tài chính trong tương lai.
Tiềm năng của việc token hóa tài sản thực tế
Một trong những điểm giao thoa thiết thực nhất giữa tài chính truyền thống (TradFi) và lĩnh vực tiền mã hóa là token hóa tài sản thực tế (RWA) — tức là di chuyển các công cụ tài chính truyền thống (như chứng khoán, trái phiếu và quỹ) lên blockchain. Tính đến tháng 3/2025, sự tham gia của tổ chức vào lĩnh vực token hóa đã vượt qua giai đoạn chứng minh khái niệm và tiến tới triển khai sản phẩm thực tế:
Quỹ và tiền gửi được token hóa
Nhiều công ty quản lý tài sản lớn đã ra mắt phiên bản được token hóa của các quỹ. Ví dụ, quỹ BUIDL của BlackRock, và quỹ thị trường tiền tệ chính phủ Mỹ OnChain của Franklin Templeton (quỹ này sử dụng blockchain công cộng để ghi nhận cổ phần), cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện giao dịch cổ phần quỹ dưới dạng token kỹ thuật số. WisdomTree ra mắt loạt sản phẩm quỹ dựa trên blockchain (bao gồm trái phiếu kho bạc, vàng...), nhằm mục đích cho phép giao dịch 24/7 và đơn giản hóa cách tham gia của nhà đầu tư. Các kế hoạch này thường tuân theo cấu trúc quy định hiện tại (như phát hành dưới dạng chứng khoán tư nhân thông qua các điều khoản miễn trừ), nhưng chúng đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc giao dịch tài sản truyền thống trên cơ sở hạ tầng blockchain.
Hơn nữa, một số ngân hàng còn khám phá tiền gửi được token hóa (tức là token nợ được quản lý), các token này đại diện cho tiền gửi ngân hàng nhưng có thể lưu hành trên blockchain, cố gắng kết hợp độ an toàn cấp ngân hàng với tốc độ giao dịch của tiền mã hóa. Những dự án này cho thấy các tổ chức xem token hóa là cách hiệu quả để nâng cao thanh khoản và rút ngắn thời gian thanh toán sản phẩm tài chính truyền thống.
Trái phiếu và nợ được token hóa
Thị trường trái phiếu là một trong những thành công ban đầu của token hóa. Trong giai đoạn 2021–2022, các tổ chức như Ngân hàng Đầu tư Châu Âu (European Investment Bank) đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trên Ethereum, các bên tham gia hoàn tất việc thanh toán và lưu ký trái phiếu thông qua blockchain thay vì dựa vào hệ thống thanh toán truyền thống. Đến năm 2024, các tổ chức như Goldman Sachs, Santander đã tạo điều kiện phát hành trái phiếu thông qua nền tảng blockchain riêng hoặc mạng công cộng, cho thấy ngay cả các đợt phát hành nợ quy mô lớn cũng có thể thực hiện bằng công nghệ sổ cái phân tán (DLT).
Trái phiếu được token hóa mang lại thanh toán tức thì (T+0, so với T+2 truyền thống), khả năng lập trình thanh toán lãi và sở hữu phân mảnh thuận tiện hơn. Điều này không chỉ giúp người phát hành giảm chi phí phát hành và quản lý mà còn mang lại cho nhà đầu tư quyền tiếp cận thị trường rộng rãi hơn và tính minh bạch theo thời gian thực. Ngay cả một số bộ tài chính chính phủ cũng bắt đầu nghiên cứu ứng dụng blockchain trong trái phiếu, ví dụ như chính phủ Hồng Kông phát hành một trái phiếu xanh được token hóa vào năm 2023.
Mặc dù hiện tại quy mô thị trường trái phiếu trên chuỗi vẫn còn nhỏ (vào khoảng vài trăm triệu đô la Mỹ), nhưng khi khung pháp lý và công nghệ dần hoàn thiện, tốc độ tăng trưởng trong lĩnh vực này đang gia tăng.
Token hóa chứng khoán thị trường tư nhân
Các công ty cổ phần tư nhân và đầu tư mạo hiểm đang sử dụng token hóa để chuyển đổi một phần các tài sản thường kém thanh khoản (như cổ phần quỹ hoặc cổ phiếu trước niêm yết) thành dạng có thể giao dịch, mang lại thanh khoản cho nhà đầu tư. Ví dụ, KKR và Hamilton Lane hợp tác với các công ty fintech (như Securitize và ADDX) ra mắt các quỹ được token hóa, cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện mua token đại diện cho quyền lợi kinh tế của các tài sản thay thế này. Mặc dù hiện quy mô còn hạn chế, những nỗ lực này báo hiệu rằng thị trường thứ cấp cho cổ phần tư nhân hoặc bất động sản trong tương lai có thể vận hành trên blockchain, từ đó giảm mức phí thanh khoản mà nhà đầu tư đòi hỏi đối với các tài sản này.
Từ góc độ tổ chức, cốt lõi của token hóa là mở rộng kênh phân phối tài sản và giải phóng tiềm năng vốn bằng cách biến tài sản thường bị khóa thành các đơn vị nhỏ có thể giao dịch. Sáng kiến này không chỉ nâng cao khả năng tiếp cận tài sản mà còn thổi luồng sinh khí mới vào tài chính truyền thống.
Sự trỗi dậy của các nền tảng DeFi bản địa
Đáng chú ý, xu hướng token hóa không chỉ giới hạn trong các tổ chức tài chính truyền thống — các nền tảng RWA bản địa DeFi cũng đang giải quyết cùng vấn đề từ một góc độ khác. Các giao thức như Goldfinch và Clearpool (cùng với Maple và Centrifuge đã đề cập) đang thúc đẩy tài trợ trên chuỗi, hỗ trợ hoạt động kinh tế thực tế mà không cần chờ hành động từ các ngân hàng lớn.
Ví dụ, Goldfinch sử dụng thanh khoản từ người nắm giữ tiền mã hóa để tài trợ cho các khoản vay ngoài đời thực (như các công ty fintech cho vay tại thị trường mới nổi), thực chất đóng vai trò như một quỹ tín dụng toàn cầu phi tập trung. Clearpool cung cấp cho tổ chức một thị trường để ra mắt các nhóm cho vay không tài sản thế chấp (dựa trên điểm tín dụng) một cách ẩn danh, được định giá và tài trợ bởi thị trường.
Các nền tảng này thường hợp tác với tổ chức truyền thống, tạo ra mô hình lai kết hợp tính minh bạch của DeFi với cơ chế tin cậy của TradFi. Ví dụ, các người vay fintech trong nhóm cho vay của Goldfinch có thể được kiểm toán tài chính bởi bên thứ ba. Mô hình hợp tác này vừa đảm bảo tính minh bạch trong hoạt động trên chuỗi, vừa đưa vào hệ thống tin cậy thận trọng của tài chính truyền thống, tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển thêm của token hóa.
Tương lai của việc token hóa tài sản thực tế (RWA) rất đáng kỳ vọng. Trong bối cảnh lãi suất cao hiện tại, nhu cầu về lợi suất từ tài sản thực tế trong thị trường mã hóa rất mạnh, thúc đẩy thêm việc token hóa trái phiếu và tín dụng (thành công của Ondo là một ví dụ điển hình). Đối với tổ chức, sự nâng cao hiệu quả từ thị trường token hóa rất hấp dẫn: giao dịch có thể thanh toán trong vài giây, thị trường hoạt động 24/7 và giảm sự phụ thuộc vào các trung gian như tổ chức thanh toán. Các ước tính từ tổ chức ngành cho thấy nếu các rào cản quản lý được giải quyết, trong thập kỷ tới có thể có hàng nghìn tỷ đô la tài sản thực tế được token hóa. Đến năm 2025, chúng ta đã thấy những hiệu ứng mạng lưới ban đầu của token hóa. Ví dụ, một trái phiếu kho bạc được token hóa có thể làm tài sản thế chấp trong giao thức cho vay DeFi, nghĩa là các trader tổ chức có thể thế chấp trái phiếu được token hóa để vay stablecoin lấy thanh khoản ngắn hạn — điều này không thể thực hiện trong môi trường tài chính truyền thống. Tính kết hợp độc đáo do blockchain hỗ trợ này có tiềm năng cách mạng hóa quản lý tài sản thế chấp và thanh khoản của tổ chức.
Tóm lại, token hóa đang thu hẹp khoảng cách giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi) trực tiếp hơn bất kỳ xu hướng nào khác. Nó không chỉ mang tài sản truyền thống vào hệ sinh thái DeFi (cung cấp tài sản thế chấp ổn định và dòng tiền thực tế trên chuỗi) mà còn cung cấp sân chơi thử nghiệm cho tổ chức tài chính (vì các công cụ token hóa thường có thể giới hạn trong môi trường được cấp phép hoặc phát hành dưới cấu trúc pháp lý rõ ràng). Trong những năm tới, chúng ta có thể chứng kiến các dự án thí điểm quy mô lớn hơn — như các sở giao dịch chứng khoán lớn ra mắt nền tảng token hóa, ngân hàng trung ương khám phá CBDC bán buôn có thể tương tác với tài sản được token hóa — củng cố thêm vị trí then chốt của token hóa trong tương lai ngành tài chính.
Thách thức và rủi ro chiến lược của TradFi trong DeFi
Không chắc chắn về quy định
Mặc dù tiềm năng lớn, các tổ chức tài chính truyền thống đối mặt với nhiều thách thức và rủi ro khi hội nhập DeFi và lĩnh vực mã hóa. Trong đó, không chắc chắn về quy định là vấn đề hàng đầu. Do thiếu quy định rõ ràng và nhất quán, các ngân hàng lo ngại việc hợp tác với các giao thức DeFi có thể bị cơ quan quản lý coi là giao dịch chứng khoán bất hợp pháp hoặc giao dịch tài sản chưa đăng ký, dẫn đến hành động thực thi. Trước khi luật pháp hoàn thiện, tổ chức đối mặt với nguy cơ phản ứng quản lý tiềm tàng hoặc bị xử phạt, khiến các đội ngũ pháp lý và tuân thủ thận trọng khi phê duyệt các kế hoạch liên quan đến DeFi. Sự không chắc chắn này mang tính toàn cầu, sự khác biệt quy định xuyên biên giới làm phức tạp thêm việc sử dụng mạng mã hóa xuyên quốc gia.
Tuân thủ và KYC/AML
Các nền tảng DeFi công khai thường cho phép tham gia ẩn danh hoặc giả danh, điều này mâu thuẫn với nghĩa vụ xác minh danh tính khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML) của ngân hàng. Tổ chức phải đảm bảo đối tác giao dịch không nằm trong danh sách trừng phạt hoặc liên quan đến rửa tiền. Mặc dù công nghệ đạt được tuân thủ trên chuỗi thông qua danh sách trắng, xác minh danh tính trên chuỗi hoặc oracle tuân thủ chuyên dụng vẫn đang phát triển, lĩnh vực này chưa trưởng thành. Rủi ro vận hành về việc vô tình thúc đẩy dòng tiền bất hợp pháp trong DeFi tạo thành mối đe dọa nghiêm trọng về danh tiếng và pháp lý, buộc các tổ chức tài chính truyền thống nghiêng về môi trường được cấp phép hoặc kiểm soát chặt chẽ.
Lưu ký và an ninh
Lưu ký an toàn tài sản mã hóa đòi hỏi các giải pháp mới. Rủi ro lưu ký từ việc quản lý khóa riêng biệt biệt nổi bật — nếu khóa riêng bị mất hoặc bị đánh cắp, hậu quả có thể thảm khốc. Tổ chức thường dựa vào các tổ chức lưu ký bên thứ ba hoặc lưu trữ ví lạnh nội bộ, nhưng các vụ hack đình đám thường xuyên xảy ra trong lĩnh vực mã hóa khiến ban lãnh đạo lo ngại về an ninh. Ngoài ra, rủi ro hợp đồng thông minh cũng là yếu tố quan trọng — vốn bị khóa trong hợp đồng thông minh DeFi có thể bị mất do lỗi hoặc tấn công. Những vấn đề an ninh này khiến tổ chức thường giới hạn tiếp xúc với tài sản mã hóa hoặc yêu cầu bảo hiểm mạnh mẽ, trong khi bảo hiểm tài sản kỹ thuật số hiện vẫn ở giai đoạn sơ khai.
Biến động thị trường và rủi ro thanh khoản
Thị trường mã hóa nổi tiếng với biến động cao. Đối với tổ chức cung cấp thanh khoản cho các nhóm DeFi hoặc nắm giữ tài sản mã hóa trên bảng cân đối kế toán, họ phải chịu đựng biến động giá mạnh, có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận hoặc vốn quy định. Hơn nữa, trong thời điểm khủng hoảng, thanh khoản thị trường DeFi có thể cạn kiệt nhanh chóng, tổ chức khi cố gắng đóng vị trí lớn có thể đối mặt với rủi ro trượt giá, thậm chí có thể gặp rủi ro đối tác nếu người dùng giao thức vỡ nợ (như vỡ nợ cho vay ít tài sản thế chấp). Sự không thể đoán trước này tương phản rõ rệt với biến động dễ kiểm soát hơn trong thị trường truyền thống và cơ chế hỗ trợ đáy từ ngân hàng trung ương.
Tích hợp và độ phức tạp công nghệ
Việc tích hợp hệ thống blockchain với cơ sở hạ tầng IT truyền thống là một quá trình phức tạp và tốn kém. Các ngân hàng phải nâng cấp hệ thống để tương tác với hợp đồng thông minh và quản lý dữ liệu thời gian thực 24/7, đây là nhiệm vụ khó khăn. Ngoài ra
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@insights4vc
